# 政治的にコネのあるミームコインの暗号通貨市場の波及効果に関する研究最近、Economics Lettersに発表された研究が、トランプによるMeme通貨発行のイベントが暗号資産市場に与える影響を分析しました。この研究は、市場の感情とファンダメンタルズによって駆動される異質なボラティリティの波及効果を明らかにし、政治的シグナルが投機的ダイナミクスを増幅させ、暗号資産市場と投資家行動を形成する上で政治的要因の重要性がますます高まっていることを強調しています。## はじめに政治の動向が金融市場に与える影響はますます顕著になっており、暗号資産市場は政治と金融が交差する重要な分野となっています。2024年のアメリカ大統領選挙は、この関係をさらに浮き彫りにしています。共和党候補者トランプは前例のない形でデジタル資産の支持に回り、アメリカを「世界の暗号通貨の中心地」とすることを約束し、暗号資産を彼の経済政策の中心に置くとしています。これは、彼の任期中により友好的な政策が見られるとの市場の期待を引き起こしました。これらの期待は2025年1月18日に実現し、トランプはSolanaブロックチェーン上でその公式Meme通貨($TRUMP)を発行しました。24時間以内に、$TRUMPの価格は900%急騰し、取引量は180億ドルに達し、市場価値は当時最大のMeme通貨DOGEを40億ドル上回りました。翌日、ファーストレディに関連するMeme通貨$MELANIAの発行が市場の投機をさらに促進しました。これらの出来事は単に投機的な性質を持つだけでなく、顕著な外生的ショックを構成し、その影響は金融投機の範囲を超え、より広範な規制と政治的アジェンダの信号を発しました。本研究は、このイベントがどのように政治信号と金融イベントとして同時に暗号資産市場に影響を与えるかを探ることを目的としています。研究は三つの重要な問題に焦点を当てています：1. $TRUMPの発表は主要な暗号資産の利益とボラティリティにどのように影響しますか？2. この事件は暗号資産市場内で金融感染効果を引き起こしましたか？3. この影響は異質性を持ち、異なる暗号資産がその技術基盤、用途、または投機的魅力に応じて異なる反応を示すことがありますか？これらの質問に答えるために、本研究ではBaba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK)多変量一般化条件付き分散(MGARCH)モデルを採用します。このモデルは、時間に伴うボラティリティと相関の動的関係を分析するのに特に適しています。研究は時価総額ランキング上位10の暗号資産を対象に実証分析を行い、トランプMemeコインの発表後、暗号資産間に顕著なボラティリティの波及効果が存在することを発見しました。これは市場に金融感染現象が存在することを示しています。このイベントは市場のダイナミクスに重大な変化を引き起こし、SolanaとChainlinkはそのインフラストラクチャと戦略的関連性により最大の上昇率を記録しました。ビットコインやイーサリアムなどの主流の暗号資産は強いレジリエンスを示し、累積異常収益(CARs)と分散はイベント後期に安定する傾向を示しました。一方、DogecoinやShiba Inuなどの他のMemeコインは価値が下落し、資金はおそらく$TRUMPに流れたと考えられます。$TRUMPの発行は、アメリカの高度に政治的に分化した環境の中で行われ、トランプというブランド自体が強い政治的感情と密接に関連しており、投資家の感受性を高め、市場の反応を激化させています。一部の投資家にとって、トランプの後押しはユニークな投機機会を象徴しており、強い「追随効果」を生み出しています。一方で、別の投資家はその物議を醸すイメージから政治的および規制リスクを認識し、より慎重な立場を取っています。この分化は、観察された高いボラティリティと差別化された市場反応を説明しています—予想される政治的支持への熱意から、評判と政治的不確実性への疑念まで。近年、暗号資産市場における感染効果がますます注目されており、これは金融の安定性、リスク管理、投資ポートフォリオの多様化にとって重要な意味を持ちます。既存の研究は主に暗号資産の内部間の波及や暗号資産と伝統的金融資産間の波及に焦点を当てており、接続性、感染リスク、ボラティリティの伝導パターンを明らかにしています。