Новый этап регулирования стейблкоинов в Гонконге: от песочницы до правил

В мае 2025 года Законодательный совет Гонконга официально принял «Законодательство о стейблкоинах», что знаменует собой то, что Гонконг стал первой в мире юрисдикцией, создавшей комплексную регуляторную основу для стейблкоинов, обеспеченных фиатной валютой. Ожидается, что этот закон вступит в силу в этом году, заложив юридическую основу для развития стейблкоинов в Гонконге.

Правила четко определяют стейблкоин как токен, привязанный к законной валюте. Они требуют, чтобы для выпуска стейблкоина в Гонконге, выпуска стейблкоина, привязанного к гонконгскому доллару, а также для активного продвижения стейблкоинов среди населения Гонконга, необходимо получать лицензию. Эмитенты должны подать заявку на получение лицензии в Управление финансовых услуг Гонконга, минимальный зарегистрированный капитал составляет 25 миллионов гонконгских долларов.

Основные требования к лицензированным лицам включают: поддержание надежного механизма стейблкоин и высококачественных резервных активов; разрешение держателям без комиссии выкупать стейблкоин по номинальной стоимости; соответствие требованиям по борьбе с отмыванием денег, управлению рисками и другим связанным нормам; а также торговлю только на лицензированных платформах виртуальных активов.

Перед принятием законодательства Управление финансовых услуг Гонконга в марте 2024 года запустило программу песочницы для эмитентов стейблкоинов в качестве одной из мер по содействию развитию экосистемы стейблкоинов в Гонконге. Программа предназначена для того, чтобы дать возможность учреждениям, намеревающимся выпускать стейблкоины в Гонконге, протестировать свои операционные планы и провести двусторонние консультации по предложенным нормативным требованиям.

Три группы участников вошли в песочницу: токен Jingdong, Chain Technology ( Гонконг ), Yuan Coin Innovation Technology, а также консорциум, состоящий из Standard Chartered Hong Kong, ANP Group и Hong Kong Telecom. Эти участники активно исследуют применение стейблкоинов в таких областях, как трансакции, инвестиционная торговля и розничные платежи.

Фон введения регулирующей рамки для стейблкоинов в Гонконге включает в себя быстрое развитие глобального рынка криптовалют и продвижение соответствующего законодательства в США. По состоянию на май 2025 года, общая рыночная капитализация криптовалют составляет около 3,25 триллиона долларов США, из которых капитализация стейблкоинов уже превысила 250 миллиардов долларов. В то же время Сенат США также провел процедурное голосование по законопроекту «Законопроект о руководстве и создании инноваций стейблкоинов в США 2025 года».

Регулирование стейблкоинов в Гонконге отражает подход "блокировать не лучше, чем облегчать" и направлено на балансировку инноваций и управления рисками. Однако регулирование также приносит с собой определенные вызовы, такие как снижение затрат на соблюдение норм для компаний и развитие гонконгского стейблкоина на рынке, где доминируют долларовые стейблкоины.

Для содействия развитию гонконгского стейблкоина, Гонконг активно формирует стратегию токенизации физических активов (RWA). RWA как важный объект торговли для стейблкоинов может помочь создать торговые сценарии для гонконгского стейблкоина. В настоящее время уже есть три успешных случая выпуска RWA на территории Гонконга, все они связаны с активами в сфере новых источников энергии в материковом Китае.

Синергетическое развитие стейблкоинов Гонконга и RWA представляет собой двойное размещение как со стороны финансирования, так и со стороны активов. Это не только помогает привлечь качественные активы, но и будет способствовать сближению крипторынка с реальной экономикой. Однако качество базовых активов RWA и разумность их оценки остаются ключевыми факторами.

В целом, Гонконг, разработав «Регламент по стейблкоинам», продемонстрировал открытое отношение к развитию криптоактивов, стремясь укрепить свои позиции в качестве международного финансового центра и узла криптоактивов. В будущем Гонконгу потребуется найти баланс между уровнем регулирования, конкурентной средой на рынке и инновационным развитием для создания открытой и здоровой экосистемы криптоактивов.