最近、私たちの界隈で最もホットな話題は、ちょうど法律に署名された「GENIUS Act」です。一時、至る所で歓声が聞こえ、多くの人々がアメリカがついに暗号通貨、特にステーブルコインのコンプライアンスへの扉を開いたと感じました。私たちは、1兆ドル規模の市場爆発の前夜に立っているようです。支持者たちは、この動きが米ドルの世界的な支配を強化し、消費者に前例のない強力な保護を提供するだろうと主張しています。素晴らしく聞こえませんか？しかし、幼少期から弁証法的唯物論を学んできた者として、私は「**世の中にタダ飯はない**」ということを固く信じており、神はすでにすべての贈り物の価格に秘密裏に印をつけていると考えています。この請求書は本当に表面上の「天才」と同じくらい優れているのでしょうか？それとも、私たちがまだ予見していない明るい条項の下に隠れたリスクがあるのでしょうか？今日は、最も理解しやすい言語を使って、GENIUS法案の可能性のある悪影響を徹底的に分析しましょう。しかし、私はまず、暗号の世界の積極的な参加者として、GENIUS法の導入を個人的に歓迎することを述べなければなりません。結局のところ、それはブロックチェーンと暗号技術を一般の人々の日常生活に持ち込み、「大規模採用」への重要な一歩を踏み出し、**不安定なグローバリゼーションプロセスに安全ベルトを追加しています**。したがって、この記事に挙げられたさまざまな欠点は、せいぜい「**繁栄の時代の警告**」であり、せいぜい私自身の精神的な演習に過ぎません。読者の皆さん、ただ聞き流して笑ってください。### **💵 ドルトラップ: 製造の再帰国の夢はステーブルコインによって潰されるのか? 💵**経済から始めましょう。この法案の主な目標の一つは、米ドルのステーブルコインを国際デジタル経済の「ハードカレンシー」とすることであり、米ドルの覇権を守ることです。論理は簡単です：この法案は、すべての準拠したステーブルコイン発行者に対して、高品質の流動資産(主に短期米国財務省債)を1:1の担保準備として使用することを要求しています。想像してみてください、全世界が米ドルステーブルコインを使用する時、どれだけの米国債が準備金として必要になるでしょうか？これは米国債に対する巨大で継続的な需要のプールを生み出します。グローバルな資金が米国に流れ込み、米国債を購入することで、米ドルは自然に "より "価値のあるものになります - つまり、私たちがよく言う "強いドル" です。これはアメリカにとって素晴らしいことのように聞こえますが、その中には大きな逆説が隠れています。**特にトランプの「製造業の再帰還」という夢にとって、これはほぼ問題の源を断つことになります**。この質問について考えたことがありますか？ **なぜアメリカの製造業は「空洞化」してしまったのか？** 重要な理由の一つは、長年の貿易赤字です。アメリカは販売するよりもはるかに多くのものを(輸入)しており、(輸出)することによって、大量のアメリカドルが世界に流出しています。では、他の国はこれらのドルで何を購入できるのでしょうか？ アメリカの製造業は長い間空洞化しているため、高技術製品を除いて、(「アメリカ製」の製品を選ぶことはあまりありません。)さらに、一部の高技術製品は、たとえお金を払っても販売されない場合があります。例えば、中国###に対してです。したがって、このお金のほとんどはアメリカ国債やウォール街の金融商品を購入するために戻ってきています。これが悪循環を形成しました：**外国資本がウォール街に流入→米ドルの為替レートが上昇→強いドルが「アメリカ製」を海外で非常に高価にした→輸出が困難になり、輸入品が安くなった→貿易赤字がさらに拡大→地元の製造業の競争力が継続的に弱まった。**今、GENIUS法案が登場しました。これはこの悪循環にスーパーツインターボチャージャーを追加するのと同じです。**ステーブルコインの世界的な人気は、アメリカ合衆国が世界に「デジタルドル」を発行していることを意味し、これにより米ドルと米国債への前例のない世界的な需要が引き起こされます**。その結果はどうなるでしょうか？米ドルの価値は前例のない高値に押し上げられるでしょう。これは米国製造業にとって二重の打撃です。また、特に海外収益が大きな割合を占める大手技術および工業の巨人たちにとって、米国の多国籍企業に対する重い打撃でもあります。彼らが海外で得たユーロや円などの外貨利益が強い米ドルに換算されると、会計報告書の数字は著しく縮小します。これは企業の収益性に直接影響を与え、株式評価を押し下げるだけでなく、S&P 500などの主要株価指数の全体的なパフォーマンスをも引き下げる可能性があります。