Ativos de criptografia resultados inesperados: moeda estável
No ano passado, três eventos significativos impulsionaram a moeda estável a entrar no mainstream:
A Tether, emissora da maior moeda estável do mundo USDT, obteve quase 13 bilhões de dólares de lucro com menos de 200 funcionários;
A cerimónia de tomada de posse de Trump e a reversão da atitude dos Estados Unidos em relação à regulamentação de ativos de criptografia.
A Stripe adquiriu a empresa de infraestrutura de moeda estável Bridge por 1,1 mil milhões de dólares, para coordenar transações transfronteiriças.
Quando alguém ganha muito em um ecossistema próspero, a regulamentação também se torna cada vez mais clara.
Se você está emitindo ou utilizando uma moeda estável para desenvolver negócios, esperamos que este guia possa ajudá-lo a entender como operadores experientes veem este campo.
Para fornecer uma perspectiva de múltiplos ângulos, extraímos insights únicos de contribuidores líderes na linha de frente da transformação das moedas estáveis.
Vamos começar a aprender!
Definição de moeda estável
moeda estável geralmente é uma dívida avaliada em dólares, apoiada por reservas de ativos com valor de mercado igual ou superior.
Principalmente existem dois tipos:
• Suporte legal: totalmente suportado por depósitos bancários, dinheiro ou alternativas de dinheiro com baixo risco (, como títulos do tesouro ) como colateral
• Posição de dívida colateral ( CDP ): principal fornecido por ativos de criptografia nativos (, como ETH ou BTC ) com sobrecolateralização.
O fator determinante fundamental para a utilidade da moeda estável é a sua "vinculação" ao ativo de referência ( dólares ). Esta vinculação é mantida através de dois mecanismos: resgate primário e mercado secundário. Primeiro, posso resgatar imediatamente a dívida da moeda estável e obter uma quantidade equivalente de suporte de reservas? Se não, existe um mercado secundário profundo e duradouro, onde os participantes do mercado podem comprar ou aceitar a dívida da moeda estável à taxa de câmbio vinculada?
Devido à imprevisibilidade do mercado secundário, acreditamos que o resgate de nível um é um mecanismo de anexo mais duradouro. Além disso, há muitas tentativas de moedas estáveis de baixa garantia ou algoritmicas, que carecem de suporte, e não vamos entrar em detalhes sobre isso neste guia.
É importante notar que a moeda estável não surge do nada. Quando você tem depósitos em dólares em um banco, o banco é responsável por guardar os seus dólares, garantindo que você possa utilizá-los e permitindo que você negocie em dólares com outras pessoas.
moeda estável depende da blockchain para fornecer as mesmas funcionalidades essenciais.
Definição de blockchain
A blockchain é um "sistema de contabilidade" global que contém ativos pessoais, registros de transações e regras e termos de transação.
Por exemplo, uma moeda estável é emitida com base no padrão de token ERC-20, que estabelece as regras para a transferência bem-sucedida de tokens: subtrair um determinado valor da conta do remetente e adicionar o mesmo valor à conta do destinatário. Essas regras, combinadas com o mecanismo de consenso da blockchain, garantem que nenhum usuário possa transferir mais tokens do que possui (, geralmente conhecido como problema de gasto duplo ). Em suma, a blockchain é como um banco de dados apenas de adição ou um livro de contabilidade, que possui um estado inicial e registra cada transação que ocorreu em sua rede fechada.
Todos os ativos na blockchain são custodiados por contas (EOA, carteiras ) ou contratos inteligentes, e, ao atender a condições específicas, os contratos inteligentes podem receber e transferir ativos. A propriedade do EOA, ou seja, a capacidade de negociar ativos a partir de um endereço público, é aplicada pelo esquema de encriptação de chaves públicas e privadas da blockchain subjacente, que vincula cada endereço público a uma chave privada de forma única. Se você possui a chave privada, você realmente possui os ativos no endereço público ("não é sua chave, não é sua moeda"). Os contratos inteligentes detêm e negociam moeda estável com base em uma lógica transparente pré-programada, permitindo que organizações on-chain (, como DAOs ou agentes de IA ), negociem moeda estável programaticamente, sem intervenção humana.
