Криптовалютный гигант Jane Street оштрафован на 580 миллионов долларов за системные манипуляции. Каковы предупреждения для шифрования индустрии?
В июле 2025 года мировые финансовые рынки были потрясены громкой новостью. Ведущая компания по количественной торговле Jane Street была оштрафована на рекордные 48,43 миллиарда рупий (примерно 5,8 миллиарда долларов США) Индийской комиссией по ценным бумагам и биржам (SEBI) за систематическое манипулирование индексами на рынке Индии и временно лишена доступа к рынку. В центре этого события находится временный отчет SEBI объемом 105 страниц, который подробно раскрывает, как высокотехнологичные «игроки» используют асимметрию рыночной структуры для извлечения выгоды.
Это не только случай с огромным штрафом, но и глубокое предупреждение для всех торговых организаций, которые зависят от сложных алгоритмов и технических преимуществ, особенно для учреждений виртуальных активов, находящихся в "серой зоне" регулирования. Когда крайние количественные стратегии вступают в принципиальное противоречие с рыночной справедливостью и намерениями регуляторов, техническое преимущество больше не будет "талисманом", а может стать "доказательством" против самого себя.
Первая часть: "Совершенный шторм" - как Jane Street сплела сеть манипуляций?
Чтобы понять глубокие последствия этого дела, прежде всего необходимо четко восстановить методы манипуляции, в которых обвиняют Jane Street. Это не изолированная техническая ошибка или случайное отклонение стратегии, а тщательно спланированная, систематически реализуемая, массовая и высокозащищенная "陽謀". Отчет SEBI подробно раскрывает две основные стратегии.
Анализ ключевых стратегий: механизмы функционирования двух "阳谋".
Согласно расследованию SEBI, Jane Street в основном использовала две взаимосвязанные стратегии, которые многократно проявлялись в дни истечения опционов на индексы BANKNIFTY и NIFTY. Основная идея заключалась в том, чтобы извлекать прибыль из различий в ликвидности и механизмах передачи цен между разными рынками.
Стратегия 1: "Манипуляция индексом в течение дня" (Intra-day Index Manipulation)
Эта стратегия делится на две четкие стадии, как тщательно поставленная пьеса, с целью создания рыночной иллюзии и в конечном итоге сбора урожая.
Первый этап (утро/Patch I): Создание ложного процветания, заманивание врага вглубь.
Действия: через свою зарегистрированную в Индии местную компанию (JSI Investments Private Limited) вложить миллиарды рупий в рынок наличных средств (Cash) и фьючерсов на составные акции индекса (Stock Futures) с относительно низкой ликвидностью, массово и агрессивно покупая ключевые составные акции индекса BANKNIFTY, такие как HDFC Bank, ICICI Bank и др.
Методы: его торговое поведение крайне агрессивно. В отчете говорится, что заявки на покупку от Jane Street обычно выше текущей рыночной цены последней сделки (LTP), активно "поднимая" или сильно "поддерживая" цены акций, тем самым прямо повышая индекс BANKNIFTY. В определенные моменты объем торгов даже составлял от 15% до 25% от общего объема торгов отдельных акций, создавая силу, достаточную для управления ценами.
Цель: Единственной целью этого действия является создание иллюзии того, что индекс сильно восстанавливается или стабилизируется. Это напрямую повлияет на рынок опционов с высокой ликвидностью, что приведет к искусственному повышению цен на опционы колл (Call Options) и соответствующему снижению цен на опционы пут (Put Options).
Согласованные действия: в то время как на спотовом рынке создается "шум", зарубежные FPI-структуры Jane Street (например, Jane Street Singapore Pte. Ltd.) действуют незаметно на рынке опционов. Они используют искаженные цены на опционы, чтобы по очень низкой цене массово приобретать пут-опционы и продавать колл-опционы по завышенным ценам, таким образом создавая огромные короткие позиции. Отчет SEBI указывает, что номинальная стоимость их опционных позиций (эквивалентная наличности) в несколько раз превышает вложенные средства на спотовом/фьючерсном рынке, например, 17 января это соотношение достигло 7,3 раза.
Вторая фаза (после полудня/Patch II): обратный сбор, достижение прибыли.
Поведение: в торговый период после обеда, особенно ближе к закрытию, местные структуры Jane Street разворачиваются на 180 градусов, систематически и агрессивно распродавая все позиции, купленные утром, иногда даже увеличивая объем продаж.
