取引の芸術とその背後にある力

著者：レイ・ダリオ 翻訳：ブロックユニコーン

はじめに

米中取引の第一段階は、非常に合理的な方法で迅速に達成され(将来の交渉について楽観的になるのは妥当だ)、ドナルド・トランプと彼のチームは現在、投資取引を得るためにサウジアラビアの中東ツアーに出かけており(私は彼らが成功すると確信しており、他の合理的な貿易協定が続くように見える)、そしてすぐに彼と彼のチームは議会と良い予算取引を得ようとするだろう(私はそれについてあまり楽観的ではない)。 同時に、イラン合意とロシア・ウクライナ合意が進行中であり、これらの合意にはある程度の進展があると思います。

私の意見では、2つのシナリオがあります:a)日常の問題は、人々の注意を引き付け、人々の感情に影響を与え、短期的な市場のボラティリティを引き起こす傾向があります。 b) 世界秩序の大きな変化を牽引している大きな問題と力。 どちらも注意が必要ですが、すべての原動力となる大きな問題や力が最も重要であるため、短期的で注目を集める出来事によって、物語の展開を左右する大きな力や大きな問題を見失うわけにはいきません。 この視点は、投資を通じて未来に賭ける際に特に重要です。

大きな問題と力について、私はほぼすべてを推進する五つの力を再確認し、それらが私にとってどのようなものであるかを説明します。それらは：

1)市場と経済を動かし、通貨秩序を決定する債務/通貨の力。

2)政治秩序を決定する国内の富と価値観のギャップの力。

3)世界秩序/無秩序な勢力を決定する国際秩序。

4）自然災害（干ばつ、洪水及び疫病）、および；

5)人間の発明と創造性、特に新しいテクノロジーの力。

危機に瀕している

これらの力はそれぞれ異なる形態にあり、現在の状況はこれらの力が異なる形態にあるときとは全く異なります。リーダーが誰であれ、彼らの形態は彼らが直面しなければならない環境と取らなければならない選択を決定します。より具体的には：

1）市場と経済を駆動し、通貨秩序を決定する債務 / 通貨の力について。

アメリカ政府や他のいくつかの政府は、今や巨額の借金と赤字を抱えており、市場と経済は、日々のニュースや特定の指導者の選択よりも、主にこれらの状況に依存することになるだろう。 言い換えれば、この過剰債務は、政府が財政手段(つまり、税金と支出)を通じてより多くのお金にアクセスし、および/またはより多くの債務を収益化することを必要とし、それは何らかの形で大きな影響を与えるでしょう。 これは、貨幣現実の法則が、政府債務がすでに高額であり、債務資産(債券など)の需要よりも速く増加している場合、支出削減、税収の増加、および/またはより緩和的な金融政策(債権者に不利益を及ぼす)で対応しなければならないと定めているためです。 これは誰が大統領であろうと真実です。 何をすべきかをめぐって多くの論争が繰り広げられるでしょう(例えば、トランプ大統領と議会指導者、パウエルFRB議長との間で)。 これにより、多くのニュースが作成され、多くの短期的なボラティリティが発生します。 いずれにせよ、私が新著『How Nations Go Bankrupt: The Great Cycle』で述べているように、財政赤字はGDPの約3%に縮小されるか、削減されないかのどちらかで、それは債務と貨幣の価値に大きな結果をもたらすでしょう。 同時に、世界で唯一の大規模な資本市場(世界市場のほぼ半分)であり、世界最大の商品購入者である米国は、投資手段を富の貯蔵庫として尊重し、法の支配、起業家精神とイノベーションの文化、比較的自由な言論を誇る頑固な資本主義環境であることが証明されています。 米国への資金の流れを維持し、相互に有益な投資取引を作成することで、状況を大幅に改善できます。 すべては、この側面がどれだけうまく管理されているかにかかっています。

2）政治秩序を決定する国内の富と価値観の格差の力について。

これらは、ポピュリズムの台頭、ポピュリストリーダーの出現、より権威主義的なリーダーシップの古典的な台頭、民主主義の弱体化、法の支配の弱体化に現れた、和解できない違いをもたらしました。これは、ポピュリストや権威主義のリーダーが必要と考える変化を達成するために反対派と戦うことで明らかになりました。 司法と立法府、そして私たちが知っているアメリカの民主主義に対する大統領の相対的な力が試される可能性がある。 さらに、人口の下位60%の問題はまだ解決されておらず、避けられない政治的およびメディアの反対はすぐに激化することはほぼ確実です。