A "confiança" na precisão do sistema vem da execução e do mecanismo de consenso da blockchain subjacente (, por exemplo, a Máquina Virtual Ethereum ( EVM ) e a prova de participação ). A precisão pode ser comprovada pelo estado inicial da blockchain e pelo histórico de transações subsequentes que é publicamente auditável. A liquidação das transações é gerida por uma rede de operadores de nós distribuídos globalmente, funcionando 24 horas por dia, o que torna a liquidação das moedas estáveis independente do horário de funcionamento dos bancos tradicionais. Para compensar os operadores de nós que prestam esse serviço, taxas de transação são cobradas durante o processamento das transações ( Gas ), que geralmente são cotadas na moeda nativa da blockchain subjacente (, como ETH ).
Estas definições fornecem uma base comum adequada para os nossos leitores. Então, vamos começar pela parte mais interessante: como chegamos até aqui?
História da moeda estável
Há 12 anos, a moeda estável ainda era apenas um sonho. Hoje, a Circle, que emitiu a segunda maior moeda estável do mundo, está se preparando para vender ou fazer um IPO. O documento S-1 da Circle fornece informações de primeira mão do fundador do USDC, Jeremy Allaire, contando a história da criação do USDC.
Nós convidamos os fundadores da maior moeda estável (USDT) e da terceira maior moeda estável (DAI) do mundo, para que compartilhem suas histórias de empreendedorismo.
Tether: o nascimento do rei
Em 2013, o mercado de Ativos de criptografia estava na era do Velho Oeste, onde os principais locais para acessar e negociar Ativos de criptografia eram bolsas como Mt.Gox e algumas outras exchanges. Dado que os Ativos de criptografia estavam em uma fase inicial, o ambiente regulatório na época era mais nebuloso do que é agora: as exchanges eram aconselhadas a seguir as "melhores práticas", ou seja, aceitar apenas depósitos em Ativos de criptografia e realizar retiradas de Ativos de criptografia (, como depósitos de BTC e retiradas de BTC ). Isso significava que os comerciantes eram forçados a converter dólares em Ativos de criptografia por conta própria, e essa exigência impediu a ampla adoção dos Ativos de criptografia. Além disso, os comerciantes precisavam de um lugar para se proteger da volatilidade acentuada dos preços dos Ativos de criptografia, sem ter que deixar o "cassino".
Phil Potter, com um currículo de Wall Street e uma visão pragmática, entrou no campo dos Ativos de criptografia, percebendo rapidamente o estrangulamento do mercado. A sua solução era simples: uma "moeda estável" --- uma moeda de criptografia com passivo de um dólar suportado por uma reserva de um dólar --- permitindo que os negociantes enfrentassem as oscilações das bolsas e do mercado através de passivos denominados em dólares. Em 2014, ele levou essa ideia para um dos maiores mercados de câmbio da época. Eventualmente, ele estabeleceu uma parceria com essa bolsa para criar a Tether, uma entidade independente com as licenças necessárias para a transmissão de moeda, a fim de se integrar a uma rede financeira mais ampla de bancos, auditores e reguladores. Esses fornecedores eram cruciais para a Tether na custódia de ativos de reserva e no processamento de transações complexas em moeda fiduciária nos bastidores, ao mesmo tempo que permitiam que a bolsa mantivesse uma posição de "moeda totalmente em criptografia".
Este produto é simples, mas a estrutura é muito radical: a Tether emite passivos denominados em dólares (USDT), e apenas certas entidades de confiança certificadas pelo KYC podem cunhar ou resgatar diretamente USDT para obter os seus ativos de reserva subjacentes.
No entanto, o USDT opera em uma blockchain sem permissão, o que significa que qualquer detentor pode transferir livremente USDT e trocá-lo por outros ativos no mercado secundário aberto.
Durante dois anos inteiros, este conceito parece ter morrido antes de nascer.