Метод: Напротив, цена на его ордера на продажу обычно ниже рыночной LTP, активно "подавляя" цены на составные акции, что приводит к быстрому падению индекса BANKNIFTY.
Замкнутая прибыль: резкое падение индекса привело к тому, что стоимость огромных пут-опционов, установленных утром, взлетела, а стоимость колл-опционов обнулилась. В конечном итоге огромная прибыль, полученная на рынке опционов, значительно перекрыла определенные убытки, вызванные "покупкой по высокой цене и продажей по низкой" на спотовом/фьючерсном рынке. Эта модель образует идеальный замкнутый цикл прибыли.
Это еще один более прямой способ манипуляции, который сосредоточен в последние этапы торгового дня, особенно в период расчета опционных контрактов.
'Расширенное маркирование закрытия' относится к манипулятивному торговому поведению, при котором в последние моменты торгового периода субъект с помощью большого количества ордеров на покупку или продажу стремится повлиять на цену закрытия ценных бумаг или индекса, чтобы получить прибыль от своих деривативных позиций.
В некоторые торговые дни Jane Street не использовала круглосуточный режим "покупка-продажа", а после 14:30, когда у нее было много опционных позиций с истекающим сроком, внезапно проводила крупные односторонние сделки (покупка или продажа) на спотовом и фьючерсном рынках, чтобы направить окончательную цену индекса в выгодном для себя направлении.
Ключевые доказательства и данные поддержки
Обвинения SEBI не беспочвенны, а основаны на огромном объеме торговых данных и строгом количественном анализе.
Масштаб и концентрация:
Отчет использует подробные таблицы (например, Таблицы 7, 8, 16, 17), чтобы показать удивительную долю объемов торгов Jane Street в определенные временные окна. Например, 17 января 2024 года утром объем покупок на спотовом рынке ICICIBANK составил 23,33% от общего объема покупок на рынке. Эта рыночная доминирующая сила является предпосылкой для возможности влияния на цены.
Анализ влияния цены (LTP Impact Analysis):
Это одна из основных тем в отчете SEBI. Регулятор не только проанализировал объемы торгов, но и оценил "намерение" торговли с помощью анализа влияния LTP. Анализ показывает, что на этапе роста торговля Jane Street оказала огромное положительное влияние на индекс, а на этапе давления — огромное отрицательное влияние. Это решительно опровергает возможные оправдания их "нормальной торговли" или "предоставления ликвидности", доказывая, что их действия имели четкую цель "поднять" или "подавить" рынок.
Кросс-структурное сотрудничество и уклонение от регулирования:
SEBI четко указал, что Jane Street ловко обошла ограничения, запрещающие единственному FPI осуществлять дневную торговлю, используя комбинацию своего местного индийского существа (JSI Investments) и зарубежного FPI. Местное существо отвечает за высокочастотную внутридневную обратную торговлю на спотовом рынке (покупка и продажа), в то время как FPI-сущность владеет и получает выгоду от огромных опционных позиций. Эта модель "левая рука бьет правую" показывает преднамеренность и системность их поведения.
Вторая часть: Регулирующая "сеть небес" — Логика наказаний SEBI и основные предупреждения
Столкнувшись с такими сложными и высокотехнологичными торговыми стратегиями Jane Street, решение SEBI о наказании не погрузилось в бесконечные исследования их алгоритмического "черного ящика", а ударило прямо в цель, начав с сущности их действий и разрушения справедливости на рынке. Логика регулирования, лежащая в основе этого, представляет собой серьезное предупреждение для всех технически ориентированных торговых учреждений, особенно для участников сферы виртуальных активов.
Логика наказания SEBI: определение по "действию", а не по "результату"
Основным юридическим инструментом SEBI является Положение о запрете мошенничества и нечестной торговли (PFUTP Regulations). Логика его наказаний не основана на том, что "Jane Street заработала деньги", а на том, что "способ, которым Jane Street заработала деньги, является неправильным".
Ключевые качественные критерии следующие:
Создание ложных или вводящих в заблуждение рыночных представлений (Регулирование 4(2)(a)): SEBI считает, что Jane Street с помощью своих массовых и интенсивных операций по покупке и продаже искусственно создала колебания индекса, что передало рынку ложные ценовые сигналы и ввело в заблуждение других участников (особенно розничных инвесторов, полагающихся на ценовые сигналы для принятия решений). Это поведение само по себе является искажением истинного соотношения спроса и предложения на рынке.
