ステーブルコイン及びその金融システムへの潜在的影響

ステーブルコインは、特定の資産（通常は法定通貨）に連動する暗号通貨の一種であり、従来の金融と分散型金融(DeFi)を結ぶ架け橋であり、DeFiの重要なインフラでもあります。最近、アメリカと香港が相次いでステーブルコインの規制法案を通過させ、世界の主要地域で正式にステーブルコインの規制フレームワークが確立されたことを示しています。これにより、DeFiの発展に機会がもたらされると同時に、従来の金融システムとの統合が深まる可能性があり、世界の金融システムに新たな課題とリスクをもたらすことになります。

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規制フレームワークが徐々に構築される

アメリカと香港で最近通過したステーブルコイン法案は、業界のリスクポイントに対して一連の規範を策定しました。主な内容は次のとおりです:

1. 100%の準備資産を要求します。現金、当座預金、短期国債などを含みます。

2. 発行機関は規制ライセンスを取得し、最低資本要件を設ける必要があります。

3. マネーロンダリング防止規制の枠組みに組み入れ、顧客の身元確認要件を設定する

4. ユーザーが額面で償還できることを確認し、破産時には顧客の資金が優先的に清算される。

5. ステーブルコインの利息支払いを明確に禁止する

これらの規定は伝統的な金融機関の規制を参照していますが、流動性管理においてはより厳格です。規制はステーブルコインを「オンチェーンキャッシュ」と位置付け、「オンチェーン預金」ではなく、DeFiの基盤を強化します。

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金融システムへの潜在的影響

1. 国際決済のより効率的な手段

ステーブルコインの送金手数料は1%未満で、時間は数分以内で、従来の国際送金より明らかに優れています。しかし、規制の整備に伴い、コンプライアンスコストが上昇する可能性があります。長期的には、ステーブルコインの国際送金におけるシェアが向上することが期待されています。

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2. 銀行預金のデリバティブショック

預金がステーブルコインに交換されることで、銀行預金が流出する可能性があります。現在、ステーブルコインの規模は米国内の銀行預金の1%に過ぎず、影響は限られています。しかし、長期的には2つのリスクがあります。1つは成長速度が予想を超えること、もう1つは間接的な形で投資利益を得ることです。

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3.政府債務を吸収する

ステーブルコイン発行者が保有する米国債の規模は1200億ドルに達し、海外で米国債を保有する経済体の中で19位にランクされています。ステーブルコインの時価総額が上昇するにつれて、短期米国債への需要が増加する可能性があります。

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4. 通貨政策の伝達に影響を与える

ステーブルコイン発行者が米国債を購入して短期金利を引き下げ、中央銀行は通貨を回収してヘッジする必要がある。長期的には金融の脱媒を引き起こし、金融政策の効果を弱める可能性がある。

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5. 暗号資産の価格変動は金融市場に波及する

通貨の創造、マーケットの感情、関連する株式などのチャネルを通じて金融市場に影響を与える。

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6.国際通貨秩序の再構築

ステーブルコインは、米ドルの主導的地位を強化する可能性がある一方で、より多様化した新しい秩序への橋渡しにもなり得る。新興経済国の通貨形成に競争をもたらす。

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7. 通貨の国際化への影響

香港ドルなどの非米ドル通貨がクロスボーダー決済や暗号資産などの分野で影響力を高めるのに役立つが、金融安定リスクには引き続き注意が必要である。

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ステーブルコインの発展は金融システムに新たな機会と挑戦をもたらします。規制フレームワークの確立は業界の発展を規範するのに役立ちますが、依然として潜在的なリスクに継続的に注意を払い、適時に関連政策を最適化する必要があります。

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