Até 2017, Phil notou que a taxa de adoção do USDT em regiões como o Sudeste Asiático estava a aumentar. Após uma investigação, ele descobriu que as empresas exportadoras começaram a ver o USDT como uma alternativa mais rápida e barata para uma rede de pagamentos em dólares regionais. Eventualmente, essas empresas começaram a usar o USDT como colateral para importação e exportação. Aproximadamente ao mesmo tempo, os nativos da criptografia começaram a notar a crescente liquidez do USDT e a usá-lo como margem para arbitragem entre bolsas. Nesse momento, Phil percebeu que a Tether havia construído uma rede paralela de dólares que era mais rápida, mais simples e disponível 24 horas por dia.
Uma vez que a roda de inércia começa a girar, nunca desacelera. Como a emissão e o resgate ocorrem sempre dentro de limites regulados, enquanto os tokens circulam livremente em blockchains como Tron e Ethereum, o USDT atingiu a velocidade de fuga. Cada novo utilizador, comerciante ou exchange que aceita USDT apenas reforça o seu efeito de rede, aumentando a utilidade do USDT como armazenamento de valor e meio de pagamento.
Atualmente, o valor do USDT em circulação é de quase 150 mil milhões de dólares, muito superior aos 61 mil milhões de dólares do USDC, e muitas pessoas chamam a Tether de a empresa com o maior lucro per capita do mundo.
Phil Potter é uma figura proeminente no campo dos ativos de criptografia, e suas ideias são bastante únicas.
No entanto, não podemos chamá-lo de "fora do jogo" no mundo das finanças tradicionais; ele é o tipo de pessoa que você esperaria que criasse a maior moeda estável do mundo. E Rune Christensen não é assim.
DAI: o primeiro moeda estável descentralizada
Rune descobriu o Ativos de criptografia quando ainda estavam na fase inicial e rapidamente se autodenominou "grande chefe do Bitcoin". Ele é um típico adotante de Ativos de criptografia, vendo o BTC e a blockchain como um bilhete para escapar da ordem financeira injusta e excludente. Em 2013, o preço do BTC abriu em cerca de 13 dólares e, no final do ano, ultrapassou os 700 dólares, dando aos primeiros adotantes motivos suficientes para acreditar que os Ativos de criptografia poderiam realmente substituir o nosso sistema financeiro.
No entanto, a subsequente recessão econômica forçou Rune a aceitar um fato: a utilidade final dos Ativos de criptografia depende da gestão dessa volatilidade. "A estabilidade é benéfica para os negócios," resumiu Rune, e uma nova ideia nasceu a partir disso.
Em 2015, após testemunhar o fracasso de uma "primeira" moeda estável, Rune colaborou com Nikolai Mushegian para projetar e construir uma moeda estável denominada em dólares. No entanto, ao contrário de Phil, ele não tinha os contatos necessários para executar uma estratégia semelhante à da Tether e não tinha a intenção de construir uma solução que dependesse do sistema financeiro tradicional. O surgimento do Ethereum, como uma alternativa programável ao Bitcoin, permitiu que qualquer pessoa codificasse lógica na rede através de contratos inteligentes, o que forneceu a Rune uma plataforma para criar. Ele conseguiria emitir uma moeda estável baseada no ativo nativo ETH? Se a volatilidade do ativo de reserva subjacente ETH for tão grande quanto a do BTC, como o sistema manteria a solvência?
A solução de Rune e Nikolai é o protocolo MakerDAO, que é baseado no Ethereum e foi lançado em dezembro de 2017. O MakerDAO permite que qualquer usuário deposite 100 dólares em ETH e receba uma quantia fixa de DAI(, por exemplo, 50 dólares), criando assim uma moeda estável de dívida supercolateralizada apoiada por reservas de ETH. Para garantir a solvência do sistema, o contrato inteligente estabelece um limite de liquidação(, por exemplo, se o preço do ETH for 70 dólares), uma vez que esse limite seja ultrapassado, um liquidante de terceiros pode vender seus ativos subjacentes em ETH, isentando assim a dívida em DAI. Com o tempo, novos módulos surgiram para simplificar o processo de leilão, definir taxas de juros para regular a emissão de DAI e incentivar ainda mais os liquidantes de terceiros que visam lucro.