いわゆる「製造業の再帰還」は、そんな強いドルを前にすると、ますます遠く非現実的な夢にしかならないかもしれません。**GENIUS法がドルの金融覇権を確立する一方で、それは国の実体経済の犠牲になる可能性があります**。### **⚖️ 米ドル覇権の逆説：保持したいほど、"ドル脱却"が加速する？ ⚖️**GENIUS法案の核心的な経済的主張は、米ドルの世界的な支配を強化することです。しかし、長期的には、この過度に攻撃的な動きが米ドルに対する世界的な遠心的傾向を加速させる可能性があります。ステーブルコインの出現以前、米ドルは長い間、アメリカが経済制裁を課し、地政学的な力を投影するための手段でした。GENIUS法は、デジタル通貨エコシステムの中心を米ドルとその規制の枠内にさらに集中させようとしています。しかし、「**月は満ち欠けし、水は溢れ出る。**」アメリカが金融システムを武器化することへの恐れが、世界中の国々が「新たに始める」ための主な原動力となっています。例えば、誰もがクロスボーダー決済におけるステーブルコインの巨大な可能性に楽観的であり、さらにはそれがSWIFTを置き換えることができると想像しています。しかし、「SWIFT」という言葉が中国の人々に広まったのはいつでしょうか？それはロシア・ウクライナ戦争の際に、SWIFTがロシアを「追放」したときで、多くの中国人が警戒し始めました。**もしステーブルコインがSWIFTを置き換え、将来的にクロスボーダー決済の主流手段になるなら、米ドルの覇権の自滅ではないでしょうか？**したがって、GENIUS法は実際にアメリカの競争相手に明確な信号を送ります：**SWIFTが代表する旧秩序が崩壊しつつある一方で、ステーブルコインが代表する新秩序はまだ完全には成熟していないため、新しいデジタルドルシステムが根付く前に代替案を確立するためのウィンドウが到来したのです**。短期間で米ドルの覇権を揺るがすことはほぼ不可能ですが、地域市場での「ドル脱却」を達成することは十分に実現可能です。ロシアと中国が主導し、インドやイランなどのBRICS諸国やその他の新興市場が反応する「ドル脱却」の波は、前例のない速度で進展しています。これらの国が取った措置には、二国間貿易での地元通貨決済への切り替え、米ドル資産の代替としての金保有の増加、SWIFTを回避するための**非米デジタル通貨決済システム**の積極的な開発と推進が含まれます。### **🏛️ 借金とクレジット: 政府の「プライベートコファーズ」と「家計」 🏛️**(# **まず、「お金の袋」：抜け出すのが難しい借金の罠**以前に述べたように、ステーブルコインは米国財務省債券に対する巨大な需要を生み出しました。これは米国政府にとって何を意味するのでしょうか？それは、借金をすることがこれまでになく容易になったということです！通常の状況下では、政府が過剰に借入を行うと、市場は返済能力に関する懸念からリスク補償としてより高い金利を要求します。これは自然な「ブレーキ」メカニズムです。しかし、現在、ステーブルコイン発行者の「ハードコアバイヤー」グループの存在は**世界中の人々が米国債の買い手になることに相当します**。これにより、借入コストが人工的に低下します。政府はより簡単かつ安価に多くの資金を借りることができ、財政規律の制約が大幅に弱まり、借入がより中毒的になります。経済学において、これは「債務の貨幣化」の変種と見なすことができます。中央銀行が政府の支出のために直接お金を印刷するわけではありませんが、その効果は非常に似ています：民間企業が「デジタルドル」)ステーブルコイン###を発行し、公共の資金を使って政府債券を購入します。これは本質的に、マネーサプライを拡大することで政府の赤字をファイナンスすることです。最終的な結果はおそらくインフレーションです。この「隠れた税金」は、私たちが気づかないうちに私たちのポケットから富を移転します。さらに危険なことに、**インフレリスクが景気循環の政策選択から金融システムの構造的特徴に変わる可能性があります**。伝統的に、大規模な債務貨幣化は、2008年の金融危機やCOVID-19パンデミックのような深刻な危機に対する中央銀行の非常手段として用いられる非伝統的かつ一時的なツールです。しかし、GENIUS法案は、経済サイクルから切り離された政府債務需要の恒久的な源を創出します。これは、**債務貨幣化がもはや危機対応策ではなく、金融システムの日常的な運営に「組み込まれる」ことを意味します**。これにより、経済システムに潜在的かつ持続的なインフレ圧力が植え付けられ、将来のフェデラル・リザーブによるインフレ制御の任務が極めて困難になるでしょう。