オプション市場の困難と機会

暗号通貨デリバティブ市場は、従来の金融とはまったく異なる構図を示しています。永久契約の月間取引量は約2兆米ドルで、オプション(の月間約1000億米ドル)の20倍です。この対比は、規制環境と市場構造の違いに起因しています。

! 契約が燃えているのに、なぜオプションができないのですか?

暗号通貨の無規制環境は革新の余地を生み出しています。永続契約はそのシンプルさと高いレバレッジにより好まれていますが、オプションはその複雑さのために発展が遅れています。Deribitは現在、暗号通貨オプション取引量の85％以上を処理しており、市場は依然として高度に集中しています。

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オンチェーンオプションは、初期の独立トークン化オプションから流動性プールモデル、さらにはオーダーブックモデルまで、3つの発展段階を経てきました。各段階は、ガス代の高騰、リスク管理の不足、流動性の断片化など、さまざまな課題に直面しています。

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オプションの流動性はAMMからオーダーブックへと移行しています。しかし、オンチェーンのオプションは依然として資本効率の低下という問題に直面しています。永続的な契約と比較して、オプションは流動性を数千の「マイクロアセット」に分散させているため、プロのトレーダーが必要とする深さに達するのが難しいです。

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未来、オプション市場の発展には、製品の運用を理解する開発者、市場メーカーのインセンティブを理解する専門家、そしてこれらのツールを個人投資家に優しい製品にパッケージ化できる人材の三種類が必要かもしれません。暗号インフラが徐々に成熟するにつれ、機関レベルの流動性は信頼できるインフラを介してオンチェーン化され、クロスマージンシステムやコンバイナブルヘッジメカニズムをサポートすることが期待されます。

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