Fonte: Cointelegraph
Texto original: "Sob a sombra da guerra comercial, a posição do Bitcoin (BTC) como ativo de refúgio é questionada"
Há alguns anos, muitas pessoas na comunidade de criptomoedas descreviam o Bitcoin (BTC) como um ativo "refúgio". Hoje em dia, essa afirmação já não é tão comum.
Ativos de refúgio são ativos que podem manter ou aumentar seu valor durante períodos de pressão econômica. Podem incluir títulos do governo, moedas como o dólar, commodities como ouro, ou até mesmo ações de blue chips.
A guerra comercial global provocada pelos Estados Unidos intensificou-se, juntamente com relatórios econômicos inquietantes, levando a uma queda acentuada no mercado de ações, e o Bitcoin também caiu - o que não deveria acontecer com um ativo "refúgio".
Em comparação com o ouro, o desempenho do bitcoin também não é satisfatório. A Kobeissi Letter apontou em 3 de março: "Desde 1 de janeiro, o preço do ouro subiu +10%, enquanto o bitcoin caiu -10%. As criptomoedas não são mais vistas como ativos de refúgio." (Na semana passada, a queda do bitcoin foi ainda maior.)
Mas alguns observadores de mercado afirmam que isso na verdade não é surpreendente.
De 1 de dezembro a 13 de março, o gráfico de preços do Bitcoin (branco) e do ouro (amarelo) Fonte: Bitcoin Counter Flow
O Bitcoin já foi um ativo de refúgio?
O fundador e presidente da consultoria financeira Heritage Capital, Paul Schatz, disse à Cointelegraph: "Eu nunca vi o Bitcoin como um ativo de 'hedge'. A volatilidade do preço do Bitcoin é muito grande para ser classificada como um hedge, embora eu acredite que os investidores podem e devem alocar-se em ativos desse tipo."
Jochen Stanzl, chefe de análise de mercado da CMC Markets (Alemanha), disse ao Cointelegraph: "Para mim, o Bitcoin ainda é uma ferramenta especulativa, e não um ativo de refúgio. Investimentos de refúgio como o ouro têm valor intrínseco e nunca irão a zero. O Bitcoin pode cair 80% durante uma grande correção. Eu não acho que o ouro passaria por isso."
O professor assistente do departamento de finanças da Universidade Central da Flórida, Buvaneshwaran Venugopal, disse à Cointelegraph: "Na minha opinião, as criptomoedas, incluindo o Bitcoin, 'nunca foram um ativo de proteção'."
Mas as coisas nem sempre são tão simples quanto parecem, especialmente no que diz respeito às criptomoedas.
Podemos considerar que existem diferentes tipos de ativos de refúgio: um é para a proteção contra eventos geopolíticos como guerras, pandemias e recessões econômicas, enquanto o outro é para a proteção contra eventos financeiros puros, como falências bancárias ou a fraqueza do dólar.
As opiniões das pessoas sobre o Bitcoin podem estar a mudar. Em 2024, grandes empresas de gestão de ativos como BlackRock e Fidelity irão emitir ETFs que o incluirão, alargando a sua base de detentores, mas isso também pode mudar a sua "narrativa".
Hoje, é mais visto como um ativo especulativo ou de "risco", semelhante a ações de tecnologia.
Adam Kobeissi, editor of Kobeissi Letter, told Cointelegraph: "Bitcoin and the entire cryptocurrency market are highly correlated with risk assets, and their trends often move in the opposite direction to safe-haven assets like gold."
Ele salientou ainda que, na situação de "mais instituições participando e alavancagem", há muitas incertezas sobre a direção do Bitcoin, ao mesmo tempo que ocorreu uma "mudança narrativa de 'ouro digital' para um ativo mais especulativo".
As pessoas podem pensar que a aceitação de gigantes financeiros tradicionais como BlackRock e Fidelity tornaria o futuro do Bitcoin mais seguro, apoiando a narrativa de refúgio seguro - mas, segundo Venugopal, essa não é a situação:
"Investir em Bitcoin por grandes empresas não significa que se torne mais seguro. Na verdade, isso significa que o Bitcoin está se tornando mais parecido com outros ativos nos quais os investidores institucionais tendem a investir."
Venugopal acrescentou que estará mais sujeito às estratégias de negociação e retirada convencionais utilizadas por investidores institucionais. "Se há alguma mudança, é que o Bitcoin agora tem uma correlação mais alta com ativos de risco no mercado."
As propriedades duplas do Bitcoin
Poucas pessoas discordam que o Bitcoin e outras criptomoedas ainda apresentam uma enorme volatilidade de preços, que recentemente se intensificou devido ao aumento da taxa de adoção de criptomoedas no varejo, especialmente com a febre das moedas meme, que Kobeissi chamou de "um dos maiores eventos de entrada em criptomoeda da história". Mas talvez esse não seja o foco da atenção.
