Figma CEOの反撃への道:規制の妨害ウォール街のサポート

以前、Adobeは規制の圧力により200億ドルでデザインソフトウェアのスタートアップFigmaを買収する取引を放棄しました。そして今、Figmaは7月31日木曜日にニューヨーク証券取引所に上場し、完全に希釈された計算で、その時価総額は現在約700億ドルに達しています。

Figmaは現地時間の7月31日(木)に新規株式公開(IPO)を行い、共同創業者兼CEOのディラン・フィールド氏に18億ドルの巨額をもたらしました。 画像提供:Gabriela Hasbun for Forbes

原文タイトル：《規制当局の妨害、ウォール街の名誉回復：デザインソフトウェアスタートアップFigmaのCEOが今や億万長者に》

2024年1月、サンフランシスコのデザインソフトウェアスタートアップFigmaの従業員がクリスマス休暇から会社に戻ると、落胆させるニュースが届きました。15ヶ月にわたる厳しい規制の攻防を経て、Adobeが200億ドルでFigmaを買収する取引が頓挫した理由は、規制当局が独占を引き起こす懸念を抱いていたからです。

消息が伝わった後、共同創業者兼CEOのディラン・フィールド（Dylan Field）は、「デザイン界のGoogleドキュメント」を目指すスタートアップのリセットボタンを押しました。Figmaは社内の評価額をわずか100億ドルに引き下げ、任意退職した従業員に対して3ヶ月分の給与に相当する退職金を提供しました。会社の1300人の従業員のうち、約4%だけがこの提案を受け入れました。

内部関係者と投資家は、この動きが会社を安定させ、独立したスタートアップとしての長期的な未来に備えることを目的としていると述べています。「このようにする最終的な結果は、大いに活気に満ちた多くの従業員が残り、彼らは新製品の発売に向けて全力を尽くして働いていることです。」Figmaの投資家で、ベンチャーキャピタル会社クレイナー・パーキンスのパートナーであるマモン・ハミドは言いました。

近18ヶ月が経過し、フィールドの賭けが報われました。

木曜日、Figmaとその投資家は、公開株式の販売を通じて120億ドルを調達する計画を立てており、完全希薄化ベースで（未行使のオプションやその他の株式報酬を含む）評価額は190億ドルを超え、規模は今年のテクノロジー業界のIPOのトップ5に入る見込みです。初日の取引終了時点で、Figmaの株価は1株あたり115.50ドルで、33ドルの発行価格から2倍以上上昇しました。フィールドの富はこれにより640億ドルに達し、共同創設者のエヴァン・ウォレス（Evan Wallace）も億万長者となり、その資産は約310億ドルと推定されています。

今回上場した最大の勝者の一人はフィールド自身です。木曜日のIPO発行価格で計算すると、彼の資産は約18億ドルと推定されますが、これは彼の富の物語の第一章に過ぎないかもしれません。

2021年と2025年に与えられた報酬プランに基づき、33歳のCEOがFigmaに留まり、会社の株価が130ドル（発行価格の4倍）まで上昇した場合、今後10年間で彼はさらに13億ドル（現在の発行価格で税引前）の株式を追加でロック解除する機会があります——その際、Adobeは彼に類似の留任プランを提供していました。

上場初日、これらの制限付き株式の潜在的な価値はすでに2倍以上に上昇しています。この報酬構造は、企業がエロン・マスクがテスラで受け取った560億ドルの株式インセンティブに類似した攻撃的な長期インセンティブプランを採用し始めているという傾向を反映しています。しかし、デラウェア州の裁判所は2024年1月にこのプランを無効と宣言しました。その理由は、マスクが取締役会に対して過度の影響を持ち、このプランの策定過程が不公正だったためです（マスクは上訴を提起しています）。

Figmaは上場したものの、フィールズは2013年に共同設立したこのスタートアップに対して依然として大きなコントロールを持っています。

IPO条項は、フィールドに共同創業者でブラウン大学の同窓生であるエヴァン・ウォレスが保有する株式の投票権を与えています（発行価格で計算すると、これらの株式は約9億ドルの価値があり、当日終値では31億ドルに達します）。フィールドとウォレスは、会社の99％のB株を保有し、投票権は他の投資家が保有するA株の15倍です。全体として、フォーブスの30 under 30リストに選ばれたフィールドは、約74％の投票権を掌握しています（これには、ウォレスが保有する株式に関連付けられた約26％の投票権が含まれています）。

Axiosの報道によると、ワレスは6月に無家族問題の解決に取り組む非営利団体マリンコミュニティファウンデーション（Marin Community Foundation）に株式の3分の1を寄付したため、彼の資産はさらに高くなっただろう。ワレスはFigmaの最高技術責任者を務め、2021年に退職した。フィールズ、ワレス、Figmaはコメントを控えた。

2023年にAdobeによる200億ドルの買収取引が失敗した後、今回の上場でFigmaは見事な逆転劇を演じました。

AdobeのCEOであるシャントヌ・ナラヤン（Shantanu Narayen）は当時、Figmaの買収はPhotoshop、Premiere Pro、Indesignなどのソフトウェアを提供する同社にとって「変革的」であると述べました。

