韓国のステーブルコイン市場の競争が激化:ロング参加者が先頭を争う

韓国の大統領李在明は就任前、その選挙公約で「本通貨連動ステーブルコイン」の革新的な措置を支持することを明確に示し、富の流出を抑制し、自国のデジタル金融エコシステムの競争力を高めることを目的としています。李在明政権が発足した後、韓国の暗号通貨業界はすぐに活発化しました：8つの主要商業銀行がウォンステーブルコインの共同プロジェクトを開始する準備を進め、伝統的なテクノロジー大手やWeb3企業も次々と参入し、ますます激化する地域および世界のステーブルコイン競争で先手を取ろうとしています。

同時に、国会は「デジタル資産基本法」を審議しており、民間機関による韓国ウォンステーブルコインの発行に法的根拠を提供しています。金融規制当局も国際基準に合致した運営規範の構築を加速しています。2025年下半期から2026年上半期は、韓国のステーブルコイン市場が"爆発的"成長を遂げるウィンドウ期となる可能性があります。本稿では、韓国のステーブルコイン市場の主要な参加者、ビジネスモデル、革新動向を体系的に整理し、いくつかの潜在的な発行者を重点的に取り上げて分析しています。

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韓国銀行連合会

ステーブルコインの導入が貨幣政策や取引決済システムに重大な影響を与える可能性があるため、韓国中央銀行はステーブルコインがフィンテック分野での革新と促進に寄与することを認識しつつも、法定通貨の代替品としての役割に対して懸念を持っています。韓国中央銀行の総裁であるイ・チャンヨンは6月中旬に、中央銀行が関連機関と協力してステーブルコインの規制フレームワークを策定し、その安定性と実用性を確保し、同時に外国為替管理を回避するために使用されないようにすることを表明しました。イ・チャンヨンはその後、ウォンのステーブルコインに対して慎重な姿勢を示しました。

この慎重な政策指向の下で、ウォン建てステーブルコインの分野において、現在最も競争力のある参加者は非銀行機関に他なりません。6月24日、韓国銀行の高級副総裁リュ・サンダが記者会見で述べたように、ウォン建てのステーブルコインは徐々に導入されるべきであり、まずは厳格な規制を受けた商業銀行によって発行されるべきです。十分な経験を蓄積した後で、非銀行分野に徐々に拡大していくことで、通貨政策や決済システムへの影響を防ぐべきです。

6月25日、韓国のメディアによると、韓国の主要な8つの銀行が共同出資会社を設立し、ウォンのステーブルコインを発行する計画を準備している。参加する銀行には、国民銀行、新韓銀行、友利銀行、農協銀行、韓国企業銀行、水協銀行、シティバンク韓国支店、スタンダードチャータード銀行韓国支店が含まれている。また、オープンブロックチェーンと分散型識別子協会、韓国金融電信および清算院も調整と協力に参加する。

プロジェクトチームは、2つのステーブルコイン発行モデルを検討していると報じられています。一つは信託モデルで、まず顧客の資金を個別に信託し、その後ステーブルコインを発行します。もう一つは預金トークンモデルで、ステーブルコインを銀行預金にリンクさせます。現在、上記の銀行間で共同でインフラを構築することについて議論が行われており、法体系が整った後、最速で今年の年末か来年の初めに合弁会社が設立される可能性があります。

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上記の8つの銀行の中で、韓国最大のリテールバンクである国民銀行は、最も積極的にステーブルコインの展開に参加している機関です。彼らはすでにステーブルコインに関連する商標権の取得手続きに着手しており、申請予定の商標には「KB」とウォン記号「KRW」の組み合わせ、例えばKBKRW、KRWKB、KBST、KRWSTが含まれています。国民銀行のこの動きは、韓国の伝統的な銀行が初めて正式に大規模にステーブルコイン分野に参入するものです。この銀行は1,000以上の支店ネットワークと膨大な個人顧客群を持ち、商業規模や展開の面で、今回の合資会社の主要な牽引役となっています。