A autora correspondente de "Crypto is Macro Now", Noelle Acheson, disse ao Cointelegraph: "Ativos de refúgio são sempre ativos de longo prazo, o que significa que a volatilidade de curto prazo não é um fator determinante em suas características."
O maior problema é se o Bitcoin pode manter seu valor em relação às moedas fiduciárias a longo prazo, e ele já fez isso. Acheson disse: "Os dados confirmam sua eficácia - em qualquer período de quatro anos, o desempenho do Bitcoin foi superior ao do ouro e ao mercado de ações dos EUA." Ela acrescentou:
"Bitcoin" sempre teve duas narrativas-chave: é um ativo de risco de curto prazo, sensível às expectativas de liquidez e ao sentimento geral. Também é um meio de armazenamento de valor a longo prazo. Como vimos, pode possuir essas duas propriedades ao mesmo tempo.
Outra possibilidade é que o Bitcoin pode ser um ativo de refúgio para certos eventos, mas não se aplica a todos os eventos.
O chefe de pesquisa de ativos digitais globais do Standard Chartered Bank, Geoff Kendrick, disse ao Cointelegraph: "Eu vejo o Bitcoin como uma ferramenta de hedge contra problemas financeiros tradicionais", como a desaceleração econômica após o colapso do Silicon Valley Bank e do Signature Bank há dois anos, e "o risco da dívida pública dos EUA". Mas em relação a certos eventos geopolíticos, o Bitcoin ainda pode ser negociado como um ativo de risco, disse ele.
O ouro pode servir como uma ferramenta de hedge contra questões geopolíticas, como guerras comerciais, e tanto o bitcoin quanto o ouro são ferramentas de hedge contra a inflação. Kendrick acrescentou: "Portanto, ambos são ferramentas de hedge úteis em um portfólio."
Incluindo Cathie Wood da Ark Investment, outros também concordam que o Bitcoin desempenhou um papel de proteção durante o colapso do SVB e do Signature Bank em março de 2023. De acordo com dados da CoinGecko, quando o SVB faliu em 10 de março de 2023, o preço do Bitcoin era de cerca de 20200 dólares. Uma semana depois, subiu para cerca de 27400 dólares, um aumento de cerca de 35%.
Schatz não acredita que o Bitcoin seja uma ferramenta de proteção contra a inflação. Os eventos de 2022, como a falência da FTX e de outras empresas de criptomoedas, e o início do inverno cripto "prejudicaram seriamente esse argumento".
Talvez seja uma ferramenta de hedge contra o dólar e os títulos do governo dos EUA? Schatz acrescentou: "Isso é possível, mas pensar nessas situações é bastante assustador."
não é hora de exagerar
Kobeissi concorda que a volatilidade de curto prazo das classes de ativos "muitas vezes não tem grande significado em um horizonte de longo prazo". Apesar da correção atual, muitos fundamentos do Bitcoin ainda são otimistas: um governo dos EUA favorável às criptomoedas, o anúncio das reservas de Bitcoin dos EUA e o aumento da taxa de adoção de criptomoedas.
Para os participantes do mercado, a maior questão é: "Qual é o próximo catalisador principal que continuará a impulsionar o mercado?" Kobeissi disse ao Cointelegraph. "É por isso que o mercado está passando por uma correção e consolidação: está à procura do próximo catalisador principal."
Acheson acrescentou: "Desde que os investidores macro começaram a ver o Bitcoin como um ativo de risco de alta volatilidade e sensível à liquidez, ele se comporta como um ativo de risco." Além disso, "quase sempre são os traders de curto prazo que definem o preço final; se eles estão retirando ativos de risco, veremos o Bitcoin enfraquecer."
O mercado enfrenta pressão geral. "A sombra do renascimento da inflação e da desaceleração econômica afeta seriamente as expectativas", o que também impacta o preço do Bitcoin. Acheson acrescentou:
"Tendo em conta esta perspectiva, bem como a dupla natureza do Bitcoin como um ativo de risco e um ativo de refúgio a longo prazo, estou surpreso por não ter caído mais."
Quanto à Venugopal, ele acredita que, desde 2017, o Bitcoin deixou de ser um hedge de curto prazo ou um ativo seguro. O argumento de longa data de que o Bitcoin é ouro digital por causa de seu limite de oferta de 21 milhões de BTC é "válido apenas se a maioria dos investidores coletivamente espera que o Bitcoin aumente de valor ao longo do tempo" e que "isso pode ou não ser verdade".
Artigos relacionados: O problema da desbancarização das criptomoedas ainda persiste após a nova regulamentação.
