Análise Profundidade da pista RWA: novo motor de crescimento no mercado de criptomoedas

Nos últimos anos, as finanças descentralizadas (DeFi) surgiram rapidamente, criando um ecossistema financeiro que pode operar sem o sistema bancário tradicional. No entanto, um problema central enfrentado pela área de DeFi é que a operação de todo o mercado ainda depende fortemente de ativos encriptados, faltando um suporte adequado de ativos do mundo real (Real-World Assets, RWA), o que limita o desenvolvimento do DeFi à volatilidade do próprio mercado de criptomoedas. O surgimento do setor RWA está quebrando essa limitação, combinando ativos financeiros do mundo real com a tecnologia de blockchain, não apenas aumentando a estabilidade dos produtos financeiros em cadeia, mas também trazendo um enorme incremento de liquidez para todo o mercado. Este setor está se tornando uma ponte crucial para investidores institucionais e instituições financeiras tradicionais entrarem na indústria de criptomoedas, e pode até impulsionar toda a indústria de blockchain para um novo ciclo de crescimento.

O conceito central de RWA é digitalizar diversos ativos do mercado financeiro tradicional e convertê-los em ativos tokenizados que podem ser negociados, garantidos ou emprestados na cadeia por meio da tecnologia blockchain. Este processo não apenas aumenta a profundidade dos ativos, mas também reduz os custos de atrito no mercado financeiro tradicional, como o longo tempo de liquidação de transações, altos custos de intermediários e liquidez limitada. Tomando como exemplo o mercado de obrigações, as transações de obrigações tradicionais geralmente envolvem várias instituições financeiras e órgãos reguladores, com etapas intermediárias complicadas, levando a altos custos de transação, enquanto a tokenização RWA pode realizar liquidações em tempo real na cadeia, melhorando significativamente a eficiência das transações e reduzindo os custos de transação. Além disso, devido à transparência e rastreabilidade da blockchain, a gestão de ativos RWA torna-se mais transparente, podendo efetivamente reduzir fraudes e práticas inadequadas no mercado.

Com a maturação da tecnologia blockchain e o aumento da demanda do mercado, o setor RWA está atraindo cada vez mais a participação de instituições. Por exemplo, uma das maiores empresas de gestão de ativos do mundo, a BlackRock, lançou recentemente um fundo tokenizado baseado em blockchain, o BUIDL, que detém principalmente ativos estáveis como títulos do Tesouro dos EUA, e oferece uma forma de negociação mais eficiente através da blockchain. Além disso, gigantes das finanças tradicionais, como a Franklin Templeton, também estão ativamente tentando tokenizar alguns de seus produtos de fundos, permitindo que os investidores participem do mercado de forma mais conveniente. Esses casos demonstram que o setor RWA não é mais apenas uma "narrativa de encriptação", mas está se tornando uma tendência central na digitalização do mercado financeiro global.

Do ponto de vista técnico, o desenvolvimento de RWA depende do apoio de várias infraestruturas-chave, incluindo redes de blockchain de base, contratos inteligentes, oráculos, identidade descentralizada e gestão de conformidade. Em primeiro lugar, as blockchains públicas, como portadoras de ativos RWA, determinam a segurança e a operabilidade dos ativos. Atualmente, o Ethereum ainda é a rede preferida para a tokenização de RWA, com muitas instituições a implantar contratos inteligentes no Ethereum para gerir ativos RWA, enquanto as soluções L2 também estão a tornar-se uma escolha popular para a negociação de ativos RWA, a fim de reduzir custos de transação e aumentar a capacidade de processamento. Além disso, blockchains públicas como Solana, Avalanche e Polkadot também estão a explorar cenários de aplicação de ativos RWA, esforçando-se para conquistar quota de mercado nesta área.

Do ponto de vista do tamanho do mercado, o potencial da pista RWA é extremamente grande. De acordo com um estudo do Boston Consulting Group, espera-se que até 2030 o tamanho do mercado da pista RWA atinja 16 trilhões de dólares, superando em muito a capitalização total atual de todo o mercado de criptomoedas. Atualmente, o valor do mercado imobiliário global é de cerca de 300 trilhões de dólares, mas a maioria dos investimentos imobiliários requer altos capitais e tem baixa liquidez; se 1% dos ativos fossem tokenizados, isso poderia criar um mercado RWA de 3 trilhões de dólares. Da mesma forma, o tamanho do mercado global de títulos ultrapassa 120 trilhões de dólares, e se 1% entrar na blockchain, formará um novo mercado emergente de 1,2 trilhões de dólares.

Os fundos institucionais estão a entrar rapidamente na área de RWA, indicando que esta área já não é apenas um "experimento em encriptação", mas está a tornar-se uma parte importante do sistema financeiro global. Para os investidores, a área de RWA não só oferece uma nova oportunidade de mercado, como também pode tornar-se uma importante ponte entre o mercado de criptomoedas e o mercado financeiro tradicional. Nos próximos anos, com a melhoria da infraestrutura, a implementação de estruturas regulatórias e a maior presença de instituições financeiras tradicionais, a área de RWA tem potencial para se tornar um novo motor de crescimento para a indústria de blockchain, podendo até impulsionar a transformação digital de todo o mercado financeiro.