新韓銀行はKB国民銀行と並ぶ韓国のリテール市場のリーダーであり、近年、仮想資産との接続を試みてきました。最初は2021年にHederaと協力して韓国ウォンのステーブルコインの試験運用を行い、既存のシステムよりも低コストで短い完了時間で金融用例に対してステーブルコインを発行および配布できる可能性を確認し、取引の追跡可能性を高めることを目指しました。2022年、新韓銀行は一部の企業に対して仮想資産を取引できる仮想口座を発行しました。今年4月、同銀行はステーブルコインを基にした韓日海外送金のデモ実験に参加し、デジタル資産を活用して次世代のグローバル送金および決済システムを構築することを目指しました。

また、友利銀行、NH農協銀行なども豊富な国際決済の経験を有し、CBDCテスト、銀行間RTGS、ブロックチェーンプロジェクトにおいて重要な役割を果たしてきました。企業銀行は中小企業向けの貸付や貿易金融の分野で長年にわたり深く掘り下げており、企業向けのアプリケーションシナリオにコスト優位性を提供できます。スタンダードチャータード、シティバンク韓国支店は親行の国際ネットワークを背景に、ステーブルコインに海外清算やオフショア流動性のサポートを提供する可能性があります。

カカオペイ vs カイア

韓国の決済分野のリーディングカンパニーとして、Kakao Payはウォンのステーブルコインの展開において、大手企業の中で最も積極的な存在と言える。

Kakao Payは2014年に設立され、Kakao Talkのインスタントメッセージアプリに基づいて、わずか20ヶ月でユーザーが1,000万人を突破し、2017年にはアリババのアント・ファイナンシャルから2億ドルの戦略的投資を受け、韓国のモバイル決済市場におけるトップの地位を確立しました。2025年中までに、Kakao Payは韓国におけるオンラインおよびオフラインのQRコード決済、P2P送金、Eコマース決済シーンでの浸透率が60％を超える見込みです。市場シェアとアクティブユーザー数の観点から、韓国でのその地位は中国のAlipayやWeChat Payに匹敵します。

李在明就任後、Kaia チームは迅速に Kakao Pay、LINE NEXT などのスーパーアプリと連携し、韓国ウォンのステーブルコインを導入する計画を発表しました。このニュースを受けて、Kakao Pay の株価は約 30% 急騰しました。6月22日、Kakao Pay は正式に韓国ウォンのステーブルコイン事業を開始し、ステーブルコイン市場の先行を狙っています。韓国メディアの報道によれば、Kakao Pay は韓国特許庁に "KRW" "K" "P" の組み合わせに関する 18 件のステーブルコイン商標申請を提出し、"KRWKP" "KWRP" などを含み、仮想資産金融取引、電子送金および仲介サービスの分野をカバーし、ステーブルコイン事業への高い期待を示しています。

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Kakao Payは《デジタル資産基本法》の立法プロセスに積極的に協力し、法律が施行された後に最初の合規ステーブルコイン発行者となることを目指します。Kakao Payは、Kakao Bank、Kakao Tなどの親会社エコシステムと緊密に連携し、伝統的なビジネスの強みを活かして、ソーシャル、決済、金融サービスの深い統合を実現し、ステーブルコインに大規模なアプリケーションシナリオを提供します。

KaiaはKlaytnとFinschiaが2024年8月に合併して誕生したEVM互換のLayer 1パブリックブロックチェーンで、Kakao TalkとLINEの合計2.5億ユーザーをつなぐことを目指しています。2025年6月初め、KaiaChainの会長Sam Seoはソーシャルプラットフォームで、Kaiaメインネットで「韓国ウォンのステーブルコイン発行を全面的に推進する」と明言し、「ステーブルコインの夏はまだ始まったばかりだ」と述べました。以前、KaiaはローカルUSDTを上場し、Tetherと提携してUSD₮をKaiaエコシステムに導入し、今後のKRWステーブルコインの技術的およびエコシステムの基盤を築きました。

