Para além da loucura das stablecoins, a tokenização de ações está também a tornar-se uma nova narrativa de mercado.

No dia 27 de junho, a startup Web3 Jarsy anunciou a conclusão de uma ronda de financiamento pré-seed de $5 milhões, liderada pela Breyer Capital. Mais do que o montante, o que realmente capturou a atenção do mercado foi o problema que estão a tentar resolver: por que os dividendos de crescimento inicial das principais empresas privadas pertencem sempre apenas a instituições e indivíduos super-ricos? A Jarsy fornece a resposta ao reconstruir o método de participação utilizando tecnologia blockchain—"mintando" o capital privado de empresas não listadas em Tokens respaldados por ativos, permitindo que pessoas comuns apostem no crescimento de empresas estrelas como SpaceX e Stripe com um limite de apenas $10.

Após a divulgação do financiamento, o mercado imediatamente se concentrou no tema da “tokenização de venda privada”—esta classe de ativos alternativa, que originalmente só existia em salas de reunião de capital de risco e entre círculos de alta renda, está sendo embalada como ativos em blockchain, expandindo seu território na cadeia.

Tokenização de Venda Privada: A Próxima Parada para Ativos em Cadeia

Se ainda existem oportunidades financeiras nesta era que não foram totalmente abertas, o mercado de venda privada é sem dúvida a ilha de ativos mais representativa.

A Jarsy construiu um conjunto de sistemas de indicadores que abrangem as 30 maiores e mais ativas empresas não cotadas no mercado de vendas privadas, conhecido como "Índice Jarsy 30", que é utilizado para medir o desempenho geral das principais empresas pré-IPO. Este índice foca em empresas estrelas como SpaceX e Stripe, representando os segmentos mais imaginativos e atentos ao capital do mercado de vendas privadas. Dados mostram que essas empresas têm taxas de retorno suficientemente atraentes.

Desde o início de 2021 até ao primeiro trimestre de 2025, o Índice Jarsy 30 acumulou uma subida de 81%, superando em muito o aumento de 51% do Índice Nasdaq 100 durante o mesmo período. Mesmo no contexto de uma queda geral do mercado no primeiro trimestre de 2025, com o Nasdaq a cair 9%, estas empresas líderes não cotadas conseguiram ainda assim subir 13% contra a tendência. Este forte contraste não só afirma os fundamentos das empresas, mas também representa um voto do mercado sobre o potencial de crescimento antes da IPO - estes ativos ainda se encontram na fase dourada da mais valiosa subavaliação.

Mas o problema é que esta "janela de captura de valor" pertence apenas a muito poucas pessoas. Um tamanho médio de transação de mais de 3 milhões de dólares, com uma estrutura complexa (a maior parte das quais requer o uso de SPV) e uma falta de liquidez pública no mercado de ativos é completamente uma "zona de observação" para a maioria dos investidores de retalho.

Além disso, os caminhos de saída para essas empresas não se limitam frequentemente a IPOs, e as fusões e aquisições tornaram-se uma das opções mais mainstream, elevando ainda mais o limite de participação para investidores de retalho. Apenas no primeiro trimestre de 2025, a escala de fusões e aquisições por empresas apoiadas por capital de risco atingiu um recorde histórico de $54 bilhões, com a aquisição da unicórnio de cibersegurança Wiz pela Google representando $32 bilhões.

Assim, vemos uma imagem típica das finanças tradicionais, onde os melhores ativos de crescimento estão trancados dentro dos círculos de indivíduos e instituições de alto patrimônio líquido, enquanto os investidores comuns são excluídos.

A "tokenização de private equity" está a desmantelar esta desigualdade estrutural ao transformar os direitos de private equity, que eram originalmente de alto limite, baixa liquidez e complexos e opacos, em ativos nativos on-chain, reduzindo o limite de entrada de 3 milhões de dólares para 10 dólares; transformando os longos e complicados acordos de SPV em contratos inteligentes on-chain; ao mesmo tempo que melhora a liquidez, permitindo que ativos que antes estavam bloqueados por longos períodos sejam avaliados a qualquer hora.

Coloque o "banquete de capital" do mercado primário na carteira digital de todos.

Jarsy

Como uma plataforma de tokenização de ativos baseada em blockchain, a Jarsy tem como objetivo derrubar as barreiras do mundo financeiro tradicional, permitindo que ativos Pré-IPO, que normalmente são reservados para indivíduos de alto patrimônio líquido, se tornem produtos de investimento acessíveis ao público em todo o mundo. Sua visão é clara: eliminar as barreiras ao investimento criadas por limiares financeiros, limites geográficos ou rótulos regulatórios, e redistribuir oportunidades financeiras para as massas.

O seu mecanismo de funcionamento é simples, mas poderoso. A Jarsy primeiro completa a aquisição real de equity da empresa-alvo através da plataforma e, em seguida, tokeniza esta parte dos direitos em cadeia num formato 1:1. Isto não é meramente um mapeamento de valores mobiliários, mas uma transferência substancial de direitos económicos. Mais importante ainda, a emissão total de todos os Tokens, os caminhos de circulação e as informações de posse estão todos transparentemente em cadeia, abertos para qualquer usuário verificar em tempo real. A rastreabilidade em cadeia e os ativos físicos fora da cadeia alcançam uma reconstrução técnica dos tradicionais sistemas SPV e de fundos.

