A estratégia de tesouraria encriptada das empresas cotadas levanta preocupações, irá repetir-se o caso do GBTC da Grayscale?
A encriptação financeira está se tornando uma estratégia popular entre as empresas cotadas. Segundo estatísticas, pelo menos 124 empresas cotadas já incorporaram o BTC na sua estratégia financeira, como uma parte importante do balanço patrimonial. Ao mesmo tempo, algumas empresas também começaram a adotar estratégias de encriptação financeira com outras criptomoedas, como Ethereum, Sol e XRP.
No entanto, vários especialistas da indústria expressaram preocupações potenciais recentemente: esses instrumentos de investimento listados podem repetir o enredo do GBTC da Grayscale - um fundo de investimento em Bitcoin que, durante muito tempo, negociou a um prémio, mas que depois o prémio se transformou em desconto, tornando-se o estopim para o colapso de várias instituições.
Um diretor de pesquisa de ativos digitais de um banco alertou que, se o preço do BTC cair abaixo de 22% do preço médio de compra das empresas que adotam a estratégia de encriptação, isso pode levar a vendas forçadas por parte das empresas. Se o BTC recuar para menos de 90 mil dólares, cerca de metade das posições das empresas pode enfrentar risco de perda.
MicroStrategy lidera a tendência, mas os riscos de alavancagem por trás do alto prémio despertam atenção
Até 4 de junho, uma empresa detinha cerca de 580,955 BTC, com um valor de mercado de cerca de 61,05 bilhões de dólares, mas o valor de mercado da empresa chegava a 107,49 bilhões de dólares, com um prêmio próximo de 1,76 vezes.
Além disso, algumas empresas que adotaram a estratégia de tesouraria em BTC também têm um histórico impressionante. Uma empresa apoiada por uma conhecida instituição de investimento listou-se através de SPAC, arrecadando 685 milhões de dólares, todos destinados à compra de BTC. Outra empresa fundada pelo CEO de uma mídia encriptação fundiu-se com uma empresa de saúde listada, arrecadando 710 milhões de dólares para a compra de moedas. Ainda, um grupo de tecnologia anunciou que arrecadaria 2,44 bilhões de dólares para criar uma tesouraria em BTC.
Esta estratégia também atraiu outras empresas cotadas que planeiam comprar Ethereum, acumular SOL e XRP.
No entanto, especialistas da indústria apontam que o modelo operacional dessas empresas é semelhante à estrutura do modelo de arbitragem do GBTC na época. Uma vez que o mercado em baixa chegue, o seu risco pode ser liberado de forma concentrada, formando um "efeito de pisoteio", ou seja, quando o mercado desce, os investidores vendem em pânico, desencadeando uma reação em cadeia de queda de preços.
Lições do GBTC em Grayscale: Colapso da alavancagem, instituições de custódia em colapso
Relembrando a história, um certo fundo de Bitcoin teve um momento de destaque entre 2020 e 2021, com um prémio que chegou a 120%. Mas após 2021, rapidamente se transformou em prémio negativo, tornando-se, por fim, o estopim para o colapso de várias instituições de encriptação.
O mecanismo deste fundo é uma transação unidirecional de "só entrada": após a subscrição, os investidores devem bloquear por 6 meses antes de poderem vender no mercado secundário, não podendo resgatar por BTC. Devido ao alto limiar de investimento e à pesada carga tributária no início do Bitcoin, tornou-se um canal legal para investidores qualificados entrarem no mercado de encriptação, impulsionando um prémio a longo prazo no mercado secundário.
Este prémio deu origem a um grande "jogo de arbitragem alavancada": instituições tomam emprestado BTC a baixo custo para subscrever quotas de fundos fiduciários, vendendo-as no mercado de prémios após 6 meses para obter lucro. De acordo com documentos públicos, as posições de duas grandes instituições de encriptação representaram 11% da quota em circulação. Uma converteu o BTC depositado pelos clientes em quotas fiduciárias como colateral para empréstimos, enquanto a outra até utilizou 650 milhões de dólares em empréstimos não garantidos para aumentar a posição e hipotecou as quotas para obter liquidez, realizando várias rodadas de alavancagem.
Durante um mercado em alta, tudo estava bem, mas após o lançamento do ETF de Bitcoin no Canadá em março de 2021, a demanda caiu drasticamente, passando de um prêmio para um prêmio negativo, e a estrutura do flywheel colapsou instantaneamente. Essas instituições começaram a sofrer perdas contínuas em um ambiente de prêmio negativo, obrigadas a vender em grande escala, acumulando perdas severas, o que levou, em última instância, à liquidação ou falência.
