Diálogo com os fundadores da Frax Finance e Aave: Perspectiva das moedas estáveis se tornarem a maior classe de ativos na cadeia
No atual cenário de rápido desenvolvimento das criptomoedas e da tecnologia blockchain, Sam Kazemian, fundador da Frax Finance, e Stani Kulechov, fundador da Aave, são sem dúvida duas figuras importantes no campo das moedas estáveis. Em uma conversa especial, eles compartilharam suas visões sobre o crescimento acelerado da indústria de moedas estáveis, a trajetória inovadora de seus próprios projetos e suas opiniões sobre as mudanças regulatórias que se aproximam, especialmente após a volatilidade do mercado de criptomoedas em 2022, e como as moedas estáveis se tornaram o foco da indústria.
Atualmente, o foco deles está na legislação GENIUS, que pode elevar as moedas estáveis a moeda legal, mudando fundamentalmente a posição do dólar no mundo. Este artigo irá explorar em profundidade as percepções de Sam e Stani sobre o mercado de moedas estáveis, suas expectativas em relação a esta legislação, e como as moedas estáveis moldarão o futuro do ecossistema financeiro.
A onda das moedas estáveis e a pressão legislativa
Moderador: Atualmente, a indústria de moedas estáveis está a desenvolver-se rapidamente, com várias versões de legislação a ser promovidas no parlamento. Embora a quota de mercado seja atualmente apenas 1,1% da oferta de dólares M1, parece que toda a indústria acredita que "isto é apenas o começo". Como participantes centrais da indústria, como veem este momento?
Sam Kazemian：
Para ser honesto, é muito difícil controlar a minha excitação. Leio relatórios de investimento e introduções a ETFs todos os dias, e sem exceção, "AI" e "moeda estável" são listados como os dois campos mais quentes do mundo atual, com outras indústrias a terem dificuldade em se comparar. Como fundador de um protocolo de moeda estável, a sensação de ver esta indústria finalmente compreendida e aceite em todo o mundo é incrível.
Passámos anos a investigar e a construir o Frax, que inicialmente era apenas um "modelo híbrido" experimental, mas que agora evoluiu para a rota de "dólar digital legal" que os responsáveis pela formulação de políticas estão dispostos a apoiar legislativamente, esta mudança é enorme.
Stani Kulechov：
Eu entendo completamente os sentimentos do Sam. A moeda estável em si é uma ferramenta muito intuitiva e fácil de entender, especialmente em regiões com turbulência financeira global e desvalorização da moeda fiduciária, a estabilidade financeira oferecida pela moeda estável é muito mais atraente do que a moeda local.
Mas mesmo em países ocidentais, o valor da moeda estável não reside apenas na "estabilidade" em si, mas sim em como ela transforma a rentabilidade do DeFi em algo que os usuários comuns podem entender e utilizar. Esta é a evolução natural da tecnologia financeira de "papel-moeda → moeda digital → ativos na cadeia". Ela realmente abriu um novo paradigma para a transmissão de valor transfronteiriço.
A moeda estável ameaça o dólar?
Moderador: Vocês mencionaram o valor da moeda estável na expansão para mercados onde é difícil obter uma boa moeda. Sobre como a moeda estável afeta a posição do dólar no sistema monetário global, alguns acreditam que a moeda estável ameaça a dominância do dólar, enquanto outra perspectiva é que a moeda estável na verdade expande a influência global do dólar. Como vocês veem essa questão?
Sam Kazemian：
Eu acho que isso interpreta completamente mal o papel das moedas estáveis. A verdade é exatamente o oposto: as moedas estáveis são uma "extensão" do dólar, uma extensão global da influência do dólar.
Podemos olhar para as moedas estáveis a partir de dois períodos históricos:
A primeira fase foi o ideal de "moeda estável com algoritmo descentralizado", que acabou em colapso;
A segunda fase é a fase de realismo em que estamos agora: se você ancorar em USD, então o design de moeda estável "mais perfeito" é, na verdade, obter o reconhecimento do governo dos EUA, fazendo com que ele reconheça diretamente que seu token é "dólar".
