1990年代:20世紀後期、機関投資家と小売割引ブローカーが台頭し、マーケットメイカーの内部マッチングプラットフォーム取引の市場占有率が持続的に向上した。一方で、アメリカの共同ファンドや年金基金などの機関投資家が台頭し、機関投資家の大宗取引の需要が明らかに増加した。また、高盛を代表とする大手投資銀行は機関投資家に包括的なサービスを提供し、大宗取引関連のマーケットメイキング業務を引き受ける点で相対的な優位性を持っていた。他方で、Robinhood、嘉信理財などの小売割引ブローカーが担う個人投資家の証券取引量が急増し、このような割引ブローカーは主に注文フローをマーケットメイカーのプラットフォームに流し、マーケットメイカーがそのために(支払うことを「注文フローペイメントPayment for Order Flow)」と呼ぶ。金融市場のグローバル化が進む中、マーケットメイカーは世界的にビジネスを拡大し、同時にますます激しい競争に直面している。この時期、マーケットメイカーは取引効率と収益性を向上させるために、より複雑で高度な取引戦略と技術を採用し始めた。
暗号化マーケットメーカー:強気と弱気を超える隠れた力
暗号化マーケットメーカー: 強気と弱気のサイクルを越える隠者
まとめ
伝統的な金融のマーケットメイキング業務は19世紀初頭から芽生え、現在では発展が成熟し、取引商品が多様化し、業務と収益が相対的に安定している特徴を示しています。マーケットメイカーは金融市場において重要な参加者として、市場の流動性と市場の効率性を提供する上で独自の役割を果たしています。市場規模の拡大に伴い、ますます多くの機関や投資銀行がマーケットメイキング業務に参入し、重要な収入源となっています。全体の市場のマーケットメイキング業務もトップに集中し、競争が激化しています。市場と顧客を奪うために、マーケットメイカーはアルゴリズム、技術、リスク管理、コンプライアンスを不断にアップグレードし、徐々に暗号化分野にも関与するようになっています。
暗号化市場のマーケットメイキング業務は、従来の金融と比べて本質的に大きな違いはありません。しかし、運営モデル、技術、リスク管理、規制には天と地の差があります。まず、市場規模の観点から見ると、暗号化市場は従来の金融市場に比べてまだ比較的小さく、暗号化業界のマーケットメイカーの規模も相対的に小さいです。暗号化市場の流動性は比較的低く、ボラティリティが高いため、マーケットメイカーはリスク管理をより慎重に行う必要があります。次に、暗号化市場のマーケットメイカーチームは庄家とも呼ばれます。なぜなら、暗号化市場の取引過程は監視が非常に難しく、厳格なマーケットメイカー制度が制約として存在していないからです。取引プラットフォーム、プロジェクトチームとマーケットメイカーの関係はますます複雑になっています。それから、マーケットメイカー業務は中央集権的な取引プラットフォームだけでなく、チェーン上のマーケットメイキングにも関わり、これを基にしてマーケットメイキングサービスのためのミドルウェアやプロトコルが出現し始めています。最後に、技術アーキテクチャの観点から、暗号化業界は取引の安全性を確保するためにより高い技術力を必要とします。
暗号化市場のマーケットメイキング業務はブルーオーシャンであり、すべての投資家に機会を与えていますが、リスクも伴います。現在、アメリカの証券取引委員会(SEC)と商品先物取引委員会(CFTC)は暗号化市場の規制を厳格化しており、多くの機関や業務が影響を受けています。さらに、ベアマーケットの状況に加え、大規模な機関の破綻現象が頻発しており、マーケットメーカーのリスク管理はさらに挑戦的です。それに加えて、暗号化マーケットメーカーは市場の断片化/相互運用性、資本効率の低下、規制の不確実性、そしてまだ改善されている交換技術/接続性などの問題にも直面しています。
それでも、暗号化市場のマーケットメーカーには大きな成長と利益の余地があります。暗号化マーケットメーカーは今後、いくつかの伝統的な金融マーケットメーカーの発展の特徴を示すでしょう:(1)マーケット参加者の多様化;(2)マーケット商品の多様化;(3)ビジネスのレバレッジが高い;(4)マーケットメーカーのトップ効果がますます顕著になる。投資分野では、集中型の小規模マーケットメーカー戦略やサービスプロジェクト、相互運用性を解決するツール、そしてCeDeFiプロジェクトに注目することができます。
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1、従来のマーケットメイカーのトラック
マーケットメイカーとは、金融市場に流動性を提供する機関または個人を指します。その主な責任は、証券取引市場に流動性と市場の深さを提供することです。マーケットメイカーは通常、証券取引市場の買い手と売り手の間で取引を行い、他のトレーダーがその価格で売買できるように市場に価格を提示します。マーケットメイカーは通常、投資銀行、証券会社、または専門機関で構成され、市場の安定性と流動性を維持する重要な役割を果たしています。マーケットメイカーは通常、1つまたは複数の市場で同時に取引を行い、同じ資産を買ったり売ったりすることで流動性を提供し、市場参加者に取引機会を提供します。
マーケットメイカーの主な目標は、資産価格の変動時に価格差から利益を得ることです。そのため、彼らは通常、アルゴリズムやその他の技術を使用して市場を分析し、機会を見つけて迅速に取引を行います。マーケットメイカーは株式、外国為替、商品、債券などさまざまな市場で取引を行う場合があります。