De um modo geral, a ascensão da via RWA não apenas representa a maturidade da tecnologia blockchain e a expansão dos cenários de aplicação, mas também significa que os mercados financeiros globais estão entrando em uma nova fase de descentralização e eficiência. Para os participantes do mercado, como aproveitar a oportunidade da tokenização de ativos RWA e estruturar a infraestrutura e os protocolos-chave se tornará a questão central do desenvolvimento da indústria de encriptação nos próximos anos.

Ambiente de mercado atual: fatores catalisadores da economia macro e do desenvolvimento de RWA

No atual contexto de crescente incerteza na economia global, mudanças nos ciclos de liquidez e o florescimento do mercado de criptomoedas, a pista RWA está se tornando um dos pontos de crescimento mais importantes da indústria de encriptação. Com os ajustes na política monetária, o impacto contínuo da pressão inflacionária, a volatilidade no mercado de dívida e o aumento da participação institucional no mercado de encriptação, o desenvolvimento de RWA está enfrentando uma oportunidade sem precedentes. Ao mesmo tempo, as falhas do sistema financeiro tradicional e a crescente maturidade do DeFi também estão acelerando a migração de ativos do mundo real para a blockchain. Este artigo irá explorar profundamente os fatores catalisadores do desenvolvimento da pista RWA a partir de cinco aspectos: a situação macroeconômica global, o ambiente de liquidez, as tendências de regulamentação política, a entrada de instituições e a maturidade do ecossistema DeFi.

Situação macroeconômica global: inflação, taxas de juros e mudanças no sentimento de aversão ao risco do mercado

O ambiente macroeconômico global é uma das variáveis mais centrais que influenciam o desenvolvimento de RWA. Nos últimos anos, devido à recuperação econômica fraca após a pandemia de COVID-19, ao aumento dos conflitos geopolíticos, a problemas na cadeia de suprimentos e ajustes nas políticas dos bancos centrais, o crescimento econômico global apresenta uma grande incerteza. Dentre esses fatores, as mudanças nas políticas de inflação e taxa de juros afetam diretamente a liquidez dos fundos e as estratégias de alocação de ativos dos investidores, além de impulsionarem indiretamente o desenvolvimento do setor de RWA.

Primeiro, do ponto de vista da inflação, a política de aumento agressivo das taxas de juros nos últimos dois anos teve um impacto profundo no mercado global. Vários aumentos consecutivos das taxas, para conter a alta taxa de inflação, resultaram em um aperto da liquidez global. Em um ambiente de altas taxas de juros, a aversão ao risco dos investidores diminui, e o mercado financeiro tradicional é afetado, fazendo com que o capital tenda a fluir para classes de ativos de baixo risco e alto rendimento. Isso levou os investidores a começarem a se concentrar em ativos como títulos do governo, ouro e imóveis, e a tokenização desses ativos tornou-se um importante ponto de crescimento na pista de RWA. Por exemplo, a tokenização dos títulos do governo dos EUA tornou-se uma ferramenta de investimento importante no mercado de criptomoedas devido à sua alta taxa de rendimento anual, atraindo um grande fluxo de fundos DeFi. Em segundo lugar, com a intensificação da crise da dívida global, a pista de RWA tornou-se uma opção importante para a proteção de capital. Até recentemente, a dívida global total já ultrapassou 300 trilhões de dólares, com a dívida pública dos EUA excedendo 34 trilhões de dólares e o déficit fiscal atingindo um recorde histórico. Nesse contexto, a confiança dos investidores no mercado financeiro tradicional foi abalada, levando-os a buscar infraestruturas financeiras mais transparentes e eficientes, e as características de confiança zero, sem fronteiras e baixo custo proporcionadas pela tecnologia blockchain fazem da on-chainização dos ativos RWA a melhor solução. Além disso, em um ambiente de alta inflação, a demanda por ouro e produtos básicos disparou, e os tokens de ouro tornaram-se ativos populares no mercado de criptomoedas. De forma geral, a incerteza econômica global aumentou a demanda dos investidores por ativos de proteção, enquanto a inovação na pista de RWA permitiu que esses ativos entrassem no mercado de criptomoedas de maneira mais conveniente, impulsionando o crescimento explosivo dessa pista.

Ambiente de liquidez: mudança de política e alteração na aversão ao risco do mercado

O rápido desenvolvimento da pista RWA não pode ser separado da mudança no ambiente de liquidez global. De 2022 a 2023, a implementação de aumentos significativos nas taxas de juros resultou em uma severa contração da liquidez no mercado global. No entanto, recentemente, com a diminuição da pressão inflacionária, estamos entrando no final do ciclo de aumentos de juros, e pode até começar um ciclo de cortes de juros, o que mudou as expectativas de liquidez no mercado, exercendo uma grande influência sobre a pista RWA.

