アメリカがステーブルコイン法案を制定する予定、多様なステーブルコインが影響を受ける可能性

Terra/USTアルゴリズムステーブルコインシステムの崩壊に伴い、アメリカのステーブルコインに対する規制態度はますます厳しくなっています。最近、アメリカ合衆国下院がステーブルコインに対する法案を検討しているとの情報があり、その中にはTerraUSD（UST）のようなアルゴリズムステーブルコインに対する禁止措置が含まれています。

この法案草案によれば、新しい「内生抵押ステーブルコイン」の作成または発行は違法行為と見なされます。この定義には、固定通貨価値で変換、償還、または買い戻しが可能であり、同じ発行者に依存して固定価格を維持する他のデジタル資産に基づくステーブルコインが含まれます。

"内生抵押ステーブルコイン"は通常、発行者が独自に創出した資産（例えば、ガバナンストークン）を担保として使用してステーブルコインを発行するメカニズムを指します。このようなモデルはブルマーケットでは担保の価格とステーブルコインの数量が螺旋的に上昇する可能性がありますが、ベアマーケットでは清算によるデススパイラルを引き起こす可能性があります。Terra/USTの失敗はまさにこのメカニズムリスクの典型的なケースです。

各種ステーブルコインが直面する規制リスクは以下の通りです。

1. 過剰担保型：SynthetixのsUSDのように、独自のリスク管理メカニズムを持ちながらも、"内生担保ステーブルコイン"の定義に該当し、規制の対象となる可能性があります。

2. Terraメカニズム：Neutrino ProtocolのUSDNは、そのメカニズムがTerraに類似しており、規制の影響を受ける可能性があります。一方、USDDは担保が十分に多様であるため、一時的にこの問題を回避しています。

3. 一部のアルゴリズムステーブルコイン：Fraxのように、現在の担保率は高いものの、そのメカニズムにはアルゴリズム部分が含まれているため、法案の対象となる可能性があります。

4. 法定通貨担保型：新しい法律は、銀行と信用協同組合に法定通貨に基づくステーブルコインを合法的に発行するための手段を提供しますが、関連する監督機関の監視を受ける必要があります。

5. その他の分散型ステーブルコイン：MakerDAOのDAIやLiquityのLUSDなど、主にETHを担保としたステーブルコインは、新しい法案における合法性がまだ不明です。

分散型ステーブルコインに対して、新しい法案は多くの比較的安全なプロジェクトに影響を与える可能性があります。一方、中央集権型ステーブルコインについては、法案が規制機関を明確にし、銀行によるステーブルコイン発行の傾向が増加する可能性があります。

注意すべきは、この法案は現在草案段階にあり、早ければ来週に議論される可能性があるということです。その内容はまだ変更される可能性があります。正式に施行されるまでには一定の時間が必要であり、業界の関係者は今後の展開に注意を払うべきです。