アルトコイン市場の新しい構図：選択的ブル・マーケットはETF、実際の収益、そして機関の参加によって推進される

現在、市場の感情は低迷しており、方向性も不明ですが、私たちは次の"アルト季"の爆発前の最後の静かな時期にいる可能性があります。今後の市場は、全体的な上昇ではなく、ETF、実際の収益、機関の参加などのコア要因によって駆動されるでしょう。

アルト季信号已現

ビットコインは最近、歴史的な最高月末終値を記録しましたが、その市場支配力は低下し始めています。同時に、大口資金が静かに大量のETHを吸収し、ビットコインの取引所での残高は数年ぶりの低水準に落ち込みました。

個人投資家は依然として様子見の姿勢を持ち、感情指標は低位にあります - まさにこれは早期参入者にとって理想的な市場状況です。

アルト投機指数は依然として20%未満であり、ETH/BTCのペアもついに数週間ぶりの初の週次上昇を記録しました。ある有名なETFの承認がほぼ確実になっています。チェーン上の資金が静かに市場のストーリーに一致するDeFi、実世界資産(RWA)、そして再質押などの分野に流れ始めています。

しかし、これは2021年ではなく、"全面的な上昇"の市場は再現されることはありません。

今後の市場はより選択的になり、物語に基づいて影響を受けるでしょう。資金は実際の利益、クロスチェーンの抽象的インフラ、そしてステーキング収益メカニズムを備えたETF構造資産に流れています。

もしあなたがずっと静かに積み重ねてきたのなら、これがあなたのサインです。

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DeFi空間の大きな変化

DeFiは"より制度化され、より隠れた"段階に進んでいます。一方では、機関向けに設計された金融原語である再担保債券、固定金利自動更新クレジット、そしてステーブルコイン循環金庫が急成長しています。もう一方では、コンポーザビリティレイヤーが一般ユーザーの操作の複雑さを簡素化しています。

最終的に、"ポイントゲーム"を超え、実際の経済価値や使用シーンを統合するプロトコルのみが、持続的に資金を引き寄せることができる。真の勝者は、シームレスなクロスチェーンユーザー体験、安全なインフラストラクチャ、そして予測可能で現実世界に類似した投資リターンを完璧に組み合わせることができるプロトコルである。

以下はDeFi分野で起こっている6つのトレンドです：

1.ステーブルコインの収益最適化と固定収益 DeFi

DeFiは伝統的な金融をますます模倣しており、ステーブルコインを高利回りの固定収益資産に変換することで資金を引き寄せています。現物市場のボラティリティが高まる中、各プロトコルは機関投資家と個人投資家の両方のニーズを満たすために、資本効率と固定金利構造に焦点を移しています。

ある貸出アプリはブルーチップ資産の貸出市場を提供し、報酬メカニズムを通じて流動性を引き付けています。別のプロジェクトはステーブルコインを中心に新しい資産を発表し、他のプラットフォームを活用してステーブルコインの収益最大化を図っています。さらに、あるプロジェクトは革新的にユーザーが固定収益型の元本トークンを循環利用できるようにし、コストの低いUSDCと交換することで、遊休資本を活用して二桁の年利を得ようとしています。

再ステーキングに関して、あるプロトコルが固定期間の「ゼロ金利再ステーキング債券」を導入しました。これは、アクティブな検証サービスに予測可能なキャッシュフローを提供し、流動性提供者には債券化された固定収益のエクスポージャーをもたらします。この構造は、安全な市場における固定収益の基盤となる可能性があります。

ただし、宣伝されている高リターンは通常、レバレッジ、再ステーキングロックまたは循環戦略を必要とすることに注意が必要です。手数料、スリッページ、リスクによる負担を差し引いた後、実際のネットリターンはさらに低くなる可能性があります。これらの循環構造を支えるコンポーザビリティは便利さを提供しますが、同時に連鎖清算やステーブルコインのデペッグというシステミックリスクを増加させることにもなります。

2. クロスチェーン流動性とユーザー体験の統合

ユーザーとマルチチェーン流動性のインタラクションの方法は根本的に変わりつつあります。クロスチェーンユーザーエクスペリエンスは、面倒なブリッジプロセスから、無意識で意図に基づいた預金システムへと進化しており、チェーン間の境界が効果的に抽象化されています。

あるステーブルコインの他のチェーン上での展開は、ネイティブクロスチェーンステーブルコインのユーティリティの発展傾向を示しています。別のプロジェクトが発表した埋め込み可能なクロスチェーンDeFi預金コンポーネントは、ユーザーエクスペリエンスの世代を超えた飛躍を代表しています。このコンポーネントにより、ユーザーはワンクリックでブリッジ、交換、戦略の展開を完了できます。