Esta "explosão", que começou com um prémio, floresceu com alavancagem e foi destruída pelo colapso da liquidez, tornou-se o prólogo da crise sistémica da indústria de encriptação em 2022.
A roda voadora do cofre cripto das empresas listadas, irá provocar a próxima crise sistêmica?
Cada vez mais empresas estão formando o "ciclo de tesouraria do BTC", cuja lógica principal é: aumento do preço das ações → emissão de novas ações para financiamento → compra de BTC → aumento da confiança do mercado → aumento contínuo do preço das ações. Este mecanismo pode operar mais rapidamente à medida que as instituições começam a aceitar ETFs de encriptação e a posse de encriptação como garantia para empréstimos.
Recentemente, um grande banco de investimento planeja permitir que os clientes utilizem parte dos ativos vinculados à encriptação como colateral para empréstimos, e ao avaliar o patrimônio líquido dos clientes, considerar suas posições em encriptação. Isso significa que a encriptação receberá um tratamento semelhante ao dos ativos tradicionais.
No entanto, os ursos acreditam que este padrão liga essencialmente os meios financeiros tradicionais ao preço dos ativos encriptação, e uma vez que o mercado se torne baixista, a cadeia pode se romper. A queda acentuada dos preços das moedas levará à diminuição dos ativos financeiros da empresa, afetando a avaliação e a capacidade de financiamento. Se enfrentar pressão de dívida ou margem, a empresa pode ser forçada a vender BTC, formando uma "parede de venda" que pressionará ainda mais os preços para baixo.
Mais grave ainda, se as ações dessas empresas forem aceitas como garantia, a sua volatilidade irá se transmitir para o sistema financeiro mais amplo, amplificando a cadeia de riscos. Isso é semelhante à história do GBTC.
Um famoso vendedor a descoberto anunciou recentemente que está a fazer short numa determinada empresa de tesouraria de encriptação e a fazer long em BTC, acreditando que a sua avaliação se desvia gravemente dos fundamentos. Alguns consultores apontaram que a tendência de "tokenização de ações" pode agravar os riscos, especialmente se essas ações tokenizadas forem aceites como colateral.
Um diretor de pesquisa de um banco alertou que, atualmente, 61 empresas listadas possuem um total de 673,8 mil BTC, o que representa 3,2% do suprimento total. Se o preço cair abaixo do preço médio de compra em 22%, isso pode desencadear uma venda. Se o BTC cair abaixo de 90 mil dólares, cerca de metade das posições das empresas podem enfrentar risco de perdas.
No entanto, também há opiniões que acreditam que certas empresas de encriptação não são um modelo tradicional de alto risco com alavancagem, mas sim um sistema controlável de "classe ETF + roda de alavancagem". Através de formas de financiamento flexíveis para comprar BTC, é construída uma lógica de volatilidade que atrai a atenção do mercado. O prazo de vencimento da sua dívida está concentrado após 2028, quase não existindo pressão de pagamento a curto prazo.
O núcleo deste modelo é a ajustagem dinâmica das formas de financiamento, formando um mecanismo de roda de inércia auto-reforçante no mercado de capitais sob a estratégia de "usar alavancagem quando a diferença de preço é baixa e vender ações quando a diferença de preço é alta". A empresa posiciona-se como uma ferramenta financeira de volatilidade do BTC, permitindo que investidores institucionais que não podem deter ativos encriptação diretamente participem na forma de ações tradicionais.
Atualmente, a estratégia de tesouraria em encriptação das empresas listadas gerou controvérsias sobre riscos estruturais. Embora algumas empresas tenham construído modelos relativamente robustos por meio de financiamento flexível e ajustes, a capacidade do setor como um todo de manter a estabilidade durante as flutuações do mercado ainda precisa ser verificada. A questão de saber se esta "onda de tesouraria em encriptação" irá repetir os riscos do GBTC continua a ser uma questão em aberto.
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BlockchainArchaeologist
· 07-18 12:34
investidor de retalho come prejuízo quem se importa ver grandes investidores Rekt é satisfatório
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NFTFreezer
· 07-15 17:56
Fazer shorting é a melhor opção. Entrar numa posição.
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RektDetective
· 07-15 17:45
Ainda a fazer as pessoas de parvas? Não conte com isso.
