黑石集團「BUIDL」基金徹底解讀｜突破29億刀的機制與優勢

世界最大的資產管理公司黑石集團在2024年3月推出的代幣化基金『BUIDL』，在短短一年內管理餘額突破29億美元，吸引了金融行業的關注。這是華爾街金融機構發行的代幣化基金首次的大規模成功案例。

! [](http://img.gateio.im/social/moments-115f13ee6fee7dbba3281032db5139a6019283746574839201* 數據源：DeFillama

BUIDL是以美國國債爲支持的數字資產，約佔代幣化美國國債市場整體的四成。本文將詳細解讀BUIDL爲何能取得如此迅速的成長，從其機制到未來展望。

) 目錄

• BUIDL基金的基本概述和最新業績
• BlackRock的企業概況與數字資產戰略
• BUIDL基金的機制和投資流程
• 與合作企業的戰略夥伴
• 金融市場中的代幣化潮流
• 未來展望與行業影響

BUIDL基金的基本概述和最新業績

BUIDL（正式名稱：BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund）是於2024年3月推出的BlackRock首個代幣化基金。作爲數字化的金融機構投資者基金，旨在通過美元進行運作以獲取收益。

BUIDL基金的最新數據

| 項目 | 數據 | 詳情 | | --- | --- | --- | | 運用餘額（AUM） | 29億2,244萬刀 | 截至2025年4月，1年內約增長29倍 | | 代幣供應量 | 2,922,443,478 BUIDL | 1BUIDL = 1刀/美元 進行 peg | | 持有者數 | 51名 | 以機構投資者爲中心的有限投資者羣體 | | 市場份額 | 約40% | 在代幣化美國債券市場的壓倒性份額 | | 最低投資額 | 500萬刀 | 僅限合格投資者參與 |

*數據源：DUNE### 區塊鏈部署情況

BUIDL代幣在多個區塊鏈上展開，約93%的供應量在以太坊上運作。其他還供應於阿瓦蘭奇、阿普托斯、以太坊L2（波動、阿比特拉姆、優化）中，提高了投資者的便利性。

| 區塊鏈 | 供應比例 | 特點 | | --- | --- | --- | | 以太坊 | 約93% | 主鏈，最大的流動性 | | Polygon | 約3% | 低手續費，高速交易 | | 阿比特拉姆 | 約2% | 以太坊L2，擴展性提升 | | 其他（Avalanche、Aptos、Optimism） | 約2% | 滿足多樣化投資者需求 |

代幣化基金的更多細節

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BlackRock的企業概要和數字資產戰略

貝萊德於 1988 年在美國成立，爲機構投資者提供各種金融產品，包括共同基金、ETF 和投資服務。 它管理的總資產 （AUM） 超過 9 萬億美元，是世界上最大的資產管理公司之一。 近年來，它還在數字資產領域嶄露頭角，包括進入比特幣 ETF。

BlackRock的主要服務

| 服務・功能 | 內容 | 特點 | | --- | --- | --- | | iShares（ETF） | 提供股票、債券等多樣化資產類別的ETF | 多樣化的股票數量和低成本運作是其魅力 | | Aladdin平台 | 進行投資風險管理和投資組合分析 | 通過實時分析提供高級運營支持 | | 面向機構投資者的運用 | 運營企業年金和政府基金等大額資金 | 重視長期視角和穩定成果 | | 數字資產 | 比特幣ETF、代幣化基金 | 從2024年開始正式展開，領導行業 |

BlackRock對數字資產的投入

BlackRock將2024年定位爲“數字資產元年”，並在以下領域進行積極投資：

• 比特幣ETF：將在2024年1月獲得SEC批準，開始運作
• 代幣化基金：以BUIDL爲開端，推動資產的代幣化
• 區塊鏈技術：爲了提高支付效率和透明度的基礎設施投資
• 合規：與SEC等監管機構的積極對話

BUIDL基金的機制和投資流程

將解釋BUIDL基金的結構以及與合作企業的關係。基金的核心涉及以下企業和服務：

• BlackRock（運營公司）: 組建和管理基金，運用從投資者那裏募集的資金購買美國國債和現金等
• Securitize Markets（代幣發行・管理平台）: 進行投資者的KYC/AML等管理，支持BUIDL代幣的發行和分配
• Circle（穩定幣USDC的提供商）: 提供投資者在以USDC進行投資時所需的基礎設施

