Labubu e Maotai: Comparação entre novas e velhas moedas sociais

Recentemente, uma instituição financeira dos EUA divulgou um relatório comparando o novo IP de brinquedos Labubu com um gigante tradicional de bai jiu, tentando explorar se isso é uma repetição histórica do ciclo de consumo ou uma mudança de paradigma profunda.

Os analistas apontam que, embora ambos tenham atributos de moeda social, as características sociais do Labubu são mais baseadas em interesses e valores comuns entre os jovens, enquanto a função social do licor tradicional depende mais do poder e das relações de hierarquia. Essa diferença reflete a diferença essencial entre o "novo consumo" e o "consumo tradicional".

O relatório menciona que, assim como o vinho branco tradicional, uma determinada empresa de brinquedos de moda também enfrenta o duplo desafio do ciclo de IP e das características de investimento. Se houver um longo intervalo entre Labubu e o próximo IP de sucesso, o crescimento global da empresa pode desacelerar.

Além disso, os investidores devem estar atentos a dois grandes riscos: a regulação e a congestão do mercado. O relatório alerta que a atual concentração de capital na "nova economia" é bastante semelhante à situação anterior em que os fundos se uniram para consumir ações blue-chip, e essa fragilidade das transações congestionadas pode ter um impacto significativo na avaliação.

Diferenças intergeracionais das moedas sociais

A equipe de pesquisa acredita que, embora Labubu e o tradicional baijiu tenham atributos de moeda social, existem diferenças geracionais marcantes. A função social do baijiu tradicional se manifesta mais como uma ferramenta de produtividade de "lubrificante social/comercial", enquanto Labubu representa a busca da jovem geração por valor emocional, oferecendo aos consumidores uma experiência de "dopamina" imediata, sutil e acessível na era das mídias sociais digitais.

Analistas apontam que, em um mundo digital onde os consumidores enfrentam "falta de significado" e aumento de pressão, Labubu sugere que a China está fazendo uma transição gradual de um modelo impulsionado por investimentos para um modelo impulsionado pelo consumo. O licor tradicional está profundamente enraizado na cultura tradicional chinesa, e seu processo de globalização ainda está em uma fase inicial, enquanto Labubu, que se alinha profundamente com o espírito global da época, já alcançou um grande sucesso global.

A espada de dois gumes do risco e das propriedades de investimento do ciclo IP

Enquanto cresce rapidamente, os analistas também apontaram os desafios semelhantes que uma empresa de brinquedos colecionáveis enfrenta em relação ao tradicional licor branco, ou seja, o duplo teste trazido pelo ciclo de vida do IP e pelas propriedades de investimento do produto.

O relatório afirma que, como uma plataforma de IP, a diversificada combinação de IP da empresa pode diversificar o risco, mas o LABUBU é crucial para o seu sucesso global. Se houver um longo intervalo entre o LABUBU e o próximo IP de sucesso, o seu crescimento global pode desacelerar. Além disso, a "mainstreamização" da subcultura, enquanto impulsiona o crescimento, também pode diluir a identidade social única do LABUBU, afastando assim o seu núcleo de consumidores.

Em termos de atributos de investimento, a história do vinho branco tradicional indica que a "investibilidade" é uma espada de dois gumes, atuando como um impulsionador em períodos de alta e tornando-se um amplificador em períodos de baixa.

O relatório observou que uma empresa de brinquedos de tendência está ativamente a gerir os preços do mercado de segunda mão, a fim de garantir a sua atratividade para os jovens consumidores e criar um ambiente favorável ao lançamento de novas IPs e produtos. A recente queda nos preços de segunda mão da série de peluches LABUBU foi vista como resultado da gestão proativa da dinâmica de oferta e procura por parte da empresa.

Regulação e mercado congestionados que não podem ser ignorados

O relatório enfatiza que a regulamentação e o sentimento do mercado são duas outras grandes fatores de risco que os investidores devem enfrentar.

No que diz respeito ao risco regulatório, o vinho branco tradicional continua a ser afetado por políticas como o controle de preços e a campanha contra a corrupção. Da mesma forma, a indústria de brinquedos colecionáveis também não está em um vácuo regulatório. No entanto, os analistas acreditam que, à medida que um certo fabricante de brinquedos colecionáveis diversifica cada vez mais seu público consumidor, a "mainstreamização" reduz sua exposição ao risco de menores no mercado chinês. Ao mesmo tempo, o crescimento contínuo dos negócios no exterior também ajuda a mitigar o risco regulatório de um único mercado. Contudo, esse risco ainda pode ter um impacto negativo nos fundamentos da empresa ou gerar "ruído de manchete" que leva à volatilidade das ações.

A fragilidade do comércio de "abraço" pode levar a "transações congestionadas" dominantes em cada ciclo do mercado de capitais. O fluxo de capital para ações de consumo de blue chips entre 2016 e 2021 é bastante semelhante à atual concentração de capital na pista de "novo consumo". As mudanças no fluxo de capital e nas posições podem ter um impacto enorme na avaliação. Embora as recentes mudanças no fluxo de capital tenham exercido certa pressão sobre as ações de "novo consumo", o relatório acredita que, em um contexto de escassez de alvos de investimento de qualidade, essa condição de "congestionamento" pode persistir por um tempo. O verdadeiro ponto de inflexão pode chegar apenas quando dados de alta frequência do mercado externo apresentarem uma inflexão significativa ou quando a forte recuperação da economia chinesa oferecer mais opções aos investidores.

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