Esta é a característica revolucionária do projeto GENIUS. Ele permite que a moeda estável tenha pela primeira vez a "qualificação legal em dólares", ou seja, quando o Tesouro dos EUA diz "este token em conformidade é igual ao dólar", ele realmente pode ser aceito por todos os bancos que recebem dólares em todo o mundo, não sendo mais apenas um "ativo digital" na cadeia, mas sim um "dólar" no sentido legal.
Stani Kulechov：
O dólar como uma ferramenta de liquidação de transações é simples e eficaz, e a proliferação da internet, na verdade, ampliou o comércio global em dólares. Espera-se que no futuro as moedas estáveis também passem por uma situação semelhante, pois a cobertura da internet será ainda mais ampla. Para alcançar um sistema mais descentralizado, é necessário tempo e ampla adoção, sendo este um processo de longo prazo. Atualmente, a escala da tecnologia se reflete na ampliação do valor existente.
Nos próximos 2-3 anos, a moeda estável se tornará a maior classe de ativos na cadeia, enquanto nos próximos 5-7 anos, os tokens de segurança superarão a soma das moedas estáveis e dos ativos nativos de criptografia. A tokenização de ativos tradicionais traz benefícios para os RWA, sendo a maior parte cotada em dólares, o que reforça o conceito de transações liquidadas em dólares, mas não necessariamente representa a forma final do sistema financeiro futuro. Os próximos 10-15 anos testemunharão a transição dos meios de troca para novos meios com segurança e interoperabilidade únicas, o que aumentará a liquidez e criará mais interesse no ecossistema, estabelecendo novas formas de valor de troca e de moeda estável no futuro.
Os tokens de segurança são a forma final dos ativos na cadeia?
Moderador: Stani, você acabou de mencionar que, a longo prazo, a moeda estável é apenas uma transição, e que os tokens de segurança se tornarão a maior classe de ativos na cadeia, até mesmo superando as moedas estáveis e os ativos criptográficos nativos. Quais ativos você se refere especificamente? Qual é a lógica por trás desse julgamento?
Stani Kulechov：
Este é um conceito amplo, e o que frequentemente chamamos de RWA na verdade também abrange tokens de segurança. O alcance pode variar desde ações de empresas listadas, capital privado, instrumentos de dívida, até produtos financeiros estruturados que possam surgir no futuro.
Atualmente, muitas reservas de moeda estável são sustentadas por títulos de dívida de curto prazo dos EUA, e este ativo já está a desempenhar um papel na cadeia. Mas à medida que as ferramentas de taxa de juros na cadeia amadurecem, veremos ativos tradicionais com rendimentos mais elevados e níveis de risco mais complexos também serem trazidos para a cadeia, e isso é precisamente a espinha dorsal do sistema financeiro.
No passado, muitos ativos de alta qualidade tinham baixa liquidez, não porque não fossem atraentes, mas sim devido a barreiras de entrada elevadas e canais de distribuição limitados. O DeFi oferece uma rede de liquidez acessível globalmente, permitindo que esses ativos sejam libertados de estruturas financeiras "fechadas" e sejam precificados e negociados diretamente na cadeia. Isso irá remodelar toda a estrutura do mercado de capitais.
Os impactos centrais da lei GENIUS: quem pode "imprimir dólares"?
Moderador: Sam, você falou sobre o diálogo com senadores e outros legisladores. Você pode falar sobre quais novas oportunidades a legislação GENIUS abrirá uma vez que entre em vigor?