しかし、これらの研究のほとんどは、金融的または技術的な誘因に注目しており、例えば市場の崩壊、流動性制約、またはブロックチェーンの革新などです。政治的な信号、特に政治に関連したトークンに関する感染メカニズムは、依然として研究の空白となっています。本研究は、政治的関連性のあるトークンが暗号資産市場に与える影響を分析した初の論文です。これは、政治的な物語がどのように分散型金融市場に影響を与えるかの理解を拡張します。さらに、従来の研究が主にネガティブな影響に焦点を当てているのに対し、本研究は政治的信号によって引き起こされるポジティブな影響が市場に与える影響に焦点を当てています。注目すべきことは、ポジティブな影響が暗号資産のボラティリティに与える影響がネガティブな影響を上回る証拠があることです。最終的に、本研究は学界、実務者、政策立案者に重要な参考情報を提供し、政治的関連トークンの市場反応の異質性を明らかにし、資産の特性が金融感染のダイナミクスにどのように影響するかを強調します。## データと方法### 2.1 データとサンプルの選択本研究で使用されているのは、毎分の終値中間価格に関する独自データで、市場価値ランキング上位20の暗号資産の中で最も代表的な10種類をカバーしています：ビットコイン(BTC)、イーサリアム(ETH)、リップル(XRP)、ソラナ(SOL)、ドージコイン(DOGE)、チェーンリンク(LINK)、アバランチ(AVAX)、シバコイン(SHIB)、ポルカドット(DOT)及びライトコイン(LTC)。データはあるアメリカの中央集権型取引所から取得され、LSEG Tick Historyデータベースから得られました。データセットには20,160件の観測が含まれており、期間は2025年1月11日から2025年1月25日までで、トランプ公式Meme通貨の発表(の2025年1月18日の前後1週間の対称的な期間をカバーしており、イベント前後の比較分析を行いやすくしています。暗号通貨の利回りの計算式は次のとおりです。収量 = ln)Pt / PT-1(ここでPtは時間tのデジタル資産の価格を示します。イベント時間は2025年1月18日協定世界時)UTC(午前2:44に定義され、この時点で新任アメリカ合衆国大統領の公式Meme通貨の初めての正式発表が行われる。情報の級聯効果を評価するために、累積異常収益を計算する。2025年1月1日から2025年1月10日までの収益から、各暗号資産の平均ベンチマーク収益を計算し、比較的安定したサンプルの前期を代表させる。次に、サンプル期間内の実際の収益からこのベンチマークを減算し、市場ベンチマークにおける超過収益を得て、累積してCARsを算出する。) 2.2メソッド研究はBEKK-MGARCHモデルを使用して、トランプMeme通貨の導入が暗号資産市場に与える影響を分析します。対数リターンが平均ゼロ、条件的共分散行列がHtの正規分布に従うと仮定し、モデルの設定は以下の通りです：[モデル式略]Hは無条件共分散行列を示します。パラメータ行列はa,b>0を満たし、かつa+b<1である必要があり、モデルの安定性と正定性を確保します。次に、感染効果の検定を行います。高頻度データを使用する際に発生する可能性のある第一種の誤りの問題を考慮し、本論文では比較的厳格な有意水準α=0.001を採用しました。## 結果### 3.1 ボラティリティオーバーフロー効果初歩的な分析結果は、暗号資産間の相互関係を明らかにした。イベント発生後の段階で、資産間の相互関連性が著しく強化され、「イベントがボラティリティの溢出効果を引き起こした」という仮説を支持した。同時に、平滑対数収益の変動幅が増加し、市場の不安定性の上昇と調整速度の加速の現象を反映している。このイベント期間中、各暗号資産の収益は激しい変動を示し、今回のイベントのシステム的影響をさらに強調した。BEKK-MGARCHモデルによって推定された動的条件共分散の結果は、このイベントが暗号資産市場において金融感染とボラティリティの溢出効果を引き起こしたことを示しています。ほとんどのイベント後期の共分散係数は有意水準0.001で有意であり、特にETH、SOL、LINKなどの資産間でその共分散が顕著に上昇しており、より強い連動性と市場統合の程度が高まっていることを示しています。