ソラナエコシステムにおけるMEV: オンチェーンの隠れた利益を暴く

過去一年、Memecoinの熱潮がソラナをトレーダーの人気の目的地にしました。多くの人々が価格変動の激しいMemeコインを追い求め、自動取引ロボットを使って先手を取ろうとしています。しかし、実際に安定していて利益の出るビジネスは価格チャートには表れず、ブロックチェーンの奥深くに隠れています。これがいわゆるMEV(最大可提取価値)です。

公開されているロボットの収益と比較して、MEV収益はしばしばブロックの構築と並べ替えのメカニズムに隠れており、通常、オンチェーンでの権力とインフラを掌握している「見えない手」によって制御されています。このシステムの運用はハードルが高く、情報が極度に非対称で、権力が高度に集中しているため、多くの人々はこのことについてほとんど知らないのです。

一般のユーザーがロボットを使ってインサイダー取引を防ぎ、クリンチを避けているとき、MEVキャッチャーは背後で取引の順序を操作し、アービトラージの機会を正確に捉えています。個人投資家たちがスピードと戦略を競っている間、ステーキングの利点とノードの権限を持つ大手機関は、構造的な優位性を利用して利益のピラミッドの頂点に安定して座っています。

ソラナ上では、MEVは単なる取引機会ではなく、インフラ層面での権力です。それはごく少数の人に掌握されており、高い障壁と強い独占性、そして豊富な利益をもたらす資本ゲームを形成しています。本記事では、ソラナ上のMEVという巨大なビジネスを明らかにします。

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MEVの紹介

MEVはマイナーが抽出可能な価値を指し、マイナーはブロックをパッケージ化する際にトランザクションを含めたり、省略したり、並べ替えたりすることで追加の利益を得ることができます。Memecoinの熱狂とDeFiの活発化により、MEVの規模は非常に観察されています。

ビジネスの観点から、MEVは主に清算、アービトラージ、サンドイッチ攻撃を含みます。

• 清算: デフォルトのリスクがある貸出ポジションを清算して報酬を得る。
• アービトラージ: 異なるDEX間の価格差を利用して同時に売買して利益を得る。
• サンドイッチ攻撃:ターゲット取引の前後に買いと売りの取引を挿入して利益を得る。

動作に関しては、MEVは通常、フロントラン(フロントラン)とポストトレード(バックラン)に分けられます。

• フロントランニング: メモリプール内で他の取引を特定し、フロントランして利益を得る。
• 後置取引:他の取引によって生じた一時的な価格の不均衡を利用して利益を得る。

ソラナ上のMEV規模

Heliusの報告によると、過去1年間でソラナ上で9000万件以上の成功したアービトラージ取引があり、平均利益は1.58ドル、最高単一取引の利益は370万ドルでした。これらのアービトラージは合計1.428億ドルの利益を生み出し、その88.7％はSOLで評価されています。

ソラナ MEVの特徴

ソラナ上のMEVはイーサリアムよりも激しく、権力がより集中しています。これはその基盤設計に起因しています:

• 高性能は一部の非中央集権を犠牲にし、権力が高度に集中する原因となります。
• ブロック時間はわずか400ミリ秒で、イーサリアムの12秒よりもはるかに速い。
• メモリプールのない設計、他のノードはブロック生成者を通じてデータを取得する必要があります。

この設計は、ブロック生成者に大きな権限を与え、抑制メカニズムを欠いているため、ソラナ上でのMEVの問題が深刻で、利益が独占され、高い。

ジト:ソラナMEVオーバーロード

Jitoはソラナ上のMEV覇主です。2022年8月にJito-Solanaクライアントがリリースされ、初期の採用率は10%未満でした。2023年末から急速に成長し、2024年1月に50%に達し、年末には94%以上のソラナのバリデーター(が権益加重)でJito-Solanaクライアントを使用し、絶対的な支配地位を形成しました。

Jitoのコア機能はBundlesサービスを提供することです:

1. トレーダーはアービトラージの機会を見つけ、迅速に取引を構築します。
2. 取引をバンドルとしてまとめ、Jitoノードに送信し、チップを支払います。
3. もしJitoバリデーターが現在のスロットのリーダーになった場合、これらの取引を優先的にパッケージ化して実行します。

Jitoは、ユーザーがSOLをJitoノードに委託し、ブロック報酬とMEV収益を按比例で共有できるステーキングプロトコルを導入しました。

MEVの主な機能

1. 情報優位性: MEVの機会を争うのはミリ秒単位の速度とオンチェーン情報の感度です。

2. 独占効果: Jitoは可能な限り多くのリーダースロットをカバーする必要があり、安定して信頼性のあるバンドルサービスを提供します。

3. 資本の壁:ソラナはPoSチェーンで、ステーキングが多いほどリーダーになる確率が高くなり、高度に集中した資本の壁が形成される。

ソラナ MEV収益の流れ

MEV収益は主に三者に流れます:

1. Jitoプロトコル:インフラストラクチャとして報酬を得て、年収益は約3500万ドル。

2. 高質押ノード: 基本ブロック報酬、インフレ利益、および大量の取引Tipsを得ることができ、年利は20%以上に達する可能性があります。

3. ブロックスペース販売ブローカー:セカンダリー販売業者として、ユーザーが支払う高額なチップから利益を得る。

ソラナクライアントの競争状況

主要クライアントには:

• ソラナノード: 基本クライアント、MEV最適化を含まない、周縁化されている。
• Jitoノード:主流の選択肢で、Bundlesサービスをサポートし、市場シェアは94%以上を占めています。
• パラディンノード:Jito改良版、より公平な取引優先メカニズムを提供し、採用率は約15%。
• Firedancer Node:Jump Cryptoによって開発された高性能クライアントで、理論上のTPSは最大100万です。

未来のトレンド: "Jitoを運用することで多くの利益を得る"から"高性能のJitoを運用しなければ淘汰される"へと進化する。

大機関のソラナ戦略

ソラナ戦略を例にとると:

1. ノードの買収は市場シェアとエコシステムの主導権を拡大します。
2. インフレ率調整提案を推進し、大規模ノードの支配力を強化する。
3. ソラナ ETFの上場を推進し、ETFのステーキングプロバイダーとなる。

ソラナのアーキテクチャは権力の集中化を促進し、大規模な機関が主導するエコシステムに有利な条件を提供しています。機関は技術、ガバナンス、金融システムを通じてソラナに全方位に浸透し、ブロックチェーンガバナンスの主権を争っています。