Sam Kazemian：
O dólar tem várias definições no sistema financeiro, com o Federal Reserve a distinguir diferentes tipos de ativos em dólares através das classificações M1, M2, M3, etc. O M1 refere-se à moeda que pode ser utilizada imediatamente na economia, incluindo depósitos bancários, depósitos à vista e fundos do mercado monetário que podem ser rapidamente convertidos em dinheiro. Por outro lado, a forma de moeda M2 é mais arriscada, como a dívida bancária em dólares que não está segurada; esses ativos assemelham-se mais a investimentos denominados em dólares do que a moeda no sentido tradicional.
Desde o século XIX, o direito de emissão de moeda da classe M1 tem sido um privilégio exclusivo dos bancos autorizados dos EUA. Eles podem criar moeda "imediatamente disponível", como depósitos à vista, fundos do mercado monetário, entre outros. Agora, a lei GENIUS concede essa capacidade a emissores de moeda estável, permitindo que algumas entidades não autorizadas emitam moeda M1 de forma flexível e inovadora. É por isso que alguns bancos parecem estar prestes a apoiar esta lei, após terem-se oposto a ela anteriormente, pois preferem manter seu monopólio sobre a emissão de moeda M1.
O projeto de lei GENIUS e o pagamento de moeda estável têm um significado histórico, pois pela primeira vez permitem que bancos não licenciados emitam moeda M1 através de regulamentações rigorosas. Essas regulamentações exigem que a moeda estável seja apoiada por ativos de alta segurança, como títulos de fundos do mercado monetário, títulos do Tesouro, operações de recompra do Federal Reserve e certificados de depósito segurados. Atualmente, o FRXUSD está se esforçando para se tornar a primeira entidade licenciada de moeda estável para pagamentos. Este desenvolvimento ainda não foi totalmente precificado pelo mercado e pode ser gradualmente reconhecido nos próximos meses à medida que mais informações sobre a emissão de moeda estável legal por bancos surgirem.
Stani Kulechov：
Embora a aprovação regulatória em áreas como moedas estáveis pareça razoável à primeira vista, a questão principal reside nas restrições que essas regulamentações podem impor, especialmente em termos de inovação. Antes de entrar no DeFi, também trabalhei em fintech, onde as plataformas de empréstimos P2P e crowdfunding estavam inicialmente muito ativas, mas a estrutura regulatória posterior forçou muitas pequenas equipes de startups a saírem, pois não tinham capacidade para arcar com os altos custos de conformidade.
Portanto, o essencial é que o projeto de lei GENIUS estabeleça regras claras e inclusivas. Não se pode permitir que a excessiva cautela faça com que os inovadores saiam. Felizmente, agora há um grupo de representantes legislativos muito profissionais na indústria de criptomoedas que estão se esforçando para impulsionar esse processo.
Várias entidades podem emitir dólares, haverá competição entre elas?
Moderador: Os bancos tradicionais planeiam emitir a sua própria moeda estável. No futuro, haverá competição entre as moedas estáveis, ou até mesmo o problema da "inflação do dólar"?
Stani Kulechov：
Na verdade, não acreditamos que isso seja "competição". Para nós, as moedas estáveis são mais como "canais de pagamento" ou "vias", onde cada usuário escolhe a via mais adequada de acordo com o cenário, como USDC, GHO, frxUSD, etc. Em um determinado ecossistema, muitos usuários têm um período de detenção de moedas estáveis superior a 6 meses, o que indica que elas não são apenas meios de circulação, mas também formas de armazenamento de valor a longo prazo.
No Aave V4, também projetamos o "GSM" para aceitar essas moedas estáveis como garantia subjacente, como o USDC e o USDT que já estão integrados. No futuro, o Frax também poderá ser incluído através do processo de governança, aumentando a flexibilidade e a capacidade de resistência a riscos de todo o protocolo.