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LiquidityWhisperer
· 07-15 17:44
Morrendo de rir, copiei o dever de casa até a cabeça do Grayscale.
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BearMarketBro
· 07-15 17:42
investidor de retalho idiotas rápido escapem
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CountdownToBroke
· 07-15 17:39
O capital já foi perdido, só posso assistir ao espetáculo.
Estratégias de tesouraria em criptomoeda de empresas listadas: risco de repetição do colapso do prémio do GBTC?
A estratégia de tesouraria encriptada das empresas cotadas levanta preocupações, irá repetir-se o caso do GBTC da Grayscale?
A encriptação financeira está se tornando uma estratégia popular entre as empresas cotadas. Segundo estatísticas, pelo menos 124 empresas cotadas já incorporaram o BTC na sua estratégia financeira, como uma parte importante do balanço patrimonial. Ao mesmo tempo, algumas empresas também começaram a adotar estratégias de encriptação financeira com outras criptomoedas, como Ethereum, Sol e XRP.
No entanto, vários especialistas da indústria expressaram preocupações potenciais recentemente: esses instrumentos de investimento listados podem repetir o enredo do GBTC da Grayscale - um fundo de investimento em Bitcoin que, durante muito tempo, negociou a um prémio, mas que depois o prémio se transformou em desconto, tornando-se o estopim para o colapso de várias instituições.
Um diretor de pesquisa de ativos digitais de um banco alertou que, se o preço do BTC cair abaixo de 22% do preço médio de compra das empresas que adotam a estratégia de encriptação, isso pode levar a vendas forçadas por parte das empresas. Se o BTC recuar para menos de 90 mil dólares, cerca de metade das posições das empresas pode enfrentar risco de perda.
MicroStrategy lidera a tendência, mas os riscos de alavancagem por trás do alto prémio despertam atenção
Até 4 de junho, uma empresa detinha cerca de 580,955 BTC, com um valor de mercado de cerca de 61,05 bilhões de dólares, mas o valor de mercado da empresa chegava a 107,49 bilhões de dólares, com um prêmio próximo de 1,76 vezes.
Além disso, algumas empresas que adotaram a estratégia de tesouraria em BTC também têm um histórico impressionante. Uma empresa apoiada por uma conhecida instituição de investimento listou-se através de SPAC, arrecadando 685 milhões de dólares, todos destinados à compra de BTC. Outra empresa fundada pelo CEO de uma mídia encriptação fundiu-se com uma empresa de saúde listada, arrecadando 710 milhões de dólares para a compra de moedas. Ainda, um grupo de tecnologia anunciou que arrecadaria 2,44 bilhões de dólares para criar uma tesouraria em BTC.
Esta estratégia também atraiu outras empresas cotadas que planeiam comprar Ethereum, acumular SOL e XRP.
No entanto, especialistas da indústria apontam que o modelo operacional dessas empresas é semelhante à estrutura do modelo de arbitragem do GBTC na época. Uma vez que o mercado em baixa chegue, o seu risco pode ser liberado de forma concentrada, formando um "efeito de pisoteio", ou seja, quando o mercado desce, os investidores vendem em pânico, desencadeando uma reação em cadeia de queda de preços.
Lições do GBTC em Grayscale: Colapso da alavancagem, instituições de custódia em colapso
Relembrando a história, um certo fundo de Bitcoin teve um momento de destaque entre 2020 e 2021, com um prémio que chegou a 120%. Mas após 2021, rapidamente se transformou em prémio negativo, tornando-se, por fim, o estopim para o colapso de várias instituições de encriptação.
O mecanismo deste fundo é uma transação unidirecional de "só entrada": após a subscrição, os investidores devem bloquear por 6 meses antes de poderem vender no mercado secundário, não podendo resgatar por BTC. Devido ao alto limiar de investimento e à pesada carga tributária no início do Bitcoin, tornou-se um canal legal para investidores qualificados entrarem no mercado de encriptação, impulsionando um prémio a longo prazo no mercado secundário.
Este prémio deu origem a um grande "jogo de arbitragem alavancada": instituições tomam emprestado BTC a baixo custo para subscrever quotas de fundos fiduciários, vendendo-as no mercado de prémios após 6 meses para obter lucro. De acordo com documentos públicos, as posições de duas grandes instituições de encriptação representaram 11% da quota em circulação. Uma converteu o BTC depositado pelos clientes em quotas fiduciárias como colateral para empréstimos, enquanto a outra até utilizou 650 milhões de dólares em empréstimos não garantidos para aumentar a posição e hipotecou as quotas para obter liquidez, realizando várias rodadas de alavancagem.
