ステーブルコインと米国債：新世代のブロードマネー体系の台頭

ステーブルコインは、米国債に基づくオンチェーンブロードマネーシステムを構築しています。現在、ステーブルコインの流通量は2200-2560億ドルに達し、米国M2の約1%を占め、そのうち約80%の準備は短期米国債とリポ取引に配置されています。この傾向は広範な影響を生み出しています：

1. ステーブルコインの発行者は短期米国債の重要な買い手となり、その保有量は中規模の国と比較できる。

2. オンチェーン取引量が急増し、2024年には27.6兆ドルに達し、2025年には33兆ドルに達する見込みで、主要なクレジットカードネットワークの合計を上回る。

3. 予想される公共債務の増加は、部分的にステーブルコインによって吸収される可能性があります。

4. 今後導入される規制は国債を合法的な準備資産として明確に位置付け、財政拡張とステーブルコイン供給の関係を制度化する可能性がある。

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ステーブルコインの発行プロセスは、実際には「通貨コピー」メカニズムを形成し、銀行システムの外でブロードマネーを拡張しました。2028年までに、ステーブルコインの総量は2兆ドルに達する可能性があり、M2の約9％を占めると予測されています。このメカニズムは、アメリカの債務ファイナンスの一部を民営化し、同時にドルの国際化を促進します。

デジタル資産投資家にとって、ステーブルコインは暗号市場の基礎流動性層を構成しています。伝統的なドル資産配置者にとって、ステーブルコインは短期国債の持続的な需要源となりつつあります。

ステーブルコインは、従来の銀行メカニズムを回避する通貨拡張のチャネルを導入し、インフレ伝導や金融政策の効果に影響を与える可能性があります。同時に、ステーブルコインのインフラの規模は無視できず、その送金総額は主要なクレジットカードネットワークを超えています。

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伝統的な銀行システムもこのトレンドに注目し、自らのステーブルコインの発行を検討しています。しかし、ステーブルコインの迅速な償還メカニズムは国債市場に新たな圧力をもたらす可能性があります。

未来、ステーブルコインは新しい世代のユーロドルとして見なされ、グローバルなドル流動性に強大な影響力を持つ可能性があります。投資家はステーブルコインの発行ペースが短期金利に与える影響に注目し、ポートフォリオに関連資産を適切に配置することを検討すべきです。同時に、リスク管理部門は大規模な償還がもたらす可能性のあるシステミックリスクをシミュレーションする必要があります。

総じて、米国債券を支えとするステーブルコインは、マクロ影響力を持つ"シャドウマネー"に急速に進化しており、世界のドル流通方法を再構築しています。このトレンドを理解し、対応することは、マルチアセット投資家やマクロ戦略策定者にとって極めて重要です。

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