LSDFi生态全景：从流动性挖矿到EigenLayer的创新与竞争

LSDFi 是基于流动性质押衍生品(LSD)的 DeFi 产品。通过 LSD，质押者可以将质押的 ETH 转化为可交易资产,解锁流动性,同时降低了质押门槛。用户可以质押任意数量的 ETH,获得 LSD 代币,并利用 LSD 获取多重收益。

LSDFi 的核心是 DeFi 的可组合性。新项目通常会通过代币激励来吸引用户质押 ETH/LSD,从而抢占市场份额和 LSD 控制权。一些项目还利用动态收益率来鼓励用户选择小型去中心化质押平台,以提高验证者的去中心化程度。

LSDFi 主要有以下几种形式:

1. 流动性挖矿(LP)

上海升级前,LSD 不能直接兑换成 ETH,因此许多 DeFi 项目建立了 LSD-ETH 流动性池。基础收益一般不超过 5%,主要通过代币补贴提高 APY。质押者除了获得 ETH 质押奖励,还可获得 LP 手续费。上海升级后,LP 规模可能会进一步增加。

2. 循环借贷

通过在 Lido 质押 ETH 获得 stETH,再将 stETH 存入 Aave 借出 ETH,循环操作可获得杠杆收益。清算风险较高,实际收益取决于循环次数。未来可能会出现自动化循环借贷产品。

3. 收益聚合

类似 Yearn Finance 的项目通过聚合多个平台的收益和补贴来提高 LSD 的 APY。如 Yearn 在 Curve 建立流动性池,将 stETH 的 APY 提高到 5.89%。这反映了传统 DeFi 项目对 LSD 赛道的重视。

4. EigenLayer

EigenLayer 支持多种质押方式,包括流动性质押和超流动性质押。用户可以将 Lido 或 Rocket Pool 的 LSD 资产再次质押到 EigenLayer,或质押 LSD-ETH LP 代币。

5. 激励性项目

一些项目通过杠杆、结构化策略、期权、债券衍生品等方式提高资本效率,或提供极高 APY 来吸引资金。

如 Pendle 允许用户以折扣价购买 ETH 期货,获得约 10% 的锁定期收益。其流动性池年化收益高达 95.7%,但主要依靠 PENDLE 代币补贴。

Ion Protocol 计划将 LSD 代币化为 allETH 和 vaETH,并利用 EigenLayer 等进行收益聚合。

unshETH 通过动态分配激励来提高验证者去中心化程度,给小型 LSD 平台更高奖励。目前支持 sfrxETH、rETH、wstETH、cbETH 等。

LSDx Finance 致力于成为 LSD 资产的主要 DEX,采用类似 GMX 的架构,建立统一流动性池 ETHx。

Liquid Staking Derivatives 是一个 LSD 聚合器,通过代币化和发行衍生品来最大化资产杠杆效应。

Stader Ethereum 即将推出 ETHx,将用户存入的 ETH 分配到不同类型的质押池中。预计将与 30 多个 DeFi 协议合作。

Hord 提供 hETH 代币,通过 ETH 质押、MEV 奖励和代币补贴实现更高 APR。

Parallax Finance 在 L2 上提供流动性基础设施,其产品 Supernova 为质押资产提供杠杆和借贷服务。

bestLSD 计划成为一个实际收益聚合器,利用聚合收益补贴自身 LSD 代币 bestETH。

0xAcid DAO 是一个 LSD 资产管理协议,将大部分资产放在稳定节点,部分投入高收益策略。

EigenLayer 的出现为 LSDFi 带来了新的可能性,如 LSD 的再质押、收益杠杆化等。

Index Coop 推出了 dsETH 和 icETH 两款 LSDFi 相关产品,分别提供多样化的 LSD 组合和杠杆流动性质押策略。

Gitcoin 与 Index Coop 合作推出 gtcETH,将部分收益用于公共物品捐赠,开创了新的效用场景。

总的来说,LSDFi 项目之间正在争夺 LSD 话语权,这将影响其未来的合作范围和 DeFi 生态地位。高收益策略可能会在较长时间内成为常态,但也带来可持续性问题。不同风险偏好的用户可以在 4%-500%+ 的收益区间中选择适合的产品。LSD War 已经开始,可能会持续到以太坊质押率稳定在 25% 以上。这场竞争将推动验证者的去中心化,并促进 LSDFi 生态的快速发展。