3) 世界秩序/無秩序な勢力を決定する国際秩序について。

単一の主導的な世界大国の欠如、そしてより多くの国が意志の強いポピュリスト指導者を持つことが、前述の問題に直面し、自己の利益のために戦う傾向があり、調和よりも勝利を重視することにつながり、より多くの一方的な決定をもたらし、対立を激化させています。この間、貿易、技術、地政学、そして軍事紛争のリスクが高まり、各国の行動がより攻撃的かつ防御的になっています。これは、国内生産と他の必要な物品の安全な供給源を確保することを促進しています。多国間主義は衰退し、二国間主義（双方向取引）が台頭しています。アメリカと中国はそれぞれの方法でこれに対処しています。他の国々に最高の取引を提供する国は、より大きく、より良い成果を得るでしょう。これに対処する方法は、世界秩序の変化にとって重要です。

4）自然災害（干ばつ、洪水、疫病）について。

状況は明らかに悪化しており、経済的に大きな損失をもたらすでしょう。また、実際の損失も同様に大きいです。各国と人々がどのように適応するかが鍵となるでしょう。

5）人間の発明と創造の力、特に新技術について。

これは人類のほとんどの分野における思考能力を大幅に強化し、巨大な改善と巨大な危害をもたらす可能性があります。

要するに、多くの客観的指標が示す全体的な状況は、現行の通貨、国内政治、国際的な地政学的秩序が悪化し衰退していること、自然災害の脅威がますます高まっていること、そして技術が大きな進歩を遂げていることです。同時に、これらの要因の大部分は、特異な右翼 / 資本主義のアメリカの大統領とその政府によって認識され、対処されています。

これらの問題に対して、私たちはどのような対策を講じていますか？

• 取引を達成すること、具体的には：a) 税収を増やし、国内の生産者とアメリカの輸出業者により良いビジネスをもたらすことを目的とした関税；b) 大量の外国資本をアメリカに引き寄せること；c) より良いグローバル投資を促進すること。
• 生産性を向上させるために政府の規制を減らす。
• 政府の無駄を減らし、政府資産の管理を改善する。
• 予算赤字を減らし、政府の債務問題に対処するが、現時点ではその方法は不明である。
• 権力を利用して既存の法律や規制システムに挑戦し、大統領とその強硬な右翼支持者の目標を達成しつつ、必要なスイング層の支持を失わない。

これらの状況や力にどのように対処すべきか？それが最大の問題です。

これらの状況や力は適切に処理されますか、それとも不適切に処理されますか? つまり、これらの状況に対処する上で、それは合理的ですか、それとも制御不能ですか? ドナルド・トランプの過激な取引アプローチと敵味方の交渉スタイルは、彼と彼の政権が我々の問題を適切に処理できることを示唆しているのだろうか? 「解放記念日」に中国に対して一律145%の関税を課すという彼の発表は、最終的に2日間の生産的な交渉と非常に賢明な短期的な合意につながった効果的な見せかけに過ぎなかったのだろうか? これまでに起こったことは、ドナルド・トランプが先に述べた重要で長い間無視されてきた問題に、比較的不安定ではあるが生産的な方法で対処しているという考えを裏付けている。 しかし、率直に言って、結論を出すのは時期尚早です。

いくつかの提案：危機に瀕している

ニュースは価値があるべきであり、大きな力の背景の中で見る必要があります。これらの力は大きな周期変化の方向を共同で決定します。最も重要なのは通貨秩序、国内政治秩序、世界の地政学的秩序、気候変動、技術変化（つまり五つの力）です。

覚えておいてください、私たちは通貨、国内政治、国際秩序が大きな変化を遂げようとしている瀬戸際にいます。すべてはこれらの事柄が賢明で協力的な方法で処理されるかどうかにかかっています。

投資において重要なことを忘れないでください：1) よく考えた投資計画を立て、賢い分散投資を含め、それを実行し続けること；2) ニュースや市場の変動に対して、慎重に考えずに事後に反応しないこと。

最後に、ここで表現された見解は私個人のものであり、ブリッジウォーター・アソシエイツの見解を必ずしも代表するものではありません。