Primeiro, o ajuste da política monetária fez com que a demanda do mercado por ativos de rendimento estável aumentasse. O ecossistema DeFi passou por uma fase de alta volatilidade e alto risco entre 2021-2022, mas atualmente os investidores tendem a preferir produtos de rendimento de baixo risco e previsíveis, e a pista RWA oferece exatamente essa solução. Por exemplo, a tokenização de títulos e a tokenização do mercado privado permitem que os investidores desfrutem de um modelo de rendimento mais estável e em conformidade no ecossistema DeFi, o que também é uma das razões importantes para a recente explosão do RWA. Além disso, do ponto de vista do mercado de criptomoedas, o BTC está recebendo a aprovação do ETF à vista, e o capital institucional continua a fluir, o que expandiu o pool de fundos de todo o mercado de criptomoedas, e esses fundos, além do BTC, também precisam buscar alvos de investimento mais estáveis. Os ativos RWA, devido à sua profunda ligação com o mercado financeiro tradicional, tornaram-se uma direção importante de alocação de fundos institucionais. Por exemplo, gigantes de gestão de ativos como BlackRock e Fidelity começaram a prestar atenção na área RWA e lançaram produtos de investimento relacionados, o que impulsionará ainda mais o crescimento da pista RWA. Além disso, com a queda das taxas de juros do DeFi, a vantagem de rendimento da pista RWA se torna cada vez mais evidente. Entre 2021-2022, as taxas de rendimento do ecossistema DeFi eram geralmente superiores a 10%, mas recentemente a maioria dos protocolos DeFi viu suas taxas de rendimento de stablecoins cair para entre 2% e 4%, enquanto a taxa de rendimento dos títulos do tesouro americano na pista RWA ainda se mantém acima de 5%, fazendo com que os ativos RWA se tornem um novo pilar de rendimento do DeFi, atraindo um grande fluxo de capital.

Tendências de regulamentação política: o processo de conformidade na pista RWA

No desenvolvimento da indústria de encriptação, as questões de regulamentação sempre foram o foco de atenção do mercado, e a ascensão da pista RWA deve-se ao fato de ser mais conforme em comparação com outras pistas DeFi, podendo atender às necessidades dos investidores institucionais. Os órgãos reguladores de vários países estão gradualmente aceitando este modelo inovador de tokenização de ativos e explorando como apoiar o desenvolvimento do ecossistema RWA através de um quadro legal.

Primeiramente, a SEC e a CFTC dos EUA já realizaram pesquisas nas áreas de tokenização de títulos e tokenização de obrigações, permitindo que algumas instituições emitam ativos tokenizados dentro de um quadro de conformidade. Por exemplo, a Securitize já obteve o reconhecimento da SEC e pode emitir tokens de títulos baseados em blockchain, o que fornece um bom exemplo de conformidade para a trilha de RWA. Em segundo lugar, regiões como Europa, Japão e Cingapura mantêm uma atitude relativamente aberta em relação à trilha de RWA. Por exemplo, a SIX Digital Exchange da Suíça e a Boerse Stuttgart Digital Exchange da Alemanha já apoiaram a negociação de ações tokenizadas, enquanto o governo de Cingapura também está ativamente promovendo o desenvolvimento da tokenização de ativos RWA. Essas políticas favoráveis tornam os investidores institucionais mais dispostos a entrar na trilha de RWA, fornecendo uma base sólida para seu desenvolvimento.

A entrada de instituições e a maturidade do ecossistema DeFi

Além da economia macro e da regulação política, a entrada de instituições e a maturidade do ecossistema DeFi também são fatores importantes que impulsionam o crescimento da pista RWA. Instituições tradicionais começaram a se concentrar na fusão do DeFi com o TradFi, e muitas das principais empresas de gestão de ativos, bancos e fundos de hedge já começaram a pesquisar como emitir e negociar ativos RWA na blockchain. Ao mesmo tempo, o ecossistema DeFi também está gradualmente se transformando de "alta volatilidade, alto risco" para "rendimento estável, desenvolvimento em conformidade", e a pista RWA se torna o principal beneficiário dessa tendência. Cada vez mais protocolos DeFi estão se combinando profundamente com ativos RWA, o que torna o crescimento da pista RWA mais sustentável.

Resumindo, a explosão do setor RWA não é apenas o resultado da demanda do mercado, mas também é produto da interação entre a macroeconomia global, a regulação política, o ambiente de liquidez e a evolução do ecossistema DeFi. Impulsionado por esses fatores catalisadores, o setor RWA tem potencial para se tornar um dos motores mais importantes do crescimento futuro do mercado de criptomoedas.

Principais categorias e análise de projetos centrais na pista RWA

Com a maturação constante do mercado de criptomoedas e a aceleração da entrada de fundos institucionais, a ascensão do setor RWA tornou-se uma grande tendência. O objetivo central do setor RWA é emitir, negociar e gerenciar ativos do mercado financeiro tradicional, como obrigações, imóveis, mercadorias e capital privado, de forma tokenizada em blockchain, tornando-os mais líquidos e mais fáceis.