投資到利益分配的4個步驟

! []###http://img.gateio.im/social/moments-ff7e7378cb89cc6ca75a9cffae813dab019283746574839201019283746574839201# 第一步：向投資者籌集資金

投資者通過Securitize Markets的平台購買BUIDL代幣以投資基金。購買時通常使用美元轉帳或Circle提供的穩定幣“USDC”。

(# 步驟2：BlackRock的運營

通過Securitize募集的資金將由BlackRock負責管理。投資對象由美國國債、現金、回購交易（現貨合約）等短期資產組成，旨在實現高流動性和穩定收益。

)# 步驟3：利潤分配

基金通過運用獲得的利潤，將以新發行的BUIDL代幣分配給投資者。具體來說，從BlackRock產生的利潤（美元）將被發送到Securitize，等值的金額將作爲新的BUIDL代幣分配到每位投資者的錢包中。

第 4 步：持有和贖回代幣

投資者可以通過Securitize Markets將持有的BUIDL代幣再次兌換爲刀/美元或USDC等。在兌換時，還需要遵循KYC/AML等要求，並且必須滿足投資者資格和最低投資額等條件。

🔗 學習DeFi投資的基礎

投資像BUIDL這樣的代幣化資產需要DeFi知識。

1. 從DeFi的基礎到實踐｜爲初學者提供易於理解的解釋
2. MetaMask的使用方法、虛擬貨幣的發送和交換

投資者的參與條件

| 條件項 | 要求 | 詳細 | | --- | --- | --- | | 投資者資格 | 合格投資者（Accredited Investor） | 根據SEC標準的資格要求 | | 最低投資額 | 500萬刀 | 面向機構投資者的高額設置 | | KYC/AML | 必需 | 使用 Securitize Markets 驗證您的身分 | | 交易貨幣 | 美元或USDC | 24小時365天的USDC兌換功能 |

如果要開始虛擬貨幣投資

代幣化資產投資的第一步是從可信的交易所開設帳戶開始。

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※兩者都是金融廳註冊的安全交易所。

提攜企業和戰略夥伴

BUIDL的運營不僅涉及BlackRock，還包括各種企業。以下是主要合作夥伴企業及其角色和特點的總結。

| 企業名 | 主要角色 | 特點·業績 | | --- | --- | --- | | Securitize | 代幣化平台轉移代理中介代理 | • 數字證券的發行・管理的先鋒企業 • 已獲得SEC註冊，合規能力強 • 截至2025年3月，擁有超過55萬個帳戶 • 累計投資額超過20億美元 | | Circle | 提供與USDC的交換功能 | • 穩定幣「USDC」的發行機構 • BUIDL代幣和USDC可以24小時365天交換 • 支持以數字美元持續持有資產 | | PwC | 監事 | • 世界四大會計師事務所之一 • 自BUIDL發行以來，擔任監事 • 提供保證、稅務和諮詢服務 | | 紐約梅隆銀行 | 保管人 | • 具有超過200年歷史的大型金融機構 • BUIDL的證券・資產保管・管理 • 面向機構投資者的保管服務的豐富業績 |

合作的協同效應

這些戰略合作夥伴關係使BUIDL實現了以下優勢：

• 合規能力：通過與SEC註冊企業的合作實現高法律安全性
• 技術穩定性：與成熟的區塊鏈技術提供商合作
• 流動性確保：通過與USDC的即時交換獲得高流動性
• 可靠性：由大型審計公司和金融機構建立的治理體系

金融市場中的代幣化潮流

代幣化是指將資產記錄爲區塊鏈上的數字代幣，便於交易和所有權的轉移的技術。特別是在證券的代幣化中，可以在區塊鏈上追蹤基金的所有權，實現高效的管理和交易。

這樣代幣化的優點包括以下幾點。

• 通過鏈上發行和交易，投資者更容易獲得新的投資機會（數字發行）
• 結算過程迅速且透明，業務效率提高
• 平台之間的代幣轉移成爲可能，流動性提高

BlackRock的數字資產部門負責人羅伯特·米奇尼克在商品發布時強調，"代幣化是解決真正客戶需求的解決方案開發的一部分。"

