イーサリアムが直面する課題と対策

Web3の熱潮が徐々に退潮する中、イーサリアムは前例のない挑戦に直面しています。市場でのWeb3.0に対する認識が変化し、新興プラットフォームであるSolanaなどが残りの市場シェアを激しく奪い合っています。Layer 2ネットワークの断片化、価値捕獲能力の低下、エコシステムのコントロール権の希薄化、リーダーシップの不足などの問題が、イーサリアムのユーザーエクスペリエンスと経済的価値を弱めています。二層ネットワークの発言権が高まるにつれて、イーサリアムの影響力も揺らいでいます。これらの要因により、ETHは歴史上最も激しい価格調整の一つを経験しました。

しかし、希望は依然として存在します。L2の相互運用性を推進し、ETHを中心としたインフラの整備を優先し、より決断力のあるリーダーシップを取ることで、イーサリアムは再び輝かしい時代を築くチャンスがあります。その堅固な基盤構造と活発な開発者エコシステムは依然として持続的な強みですが、ETHの地位を回復するためには迅速に戦略的行動を取る必要があります。

Web3.0のユートピアから現実への認識の転換は、市場にイーサリアムの核心的な価値提案を再評価させることを強いている。かつて期待されていた「ユーザー自治の分散型インターネット」という理想は、今ではより皮肉な物語に取って代わられている: 暗号通貨の分野は、ビットコインの価値保存のゲームか、デジタルカジノに堕ちている。この感情の逆転はイーサリアムに特に顕著な影響を与えている: 新しいインターネットのパラダイムの基礎として自負しているが、増大する疑問に直面せざるを得ない。

より厳しいことに、イーサリアムはもはやWeb 3.0のビジョンの唯一の代弁者ではなくなっています。業界の未来に楽観的または悲観的な態度を持つかに関わらず、特定のプラットフォームが暗号消費活動の新たな中心となりつつあることは明らかです。この背景の中で、本稿はイーサリアムの現在の最も緊急な戦略的課題を分析し、変化する状況の中で再び優位に立つための実行可能な解決策を提案することを目的としています。

コアチャレンジ

イーサリアムは多くの課題に直面していますが、最も差し迫った四つの問題はL2ネットワークの断片化、価値捕獲能力の衰退、エコシステムのコントロール権の希薄化、および戦略的リーダーシップの欠如です。

L2ネットワークの断片化とユーザー体験の分断

最も顕著な危機はLayer2ネットワークの断片化にあります。複数の競合する実行層が導入され、ユーザー体験とオンチェーン流動性が分断され、イーサリアムメインネットがかつて誇っていたコンポーザビリティの優位性が侵食されましたが、この優位性は一部の単一化ブロックチェーンでは依然として明確に見ることができます。

ユーザーにとって、彼らはさまざまなプロトコル、標準、クロスチェーンブリッジの不一致に対処しなければならず、イーサリアムが最初に約束したシームレスな相互作用が実現するのが難しくなっています。開発者は複数のL2上で複数のバージョンのプロトコルを維持する負担を負わなければならず、スタートアップチームは分散したエコシステム内で限られたリソースを配分する必要があるため、複雑な市場参入戦略に直面しています。そのため、多くの消費者向けアプリケーションは他のプラットフォームに移行することを選択し、そこでユーザーと起業家は断片化されたインフラに悩むことなく、エンターテインメントと革新に集中することができます。

エコシステムコントロール権の希薄化:深刻化する脅威

より深刻なことに、イーサリアムはそのスケーリングロードマップをL2に外注しており、この決定は自身のエコシステムに対するコントロールを徐々に弱めている。汎用型L2ロールアップはそれぞれのエコシステムを構築する際に強力なネットワーク効果を生み出し、次第に越えられない防壁へと進化していく。時間が経つにつれ、これらの実行層はイーサリアムの決済層に対してますます発言権を増していき、コミュニティは主ネットの決済層の重要性を徐々に無視するようになるかもしれない。一度資産が実行層にネイティブに存在し始めると、イーサリアムの価値捕捉と影響力に関する潜在能力は大幅に弱まり、決済層は最終的には商品化されたサービスに堕してしまう。

帰属の浸食:構造的な課題

L2の興隆はETHの価値捕捉に著しい影響を及ぼし、これらのプラットフォームはますますMEVや取引手数料の収入を占め、イーサリアムメインネットへの価値の還流が大幅に減少させています。このような転向は経済的利益をETH保有者からL2トークン保有者へと移し、ETHを投資資産として保有する内在的な動機を弱めています。この傾向はあらゆるLayer 1トークンにとって避けられない課題ですが、イーサリアムはL2ルートを最初に実践したため、より早く、より顕著にこの現象を体験しています。

