《GENIUS法案》意外効果：ステーブルコインの利益禁止令が分散型金融の上昇の触媒となり、銀行の参加が大量のユーザーを引き寄せる

アメリカの《安定した通貨の革新とユーザーの安全を保障する法案》（GENIUS Act）は、安定通貨の世界的な普及を促進する一方で、その核心条項——ホルダーへの利息の支払いを禁止する——が予期しない連鎖反応を引き起こしている。この制限は、機関や成熟した投資家が安定通貨を通じて受動的な収益を得ることを妨げるが、万億ドル規模の資金を分散型金融（DeFi）分野に導いて「真の収益」を求める可能性がある。専門家は、DeFiがそのプログラム可能な収益メカニズム、透明なプロトコル、革新的な金融ツールによって、コンプライアンスの安定通貨が提供できない収益の背景における最良の代替案になりつつあると指摘している。同時に、この法案はモルガン・スタンレーやシティグループなどのリテールバンクによる安定通貨の発行を促進し、暗号資産市場に億級の潜在ユーザーの入り口をもたらし、アメリカの暗号業界に対する政治的態度を根本的に変えるだろう。

法案の二刀流：ステーブルコインの拡張と利息禁止令のパラドックス 正式に発効した《GENIUS法案》は、安定通貨の世界的普及を迅速に推進しています。アメリカはこの種のデジタル資産に包括的な規制枠組みを提供し、消費者の権利と金融の安定を保障しており、間違いなくその採用を大いに加速させるでしょう。しかし、法案の中での重要な制限の一つ——安定通貨の発行者が（その準備資産が利息を生む場合でも）ホルダーに利益を支払うことを禁止する——は、暗号エコシステム内での新たな成長の道を生み出しています。

インカム需要の波及効果:DeFiは機関投資家向けファンドの新たな目的地になる この禁止令は、収益型資産配分に依存する機関や成熟した投資家にとって著しい課題をもたらします。**受託責任（fiduciary duties）**に縛られたこれらの資金管理者は、資本のリターンを追求しなければなりません。CryptoQuantの研究責任者であるJulio MorenoはBeInCryptoに次のように指摘しました：

“現在の主流ステーブルコインであるUSDT、USDC自体はホルダーに直接利益を支払ったことがないため、法案は実質的な影響を与えない。しかし、新参者はこのような操作を禁止される。” セントラの研究責任者であるフアン・ペリサーは、次のように付け加えました。 “これは投資家の資本を分散化プラットフォームに向けさせ、借入プロトコル、流動性プール、トークン化された現実世界の資産（RWA）など、より透明で潜在的にリターンが高い機会を求めることになるかもしれません。より明確な規制の指針と組み合わせて、DeFiは収益を求める資本の第一の目的地となる可能性があります。”

市場の転換：ステーブルコインのステーキングとトークン化ファンドの台頭 市場はこの傾向を示している：

1. DeFi化ステーブルコイン需要の急増： 投資家はAaveのaUSDT、EthenaのsUSDeなどのバージョンをますます好み、分散型プロトコルでのステーキングや借入を通じて収益を生成しています。
2. トークン化されたマネーマーケットファンド（MMF）の爆発： ブラックロック、フランクリン・テンプルトンなどの大手が発表したトークン化MMFはステーブルコインホルダーが利息を得る重要なルートとなっています。モレノ氏は、このような製品の総市場価値が100億ドルを突破したと明らかにしました。 《GENIUS法案》は、ステーブル資産の収益に対する需要を排除するのではなく、ステーブルコイン自体から他の暗号製品へと再指向し、「リアル収益（Real Yield）」の概念を機関の視野の中心に押し上げます。

DeFiの制度的魅力:実質リターンと透明性のメリット 法案によって形作られた後のGENIUS時代において、DeFiプラットフォームはその独自の利点で機関投資家を引き付けています：

プログラム可能な歩留まり グローバル流動性

• 革新的な金融商品ポータル

• 透明なスマートコントラクトの基礎 ペリサー氏は次のように強調する。

“法案は規制の明確さを確立する基盤を築き、機関はDeFiの収益潜在能力に引き寄せられているが、前提として強力なリスク管理ツール、オンチェーン監査及びコンプライアンスの保管ソリューションが必要である。” 機関は特に「実際の収益」機会に注目しています。これは実際の経済活動（例えば、分散型取引所の取引手数料や過剰担保貸付の利息）から生じる収益であり、トークンインセンティブではありません。ペリッケルは考えています： “このようなモデルは、より持続可能なリターンと明確なリスクプロファイルを提供し、機関のリスク管理フレームワークにより適合しています。”

**従来の金融参入:競争か共生か? ** セントリフュージの法律顧問エリ・コーエンが異なる見解を示した：

"法案はステーブルコインの発行者に対して利益を提供することを禁止するが、銀行やブローカーなどの他の主体は引き続き操作できる。GENIUS法案は制限するのではなく拡大するステーブルコインの機会を提供する。" 彼は無許可のDeFiプラットフォームが機関資金の主戦場となるかどうかを疑問視した： “伝統的な金融機関（TradFi）は規制されたミラー プラットフォームを構築し、AaveなどのDeFi貸付プロトコルと競争して市場シェアを獲得します。” 銀行は入り口：億レベルのユーザー時代を開く 法案がDeFiにとって最も顕著な間接的な利点は、ユーザー規模の拡大です。コーエンは説明します： “モルガン・スタンレーやシティバンクなどのアメリカのリテールバンクがステーブルコインを発行し、預金者に使用を促す。アメリカの膨大なリテールバンク口座保有者群は、暗号資産市場に一部入るだけでも画期的な意義があります。” このトレンドは政治的な恩恵ももたらすでしょう： “一旦アメリカの大手金融機関がステーブルコイン発行者として深く暗号資産市場に参加すれば、彼らは市場の発展を促進することに尽力し、将来的に政府がバイデン/ゲンスラー時代の敵対的立場に戻ることが難しくなるだろう。”

結論:決定論的成長の下での複数のパス 専門家の成長メカニズムに関する見解はさまざまですが、コンセンサスは明確です：『GENIUS法案』は暗号エコシステムの顕著な拡張を促進します。いずれにせよ、以下の方法で：

1. 機関が分散型金融の「真の利益」を追い求める
2. 伝統的金融とDeFiの間に現れる新しい橋
3. 銀行ステーブルコインの導入大量の新規ユーザー DeFiと暗号業界全体の未来は、予想を超える可能性のある大幅な成長の波に運命づけられています。 この法案の制限条項は、予想外に分散型金融の加速への道を開きました。