あるプロトコルのリアルタイムクロスチェーン検証メカニズムは、高速クロスチェーン検証を促進し、ブリッジの効率と信頼仮定を効果的に向上させています。異なるチェーン間の新しい協力は、クロスチェーン情報伝達の実現においても進展を遂げており、チェーン間の戦争は消えないことをさらに示していますが、ユーザー体験は徐々に統合されています。

トレンドは明らかです：価値の捕獲はL1ブロックチェーン自体から、徐々に組み合わせ可能なインフラストラクチャーとメッセージングレイヤーに移行しています。

3. 再質押とオンチェーンセキュリティ市場

再ステーキングは独立したオンチェーンのセキュリティ市場へと進化し続けており、本質的には再ステーキングETHを構造化商品の中に注入し、企業債券や国債に類似した収益メカニズムを構築しています。

あるプロトコルの新しい金庫と再ステーキング債券は、既知の収益率に基づいて予算計画を行う能力をアクティブな検証サービスに付与し、流動性提供者がETHを固定収益スタイルの製品にロックすることを可能にします。別のプロジェクトは現在、高度なテスト段階に入り、分散型検証レイヤー、競争的検証オークション、ステーキングメカニズム、およびハードウェア最適化機能を追加し、高性能な再ステーキングエコシステムの基盤を築いています。

他のエコシステムでも、rollupに再ステーキングのサポートを提供するプロジェクトがあり、オンチェーンのセキュリティレイヤーの拡張を促進しています。

資金が徐々に再ステーキングエコシステムの原語に流れるにつれて、私たちは新しい形態の「再ステーキング利回り曲線」の芽生えを見ています：短期債と長期債の価格は、リスク認識、退出流動性、及びペナルティリスクに基づいて異なる価格設定がされ、割引またはプレミアムが発生します。

しかし、可組み合わせ性は脆弱性ももたらします。例えば、ゼロクーポン債の構造は元本を満期日までロックする必要があり、いかなるペナルティイベントやバリデーターのダウンも元本に深刻な損害を与える可能性があります - スマートコントラクトの脆弱性がなくても。

4. データインフラの通貨化とプログラム可能性

ブロックスペースはもはやボトルネックではなく、データの遅延と相互運用性がそれです。一部のプロジェクトは、Web3開発者にマネタイズ可能なリアルタイムの読み取り/書き込みインフラを提供することを目的としています。

あるプロジェクトは、ミリ秒単位の読み取り、動的コンテンツ、およびマネタイズ可能なデータアクセスを実現でき、その目標はリアルタイムのストリーミング計算で静的なコールドストレージを置き換えることです。別のプロジェクトは、短時間で証明を生成でき、コストと速度の両方が顕著に向上しています。さらに、あるプロジェクトはウォレットインタラクション層から切り込み、ウォレットの切り替えとユーザーの導入における摩擦問題を重点的に解決しています。そのインフラストラクチャは大量のユーザーとウォレットをサポートし、複数のアプリケーションシナリオで支払いのコンビナビリティを実現しています。

このトレンドは、新しいミドルウェアビジネスモデルの誕生を促しています：開発者に低遅延のチェーン非依存データアクセスサービスを提供し、オンデマンドで料金を請求します。将来的には、クラウドサービスに似た料金モデルや、遅延に基づく開発者のランク体系が導入される可能性があります。

5. 機関クレジットインフラストラクチャとRWA統合

オンチェーン貸付は機関化に向かっており、自動更新の信用限度、予備の変動金利、そしてレバレッジをかけたRWA戦略が注目を集めています。

特定のプロジェクトの統合は、オンチェーンのクレジットの成熟を示しています。彼らの新しい固定金利ローン製品には、自動更新とバックアップロジックが組み込まれており、機関ユーザーに伝統的な金融で一般的に使用されるツールに似たものを提供します。また、あるプロジェクトは特定の金融機関のファンドに基づくレバレッジRWA戦略を予告しており、将来のトレンドは高い収益性、コンプライアンス、そして機関の流動性に適したオンチェーンの金庫の構築であることを示唆しています。

他のプロジェクトは、ターゲットを絞ったインセンティブを通じてステーブルコインの流動性向上を促進し、市場メーカーや予測可能なリターンを求めるトレジャリー管理者の収益効率を最適化しています。

私たちは、オンチェーンの大宗仲介業務に徐々に近づいています。コンプライアンスが整った構造化された固定収益商品が新たな成長を牽引するでしょう。しかし、RWA戦略には高精度のオラクルと堅実な償還ロジックが必要です。いかなるオフチェーンの不一致も、大規模なデペッグや追加マージンリスクを引き起こす可能性があります。