それに対して、SHIBとDOTは0.01の有意水準に達したものの、影響は弱いです。LTCとXRPはイベント後に共分散がむしろ低下しており、溢出効果がすべての資産間で均等に分布しているわけではないことを示しています。全体的に見て、結果は今回のMeme通貨発行イベントが暗号資産市場全体に与えた構造的影響を強調しています。!7384155### 3.2 情報カスケード効果累積異常利益###CARs(分析は、トランプMeme通貨の発行が引き起こした情報級連鎖効果をさらに明らかにした。結果は、このイベントが市場の動態に対して著しい構造的影響を持ち、資産特有の反応パスと増大するボラティリティの形で現れることを示している。イベント前の段階で、ほとんどの暗号資産は正のリターンを経験し、これは投機的な期待に駆動されるか、あるいはトランプが第47代アメリカ合衆国大統領に選ばれるという楽観的な市場の見方による可能性があります。これは、確固たる情報が不足しているにもかかわらず、投資家が明らかに投機的な買い行動を示しており、暗号資産市場で広く記録されている"取り逃し恐怖症"の特徴に合致していることを示しています。!7384156事件が発生した後の段階では、特に際立った三つの重要な動態が存在する。1. SOLは優れたパフォーマンスを示し、他のすべての資産を超えています。これは、トランプMemeコインを支えるブロックチェーンとしての直接的な技術的関係がある可能性が高いです。2. LINKも強いパフォーマンスを示しており、大手テクノロジー企業との関連性が関係している可能性があります。3. ビットコイン、イーサリアム、リップル、ライトコインなどの成熟した暗号資産は、穏やかな上昇を経て徐々に安定し、市場のレジリエンスと連鎖的な投機影響に対する相対的な耐性を反映しています。!7384157その一方で、DOGEやSHIBなどの他のMeme通貨は特に脆弱に見え、明らかな資産代替効果を示しています。すなわち、投機的資金が古いMeme通貨から新たに発行されたトランプトークンに移行しています。AVAXやDOTは堅実な技術基盤を持っていますが、そのような資本移転の傾向から免れることができず、価値の流出の兆候を示しています。トランプMeme通貨の発行は、この外生的な衝撃によって、イベント前の市場の共動性パターンを打破しました。イベント発生前は、各資産間で高い協調的な変動性が見られましたが、イベント発生後は、異なる資産のCARsが激しく分化し、Solanaの+20%からDogecoinやShiba Inuの-20%まで様々です。!7384158これらの結果は、資産特定のナarrative、技術的関連性、そして投資家の主観的認知が重大な情報ショックが発生した際に、資産間のリターンの差異的反応を著しく増幅させる可能性があることを明らかにしています。!7384159## まとめ本研究は、政治家に関連する暗号資産の発行が暗号市場に与える影響を調査し、特にボラティリティの溢出効果と情報のカスケード効果を分析しています。研究結果は、市場がこのイベントに対して顕著な異質性を示していることを示しています。たとえば、トランプMeme通貨との直接的な技術的関連性があるため、SOLは大きな利益を得ています。また、同じ基盤の暗号化ブロックチェーンインフラを共有する資産も、このイベントの"追い風"を受けて活気づいています。一方で、ビットコインやイーサリアムのような主流の暗号資産は、市場におけるコアな地位からより強い安定性を示し、今回の出来事では全体の市場構造を安定させるようなアンカーの役割を果たしました。これは、投資家の感情がもはや技術面の基本的要因だけに依存しているわけではなく、特に象徴的なリーダーによって発せられるこれらの物語が影響を与えるようになっていることを示しています。以上のように、本稿は暗号資産市場が外部の出来事に対して高度な敏感性を持ち、投機的行動により影響を受けやすい傾向を明らかにしています。デジタル資産が政治や経済の問題とますます絡み合う中で、この相互作用が市場の安定性に与える影響を継続的に監視することが重要です。
トランプMeme通貨が暗号資産市場に激しい変動を引き起こす 研究は政治的シグナルの影響力を明らかにする
政治的にコネのあるミームコインの暗号通貨市場の波及効果に関する研究