Sam Kazemian：
Eu concordo plenamente. O dólar digital é um jogo de soma positiva. O tamanho do mercado global M1 é de 20 trilhões de dólares, enquanto o valor total de mercado das moedas estáveis na cadeia atualmente representa apenas 1%. Isso significa que a penetração em todo o setor ainda é extremamente baixa.
frxUSD foi lançado há apenas três meses e atualmente está solicitando a integração em um determinado ecossistema. Acredito que no futuro haverá cada vez mais moedas estáveis em conformidade se juntando ao DeFi, tornando todo o sistema de dólares digitais mais diversificado e robusto. O objetivo da Frax é se tornar o "dólar digital básico" neste sistema.
Nova configuração do dólar digital: Frax e Aave
Moderador: Sam, vocês recentemente mudaram o Frax de L2 para L1, e até reestruturaram o token de governança original FXS. Isso é um planejamento antecipado para a "moeda estável conformidade"?
Sam Kazemian：
Totalmente correto. Nossa arquitetura geral foi transformada de "protocolo de moeda estável algorítmica" para "emissão de dólar digital + rede de liquidação". O antigo Frax Share (FXS) foi renomeado para Frax, tornando-se um token de gás e governança; enquanto o frxUSD é uma nova moeda estável de pagamento, em conformidade com a legislação.
Estamos dispostos a chamá-lo de "a versão correta do plano Libra". O Libra tentou inicialmente construir uma moeda digital universal, mas falhou devido à resistência política. E agora, com o momento maduro e apoio político, escolhemos como objetivo "emissão de dólar em conformidade", realizando a emissão de moeda estável, liquidação entre cadeias e transferência de valor na cadeia de alto desempenho EVM da Fraxtal.
Moderador: Stani, Aave não optou por emitir L1 ou L2, mas sim construir a "estrutura de liquidez unificada" do V4. Por que escolheram esse caminho?
Stani Kulechov：
Apesar de o V4 ainda não ter sido lançado, as propostas relacionadas foram aprovadas no ano passado e o desenvolvimento está perto do fim. Acreditamos que no futuro as categorias de ativos na cadeia serão extremamente diversificadas e a curva de risco também se estenderá. Portanto, o V4 introduziu o design de "centro de liquidez + ramificação de risco". Diferentes categorias de ativos podem ser alocadas em diferentes "mercados ramificados", mas ainda gerenciadas centralizadamente pelo "centro" para a liquidez.
Dessa forma, a experiência do usuário torna-se mais simples, a eficiência da utilização de fundos é maior e o risco do sistema também é efetivamente isolado. Também introduzimos o "mecanismo de prêmio de risco", onde colaterais de alto risco pagarão taxas de juros mais altas, otimizando assim a estrutura de custos de empréstimo como um todo.
A colaboração entre Frax e Aave: permitir que o "dólar digital" participe diretamente dos rendimentos DeFi
Sam Kazemian：
Então eu vou fazer uma "proposta pública" uma vez. Planeamos lançar o programa de recompensas FraxNet na aplicação Frax FinTech, onde os utilizadores que possuem frxUSD poderão obter rendimentos sem risco ao nível dos títulos do tesouro dos EUA em carteiras não custodiais.
Mas eu quero ir mais longe, permitindo que os detentores de frxUSD depositem ativos diretamente em uma determinada plataforma, obtendo rendimento através de um mercado de empréstimos real. Isso tornará a combinação de "dólar digital + rendimento na cadeia" uma realidade, além de fazer dessa plataforma a primeira a conectar-se a um plataforma de rendimento DeFi legal.
Stani Kulechov：
Esta ideia é fantástica e demonstra a modularidade e a combinabilidade do Aave V4. Estamos ansiosos pela inclusão dos ativos da Frax no processo de propostas de governação, também dispostos
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MissingSats
· 07-19 14:57
O longo bull run acabou de começar
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OnChainDetective
· 07-19 14:57
hmm rastreei os fluxos na cadeia... não estou a comprar esta narrativa de moeda estável, para ser sincero
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MrRightClick
· 07-19 14:57
Vamos observar dois pros da encriptação a colher moeda.