Манипуляции с ценами на ценные бумаги и базовыми ценами (Регулирование 4(2)(e)): В отчете четко указано, что целью действий Jane Street является непосредственное влияние на индекс BANKNIFTY — важную рыночную базовую цену. Все их операции на спотовом и фьючерсном рынках направлены на то, чтобы эта базовая цена двигалась в сторону, благоприятную для их деривативных позиций. Это рассматривается как典型ная манипуляция ценами.
Недостаток независимой экономической обоснованности: это "козырь" в аргументации SEBI. Регуляторы указывают, что внутридневная торговля с высоким покупательским и низким продажным курсом Jane Street на спотовом/фьючерсном рынке неизбежно приведет к убыткам с точки зрения единственного бизнеса. Данные отчета показывают, что за 15 торговых дней "внутридневного манипулирования индексами" компания понесла совокупные убытки в размере 19,97 миллиарда рупий на спотовом/фьючерсном рынке. Это поведение "умышленного убытка" как раз и доказывает, что эти сделки не предназначены для инвестиций или нормальной арбитражной деятельности, а служат в качестве "стоимости" или "инструмента" для манипулятивных целей, направленных на получение большей прибыли на рынке опционов.
Основное предупреждение: технологически нейтрально, но у людей, использующих технологии, есть позиция.
Самое глубокое предупреждение этого дела заключается в том, что оно четко проводит красную линию:
В эпоху все более детализированного и принципиального регулирования, чистое технологическое и математическое преимущество, если оно лишено уважения к справедливости на рынке и намерениям регулирования, в любой момент может пересечь красную линию закона.
Границы технического преимущества: Jane Street безусловно обладает мировыми ведущими алгоритмами, системами исполнения с низкой задержкой и выдающимися возможностями управления рисками. Однако, когда эта способность используется для систематического создания информационной асимметрии и разрушения функций рыночного ценообразования, она трансформируется из "инструмента повышения эффективности" в "оружие манипуляции". Технология сама по себе нейтральна, но способ и намерение ее применения определяют легитимность ее действий.
"Принципы как основа" нового регуляторного парадигмы: глобальные регулирующие органы, включая SEBI, SEC и другие, все чаще переходят от "правил как основа" (rule-based) к "принципам как основа" (principle-based) в своих регуляторных концепциях. Это означает, что даже если какая-то сложная торговая стратегия явно не нарушает определенное правило, но ее общий дизайн и конечный эффект противоречат основным принципам рынка "справедливости, честности и прозрачности", она может быть признана манипуляцией. Регулятор будет задавать фундаментальный вопрос: "Какова ваша выгода для рынка, кроме как нанести ущерб интересам других ради своей выгоды?" Если ответ отрицательный, то риск будет очень высоким.
SEBI в отчете особо подчеркнуло отягчающее обстоятельство: в феврале 2025 года Национальная фондовая биржа Индии (NSE) по указанию SEBI направила Jane Street четкое предупреждение с требованием прекратить подозрительные торговые схемы. Однако расследование показало, что в последующем мае Jane Street все еще использовала аналогичные методы "манипуляций с ценой закрытия" для манипуляции индексом NIFTY.
Это поведение было расценено SEBI как открытое пренебрежение к регуляторной власти и "недобросовестность" (not a good faith actor). Это не только одна из причин, по которой ему была назначена астрономическая штраф, но и важный катализатор для SEBI, чтобы принять жесткие временные меры "запрета на доступ к рынку". Это стало уроком для всех участников рынка: общение и обязательства с регулирующими органами должны восприниматься серьезно, любая форма легкомысленного отношения и высокомерного поведения может привести к более строгим последствиям.
Третья часть: Под лавиной никто не невиновен — анализ влияния на рынок и широты жертв
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
8 Лайков
Награда
8
2
Поделиться
комментарий
0/400
liquiditea_sipper
· 17ч назад
Играть так весело, но всё равно попался.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ProposalManiac
· 18ч назад
Смешно, даже такие лучшие биржи, как js, продолжают это делать, а цифровой рынок разве не станет еще более хаотичным?
