GMX V2のArbitrum STIプランにおける発展：流動性の上昇とロング・ショートバランスの課題

最近、ある永続的契約取引プラットフォームがArbitrumエコシステム内で1200万ARBトークンの短期インセンティブを獲得しました。この資金は主に当プラットフォームのV2バージョンの開発を支援し、Arbitrum DeFiエコシステム全体の上昇を促進するために使用されます。11月8日にインセンティブプログラムが開始されて以来、ほぼ10日が経過しました。この期間における当プラットフォームのパフォーマンスはどうだったのでしょうか？そのV2バージョンは期待された買いと売りのバランス目標を達成したのでしょうか？一緒に分析してみましょう。

インセンティブプログラムの主な用途

この1200万ARBトークンは、12週間にわたって段階的に配布され、毎週1つの期間として扱われます。資金は主に以下のいくつかの分野に使用されます：

1. インセンティブV2バージョンの永続契約と現物の流動性提供者
2. ユーザーに流動性をV1バージョンからV2バージョンに移行するよう奨励します
3. 取引手数料を補助し、より競争力を持たせる
4. V2バージョンで開発されたプロジェクトをサポートする

これらの措置により、このプラットフォームは競争力を高めることを目指し、同時にスリッページなしの取引などの独自の利点を維持します。

流動性の変化の分析

11月17日現在、このプラットフォームの全体的な流動性は11月8日の4.96億ドルから5.28億ドルに増加し、6.45%の上昇を見せています。具体的には：

• V1バージョン：流動性は4億ドルから3.64億ドルに減少し、9%の減少です。
• V2バージョン：流動性が9677万ドルから1.64億ドルに上昇し、69.5%の上昇です。

注目すべきは、V2バージョンの流動性上昇が主にインセンティブが始まった初日に発生し、その後の成長速度が明らかに鈍化したことです。

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建玉と出来高の変動

未決済建玉に関しては、11月8日の1.52億ドルから11月13日の1.82億ドルに上昇し、その後11月17日の1.37億ドルに減少し、さらにはインセンティブ開始前の水準を下回るまでになりました。

取引量は市場の変動の影響を大きく受け、11月9日に最高の5.55億ドルに達しました。最近、V1バージョンの取引量は依然としてV2バージョンを上回っています。

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ロング・ショートバランス問題

V1バージョンは長期的に多くの空の深刻な不均衡の問題が存在します。11月17日現在、V1の強気の未決済ポジションは1926万ドルで、弱気は68.7万ドルに過ぎず、ほぼ30倍の差があります。

V2バージョンは手数料調整メカニズムを通じてこの問題を解決しようとしていますが、その効果はあまり明確ではありません。現在、V2の総ロング未決済額は5166万ドル、ショートは2867万ドルで、依然として大きな差があります。

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特定の資産、例えばSOL、DOGE、XRPのロング・ショート比率は特に極端です。XRPを例に取ると、ショートは最大174%（年率）の資金コスト利益を得ることができるにもかかわらず、さまざまな要因の影響により、アービトラージャーは期待通りに大量に参入しませんでした。

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まとめ

この永続的契約取引プラットフォームは、Arbitrumのインセンティブプログラムを通じて短期間でV2バージョンの流動性の顕著な上昇を促進しました。しかし、この成長傾向は持続しませんでした。未決済建玉と取引量も明らかな改善は見られませんでした。

さらに重要なことは、V2バージョンがまだロングとショートの不均衡の問題を効果的に解決していないことです。特定の取引ペアのロングとショートの比率が深刻に偏っており、市場の変動が大きい場合には流動性提供者に高いリスクをもたらす可能性があります。

総じて言えば、プラットフォームはいくつかの点で進展を遂げたものの、その核心目標である—多空平衡の実現においては、依然として少なからぬ課題に直面しています。

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