MakerDAO は、イーサリアムをベースとした分散型ステーブルコイン貸付プロトコルであり、その核心は、過剰担保の暗号化資産を裏書きして、米ドルと 1:1 で固定されたステーブルコイン DAI を発行することです。ガバナンスは DAI 発行の安定金利を規制し、市場が裁定取引を通じて DAI 価格を安定できるようにします。
**MakerDAO は、イーサリアムをベースとした分散型ステーブルコイン貸付プロトコルであり、その核心は、過剰担保の暗号化資産を裏書きして、米ドルと 1:1 で固定されたステーブルコイン DAI を発行することです。ガバナンスは DAI 発行の安定金利を規制し、市場が裁定取引を通じて DAI 価格を安定できるようにします。 **
LDは、今年3月のSparkプロトコルの運用開始前に、かつて「LD Capital: MakerDAO where all thingsgrown, the spark intikeed」という調査レポートを発表し、MakerDAOの現状と将来を展望した記事を掲載していた。現在、Spark プロトコルが公開されてから 1 か月以上が経過していますが、この機会に MakerDAO の最近の変更点を振り返ってみましょう。
1. Spark プロトコルの現在のステータス
MakerDAO の汎用融資プロトコルである Spark プロトコルは、5 月 9 日に正式に開始されました。**このプロトコルは主に DAI に焦点を当てた暗号化資産を融資するために使用されます。その最初の製品は Spark Lend で、ユーザーはセットの Dai で貯蓄できます。 DAI を借りるための貯蓄金利 (DSR)、現在の金利は 3.49% です。 **
現在、Spark レンディング市場でサポートされている資産には、DAI、wstETH (stETH のラップ版)、WETH、rETH、GNO、sDAI (DSR の DAI のラップ版) が含まれます。
リブランディング: 今後数か月以内に、新しい同一のブランド アイデンティティと新しいガバナンス Web サイトが開始されます。この Web サイトは、人工知能支援プロセスを通じて回復力と並列ガバナンスを構築します。現在保有している DAI および MKR には影響しません。それまでに NewStable (新しい安定通貨) および NewGovToken (新しいガバナンス トークン) に直接アップグレードでき、最終的な名前は新しいブランドと Web サイトとともに発表されます。
Spark プロトコルが 1 か月以上前に開始された後の MakerDAO の状況はどうですか?
著者: LDキャピタルリサーチ
MakerDAO は、イーサリアムをベースとした分散型ステーブルコイン貸付プロトコルであり、その核心は、過剰担保の暗号化資産を裏書きして、米ドルと 1:1 で固定されたステーブルコイン DAI を発行することです。ガバナンスは DAI 発行の安定金利を規制し、市場が裁定取引を通じて DAI 価格を安定できるようにします。
LDは、今年3月のSparkプロトコルの運用開始前に、かつて「LD Capital: MakerDAO where all thingsgrown, the spark intikeed」という調査レポートを発表し、MakerDAOの現状と将来を展望した記事を掲載していた。現在、Spark プロトコルが公開されてから 1 か月以上が経過していますが、この機会に MakerDAO の最近の変更点を振り返ってみましょう。
1. Spark プロトコルの現在のステータス
MakerDAO の汎用融資プロトコルである Spark プロトコルは、5 月 9 日に正式に開始されました。**このプロトコルは主に DAI に焦点を当てた暗号化資産を融資するために使用されます。その最初の製品は Spark Lend で、ユーザーはセットの Dai で貯蓄できます。 DAI を借りるための貯蓄金利 (DSR)、現在の金利は 3.49% です。 **
現在、Spark レンディング市場でサポートされている資産には、DAI、wstETH (stETH のラップ版)、WETH、rETH、GNO、sDAI (DSR の DAI のラップ版) が含まれます。