KaiaはKakao Pay、LINE NEXTなどのスーパーアプリと協力してステーブルコインプロジェクトを計画しており、"チェーン上+ソーシャル+ペイメント"の統合されたクロスチェーンおよびクロスプラットフォーム流通を実現することを目指しています。基盤となるパブリックチェーンとエンド決済のエコシステムの協調により、政策が解禁されると、そのステーブルコインプロジェクトは迅速に立ち上がり、市場の先手を取ることができます。

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ダナル

韓国の老舗決済サービスプロバイダーDanalも広く期待されている参加者であり、2019年にPayCoinを発表し、仮想資産決済分野での早期探索を行った。PayCoinは一時、複数のオフラインおよびオンラインの商者で100万以上の登録ユーザーを獲得したが、当時の規制が不明確であったため、最終的にVASP登録の障害により運営が一時停止された。

そして、韓国政府が《デジタル資産基本法》の立法プロセスを加速し、自国通貨に連動したステーブルコインを支持する政策方向を明確にする中、Danalは再びデジタル通貨事業を開始しました。韓国メディアの報道によると、Danalは2025年6月に韓国特許庁に対して「仮想資産支払いをサポートするPOS端末及びその運用方法」に関する複数の特許出願を行い、将来の可能性のあるステーブルコインの支払いシーンに対して基盤技術の支援を提供することを目指しています。

技術的な観点から、Danalは多年にわたるPOS端末ネットワークと決済清算システムの蓄積により、ステーブルコインのビジネスプロセスにおいて天然の優位性を持っています。一方で、そのPOS端末はチェーン上のトークンを直接識別し、決済を行うことができ、ユーザーの支払い経路を簡素化します。もう一方では、商業者との決済のバックエンドシステムはチェーン外の準備金管理とシームレスに連携でき、コンプライアンス監査および準備金証明のための前提条件を提供します。

ネクサス

ブロックチェーンのスタートアップNexusは、Kakao Payが正式にステーブルコイン市場に参入した日に、初のウォンステーブルコイン発行者になりたいという希望を表明しました。

韓国メディアの報道によると、NexusはBNBチェーン上にKRWxという名称の韓国ウォンステーブルコインを発行し、韓国特許庁にその商標登録申請を提出しました。さらに、彼らは同時に米ドル、円、ユーロなどの法定通貨ステーブルコインの商標申請も行いました。

NexusのCEO、Jang Hyun gukは、彼らがBNB Chain上でKRWxを事前にリリースすることを選んだ目的は先発優位性を確立することであり、今後もより多くの法定通貨に連動したステーブルコインを導入することを宣言し、"ステーブルコインの存在理由は実用性にある"とデジタル経済のグローバル化システムにおける機会を強調しました。

さらに、韓国メディアは、Nexussが「KRWx」と他の法定通貨ステーブルコインの発行に向けて準備を進めており、香港の法律と取引市場の利点を活用するために、香港子会社Nexus Stable HKを設立する計画であると報じています。

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その他の潜在的な参加者

三星グループ傘下のITソリューションとシステムインテグレーション子会社Samsung SDSが発表したNexledgerは、韓国市場で最も成熟したエンタープライズ向けプライベートチェーンソリューションの一つであり、ロング署名、クロスチェーン相互運用性、高性能スループットをサポートしています。業界関係者は、Nexledgerはすでにステーブルコインに必要な「可追跡性 + 高信頼性 + 監査可能性」という三つのコア特性を備えており、内部またはパートナーが発行計画を決定すれば、技術的な準備はほぼ整っていると考えています。

韓国のメディアの報道によると、韓国が本国通貨に連動したステーブルコインの政策を間もなく開放する背景の中で、サムスンSDSが「インフラ提供者」の一つに挙げられており、同社の企業顧客はNexledgerを通じてステーブルコインを発行または保管する可能性があります。

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同様に、基盤となるインフラが十分に整っているため、潜在的な参加者および受益者と見なされているのは、LG傘下のITソリューションおよびシステム統合子会社であるLG CNSです。彼らは韓国中央銀行の卸売CBDC／トークン化預金システムの公式契約者に選ばれ、オープンブロックチェーンプラットフォームの構築作業を担当し、プロジェクト予算は約968億です。