Случай с огромным штрафом Jane Street выявляет риски манипуляции в количественной торговле и бьет тревогу для шифрования индустрии.
Криптовалютный гигант Jane Street оштрафован на 580 миллионов долларов за системные манипуляции. Каковы предупреждения для шифрования индустрии?
В июле 2025 года мировые финансовые рынки были потрясены громкой новостью. Ведущая компания по количественной торговле Jane Street была оштрафована на рекордные 48,43 миллиарда рупий (примерно 5,8 миллиарда долларов США) Индийской комиссией по ценным бумагам и биржам (SEBI) за систематическое манипулирование индексами на рынке Индии и временно лишена доступа к рынку. В центре этого события находится временный отчет SEBI объемом 105 страниц, который подробно раскрывает, как высокотехнологичные «игроки» используют асимметрию рыночной структуры для извлечения выгоды.
Это не только случай с огромным штрафом, но и глубокое предупреждение для всех торговых организаций, которые зависят от сложных алгоритмов и технических преимуществ, особенно для учреждений виртуальных активов, находящихся в "серой зоне" регулирования. Когда крайние количественные стратегии вступают в принципиальное противоречие с рыночной справедливостью и намерениями регуляторов, техническое преимущество больше не будет "талисманом", а может стать "доказательством" против самого себя.
Первая часть: "Совершенный шторм" - как Jane Street сплела сеть манипуляций?
Чтобы понять глубокие последствия этого дела, прежде всего необходимо четко восстановить методы манипуляции, в которых обвиняют Jane Street. Это не изолированная техническая ошибка или случайное отклонение стратегии, а тщательно спланированная, систематически реализуемая, массовая и высокозащищенная "陽謀". Отчет SEBI подробно раскрывает две основные стратегии.
Анализ ключевых стратегий: механизмы функционирования двух "阳谋".
Согласно расследованию SEBI, Jane Street в основном использовала две взаимосвязанные стратегии, которые многократно проявлялись в дни истечения опционов на индексы BANKNIFTY и NIFTY. Основная идея заключалась в том, чтобы извлекать прибыль из различий в ликвидности и механизмах передачи цен между разными рынками.
Стратегия 1: "Манипуляция индексом в течение дня" (Intra-day Index Manipulation)
Эта стратегия делится на две четкие стадии, как тщательно поставленная пьеса, с целью создания рыночной иллюзии и в конечном итоге сбора урожая.
Первый этап (утро/Patch I): Создание ложного процветания, заманивание врага вглубь.
Действия: через свою зарегистрированную в Индии местную компанию (JSI Investments Private Limited) вложить миллиарды рупий в рынок наличных средств (Cash) и фьючерсов на составные акции индекса (Stock Futures) с относительно низкой ликвидностью, массово и агрессивно покупая ключевые составные акции индекса BANKNIFTY, такие как HDFC Bank, ICICI Bank и др.
Методы: его торговое поведение крайне агрессивно. В отчете говорится, что заявки на покупку от Jane Street обычно выше текущей рыночной цены последней сделки (LTP), активно "поднимая" или сильно "поддерживая" цены акций, тем самым прямо повышая индекс BANKNIFTY. В определенные моменты объем торгов даже составлял от 15% до 25% от общего объема торгов отдельных акций, создавая силу, достаточную для управления ценами.
Цель: Единственной целью этого действия является создание иллюзии того, что индекс сильно восстанавливается или стабилизируется. Это напрямую повлияет на рынок опционов с высокой ликвидностью, что приведет к искусственному повышению цен на опционы колл (Call Options) и соответствующему снижению цен на опционы пут (Put Options).
Согласованные действия: в то время как на спотовом рынке создается "шум", зарубежные FPI-структуры Jane Street (например, Jane Street Singapore Pte. Ltd.) действуют незаметно на рынке опционов. Они используют искаженные цены на опционы, чтобы по очень низкой цене массово приобретать пут-опционы и продавать колл-опционы по завышенным ценам, таким образом создавая огромные короткие позиции. Отчет SEBI указывает, что номинальная стоимость их опционных позиций (эквивалентная наличности) в несколько раз превышает вложенные средства на спотовом/фьючерсном рынке, например, 17 января это соотношение достигло 7,3 раза.
Вторая фаза (после полудня/Patch II): обратный сбор, достижение прибыли.