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FundingMartyr
· 07-19 14:55
USDC não serve para nada
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NftBankruptcyClub
· 07-19 14:36
Brincar com moeda estável pode levar a perdas na comunidade
Diálogo entre os fundadores da Frax e da Aave: a moeda estável tem potencial para se tornar a maior classe de ativos na cadeia.
Diálogo com os fundadores da Frax Finance e Aave: Perspectiva das moedas estáveis se tornarem a maior classe de ativos na cadeia
No atual cenário de rápido desenvolvimento das criptomoedas e da tecnologia blockchain, Sam Kazemian, fundador da Frax Finance, e Stani Kulechov, fundador da Aave, são sem dúvida duas figuras importantes no campo das moedas estáveis. Em uma conversa especial, eles compartilharam suas visões sobre o crescimento acelerado da indústria de moedas estáveis, a trajetória inovadora de seus próprios projetos e suas opiniões sobre as mudanças regulatórias que se aproximam, especialmente após a volatilidade do mercado de criptomoedas em 2022, e como as moedas estáveis se tornaram o foco da indústria.
Atualmente, o foco deles está na legislação GENIUS, que pode elevar as moedas estáveis a moeda legal, mudando fundamentalmente a posição do dólar no mundo. Este artigo irá explorar em profundidade as percepções de Sam e Stani sobre o mercado de moedas estáveis, suas expectativas em relação a esta legislação, e como as moedas estáveis moldarão o futuro do ecossistema financeiro.
A onda das moedas estáveis e a pressão legislativa
Moderador: Atualmente, a indústria de moedas estáveis está a desenvolver-se rapidamente, com várias versões de legislação a ser promovidas no parlamento. Embora a quota de mercado seja atualmente apenas 1,1% da oferta de dólares M1, parece que toda a indústria acredita que "isto é apenas o começo". Como participantes centrais da indústria, como veem este momento?
Sam Kazemian：
Para ser honesto, é muito difícil controlar a minha excitação. Leio relatórios de investimento e introduções a ETFs todos os dias, e sem exceção, "AI" e "moeda estável" são listados como os dois campos mais quentes do mundo atual, com outras indústrias a terem dificuldade em se comparar. Como fundador de um protocolo de moeda estável, a sensação de ver esta indústria finalmente compreendida e aceite em todo o mundo é incrível.
Passámos anos a investigar e a construir o Frax, que inicialmente era apenas um "modelo híbrido" experimental, mas que agora evoluiu para a rota de "dólar digital legal" que os responsáveis pela formulação de políticas estão dispostos a apoiar legislativamente, esta mudança é enorme.
Stani Kulechov：
Eu entendo completamente os sentimentos do Sam. A moeda estável em si é uma ferramenta muito intuitiva e fácil de entender, especialmente em regiões com turbulência financeira global e desvalorização da moeda fiduciária, a estabilidade financeira oferecida pela moeda estável é muito mais atraente do que a moeda local.
Mas mesmo em países ocidentais, o valor da moeda estável não reside apenas na "estabilidade" em si, mas sim em como ela transforma a rentabilidade do DeFi em algo que os usuários comuns podem entender e utilizar. Esta é a evolução natural da tecnologia financeira de "papel-moeda → moeda digital → ativos na cadeia". Ela realmente abriu um novo paradigma para a transmissão de valor transfronteiriço.
A moeda estável ameaça o dólar?
Moderador: Vocês mencionaram o valor da moeda estável na expansão para mercados onde é difícil obter uma boa moeda. Sobre como a moeda estável afeta a posição do dólar no sistema monetário global, alguns acreditam que a moeda estável ameaça a dominância do dólar, enquanto outra perspectiva é que a moeda estável na verdade expande a influência global do dólar. Como vocês veem essa questão?
Sam Kazemian：
Eu acho que isso interpreta completamente mal o papel das moedas estáveis. A verdade é exatamente o oposto: as moedas estáveis são uma "extensão" do dólar, uma extensão global da influência do dólar.