出典: blockanalitica.com TVL は現在 2,969 万米ドルに達しており、最も供給量が多い資産は DAI と wstETH です。下図の資産供給曲線からわかるように、Maker が DSR 金利の引き上げを発表して以来、資産供給は 110% 以上増加していますが、融資規模はわずか約 600 万ドルにすぎず、稼働率は17％です。
出典: blockanalitica.com** 新しいプロトコルとして、MakerDAO によって承認されていますが、初期の資産魅力は強くなく、TVL は DSR 調整後にのみ急上昇します。 ** defillama.com のデータによると、Spark は現在イーサリアム融資契約で 11 位にランクされており、その TVL は過去 7 日間で 20% 増加しており、現在の TVL は Aave のわずか 0.2% です。
出典: defillama.com2. DSR レートの調整
DSR金利はDAIの入金率を指し、MakerDAOは貯蓄契約を提供しており、ユーザーは保有するDAIを契約に入金するだけで不労所得を得ることができます。ユーザーがETHやWBTCなどの資産を担保としてDAIを借りる場合、安定化手数料を支払う必要があり、これがDSRの収入源でもあります。したがって、DSR の金利調整は、DAI の借入に対する安定化手数料に影響を与えます。
6 月 16 日、Maker コミュニティは、Dai Savings Rate (DSR) を 1% から 3.49% に引き上げる提案を可決しました。この措置は6月19日に発効し、DSRのDAI規模は1日以内に1億1000万から1億3000万に増加した。以下の図のDSRにおけるDAIの成長曲線からわかるように、DAIの成長率は鈍化しているものの、依然として成長を続けています。過去 1 週間で DAI の供給量は約 6,800 万個増加し、現在の総供給量は 1 億 8,600 万個に達しました。
出典:makerburn.com Makerの金融政策において、DSRは主要な金融政策調整ツールであり、ユーザーがDAIをロックすることを奨励または阻止することで、DAIの需要と供給のバランスを取るのに役立ちます。 DSRを調整することで、Dai経済市場の短期的な変化に対応することが可能になります。したがって、**Dai 貯蓄率の上昇に伴い、Dai エコロジー参加者は他の融資プラットフォームから引き出して DSR 契約に入金することを選択するか、ユーザーが手持ちの他のステーブルコインを DAI と交換する可能性があり、これにより金利の上昇につながる可能性があります。 DAI への関心 この変更は、外部 DeFi 契約における DAI 借入の金利にもつながり、Maker プラットフォームは他の契約よりも競争力のある金利を提供し、DAI を Maker システムにリサイクルできるようになります。 **
**3. 住宅ローン資産を「USDC」に **
MakerDAO で現在ロックされている資産 (TVL) は 77 億米ドルに達しており、最も大きな種類の住宅ローン資産が保管されている保管庫は ETH-A と stETH-A です。
出典：makerburn.com 2023年3月のデータを振り返ると、当時のTVL規模は約84億米ドルに達しており、このうちPSM-USDCプールの資金は約21億米ドルに達しており、 25%。
3月8日にUSDCがアンカーを外されたときでさえ、MakerDAO PSMはすぐにUSDCの逃亡の捨て場となり、USDCの20億ドル近くを吸収し、PSMのUSDCの総額は40ドルに達しました。幸いなことに、このアンアンカリングインシデントはUSDCの預金準備金に対する懸念によって引き起こされたものであり、Makerに重大な損失をもたらすことはありませんでした。 USDCアンカーが復旧した後、PSMモジュール内のUSDCは徐々に約20億米ドルまで回復しました。
出典: Dune Analytics この事件の後、Maker の最大の担保資産が USDC であるという事実が再びコミュニティでの議論に火をつけ、またコミュニティを不安にさせました。したがって、**MakerDAO はバランスシートを多様化し、USDC の市場シェアを引き下げようとしています。現在では約4億4,000万ドルと8割減となっている。同時に、DAI担保としてのstETHの割合は6億5,000万から11億に急増し、80％近く増加しました。 **