Поведение: в торговый период после обеда, особенно ближе к закрытию, местные структуры Jane Street разворачиваются на 180 градусов, систематически и агрессивно распродавая все позиции, купленные утром, иногда даже увеличивая объем продаж.
Метод: Напротив, цена на его ордера на продажу обычно ниже рыночной LTP, активно "подавляя" цены на составные акции, что приводит к быстрому падению индекса BANKNIFTY.
Замкнутая прибыль: резкое падение индекса привело к тому, что стоимость огромных пут-опционов, установленных утром, взлетела, а стоимость колл-опционов обнулилась. В конечном итоге огромная прибыль, полученная на рынке опционов, значительно перекрыла определенные убытки, вызванные "покупкой по высокой цене и продажей по низкой" на спотовом/фьючерсном рынке. Эта модель образует идеальный замкнутый цикл прибыли.
Стратегия 2: "Манипуляция ценой закрытия" (Расширенное маркирование закрытия)
Это еще один более прямой способ манипуляции, который сосредоточен в последние этапы торгового дня, особенно в период расчета опционных контрактов.
'Расширенное маркирование закрытия' относится к манипулятивному торговому поведению, при котором в последние моменты торгового периода субъект с помощью большого количества ордеров на покупку или продажу стремится повлиять на цену закрытия ценных бумаг или индекса, чтобы получить прибыль от своих деривативных позиций.
В некоторые торговые дни Jane Street не использовала круглосуточный режим "покупка-продажа", а после 14:30, когда у нее было много опционных позиций с истекающим сроком, внезапно проводила крупные односторонние сделки (покупка или продажа) на спотовом и фьючерсном рынках, чтобы направить окончательную цену индекса в выгодном для себя направлении.
Ключевые доказательства и данные поддержки
Обвинения SEBI не беспочвенны, а основаны на огромном объеме торговых данных и строгом количественном анализе.
Масштаб и концентрация: Отчет использует подробные таблицы (например, Таблицы 7, 8, 16, 17), чтобы показать удивительную долю объемов торгов Jane Street в определенные временные окна. Например, 17 января 2024 года утром объем покупок на спотовом рынке ICICIBANK составил 23,33% от общего объема покупок на рынке. Эта рыночная доминирующая сила является предпосылкой для возможности влияния на цены.
Анализ влияния цены (LTP Impact Analysis): Это одна из основных тем в отчете SEBI. Регулятор не только проанализировал объемы торгов, но и оценил "намерение" торговли с помощью анализа влияния LTP. Анализ показывает, что на этапе роста торговля Jane Street оказала огромное положительное влияние на индекс, а на этапе давления — огромное отрицательное влияние. Это решительно опровергает возможные оправдания их "нормальной торговли" или "предоставления ликвидности", доказывая, что их действия имели четкую цель "поднять" или "подавить" рынок.
Кросс-структурное сотрудничество и уклонение от регулирования: SEBI четко указал, что Jane Street ловко обошла ограничения, запрещающие единственному FPI осуществлять дневную торговлю, используя комбинацию своего местного индийского существа (JSI Investments) и зарубежного FPI. Местное существо отвечает за высокочастотную внутридневную обратную торговлю на спотовом рынке (покупка и продажа), в то время как FPI-сущность владеет и получает выгоду от огромных опционных позиций. Эта модель "левая рука бьет правую" показывает преднамеренность и системность их поведения.
Вторая часть: Регулирующая "сеть небес" — Логика наказаний SEBI и основные предупреждения
Столкнувшись с такими сложными и высокотехнологичными торговыми стратегиями Jane Street, решение SEBI о наказании не погрузилось в бесконечные исследования их алгоритмического "черного ящика", а ударило прямо в цель, начав с сущности их действий и разрушения справедливости на рынке. Логика регулирования, лежащая в основе этого, представляет собой серьезное предупреждение для всех технически ориентированных торговых учреждений, особенно для участников сферы виртуальных активов.
Логика наказания SEBI: определение по "действию", а не по "результату"
Основным юридическим инструментом SEBI является Положение о запрете мошенничества и нечестной торговли (PFUTP Regulations). Логика его наказаний не основана на том, что "Jane Street заработала деньги", а на том, что "способ, которым Jane Street заработала деньги, является неправильным".