其他資產管理巨頭也跟隨

近年來，貝萊德以外的許多金融機構和公司都在致力於代幣化，“真實世界資產 （RWA）”已成爲一大趨勢。

主要的例子包括以下幾種情況。

• 富蘭克林鄧普頓：可用於鏈上美國政府貨幣基金 （FOBXX） Steller、Arbitrum 和 Polygon。 （相關文章）
• WisdomTree:面向機構投資者的RWA平台「WisdomTree Connect（威智樹連接）」將在多個鏈上展開（相關文章）
• Goldman Sachs: 推進利用區塊鏈開發金融產品，探索代幣化的可能性（相關文章）
• Fidelity: 以美元計價的MMF「FYHXX」在以太坊上推出（相關文章）

監管與合規

加密資產分析公司IntotheBlock列出了機構投資者在考慮包含BUIDL的鏈上RWA時應注意的事項和風險（《RWAs在DeFi中的作用：機構採用與風險考慮》）。

一個是合規和法律結構。

鏈上資產的監管仍然存在許多不明確的地方，代幣化資產的處理在不同法域也各不相同。 爲了規避風險，預計機構投資者將要求明確監管規定。

另一個是透明度及其報告。

對於金融機構來說，代幣的背書資產證明是一個重要關注點。 爲了避免違約風險，需要利用Sky（舊稱：MakerDAO）的報告和rwa.xyz等信息披露協議。

另一個問題是收益率。

應確認在扣除手續費等後，能夠獲得與傳統資產相當或更高的收益。

未來展望與行業影響

市場規模持續擴大的BUIDL。那麼專家們對其未來的預測是怎樣的呢？

專家對代幣化的預測

多個機構表示，預計2025年以後代幣化的需求將會增加。

黑石的合作夥伴Securitize在《值得關注：代幣化將在2025年如何演變》中暗示其勢頭可能會以指數方式增加。

除了迄今爲止已經推進代幣化的RWA外，還有能源和時間等新的代幣化對象的出現。

BCG提到基金的代幣化。它被稱爲“資產管理行業的第三次革命”，並顯示出對金融機構和投資者都可能帶來數十億美元規模的利益（《代幣化基金 資產管理的第三次革命解碼》）。

具體來說，代幣化基金的AUM預計到2030年將達到6000億美元。 這意味着在短短7年內，佔全球投資信托和ETF的AUM的1%。

需要擴大的關鍵

BCG指出，穩定幣的普及和傳統機構的進入是進一步推動代幣化基金需求的因素。

以USDT和USDC爲首，穩定幣的市場規模從2023年末開始呈擴張趨勢。 隨着持有通貨的用戶在鏈上增加，預計一系列可以在鏈上完成的投資產品的需求將會增加。

! []###http://img.gateio.im/social/moments-ca0ea8ed03061659dff422667babb79d019283746574839201來源：CoinGecko

此外，Franklin Templeton和BlackRock等全球資產管理公司開始利用區塊鏈，這也爲整個市場提供了支持。

風險與挑戰

美元・美國債券的定位

BlackRock的首席執行官Larry Fink對作爲全球儲備貨幣的美元發出了警告，表示其地位並不一定會永遠持續下去（《Larry Fink的2025年投資者年主席信：投資的民主化 擴展》）。

同報告提到，美國國債的發行餘額逐年膨脹，今年利息支付額超過國防開支的擔憂，以及到2030年赤字可能常態化的風險。

此外，今年1月還有報道稱，美國國債可能會從AAA被降級。

對於2025年的嚴峻預測：美國將失去其最後的AAA信用評級

— 巴倫周刊 (@barronsonline) 2025年1月3日

迄今爲止，由於高利率和可靠性，美元和美國國債作爲投資對象廣受歡迎，這也是BUIDL急速擴張的一個原因。

如果這個前提被推翻，可能會對BUIDL的增長造成逆風。

監管的明確化

監管的明確化是代幣化基金普及的一個重大障礙。

考慮的事項很多，例如是否將代幣視爲證券，以及在跨國交易時適用哪個國家的法律等。

在BCG的報告中也指出，要最大限度地發揮代幣化基金的潛力，解決這些問題是不可或缺的。

另一方面，隨着越來越多的國家（如歐盟和新加坡）積極推進監管安排，關於2025年動向的期待報道也在增加。

總結

本文章介紹了BlackRock的代幣化基金·BUIDL。

發行體是全球性的資產管理公司BlackRock，主要投資對象是美元和美國國債。這是一款以其可靠性爲魅力的產品。

通過代幣化的採用，預計流動性和資產效率將比傳統基金提高。

BUIDL只能由合格投資者購買。然而，資金代幣化的想法本身在未來可能會進一步普及。

理解代幣化基金的機制，並關注未來市場的動向。

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