Web3金融領域的AMM實現探析

在Web3行業中,去中心化金融(DeFi)產品佔據了市場的主導地位。作爲DeFi的核心組成部分,自動做市商(AMM)機制在推動Web3金融創新方面發揮着重要作用。本文將介紹Solana生態系統中幾個重要的AMM實現,爲流動性提供者選擇投資策略提供參考。

CPMM:恆定乘積做市商

CPMM(恆定乘積做市商)是最基本的AMM實現之一。以某交易平台推出的基於恆定乘積的AMM爲例,其核心原理是池子中兩種代幣的供應量保持固定乘積:X * Y = k。

當用戶向池子添加流動性時,系統會自動創建關聯帳戶並發放LP代幣,用於證明該用戶持有池子的份額。提取流動性時,相應的LP代幣會被銷毀。

CPMM的鏈上程序使用Anchor開發。在代幣交換過程中,系統會觸發swap相關指令。以USDC和TRUMP代幣交換爲例,交易發生時會直接與CPMM程序交互,通過傳入的池子地址、代幣地址等來修改相應Token Account的狀態,完成swap操作。

具體能換到多少目標代幣,是通過恆定乘積公式計算得出的:

(X + ΔX)(Y - ΔY) = XY

經過數學轉換,可得到ΔY(即可換得的Y代幣數量)的計算公式:

ΔY = (ΔX * Y) / (X + ΔX)

CLMM:集中流動性做市商

CLMM(集中流動性做市商)允許流動性提供者在注入資金時選定一個價格範圍,資金將僅在所選範圍內分布。這種機制類似於某DEX的V3版本,每個代幣對可以創建多個費率層級的池子。

CLMM繼承了tick、多費率層級、集中流動性等概念。與CPMM類似,由於Solana鏈的特性,CLMM不需要爲每個池子單獨部署合約。

流動性提供者可以選擇將資金集中在當前價格附近的一定範圍內,也可以提供單邊流動性。對於價格波動較小的池子,通常傾向於選擇較小的價格範圍;而對於波動劇烈的池子,則傾向於選擇較大的範圍。

雖然集中流動性可以提高資金利用率,但也對流動性提供者的金融管理能力提出了更高要求。如果應對不當,頻繁的價格波動可能導致嚴重的無常損失。

DLMM:動態流動性做市商

DLMM(動態流動性做市商)是另一種類似於V3的AMM產品。它引入了Bin的概念,將價格分成一系列小段。如果交易發生在同一個Bin內,交易者將享受零滑點,這可以顯著增加交易量和成功率。

在DLMM中,池子中的代幣在當前價格兩側分布,當前激活的Bin包含兩種代幣,其他Bin則只包含單一代幣。當激活Bin中的代幣量變化時,系統會自動調整激活的Bin,從而推動池子中的價格變化。

DLMM提供了三種流動性策略:Spot、Curve和Bid Ask。Spot策略適用於大多數池子;Curve策略適合價格變化很小的池子(如穩定幣對);Bid Ask策略則更適合價格波動較大的池子。

總結

AMM作爲Web3金融領域的重要組成部分,通過其獨特的機制推動了去中心化金融的發展。隨着技術的不斷進步和生態系統的完善,AMM有望在未來發揮更大作用,進一步改變傳統金融格局。