金融市場の風向計：関税の変動後の新しいバランス

一週間の関税摩擦を経て、金融市場は週末に一時的な喘息を得ました。しかし、この静けさが持続するかどうかは未知数です。関税問題は突発的な出来事として、資金の避難と感情の変動を引き起こし、市場の大幅な震動を引き起こしました。

一旦市場が関税によるファンダメンタルの変化に適応し、リスク回避の感情を消化すると、金融システムは新しいバランスを求めることになります。これが、特に米国株式市場が先週金曜日に上昇して取引を終え、不安定な一週間を終えた理由です。S&P 500の変動率指数の変化は、このトレンドを明確に反映しています。

先週、VIX指数は最近の最高値を記録し、2020年のパンデミックによって引き起こされた金融の動乱に匹敵します。これも、市場がこれほどの変動を示す理由を説明しています。結局、このような状況は歴史的に見てもあまり一般的ではありません。

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巨大な変動が一時的に収束する中、暗号通貨市場の動向は再び「インフレーション」と「利下げ」という二つの核心的な話題に戻ることになる。利下げだけが資金の大規模な流入をもたらし、ビットコインを中心としたリスク資産に成長の原動力を与える。

過去10年間の世界的な広義貨幣供給量（M2）とビットコインの動向を比較すると、それらの関連性が明確に見えてきます。ビットコインの過去10年間の大幅な上昇は、世界のM2の大幅な増加を基盤としており、この関連性は他の金融指標を上回っています。

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これが、インフレや利下げに関連するデータが発表されるたびにビットコインが変動する理由です。なぜなら、これらのデータは最終的に新たな資金が暗号通貨領域に入るかどうかに影響を与えるからです。

しかし、現在の暗号通貨市場の参加者は、連邦準備制度の利下げパスに過度に注目しているようで、もう一つの重要な指標である中央銀行の資産規模を無視しています。この指標は国内通貨の流動性の状況を反映しており、ビットコインの変動と同様に密接に関連しています。

歴史的データによると、中央銀行の資産規模とビットコインの周期的な上昇幅は高度に一致しており、この相関関係はビットコインのすべての大きな上昇に貫通しており、4年ごとの周期とも基本的に対応しています。

中央銀行の流動性は、2020年から2021年の暗号通貨のブルマーケット、2022年のベアマーケット、2022年末から2023年初頭の回復、2023年第4四半期の急騰、そして2024年第2四半期から第3四半期の調整において重要な役割を果たしました。

注目すべきは、2024年9月以降に中央銀行の資産規模が減少し、年末に底打ち反発し、現在は過去1年の高点に達していることです。データの相関性から見ると、中央銀行の流動性の変化は通常、ビットコインや暗号通貨市場の大幅な変動に先行します。

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興味深いことに、2017年のビットコインのブルマーケットの期間中、連邦準備制度は「緩和」の側ではなく、逆に年間3回の利上げを行い、量的引き締めを実施しました。しかし、ビットコインをはじめとするリスク資産は2017年に非常に楽観的なパフォーマンスを示し、これは中央銀行の資産規模がその年に新たな高水準を記録したことに関連しています。

さらに、S&P 500の上昇幅から見ても、中央銀行の流動性と一定の関連性がある。歴史的データによると、中央銀行の総資産規模とS&P 500の年間相関係数は約0.32（2015年から2024年のデータに基づく）。

もちろん、ある程度これは中央銀行の四半期の金融政策報告と連邦準備制度の政策決定会議の時間枠が重なっているため、短期的に関連性が強まることによるものです。

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以上のように、私たちはアメリカの金融政策に注意を払うだけでなく、国内の金融データの変化にも注目する必要があります。最近の報道によると、「準備率引き下げや金利引き下げなどの金融政策ツールには十分な調整余地があり、いつでも導入可能である」とのことです。この変化を密に追跡する必要があります。

注目すべきは、2025年1月時点で我が国の預金総額が42.3兆ドルであり、アメリカの預金総額は約17.93兆ドルであることです。預金規模から見ると、我が国にはより多くの金融の可能性があります。流動性が改善すれば、いくつかの変化がもたらされる可能性があります。

もちろん、もう一つの検討すべき問題は、資金の流動性が改善しても、暗号通貨市場に流入できるかどうかです。結局のところ、いくつかの制限があります。しかし、香港は積極的な信号を出しています。政策の緩和度や便利さの観点から、数年前とは明らかに異なっています。

市場は風の向きのようなもので、機会が訪れた時には、見かけ上不可能なことも実現する可能性があります。私たちがすべきことは待つだけでなく、タイミングが整った時に勇敢に前進し、新しい挑戦を迎えることです。

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