Ativos de criptografia mercado de alienação: da criação de valor ao modelo de venda de moeda única

A alienação do mundo crypto: da criação de valor à transição para um modelo único de venda de moeda

Recentemente, após participar de uma conferência de moeda digital em Hong Kong, a interação com profissionais do setor no país fez com que se sentisse uma sutil mudança na atmosfera do mercado. Embora os rostos familiares ainda estejam ativos, o tom de toda a indústria mudou silenciosamente.

Isto não é um mercado em alta ou em baixa no sentido tradicional, mas sim um estado de "alienação" sem precedentes. O mercado já não é dominado pela ganância ou pelo medo, mas sim por uma atmosfera que faz com que até os jogadores experientes se sintam estranhos.

No atual ambiente, parece que toda a indústria de criptomoedas só tem um modelo de negócios: vender moedas.

Os três pilares da operação da indústria

Ao olhar para o passado, a indústria de criptomoedas baseava-se principalmente em três aspectos para se manter em funcionamento:

  1. Criação de valor: atender às necessidades dos usuários através da inovação tecnológica, como Bitcoin, Ethereum, moedas estáveis, etc.

  2. Descoberta de valor: descobrir ativos potenciais através de investimentos e negociações, promovendo o desenvolvimento da indústria.

  3. Circulação de valor: construir canais de venda, promover a circulação de tokens do mercado primário para o mercado secundário.

Idealmente, estes três aspectos deveriam apoiar-se mutuamente e desenvolver-se de forma colaborativa. No entanto, a realidade é que:

Os dois primeiros estão em declínio, enquanto o terceiro está a prosperar.

As partes do projeto não se concentram mais nas necessidades dos usuários e no desenvolvimento de produtos, e as instituições de investimento também não estão mais a estudar profundamente as tendências do setor. O mercado inteiro parece ter apenas uma voz: "como vender moedas?"

Economia da venda de moedas e Clube de Recursos

Num ambiente de mercado saudável, estas três etapas devem estar intimamente ligadas. As equipas de projeto concentram-se no desenvolvimento de produtos para satisfazer as necessidades dos utilizadores, obtendo assim lucros e prémios de mercado. As instituições de investimento intervêm durante os períodos de baixa, saindo para lucrar durante os picos. Os canais de distribuição oferecem uma maior eficiência ao mercado de capitais.

No entanto, atualmente, já há poucas pessoas no mundo crypto a discutir oportunidades de inovação no setor ou desenvolvimento de produtos. Mesmo no segundo semestre de 2024, quando o entusiasmo por investimentos está geralmente em queda, ainda existem nichos como o AI Agent que podem estimular o espírito empreendedor.

As instituições do mercado secundário geralmente adotam uma atitude de espera, os tokens recém-lançados frequentemente atingem um pico inicial, enquanto a liquidez das moedas meme quase se esgota.

Nesta situação de mercado, os principais ativos são as instituições de terceira categoria, como os market makers e intermediários. O foco das suas discussões centra-se em como embelezar os dados, lançar plataformas de negociação de grande escala, realizar marketing e promoção, bem como aumentar o volume de transações.

Os participantes do mercado apresentam uma alta homogeneidade, todos tentando obter lucros do capital escasso disponível.

Isto levou a que as principais entidades de recursos (incluindo projetos de topo, grandes plataformas de negociação e os seus departamentos de listagem, market makers e intermediários com recursos robustos) formassem uma sólida comunidade de interesses. Os fundos fluem dos investidores para o capital de risco, depois para os projetos de topo, enquanto absorvem dos pequenos investidores, nutrindo assim esta comunidade de interesses.

O declínio do espírito inovador

Após o colapso de uma grande plataforma de negociação em 2022, o mercado de moedas experimentou um período de extrema depressão. Mas, ao contrário da situação atual, na época, uma grande quantidade de fundos estava retida nas mãos de capital de risco e fundos do mercado secundário, estes fundos tinham uma função de geração de receita, podendo ser investidos em projetos de startups, criando valor e atraindo novos fundos para o mercado.

E agora, uma grande quantidade de fundos está sendo absorvida pelos intermediários, os projetos só buscam lucrar com a diferença de preço após a listagem, tornando-se intermediários de capital de risco e do mercado secundário, sem se concentrar mais na criação de valor, mas sim na fabricação de histórias de "casca vazia". Do ponto de vista da lógica comercial, se os canais de distribuição a montante ocupam a maior parte dos custos, isso inevitavelmente reduzirá os investimentos em pesquisa e desenvolvimento e operações a jusante.