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À sombra da guerra comercial, a posição do Bitcoin (BTC) como ativo de refúgio é questionada
Fonte: Cointelegraph Texto original: "Sob a sombra da guerra comercial, a posição do Bitcoin (BTC) como ativo de refúgio é questionada"
Há alguns anos, muitas pessoas na comunidade de criptomoedas descreviam o Bitcoin (BTC) como um ativo "refúgio". Hoje em dia, essa afirmação já não é tão comum.
Ativos de refúgio são ativos que podem manter ou aumentar seu valor durante períodos de pressão econômica. Podem incluir títulos do governo, moedas como o dólar, commodities como ouro, ou até mesmo ações de blue chips.
A guerra comercial global provocada pelos Estados Unidos intensificou-se, juntamente com relatórios econômicos inquietantes, levando a uma queda acentuada no mercado de ações, e o Bitcoin também caiu - o que não deveria acontecer com um ativo "refúgio".
Em comparação com o ouro, o desempenho do bitcoin também não é satisfatório. A Kobeissi Letter apontou em 3 de março: "Desde 1 de janeiro, o preço do ouro subiu +10%, enquanto o bitcoin caiu -10%. As criptomoedas não são mais vistas como ativos de refúgio." (Na semana passada, a queda do bitcoin foi ainda maior.)
Mas alguns observadores de mercado afirmam que isso na verdade não é surpreendente.
De 1 de dezembro a 13 de março, o gráfico de preços do Bitcoin (branco) e do ouro (amarelo) Fonte: Bitcoin Counter Flow
O Bitcoin já foi um ativo de refúgio?
O fundador e presidente da consultoria financeira Heritage Capital, Paul Schatz, disse à Cointelegraph: "Eu nunca vi o Bitcoin como um ativo de 'hedge'. A volatilidade do preço do Bitcoin é muito grande para ser classificada como um hedge, embora eu acredite que os investidores podem e devem alocar-se em ativos desse tipo."
Jochen Stanzl, chefe de análise de mercado da CMC Markets (Alemanha), disse ao Cointelegraph: "Para mim, o Bitcoin ainda é uma ferramenta especulativa, e não um ativo de refúgio. Investimentos de refúgio como o ouro têm valor intrínseco e nunca irão a zero. O Bitcoin pode cair 80% durante uma grande correção. Eu não acho que o ouro passaria por isso."
O professor assistente do departamento de finanças da Universidade Central da Flórida, Buvaneshwaran Venugopal, disse à Cointelegraph: "Na minha opinião, as criptomoedas, incluindo o Bitcoin, 'nunca foram um ativo de proteção'."
Mas as coisas nem sempre são tão simples quanto parecem, especialmente no que diz respeito às criptomoedas.
Podemos considerar que existem diferentes tipos de ativos de refúgio: um é para a proteção contra eventos geopolíticos como guerras, pandemias e recessões econômicas, enquanto o outro é para a proteção contra eventos financeiros puros, como falências bancárias ou a fraqueza do dólar.
As opiniões das pessoas sobre o Bitcoin podem estar a mudar. Em 2024, grandes empresas de gestão de ativos como BlackRock e Fidelity irão emitir ETFs que o incluirão, alargando a sua base de detentores, mas isso também pode mudar a sua "narrativa".
Hoje, é mais visto como um ativo especulativo ou de "risco", semelhante a ações de tecnologia.
Adam Kobeissi, editor of Kobeissi Letter, told Cointelegraph: "Bitcoin and the entire cryptocurrency market are highly correlated with risk assets, and their trends often move in the opposite direction to safe-haven assets like gold."
Ele salientou ainda que, na situação de "mais instituições participando e alavancagem", há muitas incertezas sobre a direção do Bitcoin, ao mesmo tempo que ocorreu uma "mudança narrativa de 'ouro digital' para um ativo mais especulativo".
As pessoas podem pensar que a aceitação de gigantes financeiros tradicionais como BlackRock e Fidelity tornaria o futuro do Bitcoin mais seguro, apoiando a narrativa de refúgio seguro - mas, segundo Venugopal, essa não é a situação:
"Investir em Bitcoin por grandes empresas não significa que se torne mais seguro. Na verdade, isso significa que o Bitcoin está se tornando mais parecido com outros ativos nos quais os investidores institucionais tendem a investir."
Venugopal acrescentou que estará mais sujeito às estratégias de negociação e retirada convencionais utilizadas por investidores institucionais. "Se há alguma mudança, é que o Bitcoin agora tem uma correlação mais alta com ativos de risco no mercado."