しかし、Adobeの投資家は200億ドルの買収提案に反対しています。この数字は、このスタートアップの前回の評価額の2倍であり、4億ドルの収益の約50倍です。さらに、アメリカ、イギリス、ヨーロッパの独占禁止規制当局もこの取引に懸念を示しています。Figmaのファンたちについては言うまでもなく、彼らの多くはすでに高額なAdobeツールの使用を諦めています。

この買収取引は2022年9月に初めて発表されましたが、イギリスの独占禁止規制当局がこの取引が設計ソフトウェア分野の競争を減少させる可能性があると警告した後、最終的に2023年12月下旬に頓挫しました。取引がキャンセルされた後、AdobeはFigmaに10億ドルの「違約金」を支払わなければなりませんでしたが、Figmaとその共同創設者は依然として苦痛な再起動を開始する必要があります。

「合併のような計画を放棄するのは確かに難しいが、ディレンは状況を評価した後にこう言った：‘事はこれに至った、新しい計画だ、さあ行動しよう。’」Figmaの投資家であり、ベンチャーキャピタル会社Greylockのパートナーであるジョン・リリー（John Lilly）は言った。「補償を提供することはあっても、自分の従業員を離職させるのはやはり少し不安を覚えるが、ディレンはそんなに尻込みしないし、この行動は確かに会社にとって有益である。」

創設者がAdobeや大西洋両岸の規制当局との交渉に忙しい中、Figmaチームも休むことなく活動していました。2023年初夏、同社はデザイナーがデザインをコードに変換するのを助けるツールを発表し、その後昨年、新しいデザインおよび人工知能ツールの一連をリリースしました。

これはFigmaの業績を大幅に向上させました——Adobeによる買収の発表以来、同社の収益はほぼ倍増しています。昨年、Figmaの収益は7.49億ドルで、加速的に成長しています——2025年第1四半期の売上は2.28億ドルで、前年同期比46%増加しています。それにもかかわらず、Figmaは現在利益を上げていません。昨年、同社は7.32億ドルの損失を計上しましたが、主に従業員に8.89億ドルの株式報酬を支給したためです。

Figmaは依然として熱心な支持者を持ち、今年サンフランシスコとロンドンで開催された年次Config大会には数千人が参加しました。フィールドは大会で非常に人気のあるメインスピーカーでした。

2012年、彼はティール奨学金を取得し、ブラウン大学のコンピュータサイエンス専攻を中退し、同窓生のワレスと共に無人機ソフトウェアや表情パックジェネレーターなどのいくつかのビジネスアイデアに挑戦した後、AdobeのPhotoshop編集ツールに焦点を当てるようになった。二人は数年を費やしてFigmaのブラウザベースのキャンバステスト版をリリースしたが、2015年に発売されると、デザイナーやマイクロソフトなどの大手テクノロジー企業の内部者からすぐに支持を受けるようになった。これにより、Figmaは初の製品を発表してからわずか6年後に、評価額が100億ドルに達し、シリコンバレーで最も注目されるスタートアップの一つとなった。

今回のIPOは、Figmaのいくつかのベンチャーキャピタル支持者に巨額の利益をもたらしました。発行価格で計算すると、Index、Greylock、そしてケイパー・コーブ・アセットの3つのトップベンチャーキャピタル企業は、現在約600億ドルの株式を保有していますが、木曜日の終値で計算すると、この数字はさらに高くなります。

FigmaのS-1ファイルでは、Indexが最大の株主としてリストされています。IPO価格で計算すると、その持株価値は約21億ドルです。フィールドが19歳の時、Indexのパートナーであり、《フォーブス》の世界最高のベンチャーキャピタリストリスト（Midas List）に名を連ねるダニー・ライマー（Danny Rimer）がFigmaのシードラウンドに投資しました。

紅杉キャピタルとシリコンバレーの資産運用会社Iconiqも今回のIPOの大勝者です。

上場イベントは久しく静まっており、FigmaのIPOは他の企業の上場への扉を開くかもしれません。それ以前に、Coreweave（評価額230億ドル）やChime（120億ドル）などいくつかの企業のIPOや一連の買収取引が、ベンチャーキャピタルが経験していた稀で苦痛な「出口の荒れ」をある程度打破しました。

Figmaの主要なサポーターのいくつかは、今年豊かなリターンを得ることが期待されており、実を結ぶのはFigmaだけではありません。Indexは、Googleが320億ドルでWizを買収し、Metaが140億ドルでScale AIを買収するなど、他のいくつかの取引からも利益を得るでしょう。また、時価総額50億ドルのトルコのゲーム開発者Dreamの株式買収取引も含まれています。ケイパー・グローバル・インベスターズが投資するチップメーカーAmbiqは7月30日にニューヨーク証券取引所に上場し、さらにGoogleは24億ドルで「アトモスフィアプログラミング」のスタートアップWindsurfの管理チームを買収しました。

これらの取引の一部は人工知能の熱潮に後押しされており、この熱潮はFigmaに対して脅威を与えています。Lovable、Replit、StackBlitzを含む新興企業は巨額の資金を調達し、収益が急増しています。彼らは人工知能を活用し、単純な文書の指示をFigmaが得意とするプロトタイプやスケッチに変換するだけでなく、完全に使用可能なウェブサイトやアプリケーションを生成することさえできます。