(# **第二のものは「鉄の鎖でつながれた船」-金融不安定性の新しい伝達メカニズム**このステーブルコインブームの中で、さまざまな勢力が市場に参入しました。一時、USDT、USDC、USDe、USDs、USD1... さまざまなステーブルコインのシンボルが目を引きます。人々は、"USD"の後に続けられる接尾辞は26文字では足りないと冗談を言うほどです。しかし、GENIUS法の後、あなたの「USD」に続く接尾辞が何であれ、世界最大の資本市場であるアメリカでコンプライアンスを保って運営したいのであれば、米国債をコア準備資産として使用しなければなりません。これがこのセクションのタイトル「船をつなぐ鉄の鎖」の由来です：異なるステーブルコインは「船」ですが、「米国債」の鎖によって密接に結びついています。アメリカ人は「船をつなぐ鉄の鎖」の結果にあまり慣れていないかもしれませんが、中国人はそれに非常に精通しています。GENIUS法は、したがって、金融の不安定性に対する前例のない新しい伝達経路を作り出します。それは、暗号通貨市場の運命を、前例のない方法で米国財務市場の健康に結びつけます。* **一方、もし主要なステーブルコインが信任の危機に直面した場合**、それは大規模な償還の波を引き起こす可能性があり、発行者は短期間に大量の米国債を売却せざるを得なくなります。このような「火事セール」は、世界金融システムの礎である米国債市場を混乱させるのに十分であり、金利の急上昇やより広範な金融パニックを引き起こす可能性があります。* **一方、アメリカの国債市場自体で危機が発生した場合** )例えば、債務上限の行き詰まりや国家信用格付けの引き下げ###は、すべての主要なステーブルコインの準備の安全性を直接脅かし、デジタルドルエコシステム全体でのシステム的な「取り付け騒ぎ」を引き起こす可能性があります。この法案は、リスクを増幅させる可能性のある双方向の感染経路を作成します。さらに、ステーブルコインは新しいものであり、一般の人々はまだそれらを認識しておらず、何らかの混乱によって引き起こされるパニックは、このリスク伝達チェーン内で急激に増幅される可能性があります。(# **ついに、「面子」 - 無視できない評判リスク**実際、両党はGENIUS法の投票プロセスにおいてかなり大きな違いがありました。大きな論争のポイントは、大統領の利益相反でした。この法案には、議会のメンバーとその家族がステーブルコインビジネスから利益を得ることを禁止する条項があります - これは疑念を避けるために良いことです。しかし奇妙なことに、この禁止は大統領とその家族には適用されません。なぜこれがこんなに敏感なのか？それは、トランプ家族が暗号業界に深く関与していることがよく知られているからです。家族が保有する会社であるワールド・リバティ・ファイナンシャルは、USD1というステーブルコインを発行し、短期間で急速に上昇しました。トランプ自身は、2024年の財務開示でその会社から数千万ドルの収入を報告しました。「World Liberty Financial」を検索すると、その公式ウェブサイトのタイトルが「 ***トランプに触発され、USD1で稼働*** 」と表示されていることがわかります。国の首脳が暗号通貨を支持するのは、「 **私的利用のための公共の道具** 」というのは過剰です)。このようなことをした最後の国家元首は、アルゼンチンのハビエル・ミレイ大統領で、「リトル・トランプ」として知られています###。一方で、大統領は安定コインの合法化を力強く推進している一方で、彼自身の安定コインビジネスは繁盛しています。これは、法案自体に「利権移転」の影を投げかけるだけでなく、Web3および暗号産業全体の評判を損なうことになり、まるで政治エリートが利益を得るための道具になったかのようです。明らかな政党利益や個人的利益を伴う法案は不安定になることが必至です。共和党の指導の下で通過したとはいえ、民主党からの批判は尽きることがありません。将来的に政権が変わった際、新しい政府が現在の大統領を「清算」しないと誰が保証できるでしょうか。その時、彼らは「赤ちゃんを浴槽ごと捨てる」ことを選び、法案の背後にある利益相反を嫌って、安定したコインの枠組み全体を直接廃止または覆すのでしょうか。この政治的な不確実性は、長期的な安定した期待を切実に必要としている業界にとって、間違いなく時限爆弾です。( **🏦 ゲーム・オブ・スローンズ: それは「革新の楽園」なのか、それとも「巨人の裏庭」なのか? 🏦**この法案は「革新を促進する」と主張していますが、そのルールを詳しく見ると、私たちは正反対の結論に至るかもしれません。