A transformação do mundo crypto: da inovação à era da extração

Após a recente Conferência de Consenso em Hong Kong, durante as conversas com amigos do país, senti uma mudança sutil na atmosfera do mundo crypto. Embora os rostos conhecidos ainda estejam ativos, a "temperatura" do mercado já mudou silenciosamente.

Isto não é um típico mercado em alta ou em baixa, mas sim um estado de "alienação" sem precedentes. Nesta nova era, o mundo crypto parece ter apenas um modelo de negócio: vender moedas.

Os três pilares do ecossistema da indústria

Tradicionalmente, o funcionamento do mundo crypto depende de três etapas centrais:

1. Criação de valor: atender às necessidades dos usuários por meio de inovação tecnológica, como Bitcoin, Ethereum, stablecoins, etc.

2. Descoberta de valor: descobrir ativos potenciais através de investimento e preços de negociação.

3. Circulação de valor: construir canais de venda, promovendo a circulação dos tokens do mercado primário para o mercado secundário.

Idealmente, essas três etapas deveriam se apoiar mutuamente e se desenvolver em conjunto. No entanto, a realidade atual é: os dois primeiros estão cada vez mais em declínio, enquanto o terceiro está prosperando como nunca.

Foco de mercado unificado

Hoje em dia, as equipas de projeto não se concentram mais nas necessidades dos usuários e no desenvolvimento de produtos, e as instituições de investimento também não aprofundam mais a pesquisa sobre as tendências do setor. O mercado inteiro parece ter apenas uma voz: "Como vender a moeda?"

Este fenômeno levou a uma alta homogeneização entre os participantes do mercado, todos tentando encontrar maneiras de garantir uma parte do capital cada vez mais escasso no mundo crypto.

O declínio do espírito inovador

Ao contrário do período de baixa após o colapso da FTX em 2022, quando grandes quantias de dinheiro ainda permaneciam nas mãos das instituições de investimento, capazes de apoiar projetos inovadores. Agora, a maior parte do capital foi absorvida pelos intermediários, e as equipes de projeto tendem a se tornar intermediárias para instituições de investimento e mercados secundários, buscando lucros rápidos em vez de uma verdadeira criação de valor.

O caminho de inovação no mundo crypto parece ter se tornado: "Construir uma narrativa atraente → Embalagem rápida → Procurar canais de listagem → Realizar lucro e sair"

Impacto a longo prazo

Este modelo parece beneficiar todas as partes, mas a longo prazo, a falta de externalidades positivas levará a consequências graves. O monopólio dos intermediários se intensifica e a proporção de taxas cobradas continua a aumentar. Os projetos upstream saem do mercado devido ao alto risco e baixo retorno, enquanto os pequenos investidores downstream abandonam devido à dificuldade de lucrar.

Quando o prestador de serviços se torna a força dominante no mercado, todo o ecossistema se assemelha a um paciente com câncer, o que pode levar à degradação geral.

Perspectivas Futuras

O mundo crypto, como um mercado cíclico, os otimistas acreditam que eventualmente teremos a verdadeira "primavera do valor", onde novas tecnologias e novos modelos reacenderão o entusiasmo pela inovação. Os pessimistas, por outro lado, acreditam que ainda precisamos passar por uma reestruturação mais profunda para alcançar uma verdadeira reconstrução.

De qualquer forma, os profissionais podem ter que passar por um período cheio de dúvidas e confusões. Mas essa é a essência do mercado - o ciclo é destino, e a bolha pode ser a introdução a uma nova fase.

O futuro pode ser brilhante, mas o caminho para a luz pode ser longo e tortuoso.