暗号化マーケットメーカー:強気と弱気のサイクルを超えた隠者

1. 伝統的なマーケットメイカーのトラック

マーケットメイカーとは、金融市場で流動性を提供する機関または個人のことで、主な役割は証券取引市場に流動性と市場の深さを提供することです。マーケットメイカーは通常、証券取引市場の買い手と売り手の間で取引を行い、他のトレーダーが購入または売却取引を行えるように市場に見積もりを提供します。

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1.1 業界概要

マーケットメイカーは6つの主要な機能を担っています:

• 流動性を提供する
• 持続的な見積もり
• リスク管理
• 相談を提供する
• 市場効率の向上
• 革新的な製品を提供する

マーケットメイカーの顧客は主にトレーダー、投資機関、高頻度取引会社、個人投資家、その他の金融機関を含みます。

マーケットメイカーの道の発展は五つの段階に分けられます:

1. 19世紀前:マーケットメーカーの初期段階で、従来の店頭市場で取引を仲介する。
2. 19世紀-20世紀70年代:規範化取引プラットフォームが出現し、高速で発展した。
3. 1970年代-1980年代:電子取引システムの導入が始まる。
4. 1990年代:機関投資家とリテールディスカウントブローカーの台頭。
5. 21世紀:マーケットメーカーの役割が拡大し、強化され、新興市場に進出する。

1.2 マーケットメイキング会社の必要条件

マーケットメイキング会社を設立するには、次の条件を満たす必要があります:

• 市場を深く理解する
• 効率的で安定した技術プラットフォーム
• 十分な資本
• 厳格なリスク管理

1.3 運用モデルとマーケットメイキング制度

マーケットメーカーは、双方向の見積もりを通じて流動性を提供し、運営モデルには、対象の選択、市場分析、見積もりの提供、取引の受け入れ、リスク管理、利益があります。

存在する二つのドライブ制度: 価格ドライブ制度と指示ドライブ制度。

1.4 利益モデル

マーケットメイカーは主に売買差額から利益を得ることをスプレッド収益と呼びます。また、高頻度取引、ヘッジ、アービトラージなどの方法でも利益を上げることができます。

1.5 規制およびコンプライアンス要件

マーケットメイカーは厳格な規制を受けており、証券取引委員会(SEC)および金融業規制局(FINRA)の規制要件を遵守する必要があります。

1.6 未来の発展のトレンド

マーケットメーカーは、技術リスク、法的リスク、市場リスク、競争リスク、運用リスクなどの課題に直面しています。将来の機会には次のものが含まれます:

• 市場規模は拡大しています
• 暗号市場の発展
• 新技術の応用
• ビジネスの多様化

2. 暗号化市場のマーケットメイカー

暗号化マーケットメーカーは伝統的な金融マーケットメーカーと本質的に類似していますが、運用モデル、技術、リスク管理、規制において大きな違いがあります。

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2.1 履歴

暗号化マーケットメーカーの発展は3つの段階に分けられます：

1. 初期(2009-2012年):第一批強気通貨取引プラットフォームとマーケットメーカーが出現。
2. 発展期(2013-2017年): 専門的なマーケットメイカーが現れ始める。
3. 巨変期(2018年から現在):市場の洗礼を経て、サービスとモデルが不断に最適化・アップグレードされている。

2.2 暗号化を用いたマーケットメイキングの運用モデル

暗号化マーケットメーカーは通常、複数の取引プラットフォームで取引を行い、APIインターフェースを介して取引プラットフォームに接続します。運用プロセスには次のものが含まれます:

1. 通貨ペアを絞り込む
2. お見積り
3. マッチング取引
4. リスク管理
5. 決済と清算

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2.3 市場作りの技術的ハードル

暗号化マーケットメイカーが習得すべきコア技術には、

• ブロックチェーン技術
• デジタル通貨取引プラットフォームAPI
• データ分析と機械学習
• 定量的取引手法
• リスク管理技術
• 資産セキュリティ技術

2.4 取引所とマーケットメーカー

取引所とマーケットメーカーの協力には2つの形式があります:

1. 直接と暗号化取引プラットフォームと協力する
2. 間接的に暗号化取引プラットフォームと協力する

取引所はマーケットメーカーに対して、手数料割引やレバレッジ資金など、さまざまな優遇条件を提供します。

2.5 プロジェクト側とマーケットメーカー

プロジェクト側はマーケットメーカーによる価格管理が必要であり、マーケットメーカーは主に3つの役割を果たします:

1.市場の流動性不足を補う 2. ステーブルコインの価格 3. 時価総額管理

2.6 暗号化マーケットメーカーの収益モデル

暗号化マーケットメーカーの利益源には、次のものが含まれます:

-買値-売値スプレッド

• プロジェクト側と協力して利益を得る
• 取引所の流動性を維持するために支援し、報酬を得る

2.7 マーケットディーラー評価の要素

マーケットメーカーを評価する主な指標には、取引量、価格精度、利益率、リスク管理能力などが含まれます。

3. 暗号化マーケットメーカーのリスク分析と管理

3.1 規制とコンプライアンス

暗号化マーケットメイカーは現在規制のグレーゾーンにありますが、KYC、AMLなどのコンプライアンス要件を遵守する必要があります。

3.2 市場リスク

主に価格リスク、流動性リスク、カウンターパーティリスク、及びマーケットメイキング資金リスクが含まれます。

3.3 オンチェーンとオフチェーンのリスク

オフチェーンリスクは主に取引リスクであり、オンチェーンリスクにはスマートコントラクトの脆弱性、パブリックチェーンリスクなどが含まれます。

3.4 リスク管理

リスク管理措置には次のものが含まれます:

• 取引の質を重視する
• 良好な仕事上の関係を築く
• 厳格な規律
• 在庫リスク管理
• 市場を監視する

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4. 暗号化マーケットメイカーの典型的なケーススタディ

4.1 FTX CrashとAlameda Researchが倒産

Alameda Researchは2018年に設立され、FTXの関連会社です。 FTXの破綻により、Alameda Researchは破綻し、市場の流動性が不足しました。

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4.2 WintermuteとDeFiのハック

Wintermuteは2017年に設立され、先駆的な暗号化マーケットメイカーです。2022年9月にハッキングを受け、1.6億ドルの損失を被りました。

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4.3 GSRマーケット

GSR Marketsはアルゴリズムデジタルトレーディング会社であり、デジタル資産に流動性ソリューションを提供することに特化しています。

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5. 分散型マーケットメーカー

去中心化のマーケットメーカーには主に三つの形態があります:

1. DEXの流動性プロバイダー
2. 分散型デリバティブ市場の参加者
3. 専門サービスを提供するマーケットメイキングのDeFiプロトコル

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6. 暗号化マーケットメイカーの発展と課題

将来の開発動向:

• リスク管理の強化
• スマートトレーディングシステムの開発
• 流動性を強化する
• 新しいビジネスモデルを探る
• チェーン上のプロトコルでマーケットメイキングを積極的に試みる

主な課題:

• 市場の細分化
• 資本の非効率性
• 規制の不確実性
• 取引技術には改善の余地がある

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7. 投資の方向性を考える

注力すべき投資の方向性:

• 中心化の小型マーケットメイキング戦略またはサービスプロジェクト
• 相互運用性の問題を解決するプロジェクト
• CeDeFiプロジェクト

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