Podemos olhar para as moedas estáveis a partir de dois períodos históricos:
A primeira fase foi o ideal de "moeda estável com algoritmo descentralizado", que acabou em colapso;
A segunda fase é a fase de realismo em que estamos agora: se você ancorar em USD, então o design de moeda estável "mais perfeito" é, na verdade, obter o reconhecimento do governo dos EUA, fazendo com que ele reconheça diretamente que seu token é "dólar".
Esta é a característica revolucionária do projeto GENIUS. Ele permite que a moeda estável tenha pela primeira vez a "qualificação legal em dólares", ou seja, quando o Tesouro dos EUA diz "este token em conformidade é igual ao dólar", ele realmente pode ser aceito por todos os bancos que recebem dólares em todo o mundo, não sendo mais apenas um "ativo digital" na cadeia, mas sim um "dólar" no sentido legal.
Stani Kulechov：
O dólar como uma ferramenta de liquidação de transações é simples e eficaz, e a proliferação da internet, na verdade, ampliou o comércio global em dólares. Espera-se que no futuro as moedas estáveis também passem por uma situação semelhante, pois a cobertura da internet será ainda mais ampla. Para alcançar um sistema mais descentralizado, é necessário tempo e ampla adoção, sendo este um processo de longo prazo. Atualmente, a escala da tecnologia se reflete na ampliação do valor existente.
Nos próximos 2-3 anos, a moeda estável se tornará a maior classe de ativos na cadeia, enquanto nos próximos 5-7 anos, os tokens de segurança superarão a soma das moedas estáveis e dos ativos nativos de criptografia. A tokenização de ativos tradicionais traz benefícios para os RWA, sendo a maior parte cotada em dólares, o que reforça o conceito de transações liquidadas em dólares, mas não necessariamente representa a forma final do sistema financeiro futuro. Os próximos 10-15 anos testemunharão a transição dos meios de troca para novos meios com segurança e interoperabilidade únicas, o que aumentará a liquidez e criará mais interesse no ecossistema, estabelecendo novas formas de valor de troca e de moeda estável no futuro.
Os tokens de segurança são a forma final dos ativos na cadeia?
Moderador: Stani, você acabou de mencionar que, a longo prazo, a moeda estável é apenas uma transição, e que os tokens de segurança se tornarão a maior classe de ativos na cadeia, até mesmo superando as moedas estáveis e os ativos criptográficos nativos. Quais ativos você se refere especificamente? Qual é a lógica por trás desse julgamento?
Stani Kulechov：
Este é um conceito amplo, e o que frequentemente chamamos de RWA na verdade também abrange tokens de segurança. O alcance pode variar desde ações de empresas listadas, capital privado, instrumentos de dívida, até produtos financeiros estruturados que possam surgir no futuro.
Atualmente, muitas reservas de moeda estável são sustentadas por títulos de dívida de curto prazo dos EUA, e este ativo já está a desempenhar um papel na cadeia. Mas à medida que as ferramentas de taxa de juros na cadeia amadurecem, veremos ativos tradicionais com rendimentos mais elevados e níveis de risco mais complexos também serem trazidos para a cadeia, e isso é precisamente a espinha dorsal do sistema financeiro.
No passado, muitos ativos de alta qualidade tinham baixa liquidez, não porque não fossem atraentes, mas sim devido a barreiras de entrada elevadas e canais de distribuição limitados. O DeFi oferece uma rede de liquidez acessível globalmente, permitindo que esses ativos sejam libertados de estruturas financeiras "fechadas" e sejam precificados e negociados diretamente na cadeia. Isso irá remodelar toda a estrutura do mercado de capitais.
Os impactos centrais da lei GENIUS: quem pode "imprimir dólares"?