最近、Economics Lettersに発表された研究が、トランプによるMeme通貨発行のイベントが暗号資産市場に与える影響を分析しました。この研究は、市場の感情とファンダメンタルズによって駆動される異質なボラティリティの波及効果を明らかにし、政治的シグナルが投機的ダイナミクスを増幅させ、暗号資産市場と投資家行動を形成する上で政治的要因の重要性がますます高まっていることを強調しています。
はじめに
政治の動向が金融市場に与える影響はますます顕著になっており、暗号資産市場は政治と金融が交差する重要な分野となっています。2024年のアメリカ大統領選挙は、この関係をさらに浮き彫りにしています。共和党候補者トランプは前例のない形でデジタル資産の支持に回り、アメリカを「世界の暗号通貨の中心地」とすることを約束し、暗号資産を彼の経済政策の中心に置くとしています。これは、彼の任期中により友好的な政策が見られるとの市場の期待を引き起こしました。
これらの期待は2025年1月18日に実現し、トランプはSolanaブロックチェーン上でその公式Meme通貨($TRUMP)を発行しました。24時間以内に、$TRUMPの価格は900%急騰し、取引量は180億ドルに達し、市場価値は当時最大のMeme通貨DOGEを40億ドル上回りました。翌日、ファーストレディに関連するMeme通貨$MELANIAの発行が市場の投機をさらに促進しました。これらの出来事は単に投機的な性質を持つだけでなく、顕著な外生的ショックを構成し、その影響は金融投機の範囲を超え、より広範な規制と政治的アジェンダの信号を発しました。
本研究は、このイベントがどのように政治信号と金融イベントとして同時に暗号資産市場に影響を与えるかを探ることを目的としています。研究は三つの重要な問題に焦点を当てています：
これらの質問に答えるために、本研究ではBaba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK)多変量一般化条件付き分散(MGARCH)モデルを採用します。このモデルは、時間に伴うボラティリティと相関の動的関係を分析するのに特に適しています。
研究は時価総額ランキング上位10の暗号資産を対象に実証分析を行い、トランプMemeコインの発表後、暗号資産間に顕著なボラティリティの波及効果が存在することを発見しました。これは市場に金融感染現象が存在することを示しています。このイベントは市場のダイナミクスに重大な変化を引き起こし、SolanaとChainlinkはそのインフラストラクチャと戦略的関連性により最大の上昇率を記録しました。ビットコインやイーサリアムなどの主流の暗号資産は強いレジリエンスを示し、累積異常収益(CARs)と分散はイベント後期に安定する傾向を示しました。一方、DogecoinやShiba Inuなどの他のMemeコインは価値が下落し、資金はおそらく$TRUMPに流れたと考えられます。
$TRUMPの発行は、アメリカの高度に政治的に分化した環境の中で行われ、トランプというブランド自体が強い政治的感情と密接に関連しており、投資家の感受性を高め、市場の反応を激化させています。一部の投資家にとって、トランプの後押しはユニークな投機機会を象徴しており、強い「追随効果」を生み出しています。一方で、別の投資家はその物議を醸すイメージから政治的および規制リスクを認識し、より慎重な立場を取っています。この分化は、観察された高いボラティリティと差別化された市場反応を説明しています—予想される政治的支持への熱意から、評判と政治的不確実性への疑念まで。
近年、暗号資産市場における感染効果がますます注目されており、これは金融の安定性、リスク管理、投資ポートフォリオの多様化にとって重要な意味を持ちます。既存の研究は主に暗号資産の内部間の波及や暗号資産と伝統的金融資産間の波及に焦点を当てており、接続性、感染リスク、ボラティリティの伝導パターンを明らかにしています。しかし、これらの研究のほとんどは、金融的または技術的な誘因に注目しており、例えば市場の崩壊、流動性制約、またはブロックチェーンの革新などです。政治的な信号、特に政治に関連したトークンに関する感染メカニズムは、依然として研究の空白となっています。
