Ethena積分活動即將收官：探討不同策略下的收益與流動性平衡

近期有消息顯示，Ethena的積分活動可能即將結束。與此同時，某數據平台數據顯示，USDe在某DEX上的隱含年化收益率(APY)已達到驚人的170%，這一數字反映了市場對該項目的高度認可。

鑑於此，我們有必要深入探討Ethena的積分挖礦策略，以幫助投資者在活動結束前做出明智選擇。

Ethena簡介

Ethena是一個創新的DeFi項目，其核心業務模式是利用用戶提供的穩定幣在交易所購買流動性質押衍生品(LSD)，如stETH等，同時做空ETH以實現對沖。這種策略能夠同時獲取ETH質押收益和做空資金費率收益，尤其在牛市期間，由於資金費率較高，Ethena的收益表現尤爲突出。

Ethena主要提供兩種代幣產品：

1. sUSDe：這是一種能夠享受原生利息的代幣。其與USDe的匯率會隨時間不斷增長，反映累積的利息。需要注意的是，將sUSDe轉換爲USDe需要7天的解鎖期。

2. USDe：這是一種無利息的代幣，主要用於在DeFi生態中構建流動性池等。底層資產的收益會用於提高sUSDe的收益率。值得注意的是，普通用戶通常只能通過去中心化交易所(DEX)兌換USDe與USDC/USDT，因此在進出時可能會有少量的價格滑點損失。

積分挖礦策略分析

Ethena提供了多種積分挖礦方式，不同策略的積分倍數也各不相同。以下我們將根據收益和流動性需求，推薦幾種最優策略：

1. Zircuit+USDe： 這是目前無鎖定期策略中收益最高的方案，且仍有可用額度。將USDe存入Zircuit平台，可獲得7倍Ethena積分以及額外的Zircuit積分。資金可隨時提取，適合對流動性要求較高的用戶。

2. 鎖定USDe： 直接鎖定USDe可獲得10倍積分，解鎖期爲7天。這種方式的可用額度較大，收益和流動性均衡，適合大多數用戶。

3. 鎖定Curve USDe LP： 這種方式可獲得15倍積分收益，但需要21天的解鎖期，且解鎖期間無收益。考慮到積分活動即將結束，這種策略的機會成本較高。目前額度已接近滿額，建議密切關注，有額度時再考慮參與。

4. 持有sUSDe： 雖然積分倍數僅爲1倍，但可獲得高達67%的原生收益（即U本位收益）。解鎖需要7天，流動性一般，也可以通過DEX折價賣出。適合追求穩定收益的用戶。

5. Pendle/Gearbox USDe： 理論上這兩種策略可以獲得極高的積分倍數（Pendle可達200倍，Gearbox可達90倍），但目前額度已滿。這些策略涉及復雜的金融操作，如使用YT代幣或循環借貸加槓杆，具有較高的風險，僅建議經驗豐富的專業投資者考慮。

總結

在選擇Ethena積分挖礦策略時，投資者應根據自身的流動性需求和風險承受能力做出選擇。對於大多數用戶而言，直接鎖定USDe或使用Zircuit+USDe的策略可能是較爲平衡的選擇。無論如何，在參與任何DeFi項目時，都應謹慎評估風險，理性投資。