Moderador: Sam, você falou sobre o diálogo com senadores e outros legisladores. Você pode falar sobre quais novas oportunidades a legislação GENIUS abrirá uma vez que entre em vigor?
Sam Kazemian：
O dólar tem várias definições no sistema financeiro, com o Federal Reserve a distinguir diferentes tipos de ativos em dólares através das classificações M1, M2, M3, etc. O M1 refere-se à moeda que pode ser utilizada imediatamente na economia, incluindo depósitos bancários, depósitos à vista e fundos do mercado monetário que podem ser rapidamente convertidos em dinheiro. Por outro lado, a forma de moeda M2 é mais arriscada, como a dívida bancária em dólares que não está segurada; esses ativos assemelham-se mais a investimentos denominados em dólares do que a moeda no sentido tradicional.
Desde o século XIX, o direito de emissão de moeda da classe M1 tem sido um privilégio exclusivo dos bancos autorizados dos EUA. Eles podem criar moeda "imediatamente disponível", como depósitos à vista, fundos do mercado monetário, entre outros. Agora, a lei GENIUS concede essa capacidade a emissores de moeda estável, permitindo que algumas entidades não autorizadas emitam moeda M1 de forma flexível e inovadora. É por isso que alguns bancos parecem estar prestes a apoiar esta lei, após terem-se oposto a ela anteriormente, pois preferem manter seu monopólio sobre a emissão de moeda M1.
O projeto de lei GENIUS e o pagamento de moeda estável têm um significado histórico, pois pela primeira vez permitem que bancos não licenciados emitam moeda M1 através de regulamentações rigorosas. Essas regulamentações exigem que a moeda estável seja apoiada por ativos de alta segurança, como títulos de fundos do mercado monetário, títulos do Tesouro, operações de recompra do Federal Reserve e certificados de depósito segurados. Atualmente, o FRXUSD está se esforçando para se tornar a primeira entidade licenciada de moeda estável para pagamentos. Este desenvolvimento ainda não foi totalmente precificado pelo mercado e pode ser gradualmente reconhecido nos próximos meses à medida que mais informações sobre a emissão de moeda estável legal por bancos surgirem.
Stani Kulechov：
Embora a aprovação regulatória em áreas como moedas estáveis pareça razoável à primeira vista, a questão principal reside nas restrições que essas regulamentações podem impor, especialmente em termos de inovação. Antes de entrar no DeFi, também trabalhei em fintech, onde as plataformas de empréstimos P2P e crowdfunding estavam inicialmente muito ativas, mas a estrutura regulatória posterior forçou muitas pequenas equipes de startups a saírem, pois não tinham capacidade para arcar com os altos custos de conformidade.
Portanto, o essencial é que o projeto de lei GENIUS estabeleça regras claras e inclusivas. Não se pode permitir que a excessiva cautela faça com que os inovadores saiam. Felizmente, agora há um grupo de representantes legislativos muito profissionais na indústria de criptomoedas que estão se esforçando para impulsionar esse processo.
Várias entidades podem emitir dólares, haverá competição entre elas?
Moderador: Os bancos tradicionais planeiam emitir a sua própria moeda estável. No futuro, haverá competição entre as moedas estáveis, ou até mesmo o problema da "inflação do dólar"?
Stani Kulechov：
Na verdade, não acreditamos que isso seja "competição". Para nós, as moedas estáveis são mais como "canais de pagamento" ou "vias", onde cada usuário escolhe a via mais adequada de acordo com o cenário, como USDC, GHO, frxUSD, etc. Em um determinado ecossistema, muitos usuários têm um período de detenção de moedas estáveis superior a 6 meses, o que indica que elas não são apenas meios de circulação, mas também formas de armazenamento de valor a longo prazo.
No Aave V4, também projetamos o "GSM" para aceitar essas moedas estáveis como garantia subjacente, como o USDC e o USDT que já estão integrados. No futuro, o Frax também poderá ser incluído através do processo de governança, aumentando a flexibilidade e a capacidade de resistência a riscos de todo o protocolo.