Ao mesmo tempo, a Jarsy não empurra os investidores de retalho para a "zona de águas profundas" de processos profissionais e complexos. A plataforma assume ativamente todo o "trabalho sujo", como a devida diligência, design estrutural e custódia legal, permitindo que os usuários construam seu próprio portfólio de investimentos Pré-IPO com um baixo limite de entrada, começando a partir de apenas $10 usando um cartão de crédito ou USDC. Os complexos processos de controle de risco e conformidade nos bastidores são "invisíveis" para os usuários.

Neste modelo, o preço do token está fortemente ligado à valorização da empresa, e os retornos dos usuários vêm da curva de crescimento de empresas reais, em vez das narrativas vazias da plataforma. Esta estrutura não só aumenta a autenticidade do investimento, mas também, a nível de mecanismo, abre o canal de lucro há muito controlado entre investidores de retalho e o mercado primário pelo capital de elite.

República

No dia 25 de junho, a Republic, uma plataforma de investimento bem estabelecida, anunciou o lançamento de uma nova linha de produtos—Mirror Tokens. O primeiro produto, rSpaceX, é baseado na blockchain Solana e tem como objetivo "refletir" uma das empresas mais imaginativas do mundo como um ativo on-chain publicamente adquirível. Cada rSpaceX está ligado à tendência de valor esperado da SpaceX, um unicórnio espacial avaliado em $350 bilhões, com um limite mínimo de investimento de apenas $50, e suporta pagamentos via Apple Pay e stablecoins. Abriu as portas do mercado primário para investidores de varejo em todo o mundo.

Ao contrário dos investimentos tradicionais em vendas privadas, o Mirror Token não lhe confere direitos de voto, mas projetou um mecanismo único de “rastreador”: os Tokens emitidos pela Republic são essencialmente um tipo de instrumento de dívida dinamicamente ligado à avaliação da empresa-alvo. Quando a SpaceX realiza uma IPO, é adquirida ou passa por outros “eventos de liquidez”, a Republic devolverá os rendimentos correspondentes em stablecoin às carteiras dos investidores com base nas suas proporções de detenção de tokens, incluindo potenciais dividendos. Esta é uma nova estrutura de “ganhar dividendos sem deter ações”, maximizando a redução das barreiras legais enquanto mantém a exposição à receita principal.

Claro, o mecanismo não está isento de limites. Todos os Mirror Tokens serão bloqueados durante 12 meses após a sua emissão inicial antes de poderem circular no mercado secundário. Do lado regulatório, a rSpaceX emite-os de acordo com as regras de Crowdfunding da regulamentação dos EUA, sem restrições sobre a identidade dos investidores, permitindo que investidores de retalho em todo o mundo participem, mas qualificações específicas serão filtradas dinamicamente com base nas leis locais.

O que é ainda mais emocionante é que isto é apenas o começo. A Republic anunciou que irá lançar Mirror Tokens ancorados a empresas privadas de estrela como Figma, Anthropic, Epic Games e xAI, e até mesmo abrir nomeações de utilizadores para o próximo "unicórnio não listado" no qual você deseja apostar. Desde o design estrutural até os mecanismos de distribuição, a Republic está a criar um mercado paralelo de venda privada em cadeia que não requer esperar por um IPO.

Tokeny

Tokeny, um fornecedor de soluções de tokenização de ativos RWA com sede em Luxemburgo, também começou a entrar no mercado de venda privada para securitização. Em junho de 2025, a Tokeny fez parceria com a plataforma local de valores mobiliários digitais Kerdo, visando reformular a maneira como os investidores profissionais europeus participam no mercado de venda privada (como imóveis, capital privado, fundos de hedge e dívida privada) através da infraestrutura de blockchain.

A sua principal vantagem reside em: estrutura de produto padronizada, lógica de conformidade incorporada na emissão e a capacidade de replicar e expandir rapidamente em diferentes jurisdições através da tecnologia de marca branca da Tokeny. A Tokeny foca em conferir aos próprios ativos uma "legitimidade a nível institucional" — o padrão ERC-3643 que utiliza permite que os tokens incorporem KYC, restrições de transferência e outras lógicas de controlo ao longo de todo o processo, desde a geração até à transferência, o que não só garante a legalidade e transparência do produto, mas também permite que os investidores se auto-certifiquem da sua segurança na blockchain sem depender da validação da plataforma.

Contra o pano de fundo de estruturas regulatórias cada vez mais rigorosas, como o MiFID II, a demanda por tais "ativos em cadeia compatíveis" no mercado europeu está a acelerar. A Tokeny está a preencher o vácuo de confiança entre investidores institucionais e ativos em cadeia de uma forma altamente técnica, refletindo uma tendência: a concorrência na pista de RWA não se trata mais apenas da implementação técnica em cadeia, mas de quem pode cultivar profundamente uma combinação de regulamentações + estruturas de produtos padronizadas + canais de emissão em múltiplas localizações. A colaboração entre a Tokeny e a Kerdo é um exemplo típico desta tendência.

Resumo

A ascensão da tokenização de private equity sinaliza uma nova fase de transformação estrutural no mercado primário impulsionada pela tecnologia blockchain. No entanto, este caminho ainda está repleto de resistência no mundo real. Pode remodelar as regras de acesso, mas é difícil romper completamente as barreiras estruturais enraizadas entre investidores de retalho e instituições. RWA não é uma "chave mágica"; assemelha-se a um jogo de longo prazo sobre confiança, transparência e reconstrução institucional, e o verdadeiro teste apenas começou.

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