マクロ経済と市場のホットトピックの振り返り

マクロ経済環境の改善

最近のマクロ経済環境は好ましい態勢を示しています:

• インフレが全面的に冷却し、アメリカの6月CPIが4年ぶりに前月比でマイナスに転じた
• 雇用市場は全体的に安定しており、初めて失業手当を申請する人の数がやや増加しました。
• 経済サプライズ指数は谷底にあり、最近の経済データは予想を下回った。
• 金融条件は引き続き緩和されており、2022年末以来の最も緩和された状態です。

これらの要因はリスク資産市場に好影響を与え、投資家は中央銀行が経済拡大を支援する行動を取ることを期待しています。時間が経つにつれて、第一四半期末のインフレへの懸念は過度であることが証明されました。ドルが弱含み、中央銀行が利下げを始める中、新興市場と暗号通貨は恩恵を受ける可能性があります。

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決算シーズンの圧力が大きい

現在の市場の焦点は既に始まった第二四半期の決算シーズンにあります。市場は非常に楽観的な予想をしており、以前の驚きを再現するのは困難かもしれません。ウォール街はS&P 500の利益が前年同期比で8.9%増加することを予想しており、前四半期を大幅に上回る見込みです。

第1四半期のパフォーマンスから見ると、良い決算による上昇幅は悪い決算による下落幅よりも少ない。現在発表されている主要な金融株の決算に対する市場の反応は第1四半期よりも悪い。

2022年の業績の谷から大手テクノロジー株が回復する中、少数の企業を除いて、決算発表後に強い勢いを維持する可能性はますます低くなっています。大手テクノロジー株から他のセクターへのシフトや、AIから人型ロボット、自動運転などの分野へのシフトが見られるかもしれません。

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ボーイング社が有罪を認める

ボーイングは737 Maxの2件の事故について有罪を認め、最大4.872億ドルの罰金を科せられることになります。会社は内部のコンプライアンスと安全性を改善するために巨額の投資をし、3年間の監視を受ける必要があります。これはボーイングにとって悪材料が出尽くしたことを意味し、評価の回復には好材料です。

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アメリカ大選の予想

デリバティブ市場はバイデンに悲観的な見方を持っており、トランプが勝つ確率は約60％に上昇しました。共和党が大統領と両院の議会のコントロールを同時に獲得する確率も50％に増加しています。

トランプが勝利すれば、より高い関税を実施し、国内の税制政策や規制を調整する可能性があります。これは国内市場に焦点を当てた企業には好影響を与え、国際業務を行っている企業には悪影響を及ぼすでしょう。関税はGDP成長をわずかに抑制し、同時にインフレを押し上げる可能性があります。

政治的不確実性は企業の投資に対してより慎重にさせています。共和党の完全勝利は減税政策の延長と財政支出の増加をもたらす可能性があり、これは株式市場にとって好ましいです。

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中国の世界的インフレへの影響

中国はデフレーション状態にあり、世界にデフレ圧力を輸出しています。これは、欧米のコアインフレ率を低下させ、中央銀行により多くの利下げ余地を提供し、株式市場と暗号通貨に好材料となります。

中国は複数の重要な輸出製品で顕著な市場シェアを占めており、高度な技術分野ではリチウム電池や光感受性半導体が含まれています。中国の長期的な投資主導の成長モデルは、生産能力の過剰を引き起こし、世界的な需要の減少の中でデフレ圧力を悪化させています。

中国がアメリカ市場でのシェアを減少させているにもかかわらず、純輸出のドル価値は上昇しており、アメリカ国債への需要が増加する可能性があります。他のアジア諸国のアメリカ国債への需要の増加は、中国の需要の減少を部分的に相殺しています。

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暗号通貨市場のダイナミクス

最近のビットコインは米国株に対してパフォーマンスが劣っており、リスク調整後の収益率はS&P 500を下回っています。この状況は珍しいです。

RWA)リアルワールドアセット(のトークン化が着実に進んでいます。ブラックロックのBUIDLトークンは5億ドルを突破し、MakerDAOは10億ドルの準備金をトークン化された米国債製品に投資する計画です。これは、既存の米国債RWAトークンの規模が55%増加し、Makerにとってかなりの追加収入をもたらすことを意味します。

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市場の感情と資金の流れ

• 米国株のショート比率はわずかに上昇したが、全体的な水準は高くない
• 株価指数先物ポジションにおいて、S&P 500は高め、ナスダックは中程度の高、ラッセル2000は中立
• 北向資金は今週159億元人民元の純買入を記録し、11週ぶりの高値を更新しました

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