この法案は、銀行と同等の厳しい規制基準をステーブルコイン発行者に課します：マネーロンダリング防止)AML(、顧客確認)KYC###、頻繁な監査、銀行レベルのセキュリティシステム... これらすべては、非常に高いコンプライアンスコストを意味します。研究によると、最大93％のフィンテック企業が統一規制の要件を満たすことに苦労しています。スタートアップにとって、これはほぼ克服不可能な壁です。それに簡単に対処できるのは誰でしょうか？答えは明らかです：すでに大規模なビジネスを確立しているウォール街の巨人たちと成熟したフィンテック企業です。彼らは既成の法務およびコンプライアンスチーム、強力な資本、そして規制当局との関係における豊富な経験を持っています。この法案は「イノベーション促進」と呼ばれていますが、実際には業界の巨人たちのために深い「堀」を掘り、小さなチームを容赦なく排除しています。これらのチームは活力に満ち、最も破壊的です。最終的に、私たちは繁栄するイノベーションエコシステムを目にすることはなく、少数の銀行と「リクルート」されたテクノロジー巨人たちが支配する寡占市場を目にするかもしれません。それは再び、2008年の金融危機で「**大きすぎて潰れない**」と証明された機関にシステムリスクを集中させ、寡頭政治によって引き起こされる次の危機の基盤を築いているだけかもしれません。テザーは賛否が分かれていますが、草の根から成長し、急成長を遂げ、最終的には業界の巨人となり、さらには世界で最も高い一人当たり利益を持つ企業になるというその「**起業家神話**」は、GENIUS法案の後、**過去のものになる**可能性が高いでしょう。( **👁️プロキシモニタリング: 誰があなたのウォレットを監視していますか？ 👁️**GENIUS法案を推進する中で、議員たちはもう一つの法案、反CBDC監視国家法案も可決し、政府が私たちの消費を直接監視する可能性のある「オーウェル的」中央銀行デジタル通貨)CBDC(を発行するのを成功裏に防いだと主張しました。これは「プライバシーの大勝利」と称賛されました。しかし、待ってください。これは単なる巧妙な煙幕なのでしょうか？政府は中央集権的な台帳を運営していませんが、GENIUS法案は何をするのでしょうか？それは、すべてのプライベートステーブルコイン企業に対して、ユーザーの厳格な身分確認)KYC(を実施し、すべての取引データを記録することを求めています。ここで、Web2時代の有名な事例を使って理解を助けたいと思います - スノーデン事件と「プライムプロジェクト」)PRISM(。その当時、スノーデンによって暴露された文書は、米国NSAがGoogle、Facebook、Appleなどのテクノロジー企業のサーバーから「PRISM」という秘密のプロジェクトを通じて、ユーザーのメール、チャット記録、写真などのプライベートデータを直接取得できることを示しました。これらのデータは名目上は民間企業に属していますが、政府にはそれらを入手する方法があります。この論理はGENIUS法の下でも適用されます。アメリカ法に深く根付いた「第三者の教義」によれば、銀行やステーブルコイン会社)などの第三者に自発的に提供する情報は、憲法の第四修正によって完全には保護されていません。これは、将来的に政府機関が捜索令状なしにステーブルコイン会社からあなたのすべての取引記録を取得できる可能性が高いことを意味します。あなたは理解していますか？政府は単に監視業務を外部委託し、「代理監視」を確立しました。このシステムは機能的には直接的な政府の監視とほぼ同じであり、政府は責任を「民間企業」に押し付けることができるため、政治的および法的に責任を回避できるため、さらに秘密主義的です。GENIUS法案がブロックチェーン開発の歴史における重要なマイルストーンとして称賛されるのは、少し皮肉です。それは、ブロックチェーンと暗号技術が、先駆者たちが長年夢見てきた「大規模採用」に向けて大きな一歩を踏み出すことを可能にしました。しかし、その対価は何でしょうか？ **ブロックチェーンの先駆者たちが最も重視する匿名性と反検閲性が完全に失われてしまっています**。私はこれに対して後悔の気持ちはありません。なぜなら、私は完璧なものはこの世界には存在しないことをよく知っているからです。### **まとめ**これを言った上で、私は誰もがGENIUS法案についてより立体的で慎重な理解を持っていると信じています。これは決して単純な白黒の話ではありません。それはアメリカにとって鋭い両刃の剣のようなものです。ドルの地位を固め、規制の確実性をもたらそうとする一方で、**実体経済の苦境を悪化させ、インフレの種をまき、実際の草の根の革新を抑制し、より巧妙な方法で私たちの金融プライバシーを侵食する可能性があります**。未来は来ましたが、どこに行くかは私たち一人一人が目を覚まし、問い続ける必要があります。> * この記事は公開情報分析に基づいており、投資アドバイスを構成するものではありません。暗号通貨投資はリスクを伴うため、慎重に判断してください。DYOR。> * この記事が気に入ったら、フォロー、いいね、そしてシェアして応援してください！>