As propriedades duplas do Bitcoin
Poucas pessoas discordam que o Bitcoin e outras criptomoedas ainda apresentam uma enorme volatilidade de preços, que recentemente se intensificou devido ao aumento da taxa de adoção de criptomoedas no varejo, especialmente com a febre das moedas meme, que Kobeissi chamou de "um dos maiores eventos de entrada em criptomoeda da história". Mas talvez esse não seja o foco da atenção.
A autora correspondente de "Crypto is Macro Now", Noelle Acheson, disse ao Cointelegraph: "Ativos de refúgio são sempre ativos de longo prazo, o que significa que a volatilidade de curto prazo não é um fator determinante em suas características."
O maior problema é se o Bitcoin pode manter seu valor em relação às moedas fiduciárias a longo prazo, e ele já fez isso. Acheson disse: "Os dados confirmam sua eficácia - em qualquer período de quatro anos, o desempenho do Bitcoin foi superior ao do ouro e ao mercado de ações dos EUA." Ela acrescentou:
"Bitcoin" sempre teve duas narrativas-chave: é um ativo de risco de curto prazo, sensível às expectativas de liquidez e ao sentimento geral. Também é um meio de armazenamento de valor a longo prazo. Como vimos, pode possuir essas duas propriedades ao mesmo tempo.
Outra possibilidade é que o Bitcoin pode ser um ativo de refúgio para certos eventos, mas não se aplica a todos os eventos.
O chefe de pesquisa de ativos digitais globais do Standard Chartered Bank, Geoff Kendrick, disse ao Cointelegraph: "Eu vejo o Bitcoin como uma ferramenta de hedge contra problemas financeiros tradicionais", como a desaceleração econômica após o colapso do Silicon Valley Bank e do Signature Bank há dois anos, e "o risco da dívida pública dos EUA". Mas em relação a certos eventos geopolíticos, o Bitcoin ainda pode ser negociado como um ativo de risco, disse ele.
O ouro pode servir como uma ferramenta de hedge contra questões geopolíticas, como guerras comerciais, e tanto o bitcoin quanto o ouro são ferramentas de hedge contra a inflação. Kendrick acrescentou: "Portanto, ambos são ferramentas de hedge úteis em um portfólio."
Incluindo Cathie Wood da Ark Investment, outros também concordam que o Bitcoin desempenhou um papel de proteção durante o colapso do SVB e do Signature Bank em março de 2023. De acordo com dados da CoinGecko, quando o SVB faliu em 10 de março de 2023, o preço do Bitcoin era de cerca de 20200 dólares. Uma semana depois, subiu para cerca de 27400 dólares, um aumento de cerca de 35%.
Schatz não acredita que o Bitcoin seja uma ferramenta de proteção contra a inflação. Os eventos de 2022, como a falência da FTX e de outras empresas de criptomoedas, e o início do inverno cripto "prejudicaram seriamente esse argumento".
Talvez seja uma ferramenta de hedge contra o dólar e os títulos do governo dos EUA? Schatz acrescentou: "Isso é possível, mas pensar nessas situações é bastante assustador."
não é hora de exagerar
Kobeissi concorda que a volatilidade de curto prazo das classes de ativos "muitas vezes não tem grande significado em um horizonte de longo prazo". Apesar da correção atual, muitos fundamentos do Bitcoin ainda são otimistas: um governo dos EUA favorável às criptomoedas, o anúncio das reservas de Bitcoin dos EUA e o aumento da taxa de adoção de criptomoedas.
Para os participantes do mercado, a maior questão é: "Qual é o próximo catalisador principal que continuará a impulsionar o mercado?" Kobeissi disse ao Cointelegraph. "É por isso que o mercado está passando por uma correção e consolidação: está à procura do próximo catalisador principal."
Acheson acrescentou: "Desde que os investidores macro começaram a ver o Bitcoin como um ativo de risco de alta volatilidade e sensível à liquidez, ele se comporta como um ativo de risco." Além disso, "quase sempre são os traders de curto prazo que definem o preço final; se eles estão retirando ativos de risco, veremos o Bitcoin enfraquecer."
O mercado enfrenta pressão geral. "A sombra do renascimento da inflação e da desaceleração econômica afeta seriamente as expectativas", o que também impacta o preço do Bitcoin. Acheson acrescentou:
"Tendo em conta esta perspectiva, bem como a dupla natureza do Bitcoin como um ativo de risco e um ativo de refúgio a longo prazo, estou surpreso por não ter caído mais."
Quanto à Venugopal, ele acredita que, desde 2017, o Bitcoin deixou de ser um hedge de curto prazo ou um ativo seguro. O argumento de longa data de que o Bitcoin é ouro digital por causa de seu limite de oferta de 21 milhões de BTC é "válido apenas se a maioria dos investidores coletivamente espera que o Bitcoin aumente de valor ao longo do tempo" e que "isso pode ou não ser verdade".
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