SEC phê duyệt stablecoin tính lãi đầu tiên YLDS, mở ra kỷ nguyên mới cho lợi nhuận từ stablecoin

Gần đây, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phê duyệt đồng stablecoin đầu tiên có lãi suất YLDS do Figure Markets phát hành. Hành động này không chỉ thể hiện sự công nhận của cơ quan quản lý đối với đổi mới tài chính tiền điện tử, mà còn báo hiệu rằng stablecoin đang chuyển từ một công cụ thanh toán đơn thuần sang tài sản sinh lợi hợp pháp. Điều này có thể mở ra không gian phát triển mới cho lĩnh vực stablecoin, khiến nó trở thành một lĩnh vực đổi mới khác có thể thu hút nguồn vốn lớn từ các tổ chức, sau Bitcoin.

Tại sao SEC phê duyệt YLDS?

Năm 2024, một nhà phát hành stablecoin nổi tiếng đạt được lợi nhuận cả năm lên tới 13,7 tỷ USD, thậm chí vượt qua lợi nhuận của các ông lớn tài chính truyền thống (khoảng 12,9 tỷ USD). Những lợi nhuận này chủ yếu đến từ lợi nhuận đầu tư của tài sản dự trữ (chủ yếu là trái phiếu chính phủ Mỹ), nhưng không liên quan đến người dùng thông thường. Đây chính là điểm đột phá mà stablecoin tính lãi nhắm đến.

Cốt lõi của stablecoin tính lãi nằm ở "sự tái phân phối quyền lợi tài sản": trong khi duy trì sự ổn định, thông qua việc token hóa quyền lợi từ tài sản cơ sở, cho phép người nắm giữ trực tiếp hưởng lợi nhuận. Mô hình "nắm giữ coin tức là sinh lãi" này khiến việc thu nhập từ vốn trở nên không có rào cản, thực hiện "dân chủ hóa lợi nhuận".

Mặc dù việc chuyển giao lợi nhuận từ tài sản cơ bản sẽ giảm lợi nhuận của các tổ chức phát hành, nhưng cũng làm tăng đáng kể sức hấp dẫn của stablecoin tính lãi. Trong bối cảnh hiện nay, khi nền kinh tế toàn cầu không ổn định và mức lạm phát cao, nhu cầu về các sản phẩm tài chính ổn định và có lợi suất cao đang ngày càng tăng.

Tuy nhiên, lý do chính mà SEC phê duyệt YLDS là do nó phù hợp với các quy định chứng khoán hiện hành. Do Hoa Kỳ vẫn chưa ban hành khung pháp lý hệ thống cho stablecoin, hiện tại việc quản lý chủ yếu dựa vào các luật hiện hành. Các stablecoin có lãi suất như YLDS, có cấu trúc tương tự như các sản phẩm thu nhập cố định truyền thống, rõ ràng thuộc phạm vi "chứng khoán", do đó dễ dàng hơn để SEC đưa vào quản lý.

Mặc dù việc YLDS được phê duyệt cho thấy thái độ của Mỹ đối với việc quản lý tiền điện tử đang ngày càng tích cực, nhưng điều này trong ngắn hạn không thể thay đổi những khó khăn về quản lý mà các stablecoin truyền thống đang phải đối mặt. Ngành công nghiệp dự đoán rằng, dự luật quản lý stablecoin của Mỹ có thể được triển khai dần dần trong khoảng 1 đến 1.5 năm tới.

YLDS phân bổ lợi nhuận tài sản cơ bản thông qua hợp đồng thông minh và áp dụng cơ chế xác minh KYC nghiêm ngặt, cung cấp một mô hình tuân thủ cho các dự án tương tự trong tương lai. Trong 1-2 năm tới, có thể sẽ xuất hiện nhiều sản phẩm stablecoin tính lãi tuân thủ hơn, điều này cũng sẽ thúc đẩy nhiều quốc gia và khu vực xem xét các vấn đề quy định liên quan.