無料のランチはない：GENIUS法案についての「危機的な警告」
最近、私たちの界隈で最もホットな話題は、ちょうど法律に署名された「GENIUS Act」です。一時、至る所で歓声が聞こえ、多くの人々がアメリカがついに暗号通貨、特にステーブルコインのコンプライアンスへの扉を開いたと感じました。私たちは、1兆ドル規模の市場爆発の前夜に立っているようです。支持者たちは、この動きが米ドルの世界的な支配を強化し、消費者に前例のない強力な保護を提供するだろうと主張しています。
素晴らしく聞こえませんか？
しかし、幼少期から弁証法的唯物論を学んできた者として、私は「世の中にタダ飯はない」ということを固く信じており、神はすでにすべての贈り物の価格に秘密裏に印をつけていると考えています。この請求書は本当に表面上の「天才」と同じくらい優れているのでしょうか？それとも、私たちがまだ予見していない明るい条項の下に隠れたリスクがあるのでしょうか？
今日は、最も理解しやすい言語を使って、GENIUS法案の可能性のある悪影響を徹底的に分析しましょう。
しかし、私はまず、暗号の世界の積極的な参加者として、GENIUS法の導入を個人的に歓迎することを述べなければなりません。結局のところ、それはブロックチェーンと暗号技術を一般の人々の日常生活に持ち込み、「大規模採用」への重要な一歩を踏み出し、不安定なグローバリゼーションプロセスに安全ベルトを追加しています。したがって、この記事に挙げられたさまざまな欠点は、せいぜい「繁栄の時代の警告」であり、せいぜい私自身の精神的な演習に過ぎません。読者の皆さん、ただ聞き流して笑ってください。
💵 ドルトラップ: 製造の再帰国の夢はステーブルコインによって潰されるのか? 💵
経済から始めましょう。この法案の主な目標の一つは、米ドルのステーブルコインを国際デジタル経済の「ハードカレンシー」とすることであり、米ドルの覇権を守ることです。論理は簡単です：この法案は、すべての準拠したステーブルコイン発行者に対して、高品質の流動資産(主に短期米国財務省債)を1:1の担保準備として使用することを要求しています。
想像してみてください、全世界が米ドルステーブルコインを使用する時、どれだけの米国債が準備金として必要になるでしょうか？これは米国債に対する巨大で継続的な需要のプールを生み出します。グローバルな資金が米国に流れ込み、米国債を購入することで、米ドルは自然に "より "価値のあるものになります - つまり、私たちがよく言う "強いドル" です。
これはアメリカにとって素晴らしいことのように聞こえますが、その中には大きな逆説が隠れています。特にトランプの「製造業の再帰還」という夢にとって、これはほぼ問題の源を断つことになります。
この質問について考えたことがありますか？ なぜアメリカの製造業は「空洞化」してしまったのか？ 重要な理由の一つは、長年の貿易赤字です。アメリカは販売するよりもはるかに多くのものを(輸入)しており、(輸出)することによって、大量のアメリカドルが世界に流出しています。では、他の国はこれらのドルで何を購入できるのでしょうか？ アメリカの製造業は長い間空洞化しているため、高技術製品を除いて、(「アメリカ製」の製品を選ぶことはあまりありません。)さらに、一部の高技術製品は、たとえお金を払っても販売されない場合があります。例えば、中国###に対してです。したがって、このお金のほとんどはアメリカ国債やウォール街の金融商品を購入するために戻ってきています。
これが悪循環を形成しました：外国資本がウォール街に流入→米ドルの為替レートが上昇→強いドルが「アメリカ製」を海外で非常に高価にした→輸出が困難になり、輸入品が安くなった→貿易赤字がさらに拡大→地元の製造業の競争力が継続的に弱まった。
今、GENIUS法案が登場しました。これはこの悪循環にスーパーツインターボチャージャーを追加するのと同じです。ステーブルコインの世界的な人気は、アメリカ合衆国が世界に「デジタルドル」を発行していることを意味し、これにより米ドルと米国債への前例のない世界的な需要が引き起こされます。その結果はどうなるでしょうか？米ドルの価値は前例のない高値に押し上げられるでしょう。
