宏观经济周报：市场承压，关注对等关税政策

一、本周宏观回顾

1. 市场综述

本周风险资产市场整体表现疲软。除黄金延续涨势外，美股、加密货币和大宗商品市场普遍走弱。特别是在某位重要人物对汽车关税表态强硬后，下半周市场情绪明显转差。

加密货币市场总体平静但势头较弱。尽管美国监管政策方向持续宽松，但在整体流动性不佳、宏观不确定性存在的背景下，市场仍在等待新的方向指引。

2. 经济数据分析

GDPNow模型最新预测一季度GDP为-1.8%，与上周持平。模型调整后，第一季度实际国内私人总投资增长率预测从9.1%降至8.8%。

劳动力市场疲态明显。尽管周初请失业金人数略低于预期，但从更长期数据来看，387个大都市区中有290个失业率在上升。某重要地区持续申请失业救济人数处于近两年来最高水平。

2月PCE数据超出预期，同时个人支出下降，反映出经济疲软与通胀高企并存的局面。PCE反弹主要受服务成本推动，不存在关税影响。

3. 流动性及利率

美联储广义流动性小幅改善，维持在6万亿左右水平。国债收益率曲线呈现明显的"熊陡"，长债上行斜率高于短端。市场对通胀仍有担忧，6月降息概率较上周降低。

高收益债券信用利差继续走阔，表明投资者对企业微观环境压力增大。这可能进一步挤压企业再融资成本和利润，是不利的经济前瞻信号。

二、下周宏观展望

市场关注焦点仍是即将公布的对等关税政策，这将是近期风险市场最大的变量。若关税超预期或遭遇报复措施，可能对脆弱的市场产生较大冲击。

此外，需关注下周美国失业率及非农就业数据，以进一步评估衰退风险。

当前宏观环境呈现"弱经济+黏性通胀+政策摇摆"组合，风险资产面临下行压力。建议以防御策略为主:

1. 可适度配置避险资产如黄金、美债等。
2. 对于高估值科技股、加密资产等风险资产，建议降低仓位或止盈。
3. 即使关税影响低于预期，也不代表市场趋势反转，仍需更多宏观利好支持。
4. 市场脆弱性较高，避免追涨杀跌，严守交易纪律。

整体而言，市场方向仍不明朗，上行动力不足。投资者需保持耐心，等待更明确的信号出现。