本研究は、政治的関連性のあるトークンが暗号資産市場に与える影響を分析した初の論文です。これは、政治的な物語がどのように分散型金融市場に影響を与えるかの理解を拡張します。さらに、従来の研究が主にネガティブな影響に焦点を当てているのに対し、本研究は政治的信号によって引き起こされるポジティブな影響が市場に与える影響に焦点を当てています。注目すべきことは、ポジティブな影響が暗号資産のボラティリティに与える影響がネガティブな影響を上回る証拠があることです。最終的に、本研究は学界、実務者、政策立案者に重要な参考情報を提供し、政治的関連トークンの市場反応の異質性を明らかにし、資産の特性が金融感染のダイナミクスにどのように影響するかを強調します。
データと方法
2.1 データとサンプルの選択
本研究で使用されているのは、毎分の終値中間価格に関する独自データで、市場価値ランキング上位20の暗号資産の中で最も代表的な10種類をカバーしています：ビットコイン(BTC)、イーサリアム(ETH)、リップル(XRP)、ソラナ(SOL)、ドージコイン(DOGE)、チェーンリンク(LINK)、アバランチ(AVAX)、シバコイン(SHIB)、ポルカドット(DOT)及びライトコイン(LTC)。データはあるアメリカの中央集権型取引所から取得され、LSEG Tick Historyデータベースから得られました。
データセットには20,160件の観測が含まれており、期間は2025年1月11日から2025年1月25日までで、トランプ公式Meme通貨の発表(の2025年1月18日の前後1週間の対称的な期間をカバーしており、イベント前後の比較分析を行いやすくしています。
暗号通貨の利回りの計算式は次のとおりです。
収量 = ln)Pt / PT-1(
ここでPtは時間tのデジタル資産の価格を示します。
イベント時間は2025年1月18日協定世界時)UTC(午前2:44に定義され、この時点で新任アメリカ合衆国大統領の公式Meme通貨の初めての正式発表が行われる。情報の級聯効果を評価するために、累積異常収益を計算する。2025年1月1日から2025年1月10日までの収益から、各暗号資産の平均ベンチマーク収益を計算し、比較的安定したサンプルの前期を代表させる。次に、サンプル期間内の実際の収益からこのベンチマークを減算し、市場ベンチマークにおける超過収益を得て、累積してCARsを算出する。
) 2.2メソッド
研究はBEKK-MGARCHモデルを使用して、トランプMeme通貨の導入が暗号資産市場に与える影響を分析します。対数リターンが平均ゼロ、条件的共分散行列がHtの正規分布に従うと仮定し、モデルの設定は以下の通りです：
[モデル式略]
Hは無条件共分散行列を示します。パラメータ行列はa,b>0を満たし、かつa+b<1である必要があり、モデルの安定性と正定性を確保します。次に、感染効果の検定を行います。高頻度データを使用する際に発生する可能性のある第一種の誤りの問題を考慮し、本論文では比較的厳格な有意水準α=0.001を採用しました。
結果
3.1 ボラティリティオーバーフロー効果
初歩的な分析結果は、暗号資産間の相互関係を明らかにした。イベント発生後の段階で、資産間の相互関連性が著しく強化され、「イベントがボラティリティの溢出効果を引き起こした」という仮説を支持した。同時に、平滑対数収益の変動幅が増加し、市場の不安定性の上昇と調整速度の加速の現象を反映している。このイベント期間中、各暗号資産の収益は激しい変動を示し、今回のイベントのシステム的影響をさらに強調した。
BEKK-MGARCHモデルによって推定された動的条件共分散の結果は、このイベントが暗号資産市場において金融感染とボラティリティの溢出効果を引き起こしたことを示しています。ほとんどのイベント後期の共分散係数は有意水準0.001で有意であり、特にETH、SOL、LINKなどの資産間でその共分散が顕著に上昇しており、より強い連動性と市場統合の程度が高まっていることを示しています。それに対して、SHIBとDOTは0.01の有意水準に達したものの、影響は弱いです。LTCとXRPはイベント後に共分散がむしろ低下しており、溢出効果がすべての資産間で均等に分布しているわけではないことを示しています。全体的に見て、結果は今回のMeme通貨発行イベントが暗号資産市場全体に与えた構造的影響を強調しています。
