Análise da Arbitragem da taxa de financiamento: como as instituições lucram e porque os investidores de retalho têm dificuldade em participar?

I. Conceito e Princípio Básico da Taxa de Financiamento

1.1 Características dos contratos perpétuos

Os contratos perpétuos são um tipo de derivado especial no mercado de criptomoedas, com duas principais diferenças em relação aos contratos futuros tradicionais:

• Sem data de liquidação, basta ter margem suficiente para manter posições a longo prazo
• Manter a consistência com o preço à vista através do mecanismo da taxa de financiamento

Os contratos perpétuos utilizam um mecanismo de dupla cotação:

• Preço de marcação: utilizado para calcular a liquidação, determinado pela média ponderada do preço à vista de várias bolsas.
• Preço de transação em tempo real: preço de negociação real do mercado, que determina o custo de abertura de posição

1.2 taxa de financiamento

A taxa de financiamento é o mecanismo que ajusta a força de compra e venda nos contratos perpétuos, com o objetivo de manter o preço do contrato próximo ao preço à vista. É composta por uma parte de prémio e uma parte fixa:

• Taxa de prémio = ( preço do contrato - preço do índice à vista ) / preço do índice à vista
• Taxa fixa = taxa base definida pela bolsa

A taxa de financiamento é paga pelos compradores aos vendedores quando é positiva; quando é negativa, o oposto acontece. Normalmente, é liquidada a cada 8 horas.

1.3 Compreensão simplificada do mecanismo da taxa de financiamento

Pode-se comparar o mecanismo da taxa de financiamento ao mercado de arrendamento:

• Inquilino ( Longo ) = Investidor que compra contratos perpétuos
• Proprietário ( vendedor a descoberto ) = Investidor que faz short em contratos perpétuos
• Preço médio da área ( preço marcado ) = Preço médio do mercado à vista
• Preço real do aluguer ( Preço em tempo real do contrato ) = Preço de negociação do mercado de contratos perpétuos

Quando há demasiados inquilinos, levando a que o aluguel seja superior ao preço médio, o inquilino deve pagar uma taxa adicional ao proprietário; e vice-versa. Essencialmente, a taxa de financiamento é um mecanismo de ajuste dinâmico de equilíbrio do mercado.

Dois, estratégia de arbitragem da taxa de financiamento

2.1 taxa de financiamento Arbitragem

A essência da arbitragem da taxa de financiamento é garantir os lucros da taxa de financiamento e evitar os riscos de volatilidade de preços, através da cobertura de posições à vista e de contratos. A lógica básica inclui:

• Determinação da direção da taxa
• Hedging de risco
• Juros compostos de alta frequência

Esta é uma estratégia neutra em delta, que bloqueia os ganhos da taxa de financiamento sem assumir o risco da direção do preço.

2.2 Três métodos de Arbitragem

1. Arbitragem de um único ativo em uma única bolsa (mais comum)

   • Determinar a direção
   • Estabelecer posição: vender a descoberto contrato perpétuo + comprar spot
   • Cobrança de taxas

2. Arbitragem entre trocas de uma única moeda

   • Escanear as diferenças na taxa de financiamento das bolsas
   • Estabelecer posição: vender a descoberto em bolsas de alta taxa de financiamento + comprar em bolsas de baixa taxa de financiamento
   • Ganhar com a diferença da taxa

3. Arbitragem de múltiplas moedas

   • Selecionar moedas altamente correlacionadas
   • Estabelecer posição: vender a descoberto moedas com alta taxa de financiamento + comprar moedas com baixa taxa de financiamento
   • Ganhar com a diferença de taxas e lucros de volatilidade

A dificuldade aumenta sucessivamente, sendo a primeira a principal na prática. Também pode ser combinada com Arbitragem de diferença de preço e Arbitragem de prazo para aumentar os lucros.

Três, Análise das Vantagens Institucionais

3.1 Dimensões de Identificação de Oportunidades

As instituições monitoram em tempo real os parâmetros do mercado inteiro através de algoritmos, identificando oportunidades de Arbitragem em milissegundos. Os investidores de retalho dependem de ferramentas manuais ou de terceiros, com cobertura e velocidade limitadas.

3.2 eficiência na captura de oportunidades

As instituições têm uma vantagem significativa em termos de tecnologia e volume de negociação, resultando em uma redução acentuada de custos, e os lucros podem ser várias vezes superiores aos dos investidores de retalho.

3.3 Sistema de Gestão de Risco

As instituições possuem um sistema de gestão de riscos maduro, capaz de tomar rapidamente várias medidas para reduzir riscos em situações extremas. Os investidores de retalho apresentam desvantagens evidentes em termos de velocidade de resposta, precisão de tratamento e capacidade de manuseio de múltiplas moedas.

Quatro, Perspectivas de Arbitragem e Adaptação para Investidores

4.1 Diferenças nas estratégias de arbitragem institucional e capacidade do mercado

As estratégias entre instituições são semelhantes, cada uma com suas preferências e vantagens. A capacidade de arbitragem do mercado varia conforme a liquidez, a iteração de estratégias e a maturidade do mercado, atualmente estimada em mais de cem bilhões.

4.2 adaptação do investidor

A estratégia de arbitragem tem risco relativamente baixo, mas os retornos são limitados. É adequada para investidores conservadores, como escritórios familiares, fundos de seguros, entre outros. Investidores de retalho comuns têm dificuldade em operar diretamente, sendo aconselhável participar indiretamente através de produtos institucionais.

A Arbitragem da taxa de financiamento é o "rendimento certo" no mercado de criptomoedas, mas os investidores de retalho enfrentam desvantagens claras em termos de tecnologia, custos e gestão de riscos. Escolher produtos de arbitragem de instituições transparentes e em conformidade pode ser uma escolha melhor.