米連邦準備制度理事会(FRB)が利下げサイクルを開始し、資産価格の変動が分析される

連邦準備制度（FED）は9月19日に50ベーシスポイントの利下げを発表し、連邦基金金利の目標範囲を5.25%-5.50%から4.75%-5.0%に引き下げ、新たな利下げサイクルの正式な開始を示しました。今回の利下げ幅は市場の予想に合致していますが、ほとんどのウォール街の投資銀行の予測を上回りました。歴史的に、初めての50ベーシスポイントの利下げは、2001年のテクノロジー・バブル、2007年の金融危機、2020年の新型コロナウイルスのパンデミックなど、経済や市場が重大な挑戦に直面している時期に通常発生します。

連邦準備制度（FED）は同時に慎重なドットチャートを発表し、年内にさらに2回、合計50ベーシスポイントの利下げを予想し、2025年には4回、合計100ベーシスポイントの利下げ、2026年には2回、合計50ベーシスポイントの利下げを行い、全体の利下げ幅は250ベーシスポイントに達する見込みで、金利の最終点は2.75%-3%の範囲と予想しています。この利下げの道筋は比較的緩やかで、市場の予想よりも遅いです。連邦準備制度（FED）の議長は、今回の50ベーシスポイントの利下げは新しい基準と見なされるべきではなく、今後の利下げのペースは加速、減速、または停止する可能性があり、各会議の具体的な状況に基づいて決定されると述べました。

経済予測に関して、連邦準備制度（FED）は今年のGDP成長率予想を2.1%から2.0%に引き下げ、失業率予想を4.0%から4.4%に大幅に引き上げ、PCEインフレ予想を2.6%から2.3%に引き下げました。これらの調整は、連邦準備制度（FED）がインフレ抑制に対してより自信を持っていることを反映しており、同時に雇用状況に対してもより注意を払っています。

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歴史的な利下げサイクルの振り返り

1989年以降、アメリカは何度も利下げサイクルを経験しており、大きく分けてリセッション型利下げと予防型利下げの2つのタイプに分類される。

1. 1989年6月〜1992年9月:貯蓄貸付危機と湾岸戦争の影響に対応した不況スタイルの金利引き下げ。
2. 1995年7月から1996年1月：予防的な利下げを行い、経済の"ソフトランディング"を成功させた。
3. 1998年9月から11月：アジア金融危機の影響に対応するための予防的な利下げ。
4. 2001年1月から2003年6月：景気後退型の利下げ、インターネットバブルの崩壊に対処するため。
5. 2007年9月〜2008年12月:金融危機に対応した景気後退金利の引き下げ。
6. 2019年8月-10月:貿易摩擦と世界経済の成長鈍化に対応した予防的な利下げ。
7. 2020年3月：景気後退に伴う利下げ、新型コロナウイルスの影響に対処。

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金利引き下げ周期における資産価格のパフォーマンス

1. 米国債：金利引き下げ前後で全体的に上昇傾向を示すが、金利引き下げ前の上昇幅はより大きく、より確実である。金利引き下げ後1ヶ月以内に変動が激化する。

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2. 金：全体のパフォーマンスは米国債に似ており、利下げ前の上昇確率と幅が大きい。2004年に金ETFが導入されて以来、金と利下げサイクルの相関性が強まっている。

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3. ナスダック指数：景気後退における利下げの影響は、ファンダメンタルの回復状況に依存します。予防的利下げ後は長期的に上昇傾向が続きますが、短期のパフォーマンスは時期によって異なります。

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4. ビットコイン：2019年の利下げサイクルを例に取ると、初回の利下げ後に短期間上昇し、その後下落のトンネルに入った。現在の状況は2019年とは異なり、調整が早く、幅も小さい。

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全体的に見て、資産価格は利下げサイクルにおいてマクロ経済環境と密接に関連しています。経済のソフトランディングの状況下では、予防的な利下げが資産価格に与える影響はよりポジティブである可能性があります。しかし、投資家は依然として経済指標や政策動向に注目し、市場の動向を正確に把握する必要があります。