これは米国製造業にとって二重の打撃です。また、特に海外収益が大きな割合を占める大手技術および工業の巨人たちにとって、米国の多国籍企業に対する重い打撃でもあります。彼らが海外で得たユーロや円などの外貨利益が強い米ドルに換算されると、会計報告書の数字は著しく縮小します。これは企業の収益性に直接影響を与え、株式評価を押し下げるだけでなく、S&P 500などの主要株価指数の全体的なパフォーマンスをも引き下げる可能性があります。
いわゆる「製造業の再帰還」は、そんな強いドルを前にすると、ますます遠く非現実的な夢にしかならないかもしれません。GENIUS法がドルの金融覇権を確立する一方で、それは国の実体経済の犠牲になる可能性があります。
⚖️ 米ドル覇権の逆説：保持したいほど、"ドル脱却"が加速する？ ⚖️
GENIUS法案の核心的な経済的主張は、米ドルの世界的な支配を強化することです。しかし、長期的には、この過度に攻撃的な動きが米ドルに対する世界的な遠心的傾向を加速させる可能性があります。
ステーブルコインの出現以前、米ドルは長い間、アメリカが経済制裁を課し、地政学的な力を投影するための手段でした。GENIUS法は、デジタル通貨エコシステムの中心を米ドルとその規制の枠内にさらに集中させようとしています。しかし、「月は満ち欠けし、水は溢れ出る。」アメリカが金融システムを武器化することへの恐れが、世界中の国々が「新たに始める」ための主な原動力となっています。
例えば、誰もがクロスボーダー決済におけるステーブルコインの巨大な可能性に楽観的であり、さらにはそれがSWIFTを置き換えることができると想像しています。しかし、「SWIFT」という言葉が中国の人々に広まったのはいつでしょうか？それはロシア・ウクライナ戦争の際に、SWIFTがロシアを「追放」したときで、多くの中国人が警戒し始めました。もしステーブルコインがSWIFTを置き換え、将来的にクロスボーダー決済の主流手段になるなら、米ドルの覇権の自滅ではないでしょうか？
したがって、GENIUS法は実際にアメリカの競争相手に明確な信号を送ります：SWIFTが代表する旧秩序が崩壊しつつある一方で、ステーブルコインが代表する新秩序はまだ完全には成熟していないため、新しいデジタルドルシステムが根付く前に代替案を確立するためのウィンドウが到来したのです。
短期間で米ドルの覇権を揺るがすことはほぼ不可能ですが、地域市場での「ドル脱却」を達成することは十分に実現可能です。ロシアと中国が主導し、インドやイランなどのBRICS諸国やその他の新興市場が反応する「ドル脱却」の波は、前例のない速度で進展しています。これらの国が取った措置には、二国間貿易での地元通貨決済への切り替え、米ドル資産の代替としての金保有の増加、SWIFTを回避するための非米デジタル通貨決済システムの積極的な開発と推進が含まれます。
🏛️ 借金とクレジット: 政府の「プライベートコファーズ」と「家計」 🏛️
(# まず、「お金の袋」：抜け出すのが難しい借金の罠
以前に述べたように、ステーブルコインは米国財務省債券に対する巨大な需要を生み出しました。これは米国政府にとって何を意味するのでしょうか？それは、借金をすることがこれまでになく容易になったということです！
通常の状況下では、政府が過剰に借入を行うと、市場は返済能力に関する懸念からリスク補償としてより高い金利を要求します。これは自然な「ブレーキ」メカニズムです。しかし、現在、ステーブルコイン発行者の「ハードコアバイヤー」グループの存在は世界中の人々が米国債の買い手になることに相当します。これにより、借入コストが人工的に低下します。政府はより簡単かつ安価に多くの資金を借りることができ、財政規律の制約が大幅に弱まり、借入がより中毒的になります。
経済学において、これは「債務の貨幣化」の変種と見なすことができます。中央銀行が政府の支出のために直接お金を印刷するわけではありませんが、その効果は非常に似ています：民間企業が「デジタルドル」)ステーブルコイン###を発行し、公共の資金を使って政府債券を購入します。これは本質的に、マネーサプライを拡大することで政府の赤字をファイナンスすることです。最終的な結果はおそらくインフレーションです。この「隠れた税金」は、私たちが気づかないうちに私たちのポケットから富を移転します。