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3.2 情報カスケード効果
累積異常利益###CARs(分析は、トランプMeme通貨の発行が引き起こした情報級連鎖効果をさらに明らかにした。結果は、このイベントが市場の動態に対して著しい構造的影響を持ち、資産特有の反応パスと増大するボラティリティの形で現れることを示している。
イベント前の段階で、ほとんどの暗号資産は正のリターンを経験し、これは投機的な期待に駆動されるか、あるいはトランプが第47代アメリカ合衆国大統領に選ばれるという楽観的な市場の見方による可能性があります。これは、確固たる情報が不足しているにもかかわらず、投資家が明らかに投機的な買い行動を示しており、暗号資産市場で広く記録されている"取り逃し恐怖症"の特徴に合致していることを示しています。
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事件が発生した後の段階では、特に際立った三つの重要な動態が存在する。
SOLは優れたパフォーマンスを示し、他のすべての資産を超えています。これは、トランプMemeコインを支えるブロックチェーンとしての直接的な技術的関係がある可能性が高いです。
LINKも強いパフォーマンスを示しており、大手テクノロジー企業との関連性が関係している可能性があります。
ビットコイン、イーサリアム、リップル、ライトコインなどの成熟した暗号資産は、穏やかな上昇を経て徐々に安定し、市場のレジリエンスと連鎖的な投機影響に対する相対的な耐性を反映しています。
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その一方で、DOGEやSHIBなどの他のMeme通貨は特に脆弱に見え、明らかな資産代替効果を示しています。すなわち、投機的資金が古いMeme通貨から新たに発行されたトランプトークンに移行しています。AVAXやDOTは堅実な技術基盤を持っていますが、そのような資本移転の傾向から免れることができず、価値の流出の兆候を示しています。
トランプMeme通貨の発行は、この外生的な衝撃によって、イベント前の市場の共動性パターンを打破しました。イベント発生前は、各資産間で高い協調的な変動性が見られましたが、イベント発生後は、異なる資産のCARsが激しく分化し、Solanaの+20%からDogecoinやShiba Inuの-20%まで様々です。
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これらの結果は、資産特定のナarrative、技術的関連性、そして投資家の主観的認知が重大な情報ショックが発生した際に、資産間のリターンの差異的反応を著しく増幅させる可能性があることを明らかにしています。
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まとめ
本研究は、政治家に関連する暗号資産の発行が暗号市場に与える影響を調査し、特にボラティリティの溢出効果と情報のカスケード効果を分析しています。
研究結果は、市場がこのイベントに対して顕著な異質性を示していることを示しています。たとえば、トランプMeme通貨との直接的な技術的関連性があるため、SOLは大きな利益を得ています。また、同じ基盤の暗号化ブロックチェーンインフラを共有する資産も、このイベントの"追い風"を受けて活気づいています。
一方で、ビットコインやイーサリアムのような主流の暗号資産は、市場におけるコアな地位からより強い安定性を示し、今回の出来事では全体の市場構造を安定させるようなアンカーの役割を果たしました。これは、投資家の感情がもはや技術面の基本的要因だけに依存しているわけではなく、特に象徴的なリーダーによって発せられるこれらの物語が影響を与えるようになっていることを示しています。
以上のように、本稿は暗号資産市場が外部の出来事に対して高度な敏感性を持ち、投機的行動により影響を受けやすい傾向を明らかにしています。デジタル資産が政治や経済の問題とますます絡み合う中で、この相互作用が市場の安定性に与える影響を継続的に監視することが重要です。