Esta solução engenhosa é hoje conhecida no campo dos Ativos de criptografia como "posição de dívida colateral (CDP)"moeda estável, um conceito original que gerou a adesão de dezenas de imitadores. A chave para o funcionamento deste sistema sem um guardião centralizado reside na programabilidade do Ethereum e na transparência oferecida pela blockchain pública: todos os ativos de reserva, passivos, parâmetros de liquidação e lógica são conhecidos por todos os participantes do mercado. Nas palavras de Rune, isso permite a "resolução descentralizada de disputas", garantindo que cada participante compreenda as regras para manter a solvência do sistema.
Com a circulação de DAI( e seus projetos irmãs superando os 7 bilhões de dólares, a criação do Rune evoluiu para se tornar um pilar de importância sistêmica no financiamento descentralizado) DeFi(. No entanto, em um cenário competitivo em rápida mudança, tornar-se livre de uma ideologia de sistema em colapso tornou-se cada vez mais difícil de gerenciar; a ineficiência de capital dos CDPs e a falta de um mecanismo de resgate direto e eficiente sufocaram sua escalabilidade. Reconhecendo essa realidade, a MakerDAO começou em 2021 uma transformação significativa em direção a ativos de reserva tradicionais e, em 2025, se voltará para um fundo de mercado monetário tokenizado de uma grande empresa de gestão de ativos. Durante essa transformação, a MakerDAO) agora é a Sky( através de uma competição tokenizada, um fundo de mercado monetário tokenizado de 1 bilhão de dólares gerido pela Steakhouse Financial, e um fundo de crédito privado de 220 milhões de dólares emitido por uma instituição em colaboração com a Centrifuge, estabelecendo sua posição como o provedor de liquidez mais crítico para ativos tokenizados.
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MintMaster
· 18h atrás
Bom rapaz, tether está em alta.
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CommunityJanitor
· 18h atrás
Até os cães ganham dinheiro, mas eu não.
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degenonymous
· 18h atrás
Caramba, o tether ganha tanto assim?
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MoonRocketTeam
· 18h atrás
Estabilidade é ganhar sem esforço, esta coisa é uma plataforma de lançamento onde o dinheiro gera mais dinheiro.
A ascensão dos três gigantes das moedas estáveis: a trajetória de inovação da Tether, USDC e DAI
Ativos de criptografia resultados inesperados: moeda estável
No ano passado, três eventos significativos impulsionaram a moeda estável a entrar no mainstream:
A Tether, emissora da maior moeda estável do mundo USDT, obteve quase 13 bilhões de dólares de lucro com menos de 200 funcionários;
A cerimónia de tomada de posse de Trump e a reversão da atitude dos Estados Unidos em relação à regulamentação de ativos de criptografia.
A Stripe adquiriu a empresa de infraestrutura de moeda estável Bridge por 1,1 mil milhões de dólares, para coordenar transações transfronteiriças.
Quando alguém ganha muito em um ecossistema próspero, a regulamentação também se torna cada vez mais clara.
Se você está emitindo ou utilizando uma moeda estável para desenvolver negócios, esperamos que este guia possa ajudá-lo a entender como operadores experientes veem este campo.
Para fornecer uma perspectiva de múltiplos ângulos, extraímos insights únicos de contribuidores líderes na linha de frente da transformação das moedas estáveis.
Vamos começar a aprender!
Definição de moeda estável
moeda estável geralmente é uma dívida avaliada em dólares, apoiada por reservas de ativos com valor de mercado igual ou superior.
Principalmente existem dois tipos:
• Suporte legal: totalmente suportado por depósitos bancários, dinheiro ou alternativas de dinheiro com baixo risco (, como títulos do tesouro ) como colateral
• Posição de dívida colateral ( CDP ): principal fornecido por ativos de criptografia nativos (, como ETH ou BTC ) com sobrecolateralização.