予見されるのは、アプリケーション層が主導するMEVキャプチャが常態化すると、単体のブロックチェーンだけでなく、L2自体も価値捕獲の危機に直面することです。これはイーサリアムだけの問題ではありませんが、この構造的な課題に対処するための精密な戦略を策定することが、依然として解決が急務の核心的な命題です。

リーダーシップ危機:理想主義のジレンマ

イーサリアムは、上記の課題に対処する際、深層的な戦略的リーダーシップの欠陥を露呈しました。コミュニティ内部は長期にわたり、効率目標と平等主義的価値観の反復的な衡量に苦しみ、重要な進展が遅れました。一方で、「信頼できる中立」のガバナンスへのコミットメントを維持することは、もともとは規制や国家による弾圧のリスクを低減することを目的としていますが、しばしば戦略的決定の足かせとなります。また、ETH保有者は重大な戦略的選択に直接影響を与えるメカニズムが欠如しており、唯一不満を表現する方法はトークンを売却することです。

事後から見ると、これらの問題は簡単に定義できるが、ある程度は、規制のプレッシャーや国家レベルのリスクへの配慮に起因している可能性があり、ガバナンスやリーダーシップの洞察の欠如ではない。

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戦略的対応:課題と解決策

L2ネットワークの断片化:自己修正メカニズム

L2の断片化危機を解消する2つの道:

その1、市場メカニズム(に依存して自然選択)を実現し、エコシステムの有機的な統合を行い、最終的に2-3の絶対的なアクティブ度を占める汎用型L2市場を形成します。他のプロジェクトは競争から撤退するか、垂直シーン向けのRollupサービスプロバイダーに転換します。

その2、強い制約力を持つ相互運用性基準を確立することによって、Rollupエコシステム内部の摩擦を解消し、単一の実行層が独占的な堀を構築するのを防ぐ。

イーサリアムは、L2に対する影響力の窓を把握し、第二のソリューションの実現を促進すべきです。この主導権が日々失われ続けていることを冷静に認識する必要があります。行動が遅くなればなるほど、戦略の効果は弱まります。統一されたL2エコシステムを構築することで、イーサリアムはメインネット時代のコンポーザビリティの利点を取り戻し、ユーザーエクスペリエンスの面で他の単体チェーンと正面から対抗できることが期待されています。

しかし、市場主導の統合にのみ依存すると、ETHの将来の展望は暗くなります。2-3の主要な実行レイヤーに関するべき乗則分布が現れると、イーサリアムはこれらの実行レイヤーに対する影響力が著しく減少する可能性があります。この場合、各実行レイヤーはしばしば自らのトークンの価値帰属を優先するため、ETHが周縁化され、イーサリアムの経済モデルが弱体化します。このような状況を避けるために、イーサリアムは果敢に行動し、自身のL2エコシステムを形成し、価値とコントロールが常にメインネットとETHに結びついていることを保証しなければなりません。

価値再捕獲メカニズム

"生産的資産"の物語に単純に依存することは、ETH(やすべてのLayer1トークン)にとって持続可能な長期戦略ではありません。Layer1がMEVキャプチャの時間ウィンドウを支配するのは最大で五年であり、価値捕獲のレベルがアプリケーションスタックの上流へと継続的に移行することが既定のトレンドとなっています。その一方で、ビットコインは"価値の貯蔵"の物語をしっかりと占めており、ETHがこの分野でBTCと競争しようとすれば、市場から"貧者のビットコイン"と見なされる恐れがあります。これは歴史的に見ても、銀が金に対して持っていた位置づけに似ています。たとえETHが将来的に価値の貯蔵において明確な優位性を示すことができたとしても、これには少なくとも十年の時間が必要になるかもしれず、イーサリアムはこのような長い周期を待つ余裕がありません。したがって、その間にイーサリアムは市場の関連性を維持するために、独自の物語の道を切り開かなければなりません。

ETHを「インターネットネイティブ通貨」として位置付け、最上質のオンチェーン担保とすることは、今後10年間で最も有望な方向性です。ステーブルコインはオンチェーン金融において支払いメディアとして主導的な役割を果たしていますが、それらは依然としてオフチェーン台帳に依存しています。本当にインターネットネイティブで不可阻止な通貨の役割はまだ実質的に占有されておらず、ETHはこの先行優位性を持っています。しかし、この目標を達成するためには、イーサリアムはエコシステム内の汎用実行レイヤーを再掌握し、ETHの採用促進を最優先事項としなければならず、Wrapped ETH標準の氾濫を放任してはなりません。