さらに危険なことに、インフレリスクが景気循環の政策選択から金融システムの構造的特徴に変わる可能性があります。伝統的に、大規模な債務貨幣化は、2008年の金融危機やCOVID-19パンデミックのような深刻な危機に対する中央銀行の非常手段として用いられる非伝統的かつ一時的なツールです。しかし、GENIUS法案は、経済サイクルから切り離された政府債務需要の恒久的な源を創出します。これは、債務貨幣化がもはや危機対応策ではなく、金融システムの日常的な運営に「組み込まれる」ことを意味します。これにより、経済システムに潜在的かつ持続的なインフレ圧力が植え付けられ、将来のフェデラル・リザーブによるインフレ制御の任務が極めて困難になるでしょう。
(# 第二のものは「鉄の鎖でつながれた船」-金融不安定性の新しい伝達メカニズム
このステーブルコインブームの中で、さまざまな勢力が市場に参入しました。一時、USDT、USDC、USDe、USDs、USD1... さまざまなステーブルコインのシンボルが目を引きます。人々は、"USD"の後に続けられる接尾辞は26文字では足りないと冗談を言うほどです。
しかし、GENIUS法の後、あなたの「USD」に続く接尾辞が何であれ、世界最大の資本市場であるアメリカでコンプライアンスを保って運営したいのであれば、米国債をコア準備資産として使用しなければなりません。これがこのセクションのタイトル「船をつなぐ鉄の鎖」の由来です：異なるステーブルコインは「船」ですが、「米国債」の鎖によって密接に結びついています。アメリカ人は「船をつなぐ鉄の鎖」の結果にあまり慣れていないかもしれませんが、中国人はそれに非常に精通しています。
GENIUS法は、したがって、金融の不安定性に対する前例のない新しい伝達経路を作り出します。それは、暗号通貨市場の運命を、前例のない方法で米国財務市場の健康に結びつけます。
この法案は、リスクを増幅させる可能性のある双方向の感染経路を作成します。さらに、ステーブルコインは新しいものであり、一般の人々はまだそれらを認識しておらず、何らかの混乱によって引き起こされるパニックは、このリスク伝達チェーン内で急激に増幅される可能性があります。
(# ついに、「面子」 - 無視できない評判リスク
実際、両党はGENIUS法の投票プロセスにおいてかなり大きな違いがありました。大きな論争のポイントは、大統領の利益相反でした。この法案には、議会のメンバーとその家族がステーブルコインビジネスから利益を得ることを禁止する条項があります - これは疑念を避けるために良いことです。しかし奇妙なことに、この禁止は大統領とその家族には適用されません。
なぜこれがこんなに敏感なのか？それは、トランプ家族が暗号業界に深く関与していることがよく知られているからです。家族が保有する会社であるワールド・リバティ・ファイナンシャルは、USD1というステーブルコインを発行し、短期間で急速に上昇しました。トランプ自身は、2024年の財務開示でその会社から数千万ドルの収入を報告しました。
「World Liberty Financial」を検索すると、その公式ウェブサイトのタイトルが「 トランプに触発され、USD1で稼働 」と表示されていることがわかります。国の首脳が暗号通貨を支持するのは、「 私的利用のための公共の道具 」というのは過剰です)。このようなことをした最後の国家元首は、アルゼンチンのハビエル・ミレイ大統領で、「リトル・トランプ」として知られています###。一方で、大統領は安定コインの合法化を力強く推進している一方で、彼自身の安定コインビジネスは繁盛しています。これは、法案自体に「利権移転」の影を投げかけるだけでなく、Web3および暗号産業全体の評判を損なうことになり、まるで政治エリートが利益を得るための道具になったかのようです。
明らかな政党利益や個人的利益を伴う法案は不安定になることが必至です。共和党の指導の下で通過したとはいえ、民主党からの批判は尽きることがありません。将来的に政権が変わった際、新しい政府が現在の大統領を「清算」しないと誰が保証できるでしょうか。その時、彼らは「赤ちゃんを浴槽ごと捨てる」ことを選び、法案の背後にある利益相反を嫌って、安定したコインの枠組み全体を直接廃止または覆すのでしょうか。この政治的な不確実性は、長期的な安定した期待を切実に必要としている業界にとって、間違いなく時限爆弾です。
( 🏦 ゲーム・オブ・スローンズ: それは「革新の楽園」なのか、それとも「巨人の裏庭」なのか? 🏦
この法案は「革新を促進する」と主張していますが、そのルールを詳しく見ると、私たちは正反対の結論に至るかもしれません。