O fator determinante fundamental para a utilidade da moeda estável é a sua "vinculação" ao ativo de referência ( dólares ). Esta vinculação é mantida através de dois mecanismos: resgate primário e mercado secundário. Primeiro, posso resgatar imediatamente a dívida da moeda estável e obter uma quantidade equivalente de suporte de reservas? Se não, existe um mercado secundário profundo e duradouro, onde os participantes do mercado podem comprar ou aceitar a dívida da moeda estável à taxa de câmbio vinculada?
Devido à imprevisibilidade do mercado secundário, acreditamos que o resgate de nível um é um mecanismo de anexo mais duradouro. Além disso, há muitas tentativas de moedas estáveis de baixa garantia ou algoritmicas, que carecem de suporte, e não vamos entrar em detalhes sobre isso neste guia.
É importante notar que a moeda estável não surge do nada. Quando você tem depósitos em dólares em um banco, o banco é responsável por guardar os seus dólares, garantindo que você possa utilizá-los e permitindo que você negocie em dólares com outras pessoas.
moeda estável depende da blockchain para fornecer as mesmas funcionalidades essenciais.
Definição de blockchain
A blockchain é um "sistema de contabilidade" global que contém ativos pessoais, registros de transações e regras e termos de transação.
Por exemplo, uma moeda estável é emitida com base no padrão de token ERC-20, que estabelece as regras para a transferência bem-sucedida de tokens: subtrair um determinado valor da conta do remetente e adicionar o mesmo valor à conta do destinatário. Essas regras, combinadas com o mecanismo de consenso da blockchain, garantem que nenhum usuário possa transferir mais tokens do que possui (, geralmente conhecido como problema de gasto duplo ). Em suma, a blockchain é como um banco de dados apenas de adição ou um livro de contabilidade, que possui um estado inicial e registra cada transação que ocorreu em sua rede fechada.
Todos os ativos na blockchain são custodiados por contas (EOA, carteiras ) ou contratos inteligentes, e, ao atender a condições específicas, os contratos inteligentes podem receber e transferir ativos. A propriedade do EOA, ou seja, a capacidade de negociar ativos a partir de um endereço público, é aplicada pelo esquema de encriptação de chaves públicas e privadas da blockchain subjacente, que vincula cada endereço público a uma chave privada de forma única. Se você possui a chave privada, você realmente possui os ativos no endereço público ("não é sua chave, não é sua moeda"). Os contratos inteligentes detêm e negociam moeda estável com base em uma lógica transparente pré-programada, permitindo que organizações on-chain (, como DAOs ou agentes de IA ), negociem moeda estável programaticamente, sem intervenção humana.
A "confiança" na precisão do sistema vem da execução e do mecanismo de consenso da blockchain subjacente (, por exemplo, a Máquina Virtual Ethereum ( EVM ) e a prova de participação ). A precisão pode ser comprovada pelo estado inicial da blockchain e pelo histórico de transações subsequentes que é publicamente auditável. A liquidação das transações é gerida por uma rede de operadores de nós distribuídos globalmente, funcionando 24 horas por dia, o que torna a liquidação das moedas estáveis independente do horário de funcionamento dos bancos tradicionais. Para compensar os operadores de nós que prestam esse serviço, taxas de transação são cobradas durante o processamento das transações ( Gas ), que geralmente são cotadas na moeda nativa da blockchain subjacente (, como ETH ).
Estas definições fornecem uma base comum adequada para os nossos leitores. Então, vamos começar pela parte mais interessante: como chegamos até aqui?
História da moeda estável
Há 12 anos, a moeda estável ainda era apenas um sonho. Hoje, a Circle, que emitiu a segunda maior moeda estável do mundo, está se preparando para vender ou fazer um IPO. O documento S-1 da Circle fornece informações de primeira mão do fundador do USDC, Jeremy Allaire, contando a história da criação do USDC.
Nós convidamos os fundadores da maior moeda estável (USDT) e da terceira maior moeda estável (DAI) do mundo, para que compartilhem suas histórias de empreendedorismo.