Muitos projetos simplesmente abandonam o desenvolvimento de produtos e usam todo o capital para promoção e listagem, pois mesmo projetos sem produtos e usuários podem ser listados com sucesso. A promoção atual pode até ser apresentada como "impulsionada por memes", onde quanto menos se investe em produtos e tecnologia, mais capital há disponível para listagens e aumento de preços.

A evolução do caminho de inovação no mundo crypto:

"Contar uma história cativante → Embalagem rápida → Encontrar relações para listar → Sair com lucro."

Produto, usuário e valor parecem ter se tornado o consolo dos idealistas.

O resultado inevitável do modo de extração

À primeira vista, parece que a equipe do projeto usa os fundos para listar e aumentar os preços, e parece que todas as partes podem beneficiar-se. O fundo tem a oportunidade de sair, os investidores de varejo no mercado secundário têm espaço para especulação, e os intermediários também podem lucrar muito.

Mas a longo prazo, a perda de externalidades positivas leva apenas a um aumento dos intermediários, formando monopólios com percentagens de lucro cada vez mais elevadas.

Os projetos upstream reduzem os investimentos em pesquisa e desenvolvimento de produtos, enfrentando pressão regulatória e altas taxas de extração, levando a um sério desequilíbrio na relação risco-retorno, e acabam escolhendo sair. Os investidores individuais downstream enfrentam um jogo de soma zero cada vez mais intenso, sentindo que "estão sempre a assumir as perdas", e após o desaparecimento do efeito de lucro, muitos saem do mercado.

Essencialmente, intermediários como plataformas de negociação, formadores de mercado, intermediários, etc., são todos prestadores de serviços e não criam valor ou externalidades positivas diretamente. Quando os prestadores de serviços e os que extraem lucros se tornam o maior grupo de interesses do mercado, todo o mercado se torna como um paciente com um tumor, e o resultado final é que o "tumor" cresce cada vez mais, enquanto o "hospedeiro" acaba por esgotar os nutrientes e sucumbir.

O poder dos ciclos e a reconstrução da esperança

O mercado de criptomoedas é, afinal, um mercado cíclico.

Os otimistas acreditam que, após este vale de liquidez escassa, finalmente chegará a verdadeira "primavera do valor". Inovações tecnológicas, novos cenários de aplicação e novos modelos de negócio irão reanimar o entusiasmo pela inovação. O espírito inovador não morre, a bolha acabará por se dissipar. Mesmo que haja apenas uma fraca luz, ela pode se tornar um farol que guia o caminho.

Os pessimistas acreditam que a bolha ainda não estourou completamente e que o mercado de criptomoedas ainda precisa passar por uma "limpeza em massa" mais profunda. Somente quando os extratores não tiverem moedas para extrair e a estrutura de mercado dominada por intermediários colapsar, poderá haver uma verdadeira reconstrução.

Durante este período, os profissionais passarão por um período caótico cheio de dúvidas, conflitos internos, desgaste e auto-dúvida.

Mas essa é a essência do mercado - o ciclo é o destino, e a bolha é também o prelúdio do renascimento.

O futuro pode ser brilhante, mas o caminho para a luz pode ser excepcionalmente longo.

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GlueGuyvip
· 07-10 14:05
Ser enganado por idiotas, quem não entende?
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GateUser-bd883c58vip
· 07-10 12:11
Fazendo parte do mundo crypto há tantos anos, realmente tudo mudou.
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ApeEscapeArtistvip
· 07-09 10:18
Agora tudo se chama escavação, certo?
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ApeDegenvip
· 07-07 14:36
Brincar é brincar, é só um corte de cebolinha.
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GasWranglervip
· 07-07 14:32
na verdade nada muda... apenas mais um ciclo de extração de baixo valor, para ser sincero
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DefiSecurityGuardvip
· 07-07 14:32
dyor pessoal... vendo enormes sinais de alerta nesses novos protocolos de "inovação". mesmo padrão de pote de mel que já sinalizei mais de 100 vezes. mantenham-se seguros anon.
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MetaverseLandladyvip
· 07-07 14:29
兜兜转转 还不就是 fazer as pessoas de parvas
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DaoResearchervip
· 07-07 14:25
Na seção 3.4 do artigo de Nakamoto, é citada a essência deste problema. No fundo, trata-se de um desequilíbrio de incentivos sob um mecanismo de governança deformado.
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RugPullSurvivorvip
· 07-07 14:19
idiotas nunca serão escravos
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