この法案は、銀行と同等の厳しい規制基準をステーブルコイン発行者に課します：マネーロンダリング防止)AML(、顧客確認)KYC###、頻繁な監査、銀行レベルのセキュリティシステム... これらすべては、非常に高いコンプライアンスコストを意味します。研究によると、最大93％のフィンテック企業が統一規制の要件を満たすことに苦労しています。
スタートアップにとって、これはほぼ克服不可能な壁です。それに簡単に対処できるのは誰でしょうか？答えは明らかです：すでに大規模なビジネスを確立しているウォール街の巨人たちと成熟したフィンテック企業です。彼らは既成の法務およびコンプライアンスチーム、強力な資本、そして規制当局との関係における豊富な経験を持っています。
この法案は「イノベーション促進」と呼ばれていますが、実際には業界の巨人たちのために深い「堀」を掘り、小さなチームを容赦なく排除しています。これらのチームは活力に満ち、最も破壊的です。最終的に、私たちは繁栄するイノベーションエコシステムを目にすることはなく、少数の銀行と「リクルート」されたテクノロジー巨人たちが支配する寡占市場を目にするかもしれません。それは再び、2008年の金融危機で「大きすぎて潰れない」と証明された機関にシステムリスクを集中させ、寡頭政治によって引き起こされる次の危機の基盤を築いているだけかもしれません。
テザーは賛否が分かれていますが、草の根から成長し、急成長を遂げ、最終的には業界の巨人となり、さらには世界で最も高い一人当たり利益を持つ企業になるというその「起業家神話」は、GENIUS法案の後、過去のものになる可能性が高いでしょう。
( 👁️プロキシモニタリング: 誰があなたのウォレットを監視していますか？ 👁️
GENIUS法案を推進する中で、議員たちはもう一つの法案、反CBDC監視国家法案も可決し、政府が私たちの消費を直接監視する可能性のある「オーウェル的」中央銀行デジタル通貨)CBDC(を発行するのを成功裏に防いだと主張しました。これは「プライバシーの大勝利」と称賛されました。
しかし、待ってください。これは単なる巧妙な煙幕なのでしょうか？
政府は中央集権的な台帳を運営していませんが、GENIUS法案は何をするのでしょうか？それは、すべてのプライベートステーブルコイン企業に対して、ユーザーの厳格な身分確認)KYC(を実施し、すべての取引データを記録することを求めています。
ここで、Web2時代の有名な事例を使って理解を助けたいと思います - スノーデン事件と「プライムプロジェクト」)PRISM(。その当時、スノーデンによって暴露された文書は、米国NSAがGoogle、Facebook、Appleなどのテクノロジー企業のサーバーから「PRISM」という秘密のプロジェクトを通じて、ユーザーのメール、チャット記録、写真などのプライベートデータを直接取得できることを示しました。これらのデータは名目上は民間企業に属していますが、政府にはそれらを入手する方法があります。
この論理はGENIUS法の下でも適用されます。アメリカ法に深く根付いた「第三者の教義」によれば、銀行やステーブルコイン会社)などの第三者に自発的に提供する情報は、憲法の第四修正によって完全には保護されていません。これは、将来的に政府機関が捜索令状なしにステーブルコイン会社からあなたのすべての取引記録を取得できる可能性が高いことを意味します。
あなたは理解していますか？政府は単に監視業務を外部委託し、「代理監視」を確立しました。このシステムは機能的には直接的な政府の監視とほぼ同じであり、政府は責任を「民間企業」に押し付けることができるため、政治的および法的に責任を回避できるため、さらに秘密主義的です。
GENIUS法案がブロックチェーン開発の歴史における重要なマイルストーンとして称賛されるのは、少し皮肉です。それは、ブロックチェーンと暗号技術が、先駆者たちが長年夢見てきた「大規模採用」に向けて大きな一歩を踏み出すことを可能にしました。しかし、その対価は何でしょうか？ ブロックチェーンの先駆者たちが最も重視する匿名性と反検閲性が完全に失われてしまっています。私はこれに対して後悔の気持ちはありません。なぜなら、私は完璧なものはこの世界には存在しないことをよく知っているからです。
まとめ
これを言った上で、私は誰もがGENIUS法案についてより立体的で慎重な理解を持っていると信じています。これは決して単純な白黒の話ではありません。
それはアメリカにとって鋭い両刃の剣のようなものです。ドルの地位を固め、規制の確実性をもたらそうとする一方で、実体経済の苦境を悪化させ、インフレの種をまき、実際の草の根の革新を抑制し、より巧妙な方法で私たちの金融プライバシーを侵食する可能性があります。
未来は来ましたが、どこに行くかは私たち一人一人が目を覚まし、問い続ける必要があります。