「ETH戦略」（1.2342万枚の$ETHを保有していると発表、約4650万ドルに相当。

ETH Strategyのデザインのインスピレーションは、Strategyが転換社債を利用して $BTC を購入する戦略に基づいています。

しかし、ETHストラテジーは #DeFi# チェーン上で実現されており、中央集権的な機関を必要とせず、従来の債務の金利コストを回避しています。

契約はオプションを債務に組み込み、ゼロ金利の形で資本を得ることで、いわば「ゼロコスト借入」に相当します。

簡単に言えば、ETHストラテジーはDeFiネイティブのオンチェーントレジャリープロトコルです。

主なゲームプレイは、転換社債とAt-The-Market(ATM)発行メカニズムを通じて保有するETHの量を継続的に増やすことです。

転換社債

プロトコルは転換社債を発行し、ステーブルコインで債券を購入し、プロトコルはこれらの資金を使用してETHを購入し、金庫に組み入れ、各STRATに対するETHの価値（EPS、すなわちSTRATあたりのETH）を向上させます。

ユーザーはUSDステーブルコインで債券を購入し、CDT（債務トークン）+NFTOptionを得ます。

協定は直ちにUSDでETHを購入し、金庫に入れます。

債券保有者は、償還期間内にCDT+NFTをSTRATに変換することができ、延長された場合はUSDの価値を償還することができます。

CDTを保有するユーザーは、CDTを使用してSTRATと交換できます。これは、プロトコルが負債を消去し、STRATを保有者に解放し、負債負担を軽減し、レバレッジ構造を最適化することを意味します。

アット・ザ・マーケット(ATM)発行。

ATMモードでは、プロトコルがSTRATを事前に鋳造し、STRAT/ETHのLPプールに投入します。市場で売却してETHを得ることができます。

プロトコルは一部のETHをMorphoなどの貸出プールに預け、STRATユーザーがSTRATを担保にETHを借りることを許可します。プロトコルは利息を得て、追加の金庫収益を実現します。これにより、ガバナンス攻撃を防ぎ、STRATの内在的価値を強化します。

STATの売却から得られるETHがSRATの純資産価値(mNAV)よりも高い場合、プロトコルは一方的な「買い税金」方式でSTRATを買い戻し、それによってETHの>1倍を取得し、EPSの成長を促進します。

ETH Strategyに関わる3種類のプロトコルトークン

$STRAT （ERC‑20）：プロトコルの権利を表し、保有者はEPSの成長を共有します。

$CDT （ERC‑20）：債務トークン、対応するプロトコルの債務

NFTオプション（ERC‑721）：埋め込まれた転換条項を持つ転換社債で、満期前後にSTRATまたはUSDに交換できます。

転換社債(CDT)

債券の満期:約4.2年の長期債務。

購入方法：ユーザーはステーブルコインを使用してCDT（債務トークン）+ NFTオプションを購入します。

権利の変換：保有者は償還期間内に CDT + NFT を STRAT に変換できます；オプション期間を超えた場合、USD の価値を償還できます。

金利：基本的に直接的な利息はありませんが、発行オプション（カバード・コール）を伴ってオプションプレミアムを収益として得ます。

SATの価格設定メカニズムは、At-The-Market(ATM)販売のメカニズムと同じです

発行戦略：プロトコルがSTRATをプレミントし、STRAT/ETH流動性プールに注入し、市場で現在の市場価格でSTRATを販売します（ATM販売）。

プレミアムでETHを購入：STRATの売却価格がその純資産/基準価値（mNAV）を上回る場合、プロトコルは「買税」を通じて一方的にSTRATを買い戻し、1 STRATで1 ETHを超える購入を行うことになり、EPSが上昇します。