エコシステムの主導権を取り戻す

エコシステムの所有権を再確立するには、2つの重要なアプローチがあります。第一に、イーサリアムL1のパフォーマンスを向上させ、中央集権型チェーンと同等のレベルに到達させ、消費者アプリケーションと分散型金融体験に遅延がないことを保証します。第二に、イーサリアムネイティブのRollupを導入し、すべてのビジネス開発と採用の努力をここに集中させます。エコシステムの活動をETHが管理するインフラに焦点を当てることで、イーサリアムはエコシステム内でのETHの核心的地位を強化できます。これには、イーサリアムが時代遅れの「ETH互換」パラダイムから「ETH主導」のエコモデルに移行し、核心資源に対する直接的な管理を優先し、ETHの価値捕獲を最大化することが求められます。

しかし、エコシステムの制御権を取り戻すことも、ETHの採用率を強化することも、Rollupや流動性ステーキングの提供者などの重要な貢献者を疎外する可能性がある厄介な決定です。イーサリアムは、制御の要求を強化することとコミュニティの分裂リスクとの間でバランスを求めるために慎重に検討する必要があり、ETHがエコシステムの基礎となる新しい物語を成功裏に確立できるようにする必要があります。

リーダーシップの革新

最終的に、イーサリアムのリーダーシップはガバナンスと戦略的課題に対処するために革新しなければなりません。イーサリアムのリーダーは、パフォーマンス指向の思考様式、より強い緊急感、そして実践的な態度でエコシステムの発展を推進する必要があります。この転換は、特に製品のロードマップとETH資産のポジショニングを決定する際に、従来の「信頼できる中立性」の過度な固執を放棄し、より決断力のある意思決定を求めます。

一方で、市場はイーサリアムが重要なインフラを分散した実体にアウトソーシングすることに不満を表明しています。この状況を打開するために、イーサリアムは「ETHに合わせる」旧モデルを卒業し、「ETH主導」の新モデルに移行する必要があります。これにより、コアインフラが単一トークンシステム(ETH)の下で統合されることが保証されます。この取り組みは、ETHのコア地位をさらに強化し、市場のイーサリアムの戦略的方向性への信頼を回復することになります。

マーケティングの課題と物語の可能性

多くの課題に直面しているにもかかわらず、イーサリアムは暗号分野での地位を支える深い利点を持っています。これらの利点はしばしばそのリーダーシップによって軽視され、ネガティブな批判がその核心的な物語を覆い隠しています。これらの利点を体系的に整理することは、イーサリアムの潜在能力に対する客観的な認識フレームワークを構築するのに役立ちます。

長年の試練に耐えたインフラ

イーサリアムはビットコインと並び、比類のない分散型セキュリティを提供し、主権機関や大規模な金融機関の厳しい要求を満たします。コンセンサスメカニズムが提供するセキュリティ保証は他のスマートコントラクトプラットフォームをはるかに超え、真の検閲耐性を確保します。これは数十億ドルの価値を担うインフラストラクチャにとって不可欠です。イーサリアムのDeFiエコシステムは、約76.32兆ドルの価値(TVL×日数)を累計しており、重大なセキュリティ事件は極めて少なく、時間をかけて検証されたセキュリティの防壁が継続的に深まっています。

現在、イーサリアム上に保管されているステーブルコインの規模は1,200億ドルを超えており、これらの資金は主に規制の枠組みが明確ではなく、機関の広範な採用がまだ形成されていない時代に蓄積されてきました。規制環境が徐々に明確になり、機関の需要がステーブルコインのさらなる成長を促進する中で、今後10年以内にイーサリアムで保管されるステーブルコインの規模は1兆ドルを突破することが予測されています。この成長は、新たな発行需要からだけでなく、市場がその安全性と相互運用性に対して築いた信頼にも起因し、グローバルな金融の基盤プラットフォームとしての地位を強化する可能性があります。

先見的なデザイン

イーサリアムのアーキテクチャは顕著な先見性を持っています。ビットコインと比較して、より完全な量子攻撃への移行プランを提供し、進化を続ける技術文化が革新を推進しています。BTCが将来的に直面する可能性のあるセキュリティ予算の制約とは異なり、イーサリアムの柔軟な通貨政策は、市場環境に適応しつつ強力なセキュリティインセンティブを維持し、長期的なレジリエンスを確保します。

比類のない開発者エコシステム

イーサリアムはブロックチェーン分野で最大規模で多様な開発者コミュニティを持っています、