Durante um mercado em alta, tudo estava bem, mas após o lançamento do ETF de Bitcoin no Canadá em março de 2021, a demanda caiu drasticamente, passando de um prêmio para um prêmio negativo, e a estrutura do flywheel colapsou instantaneamente. Essas instituições começaram a sofrer perdas contínuas em um ambiente de prêmio negativo, obrigadas a vender em grande escala, acumulando perdas severas, o que levou, em última instância, à liquidação ou falência.
Esta "explosão", que começou com um prémio, floresceu com alavancagem e foi destruída pelo colapso da liquidez, tornou-se o prólogo da crise sistémica da indústria de encriptação em 2022.
A roda voadora do cofre cripto das empresas listadas, irá provocar a próxima crise sistêmica?
Cada vez mais empresas estão formando o "ciclo de tesouraria do BTC", cuja lógica principal é: aumento do preço das ações → emissão de novas ações para financiamento → compra de BTC → aumento da confiança do mercado → aumento contínuo do preço das ações. Este mecanismo pode operar mais rapidamente à medida que as instituições começam a aceitar ETFs de encriptação e a posse de encriptação como garantia para empréstimos.
Recentemente, um grande banco de investimento planeja permitir que os clientes utilizem parte dos ativos vinculados à encriptação como colateral para empréstimos, e ao avaliar o patrimônio líquido dos clientes, considerar suas posições em encriptação. Isso significa que a encriptação receberá um tratamento semelhante ao dos ativos tradicionais.
No entanto, os ursos acreditam que este padrão liga essencialmente os meios financeiros tradicionais ao preço dos ativos encriptação, e uma vez que o mercado se torne baixista, a cadeia pode se romper. A queda acentuada dos preços das moedas levará à diminuição dos ativos financeiros da empresa, afetando a avaliação e a capacidade de financiamento. Se enfrentar pressão de dívida ou margem, a empresa pode ser forçada a vender BTC, formando uma "parede de venda" que pressionará ainda mais os preços para baixo.
Mais grave ainda, se as ações dessas empresas forem aceitas como garantia, a sua volatilidade irá se transmitir para o sistema financeiro mais amplo, amplificando a cadeia de riscos. Isso é semelhante à história do GBTC.
Um famoso vendedor a descoberto anunciou recentemente que está a fazer short numa determinada empresa de tesouraria de encriptação e a fazer long em BTC, acreditando que a sua avaliação se desvia gravemente dos fundamentos. Alguns consultores apontaram que a tendência de "tokenização de ações" pode agravar os riscos, especialmente se essas ações tokenizadas forem aceites como colateral.
Um diretor de pesquisa de um banco alertou que, atualmente, 61 empresas listadas possuem um total de 673,8 mil BTC, o que representa 3,2% do suprimento total. Se o preço cair abaixo do preço médio de compra em 22%, isso pode desencadear uma venda. Se o BTC cair abaixo de 90 mil dólares, cerca de metade das posições das empresas podem enfrentar risco de perdas.
No entanto, também há opiniões que acreditam que certas empresas de encriptação não são um modelo tradicional de alto risco com alavancagem, mas sim um sistema controlável de "classe ETF + roda de alavancagem". Através de formas de financiamento flexíveis para comprar BTC, é construída uma lógica de volatilidade que atrai a atenção do mercado. O prazo de vencimento da sua dívida está concentrado após 2028, quase não existindo pressão de pagamento a curto prazo.
O núcleo deste modelo é a ajustagem dinâmica das formas de financiamento, formando um mecanismo de roda de inércia auto-reforçante no mercado de capitais sob a estratégia de "usar alavancagem quando a diferença de preço é baixa e vender ações quando a diferença de preço é alta". A empresa posiciona-se como uma ferramenta financeira de volatilidade do BTC, permitindo que investidores institucionais que não podem deter ativos encriptação diretamente participem na forma de ações tradicionais.
Atualmente, a estratégia de tesouraria em encriptação das empresas listadas gerou controvérsias sobre riscos estruturais. Embora algumas empresas tenham construído modelos relativamente robustos por meio de financiamento flexível e ajustes, a capacidade do setor como um todo de manter a estabilidade durante as flutuações do mercado ainda precisa ser verificada. A questão de saber se esta "onda de tesouraria em encriptação" irá repetir os riscos do GBTC continua a ser uma questão em aberto.