Sumber: Glassnode; Terjemahan: Bai Shui, Golden Finance
Ringkasan
Bitcoin telah berkembang menjadi aset global yang sangat likuid dan dapat diakses sepanjang waktu. Hal ini menciptakan kondisi bagi investor untuk berspekulasi, berdagang, dan mengungkapkan pandangan ekonomi makro ketika pasar tradisional tutup.
Bitcoin terus membuktikan dirinya sebagai aset penyimpanan nilai yang baru, dengan aliran modal bersih yang terakumulasi melebihi 850 miliar dolar AS. Ini juga berperan sebagai perantara pertukaran aset, dengan volume transaksi hampir 90 miliar dolar AS setiap hari.
Beberapa indikator kebutuhan baru masih tinggi, tetapi jauh lebih rendah dari puncak periode sebelumnya.
Komposisi investor aset digital juga mengalami perubahan, dengan peningkatan signifikan investor institusi yang lebih matang di bidang Bitcoin. Hal ini menyebabkan penurunan umum dalam retracement, sementara volatilitas menyusut seiring berjalannya waktu.
Lapangan Uji
Sejak diluncurkan pada tahun 2009, Bitcoin telah berkembang menjadi aset global dengan likuiditas tinggi dan terus aktif diperdagangkan sepanjang hari. Karena peristiwa global sering terjadi di luar jam perdagangan pasar tradisional, hal ini menjadikan Bitcoin sebagai salah satu dari sedikit aset yang memungkinkan investor untuk mengungkapkan pandangan mereka pada akhir pekan dan waktu lainnya.
Pada akhir pekan, Bitcoin mengalami penurunan tajam karena reaksi pelaku pasar terhadap pemberlakuan tarif oleh pemerintahan Trump terhadap Meksiko, Kanada, dan Tiongkok. Dalam kondisi pasar lainnya yang tutup, Bitcoin dan aset digital lainnya mengalami penurunan tajam dan kemudian pulih:
Harga perdagangan BTC turun dari $ 104.000 menjadi $ 93.000 (-10,5%), kemudian pulih menjadi $ 102.000.
Harga perdagangan ETH turun dari $34,000 menjadi $25,000 (-26.5%), kemudian naik kembali menjadi $28,000.
Harga perdagangan SOL turun dari $236 menjadi $184 (-22,0%), kemudian naik kembali ke $217.
Bitcoin saat ini semakin memainkan peran yang lebih penting di panggung dunia, negara-negara seperti Kerajaan Bhutan sedang melakukan bisnis pertambangan skala besar, El Salvador mendorong Bitcoin menjadi mata uang yang sah, sementara pemerintah AS sedang mempertimbangkan potensi Bitcoin sebagai aset cadangan strategis.
Bitcoin saat ini telah melewati level psikologis penting $100.000 selama beberapa minggu berturut-turut, banyak kritikus yang menganggap ini sebagai pencapaian yang mustahil.
Meskipun tingkat penerimaan investor konvensional terhadap Bitcoin terus meningkat, namun bagi banyak orang, Bitcoin masih menjadi topik yang kontroversial dan polarisasi, sering kali didasarkan pada klaim yang meragukan mengenai kurangnya nilai intrinsik atau utilitasnya.
Namun demikian, Bitcoin telah mengkonsolidasikan posisinya sebagai salah satu aset terbesar di dunia, dengan nilai pasar mencapai 2 triliun dolar AS, menduduki peringkat ketujuh di dunia. Penting untuk dicatat bahwa ini menempatkan Bitcoin di atas perak (1,8 triliun dolar AS), Saudi Aramco (1,8 triliun dolar AS), dan Meta (1,7 triliun dolar AS), membuatnya semakin sulit diabaikan.