6. エアドロップ経済とインセンティブマイニング

エアドロップは依然として主要なユーザー獲得戦略ですが、ユーザー維持データは引き続き低下しています。

いくつかのプロジェクトの活動は、ポイントシステム、タスクシステム、ゲーム化されたインタラクションというお馴染みの公式を引き続き使用して、注目を集めています。

しかし、データによると、エアドロップから2週間後、総価値の約15%しか残らないことがわかります。したがって、プロジェクト側はユーザーを引き付けるために、より高いポイント倍率や追加の特典を提供せざるを得ません。

いくつかのプラットフォームは、ソーシャルまたは行動認証を通じて女巫攻撃を減らそうとしていますが、マイニング大手は依然としてウォレットの分割やマルチシグ構造などの方法で制限を回避しています。

長期的な流動性を求めるプロジェクトは、単なる投機ポイントによる新規獲得に頼るのではなく、ロックアップ、時間加重報酬メカニズム、または再ステーキングアクセス権などの保持を重視したインセンティブメカニズムに移行する必要があります。

! 「模倣シーズン」の新バージョン:一般的な利益、ETF、実質リターン、機関投資家の採用、その他の物語に別れを告げると、「選択的な強気市場」が爆発します

マクロの物語と投資フレームワーク

地政学的な動乱が市場に激しい衝撃を与える可能性は依然としてあるが、構造的な買い手は毎回の下落を吸収し続けている。アルトは2021年のような"全面的な上昇"相場を迎えることはない; 逆に、実際の触媒（例えばETF、実収入、取引所の配布チャネル）を持つストーリーが、純粋な投機から注意を引き離すことになるだろう。

1. マクロ背景：ヘッドラインニュースに関連するボラティリティ

最近の地政学的な対立の期間中、ビットコインの価格は大幅に変動し、2025年の市場がヘッドラインニュースに影響されることが再確認されました。短期間で、複数の国の政治動向や軍事行動によってBTCの価格が急落した後、完全に回復しました。

市場解釈：横ばいの3ヶ月後の空売りレバレッジの蓄積に伴い、地政学的な恐慌は流動性の奪取を生み出し、不安定な保有者から長期アカウントへの資金移動を促進しました。ETFは流通している資金を持続的に吸収しており、マクロの動乱のたびにこの移動が加速しています。BTCは現在10.7万ドル前後で変動しており、今回の高値から約25％低いものの、ある評価モデルの「買い」ゾーンよりも高いです。

2. 夏の静けさ、それとも跳躍前の蓄勢？

しかし、季節的な統計はQ3市場が比較的平坦になる可能性を示唆していますが、二つの構造的な力がこのトレンドを打破しました:

• ETFの安定した買い圧力：2024年の経験は、安定したETF資金の流入が構造的な底を生み出すことを示しています。マイナーの売り圧力がさらに弱まると、資金が企業の金庫に流入し続けると、BTCが放出されると迅速に13万ドルまで上昇する可能性があります。
• アメリカ株式市場のリード：S&P500指数は6月27日に新高値を記録し、ビットコインは遅れを取っています。歴史的に見ると、この差は通常4〜8週間内にBTCによって修正されます。全体的なリスク嗜好が楽観的であれば、暗号市場は単に"遅れ"ているだけで"無効"ではないかもしれません。

3. 現在唯一注目すべきアルトの物語：あるL1ブロックチェーンETF

極度に不足している「次の大事件」の物語の市場において、あるL1公チェーンの現物ETFが唯一の機関レベルの重要なテーマとなっている。規制当局による複数のETF申請の審査ウィンドウが今年の1月に正式に始まり、最終的な決定は遅くとも9月に出る見込みである。

将来的なETF構造にステーキング報酬が含まれる場合、その役割は「ハイベータL1取引対象」から「準収益型デジタル株式」に変わります。これにより、ステーキング関連対象もETFのストーリーの中に組み込まれることになります。現在、150ドル以下のSOL価格はもはや純粋な投機ではなく、「ETFラッピング取引」の先行投資となります。

4. DeFiの基本的なサポート

Meme通貨とローテーションの物語がソーシャルプラットフォームでの話題の熱度を支配しているにもかかわらず、実際にキャッシュフローを持つオンチェーンプロトコルは静かに強化されている。

5. メーム通貨

ある取引プラットフォームで最近開始された永久契約は「押し上げて売る」取引モデルを示しています：これらの流動性の低い資産は永久契約によって押し上げられ、資金コストが急速にマイナスに転じ、マーケティング担当者はこれを「セクター回転」としてパッケージ化しています。実質的には、これらの取引の大半は引き出し型であり - 価値創造ではありません。