Tether: o nascimento do rei
Em 2013, o mercado de Ativos de criptografia estava na era do Velho Oeste, onde os principais locais para acessar e negociar Ativos de criptografia eram bolsas como Mt.Gox e algumas outras exchanges. Dado que os Ativos de criptografia estavam em uma fase inicial, o ambiente regulatório na época era mais nebuloso do que é agora: as exchanges eram aconselhadas a seguir as "melhores práticas", ou seja, aceitar apenas depósitos em Ativos de criptografia e realizar retiradas de Ativos de criptografia (, como depósitos de BTC e retiradas de BTC ). Isso significava que os comerciantes eram forçados a converter dólares em Ativos de criptografia por conta própria, e essa exigência impediu a ampla adoção dos Ativos de criptografia. Além disso, os comerciantes precisavam de um lugar para se proteger da volatilidade acentuada dos preços dos Ativos de criptografia, sem ter que deixar o "cassino".
Phil Potter, com um currículo de Wall Street e uma visão pragmática, entrou no campo dos Ativos de criptografia, percebendo rapidamente o estrangulamento do mercado. A sua solução era simples: uma "moeda estável" --- uma moeda de criptografia com passivo de um dólar suportado por uma reserva de um dólar --- permitindo que os negociantes enfrentassem as oscilações das bolsas e do mercado através de passivos denominados em dólares. Em 2014, ele levou essa ideia para um dos maiores mercados de câmbio da época. Eventualmente, ele estabeleceu uma parceria com essa bolsa para criar a Tether, uma entidade independente com as licenças necessárias para a transmissão de moeda, a fim de se integrar a uma rede financeira mais ampla de bancos, auditores e reguladores. Esses fornecedores eram cruciais para a Tether na custódia de ativos de reserva e no processamento de transações complexas em moeda fiduciária nos bastidores, ao mesmo tempo que permitiam que a bolsa mantivesse uma posição de "moeda totalmente em criptografia".
Este produto é simples, mas a estrutura é muito radical: a Tether emite passivos denominados em dólares (USDT), e apenas certas entidades de confiança certificadas pelo KYC podem cunhar ou resgatar diretamente USDT para obter os seus ativos de reserva subjacentes.
No entanto, o USDT opera em uma blockchain sem permissão, o que significa que qualquer detentor pode transferir livremente USDT e trocá-lo por outros ativos no mercado secundário aberto.
Durante dois anos inteiros, este conceito parece ter morrido antes de nascer.
Até 2017, Phil notou que a taxa de adoção do USDT em regiões como o Sudeste Asiático estava a aumentar. Após uma investigação, ele descobriu que as empresas exportadoras começaram a ver o USDT como uma alternativa mais rápida e barata para uma rede de pagamentos em dólares regionais. Eventualmente, essas empresas começaram a usar o USDT como colateral para importação e exportação. Aproximadamente ao mesmo tempo, os nativos da criptografia começaram a notar a crescente liquidez do USDT e a usá-lo como margem para arbitragem entre bolsas. Nesse momento, Phil percebeu que a Tether havia construído uma rede paralela de dólares que era mais rápida, mais simples e disponível 24 horas por dia.
Uma vez que a roda de inércia começa a girar, nunca desacelera. Como a emissão e o resgate ocorrem sempre dentro de limites regulados, enquanto os tokens circulam livremente em blockchains como Tron e Ethereum, o USDT atingiu a velocidade de fuga. Cada novo utilizador, comerciante ou exchange que aceita USDT apenas reforça o seu efeito de rede, aumentando a utilidade do USDT como armazenamento de valor e meio de pagamento.
Atualmente, o valor do USDT em circulação é de quase 150 mil milhões de dólares, muito superior aos 61 mil milhões de dólares do USDC, e muitas pessoas chamam a Tether de a empresa com o maior lucro per capita do mundo.
Phil Potter é uma figura proeminente no campo dos ativos de criptografia, e suas ideias são bastante únicas.
No entanto, não podemos chamá-lo de "fora do jogo" no mundo das finanças tradicionais; ele é o tipo de pessoa que você esperaria que criasse a maior moeda estável do mundo. E Rune Christensen não é assim.