Sam Kazemian：
Eu concordo plenamente. O dólar digital é um jogo de soma positiva. O tamanho do mercado global M1 é de 20 trilhões de dólares, enquanto o valor total de mercado das moedas estáveis na cadeia atualmente representa apenas 1%. Isso significa que a penetração em todo o setor ainda é extremamente baixa.
frxUSD foi lançado há apenas três meses e atualmente está solicitando a integração em um determinado ecossistema. Acredito que no futuro haverá cada vez mais moedas estáveis em conformidade se juntando ao DeFi, tornando todo o sistema de dólares digitais mais diversificado e robusto. O objetivo da Frax é se tornar o "dólar digital básico" neste sistema.
Nova configuração do dólar digital: Frax e Aave
Moderador: Sam, vocês recentemente mudaram o Frax de L2 para L1, e até reestruturaram o token de governança original FXS. Isso é um planejamento antecipado para a "moeda estável conformidade"?
Sam Kazemian：
Totalmente correto. Nossa arquitetura geral foi transformada de "protocolo de moeda estável algorítmica" para "emissão de dólar digital + rede de liquidação". O antigo Frax Share (FXS) foi renomeado para Frax, tornando-se um token de gás e governança; enquanto o frxUSD é uma nova moeda estável de pagamento, em conformidade com a legislação.
Estamos dispostos a chamá-lo de "a versão correta do plano Libra". O Libra tentou inicialmente construir uma moeda digital universal, mas falhou devido à resistência política. E agora, com o momento maduro e apoio político, escolhemos como objetivo "emissão de dólar em conformidade", realizando a emissão de moeda estável, liquidação entre cadeias e transferência de valor na cadeia de alto desempenho EVM da Fraxtal.
Moderador: Stani, Aave não optou por emitir L1 ou L2, mas sim construir a "estrutura de liquidez unificada" do V4. Por que escolheram esse caminho?
Stani Kulechov：
Apesar de o V4 ainda não ter sido lançado, as propostas relacionadas foram aprovadas no ano passado e o desenvolvimento está perto do fim. Acreditamos que no futuro as categorias de ativos na cadeia serão extremamente diversificadas e a curva de risco também se estenderá. Portanto, o V4 introduziu o design de "centro de liquidez + ramificação de risco". Diferentes categorias de ativos podem ser alocadas em diferentes "mercados ramificados", mas ainda gerenciadas centralizadamente pelo "centro" para a liquidez.
Dessa forma, a experiência do usuário torna-se mais simples, a eficiência da utilização de fundos é maior e o risco do sistema também é efetivamente isolado. Também introduzimos o "mecanismo de prêmio de risco", onde colaterais de alto risco pagarão taxas de juros mais altas, otimizando assim a estrutura de custos de empréstimo como um todo.
A colaboração entre Frax e Aave: permitir que o "dólar digital" participe diretamente dos rendimentos DeFi
Sam Kazemian：
Então eu vou fazer uma "proposta pública" uma vez. Planeamos lançar o programa de recompensas FraxNet na aplicação Frax FinTech, onde os utilizadores que possuem frxUSD poderão obter rendimentos sem risco ao nível dos títulos do tesouro dos EUA em carteiras não custodiais.
Mas eu quero ir mais longe, permitindo que os detentores de frxUSD depositem ativos diretamente em uma determinada plataforma, obtendo rendimento através de um mercado de empréstimos real. Isso tornará a combinação de "dólar digital + rendimento na cadeia" uma realidade, além de fazer dessa plataforma a primeira a conectar-se a um plataforma de rendimento DeFi legal.
Stani Kulechov：
Esta ideia é fantástica e demonstra a modularidade e a combinabilidade do Aave V4. Estamos ansiosos pela inclusão dos ativos da Frax no processo de propostas de governação, também dispostos