Dengan penilaian dan bobot aset yang mencapai skala yang begitu besar, inersia juga akan meningkat. Dampaknya adalah, Bitcoin sekarang memerlukan aliran modal baru yang signifikan untuk mencapai pertumbuhan nilai pasarnya yang berkelanjutan. Untuk menjelajahi gagasan ini, kita dapat menggunakan metrik kapitalisasi pasar yang terrealisasi, yang mengukur akumulasi arus kas bersih yang masuk ke dalam aset digital.
Jika kita mengambil titik terendah siklus yang ditetapkan pada November 2022 sebagai acuan, pada saat itu nilai pasar yang telah terealisasi adalah $400 miliar, maka sejak itu Bitcoin telah menyerap tambahan arus modal sekitar +$450 miliar, lebih dari dua kali lipat dari nilai pasar yang telah terealisasi.
Ini mencerminkan total nilai 'penyimpanan' dalam Bitcoin sekitar 850 miliar dolar AS, dengan harga setiap koin ditentukan berdasarkan harga perdagangan terakhir di rantai.
Meskipun BTC umumnya dianggap sebagai aset penyimpanan nilai yang baru, jaringan Bitcoin juga dapat berfungsi sebagai media pertukaran yang terdesentralisasi untuk BTC. Kombinasi dari node dan penambang memungkinkan setiap individu atau entitas untuk melakukan pembayaran lintas batas tanpa interaksi pihak ketiga.
Ketika menggunakan metode heuristik penyesuaian entitas Glassnode untuk menyaring transaksi, jaringan Bitcoin rata-rata memproses 8,7 miliar dolar setiap hari dalam 365 hari terakhir, dengan total nilai transfer sebesar 3,2 triliun dolar dalam satu tahun terakhir.
Nilai pasar dan jumlah ekonomi yang sebenarnya dari penyelesaian jaringan Bitcoin memberikan bukti yang terverifikasi, menunjukkan bahwa Bitcoin memiliki 'nilai' dan 'guna', menantang asumsi para kritik bahwa Bitcoin tidak memiliki nilai maupun kegunaan.
Posisi Dominan Relatif
Setelah menetapkan pentingnya Bitcoin sebagai aset makro yang semakin berkembang, kita dapat beralih ke dalam dan menganalisis posisinya yang dominan dalam ekosistem aset digital yang lebih luas.
Sejak kejatuhan FTX pada November 2022, dominasi Bitcoin terus meningkat dari 38% menjadi 59%. Hal ini menunjukkan bahwa dalam ruang aset digital, Bitcoin memiliki prioritas dalam pertukaran bersih dan akumulasi nilai dibandingkan aset lainnya.
Ini mungkin sebagian disebabkan oleh akses yang lebih luas yang diberikan oleh ETF spot AS untuk modal institusi. Bitcoin sebagai aset langka juga memiliki narasi inti yang lebih jelas, banyak orang yang memegang bitcoin sebagai mata uang lindung nilai terhadap depresiasi mata uang fiat global.
Ketika kita membandingkan nilai pasar Bitcoin dengan berbagai altcoin (tidak termasuk Ethereum dan stablecoin), kita dapat melihat perbedaan valuasi terus membesar. Sekali lagi, kita dapat membandingkan pertumbuhan nilai pasar dengan mengaitkannya kembali ke titik terendah pada tahun 2022.
Nilai pasar Bitcoin: 3630 miliar dolar > 1.93 triliun dolar (5.3 kali lipat)
Kapitalisasi pasar mata uang kripto: 1900 miliar dolar AS > 8920 miliar dolar AS (4.7 kali lipat)
Meskipun ada perbedaan dalam skala valuasi Bitcoin dan mata uang kripto lainnya, korelasi di antara keduanya tetap kuat. Hal ini menunjukkan bahwa penyebab perbedaan ini bukanlah tingkat pertumbuhan keduanya, melainkan perbedaan besar dalam modal yang masuk ke Bitcoin dibandingkan dengan modal yang masuk ke mata uang kripto lainnya.