さらに、MakerコミュニティはGUSDの債務上限を5億から1億1千万に引き下げる案と、USDPの債務上限を5億から0に引き下げる案を相次いで可決した。 **Maker コミュニティは、プロトコルに対する集中型ステーブルコインの潜在的な脅威を軽減することを目指しており、また Maker の「最終計画」を徐々に実現しつつあることがわかります。 **
4. エンドゲームロードマップの更新
The Endgame の目的は、Maker エコシステムを簡素化して並列化し、新しいブランド アイデンティティと最初の 6 つの SubDAO を立ち上げることです。 2023 年 5 月 12 日、MakerDAO の共同創設者 Rune Christensen は、コミュニティ フォーラムでエンドゲーム ロードマップに関するメジャー アップデートをリリースしました。このアップデートは、「効率、回復力、参加性の向上」を目的としており、ガバナンス プロセスの構築を支援する人工知能ツールを適用することを目的としています。 以前に提案されたエンドゲーム計画の詳細な補足と明確な段階的タスク
ロードマップは 5 つのフェーズに分かれています。
リブランディング: 今後数か月以内に、新しい同一のブランド アイデンティティと新しいガバナンス Web サイトが開始されます。この Web サイトは、人工知能支援プロセスを通じて回復力と並列ガバナンスを構築します。現在保有している DAI および MKR には影響しません。それまでに NewStable (新しい安定通貨) および NewGovToken (新しいガバナンス トークン) に直接アップグレードでき、最終的な名前は新しいブランドと Web サイトとともに発表されます。
SubDAO のリリース: 6 Maker SubDAO の最初のバッチと新しいステーブルコインが流動性マイニング用にリリースされます。 SubDAO は、MakerDAO の分散型専門部門として機能します。これは、日常業務に関連するコストと複雑さを除去し、「複雑さとリスクの多く」を委任することを目的とした取り組みです。
AI ガバナンス ツールのリリース: Maker エコシステムは、アライメント アーティファクト、ガバナンス AI ツール、Atlas、AVC、Purpose Fund などを含む、ガバナンスの監視と改善のための AI ツールのアップグレードを開始します。
ガバナンス インセンティブの開始: Sagittarius Lockstake Engine (SLE) のリリース。ガバナンスとはマイニングを意味します。
NewChain をリリースし、最終的なエンドゲーム状態に到達します。チェーンはガバナンス メカニズムとしてハード フォークを使用できるようになり、「AI 支援 DAO ガバナンス プロセスおよび AI ツール ユーザーとしてのバックエンド」を最適化する機能も備えます。スマート コントラクトの生成、状態リース、プロトコル内 MEV キャプチャ」機能が含まれます。
4. RWAの事業規模
RWAの現在のロック資産価値は約16億米ドルで、DAIの供給量は14億米ドルです。事業内容としては、セントリフュージ社と連携した現実世界の資産担保融資、米国債券、コインベースのカストディ等があり、最大のポジションはモネタリス・クライズデール社が保有する米国債券で、供給総額は12億で76.9％を占めています。 MakerDAOは当初、2022年10月に5億ドルの債券を購入し、2023年6月にも7億ドルを超える債券を購入した。
出典:makerburn.com このデータには、MakerDAO が Coinbase Cutoday に提供した 5 億ドルの USDC は含まれていません。Coinbase のカストディ部門は、預金に対する年利 2.6% を支払い、USDC の報酬は月次ベースで計算されます。 Coinbase は、報酬プログラムへの参加や USDC のホストに料金を請求しません。
**RWA の事業規模は MakerDAO の事業の 20.7% に過ぎませんが、その収益は 5,300 万米ドルで、MakerDAO の総収益 (1 億 1,800 万米ドル) の 45% を占めています。 RWA は MakerDAO にとって最も重要な収入源であり、その中でも米国の負債が最大の収入であるため、MakerDAO コミュニティは収入を可能な限り最大化するために再び米国の負債への投資を増やしました。ドル)、収入は 120% % 増加しました。 **
出典: デューン・アナリティクス