Ключевые качественные критерии следующие:
Создание ложных или вводящих в заблуждение рыночных представлений (Регулирование 4(2)(a)): SEBI считает, что Jane Street с помощью своих массовых и интенсивных операций по покупке и продаже искусственно создала колебания индекса, что передало рынку ложные ценовые сигналы и ввело в заблуждение других участников (особенно розничных инвесторов, полагающихся на ценовые сигналы для принятия решений). Это поведение само по себе является искажением истинного соотношения спроса и предложения на рынке.
Манипуляции с ценами на ценные бумаги и базовыми ценами (Регулирование 4(2)(e)): В отчете четко указано, что целью действий Jane Street является непосредственное влияние на индекс BANKNIFTY — важную рыночную базовую цену. Все их операции на спотовом и фьючерсном рынках направлены на то, чтобы эта базовая цена двигалась в сторону, благоприятную для их деривативных позиций. Это рассматривается как典型ная манипуляция ценами.
Недостаток независимой экономической обоснованности: это "козырь" в аргументации SEBI. Регуляторы указывают, что внутридневная торговля с высоким покупательским и низким продажным курсом Jane Street на спотовом/фьючерсном рынке неизбежно приведет к убыткам с точки зрения единственного бизнеса. Данные отчета показывают, что за 15 торговых дней "внутридневного манипулирования индексами" компания понесла совокупные убытки в размере 19,97 миллиарда рупий на спотовом/фьючерсном рынке. Это поведение "умышленного убытка" как раз и доказывает, что эти сделки не предназначены для инвестиций или нормальной арбитражной деятельности, а служат в качестве "стоимости" или "инструмента" для манипулятивных целей, направленных на получение большей прибыли на рынке опционов.
Основное предупреждение: технологически нейтрально, но у людей, использующих технологии, есть позиция.
Самое глубокое предупреждение этого дела заключается в том, что оно четко проводит красную линию:
В эпоху все более детализированного и принципиального регулирования, чистое технологическое и математическое преимущество, если оно лишено уважения к справедливости на рынке и намерениям регулирования, в любой момент может пересечь красную линию закона.
Границы технического преимущества: Jane Street безусловно обладает мировыми ведущими алгоритмами, системами исполнения с низкой задержкой и выдающимися возможностями управления рисками. Однако, когда эта способность используется для систематического создания информационной асимметрии и разрушения функций рыночного ценообразования, она трансформируется из "инструмента повышения эффективности" в "оружие манипуляции". Технология сама по себе нейтральна, но способ и намерение ее применения определяют легитимность ее действий.
"Принципы как основа" нового регуляторного парадигмы: глобальные регулирующие органы, включая SEBI, SEC и другие, все чаще переходят от "правил как основа" (rule-based) к "принципам как основа" (principle-based) в своих регуляторных концепциях. Это означает, что даже если какая-то сложная торговая стратегия явно не нарушает определенное правило, но ее общий дизайн и конечный эффект противоречат основным принципам рынка "справедливости, честности и прозрачности", она может быть признана манипуляцией. Регулятор будет задавать фундаментальный вопрос: "Какова ваша выгода для рынка, кроме как нанести ущерб интересам других ради своей выгоды?" Если ответ отрицательный, то риск будет очень высоким.
Игнорирование предупреждений "высокомерие": катализатор строгого наказания
SEBI в отчете особо подчеркнуло отягчающее обстоятельство: в феврале 2025 года Национальная фондовая биржа Индии (NSE) по указанию SEBI направила Jane Street четкое предупреждение с требованием прекратить подозрительные торговые схемы. Однако расследование показало, что в последующем мае Jane Street все еще использовала аналогичные методы "манипуляций с ценой закрытия" для манипуляции индексом NIFTY.
Это поведение было расценено SEBI как открытое пренебрежение к регуляторной власти и "недобросовестность" (not a good faith actor). Это не только одна из причин, по которой ему была назначена астрономическая штраф, но и важный катализатор для SEBI, чтобы принять жесткие временные меры "запрета на доступ к рынку". Это стало уроком для всех участников рынка: общение и обязательства с регулирующими органами должны восприниматься серьезно, любая форма легкомысленного отношения и высокомерного поведения может привести к более строгим последствиям.
Третья часть: Под лавиной никто не невиновен — анализ влияния на рынок и широты жертв
Тень дела Jane Street