DAI: o primeiro moeda estável descentralizada
Rune descobriu o Ativos de criptografia quando ainda estavam na fase inicial e rapidamente se autodenominou "grande chefe do Bitcoin". Ele é um típico adotante de Ativos de criptografia, vendo o BTC e a blockchain como um bilhete para escapar da ordem financeira injusta e excludente. Em 2013, o preço do BTC abriu em cerca de 13 dólares e, no final do ano, ultrapassou os 700 dólares, dando aos primeiros adotantes motivos suficientes para acreditar que os Ativos de criptografia poderiam realmente substituir o nosso sistema financeiro.
No entanto, a subsequente recessão econômica forçou Rune a aceitar um fato: a utilidade final dos Ativos de criptografia depende da gestão dessa volatilidade. "A estabilidade é benéfica para os negócios," resumiu Rune, e uma nova ideia nasceu a partir disso.
Em 2015, após testemunhar o fracasso de uma "primeira" moeda estável, Rune colaborou com Nikolai Mushegian para projetar e construir uma moeda estável denominada em dólares. No entanto, ao contrário de Phil, ele não tinha os contatos necessários para executar uma estratégia semelhante à da Tether e não tinha a intenção de construir uma solução que dependesse do sistema financeiro tradicional. O surgimento do Ethereum, como uma alternativa programável ao Bitcoin, permitiu que qualquer pessoa codificasse lógica na rede através de contratos inteligentes, o que forneceu a Rune uma plataforma para criar. Ele conseguiria emitir uma moeda estável baseada no ativo nativo ETH? Se a volatilidade do ativo de reserva subjacente ETH for tão grande quanto a do BTC, como o sistema manteria a solvência?
A solução de Rune e Nikolai é o protocolo MakerDAO, que é baseado no Ethereum e foi lançado em dezembro de 2017. O MakerDAO permite que qualquer usuário deposite 100 dólares em ETH e receba uma quantia fixa de DAI(, por exemplo, 50 dólares), criando assim uma moeda estável de dívida supercolateralizada apoiada por reservas de ETH. Para garantir a solvência do sistema, o contrato inteligente estabelece um limite de liquidação(, por exemplo, se o preço do ETH for 70 dólares), uma vez que esse limite seja ultrapassado, um liquidante de terceiros pode vender seus ativos subjacentes em ETH, isentando assim a dívida em DAI. Com o tempo, novos módulos surgiram para simplificar o processo de leilão, definir taxas de juros para regular a emissão de DAI e incentivar ainda mais os liquidantes de terceiros que visam lucro.
Esta solução engenhosa é hoje conhecida no campo dos Ativos de criptografia como "posição de dívida colateral (CDP)"moeda estável, um conceito original que gerou a adesão de dezenas de imitadores. A chave para o funcionamento deste sistema sem um guardião centralizado reside na programabilidade do Ethereum e na transparência oferecida pela blockchain pública: todos os ativos de reserva, passivos, parâmetros de liquidação e lógica são conhecidos por todos os participantes do mercado. Nas palavras de Rune, isso permite a "resolução descentralizada de disputas", garantindo que cada participante compreenda as regras para manter a solvência do sistema.
Com a circulação de DAI( e seus projetos irmãs superando os 7 bilhões de dólares, a criação do Rune evoluiu para se tornar um pilar de importância sistêmica no financiamento descentralizado) DeFi(. No entanto, em um cenário competitivo em rápida mudança, tornar-se livre de uma ideologia de sistema em colapso tornou-se cada vez mais difícil de gerenciar; a ineficiência de capital dos CDPs e a falta de um mecanismo de resgate direto e eficiente sufocaram sua escalabilidade. Reconhecendo essa realidade, a MakerDAO começou em 2021 uma transformação significativa em direção a ativos de reserva tradicionais e, em 2025, se voltará para um fundo de mercado monetário tokenizado de uma grande empresa de gestão de ativos. Durante essa transformação, a MakerDAO) agora é a Sky( através de uma competição tokenizada, um fundo de mercado monetário tokenizado de 1 bilhão de dólares gerido pela Steakhouse Financial, e um fundo de crédito privado de 220 milhões de dólares emitido por uma instituição em colaboração com a Centrifuge, estabelecendo sua posição como o provedor de liquidez mais crítico para ativos tokenizados.
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