Sự nổi lên của stablecoin tính lãi thúc đẩy sự thể chế hóa thị trường tiền điện tử

SEC phê duyệt YLDS không chỉ thể hiện thái độ cởi mở của các cơ quan quản lý Mỹ, mà còn dự đoán rằng stablecoin có thể phát triển từ "thay thế tiền mặt" thành một loại tài sản mới có cả hai thuộc tính "công cụ thanh toán" và "công cụ sinh lợi", và sẽ thúc đẩy quá trình thể chế hóa và đô la hóa của thị trường tiền điện tử.

Stablecoin sinh lãi không chỉ tạo ra lợi nhuận ổn định mà còn có thể cải thiện vòng quay vốn thông qua giao dịch trên chuỗi không có trung gian và hoạt động 24/7, có lợi thế đáng kể về hiệu quả vốn và khả năng thanh toán tức thì. Một số tổ chức nghiên cứu chỉ ra rằng các quỹ đầu cơ và các tổ chức quản lý tài sản đã bắt đầu đưa stablecoin vào chiến lược quản lý tiền mặt của họ. Sau khi YLDS được SEC phê duyệt, có thể sẽ tăng cường mức độ chấp nhận và tham gia của các nhà đầu tư tổ chức đối với các loại stablecoin này.

Sự đổ bộ ồ ạt của vốn từ các tổ chức sẽ thúc đẩy thị trường stablecoin tính lãi tăng trưởng nhanh chóng. Có những quan điểm dự đoán rằng stablecoin tính lãi sẽ chứng kiến sự bùng nổ trong 3-5 năm tới và chiếm khoảng 10-15% thị trường stablecoin, trở thành loại tài sản tiền điện tử thu hút sự chú ý và đầu tư lớn từ các tổ chức, chỉ sau Bitcoin.

Sự phát triển của stablecoin tính lãi cũng sẽ củng cố vị thế thống trị của đồng đô la trong thế giới tiền điện tử. Hiện tại, lợi suất của các stablecoin tính lãi trên thị trường chủ yếu đến từ ba nguồn: đầu tư vào trái phiếu Mỹ, phần thưởng staking blockchain hoặc lợi nhuận từ các chiến lược cấu trúc. Mặc dù một số stablecoin đô la tổng hợp đã đạt được thành công vào năm 2024, nhưng stablecoin tính lãi được hỗ trợ bởi trái phiếu Mỹ vẫn sẽ là lựa chọn hàng đầu cho các nhà đầu tư tổ chức trong tương lai.

Mặc dù thế giới thực đang tăng tốc độ phi đô la hóa, nhưng thế giới chuỗi số hóa vẫn tiếp tục hướng về đô la Mỹ. Dù là việc ứng dụng rộng rãi các stablecoin đô la Mỹ hay làn sóng token hóa do các tổ chức Phố Wall thúc đẩy, tất cả đều đang không ngừng củng cố sức ảnh hưởng của tài sản đô la trong thị trường tiền điện tử. Xu hướng này khó có thể đảo ngược trong ngắn hạn, bởi vì xét về tính thanh khoản, sự ổn định và sự chấp nhận của thị trường, hiện tại không có nhiều sự lựa chọn thay thế ngoài tài sản đô la đại diện bởi trái phiếu Mỹ.

Kết luận

Sự phê duyệt YLDS không chỉ là một bước đột phá hợp pháp trong đổi mới tiền mã hóa, mà còn là một cột mốc quan trọng trong việc dân chủ hóa tài chính. Nó tiết lộ nhu cầu vĩnh cửu của thị trường về "tiền tạo ra tiền". Với việc hoàn thiện khung pháp lý và dòng vốn từ các tổ chức đổ vào, stablecoin có lãi suất có thể định hình lại thị trường stablecoin và tăng cường xu hướng đô la hóa trong đổi mới tài chính tiền mã hóa. Tuy nhiên, quá trình này cũng cần phải cân bằng giữa đổi mới và rủi ro, tránh lặp lại sai lầm trong quá khứ. Chỉ khi đó, stablecoin có lãi suất mới có thể thực sự đạt được mục tiêu cho phép nhiều người hơn hưởng lợi từ đổi mới tài chính.