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1.1 業界概要
1.1.1 業界の機能と顧客サービス
マーケットメーカーは金融市場において非常に重要な役割を果たしており、他の市場参加者とは異なる特性を持っています。特に流動性と市場効率の提供においてです。具体的には、マーケットメーカーは6つの主要な機能を担っています:
マーケットメーカーの顧客は主に以下のいくつかのカテゴリを含みます:
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1.1.2 マーケットメイカーのトラックの発展の歴史
マーケットメイカーのトラックの発展の歴史は五つの段階に分けられます:
19世紀前:マーケットメーカーの初期段階で、伝統的なカウンターマーケットで取引を仲介しました。マーケットメイキング制度は最も古い証券取引制度の一つで、伝統的な店頭市場に起源を持ち、トレーダーは取引を促進し、取引コストを低減するために、マーケットメーカーの役割を自ら引き受け、他のトレーダーや顧客に対して双方向の見積もりを提供しました。見積もりの方法も主に対面コミュニケーションや電話コミュニケーションなどの従来の方法でした。
19世紀-20世紀70年代:規範化取引プラットフォームが登場し、高速で発展し、マーケットメーカーは場内市場で流動性を提供しました。19世紀後半にアメリカの取引プラットフォーム、シカゴ証券取引プラットフォームなどアメリカの主要取引プラットフォームが次々に設立されました。当時、マーケットメーカーは主にアメリカのニューヨーク証券取引プラットフォーム(NYSE)で活躍していました。その時期、マーケットメーカーは主に手動取引に基づいており、コンピュータプログラムではありませんでした。マーケットメーカーは証券取引プラットフォームの取引簿に売買双方の見積もりを掲示し、それを基に市場の流動性を提供しました。
1970年代-1980年代:コンピュータ技術の発展に伴い、マーケットメイカーは徐々に電子取引システムを導入し、これにより取引はより迅速かつ効率的になりました。1970年代と1980年代には、マーケットメイカーの取引量は急速に増加し、その取引戦略や技術も不断に革新・最適化されました。
1990年代:20世紀後期、機関投資家と小売割引ブローカーが台頭し、マーケットメイカーの内部マッチングプラットフォーム取引の市場占有率が持続的に向上した。一方で、アメリカの共同ファンドや年金基金などの機関投資家が台頭し、機関投資家の大宗取引の需要が明らかに増加した。また、高盛を代表とする大手投資銀行は機関投資家に包括的なサービスを提供し、大宗取引関連のマーケットメイキング業務を引き受ける点で相対的な優位性を持っていた。他方で、Robinhood、嘉信理財などの小売割引ブローカーが担う個人投資家の証券取引量が急増し、このような割引ブローカーは主に注文フローをマーケットメイカーのプラットフォームに流し、マーケットメイカーがそのために(支払うことを「注文フローペイメントPayment for Order Flow)」と呼ぶ。金融市場のグローバル化が進む中、マーケットメイカーは世界的にビジネスを拡大し、同時にますます激しい競争に直面している。この時期、マーケットメイカーは取引効率と収益性を向上させるために、より複雑で高度な取引戦略と技術を採用し始めた。
21世紀:金融市場の不断な革新と発展に伴い、マーケットメイカーの役割も徐々に拡大し、強化されてきた。21世紀には、マーケットメイカーが新興市場、例えば暗号化通貨市場やオプション市場などに進出し、人工知能や機械学習などのより先進的な技術手段を採用し始めた。
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1.1.3市場規模と競争環境
金融業監督機関FINRA(金融業監督局)のデータによると、2021年9月時点で、米国に登録された合法的なマーケットメーカーの数は500社を超えています。これらのマーケットメーカーはFINRAに登録され、同機関の監督を受けています。米国通貨監督局(OCC)によれば、2012年から2018年の間、米国の商業銀行持株会社の合計取引総収入は約500億ドルを維持しており、2018年を代表とする一部の年はセカンダリーマーケットの影響を受けて取引収入が前年割れすることがあったものの、全体的には波動が小さく、成長傾向を示しています。2019年以降、銀行業の取引収入はさらに増加し、2019年、2020年、2021年の米国銀行持株会社の合計取引収入はそれぞれ751.26、795.12、789.46億ドルとなっています。マーケットメーカーの規模や市場シェアは、通常、その市場において流動性を提供する程度に関連しており、具体的にはマーケットメーカーの市場シェアは以下のいくつかの指標によって測定できます。
要するに、マーケットメーカーのマーケットシェアは重要な指標であり、市場での取引活性度、流動性提供能力、および取引効率などの面でのパフォーマンスを反映することができます。
比較的有名なマーケットメイキング会社は以下のいくつかです:
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1.2 マーケットメイキング会社の必要条件
マーケットメイカー会社を設立するには、高度な資金力、技術力、市場の洞察力が必要であり、金融監督機関の規制要件を満たす必要があります。また、競争が激しい市場環境と高いリスク管理の圧力にも直面することになります。