Meskipun Bitcoin terus mendapatkan sebagian besar modal dari para investor, namun dapat diharapkan bahwa dominasi Bitcoin akan terus meningkat (pembalikan indikator ini adalah sinyal perputaran modal ke arah lain).
Di mana kebutuhan baru tersebut?
Dengan BTC melebihi level 100 ribu dolar, diperkirakan eksposur Bitcoin akan meningkat secara signifikan. Kita dapat mengevaluasi hal ini dengan melihat persentase kekayaan jaringan yang dipegang oleh token yang dibeli kurang dari 3 bulan yang lalu. Grafik di bawah ini menunjukkan perubahan indikator ini dalam 12 bulan setelah mencapai ATH siklus baru.
Meskipun permintaan baru dalam periode ini sangat bermakna, kekayaan yang dimiliki oleh token berusia 3 bulan jauh lebih rendah dibandingkan dengan periode sebelumnya. Hal ini menunjukkan bahwa skala aliran permintaan baru tidak sama, tampaknya bersifat mendadak dan puncak, bukan berkelanjutan.
Menariknya, semua siklus sebelumnya berakhir sekitar setahun setelah tercapainya ATH pertama, ini menyoroti sifat yang tidak khas dari siklus saat ini, yang pertama kali mencapai ATH baru pada Maret 2024.
Jika kita memisahkan jumlah transfer di dompet kecil (di bawah $10,000) dan membandingkannya dengan level tertinggi pada tahun 2021, kita dapat melihat penurunan yang signifikan. Meskipun jumlah penyelesaian secara keseluruhan dalam periode ini meningkat secara signifikan dan harga Bitcoin juga meningkat secara signifikan, situasinya tetap sama.
Ini menunjukkan bahwa ** permintaan baru terhadap BTC didominasi oleh entitas besar daripada entitas ritel kecil. **
Kita juga dapat menggunakan set data lain untuk mendukung argumen kita. Meskipun aset ini memiliki banyak faktor yang menguntungkan, namun kekuatan pencarian belum mencapai tingkat kegilaan selama pasar bullish tahun 2021.
Basis Investor yang Berkembang
Meskipun struktur protokol Bitcoin dan kode konsensusnya secara dasar tetap, tanggapan pasar terhadapnya merupakan proses yang terus berkembang dan dinamis. Lingkungan regulasi terus berubah, sementara instrumen keuangan baru seperti derivatif dan produk ETF terus berkembang di sekitarnya. Dengan perkembangan lingkungan Bitcoin, komposisi investor Bitcoin juga terus berubah, yang paling mencolok dalam siklus ini.
Ketika mengamati perubahan saldo entitas kecil (pengguna individu yang memiliki kurang dari 10 BTC), kami melihat pola perilaku yang berbeda dalam beberapa tahun terakhir.
Selama periode pasar bullish pada tahun 2013 dan 2017, kita dapat mengidentifikasi periode akumulasi token yang signifikan dari kelompok-kelompok ini, yang sering kali bertepatan dengan 'pembelian puncak yang bersemangat'. Pola ini tampaknya melanggar siklus tersebut, dengan entitas yang lebih kecil melakukan akumulasi yang lebih agresif selama penyesuaian dan koreksi, lalu beralih ke alokasi saat pasar pulih ke level tertinggi baru.
Ini menunjukkan bahwa bahkan di antara kelompok investor yang biasanya dianggap sebagai investor ritel, ada kelompok investor yang lebih matang dan berpendidikan dengan baik.
Pengenalan alat investasi Bitcoin ETF spot AS juga memberikan saluran investasi baru bagi investor institusi, memberikan kesempatan investasi Bitcoin yang diatur bagi mereka. Ini mendorong aliran modal institusi potensial, dengan aliran bersih ETF melebihi 400 miliar dolar AS dalam 12 bulan sejak diluncurkan, dengan total aset di bawah pengelolaan melampaui 1200 miliar dolar AS.
Jika kita menyelidiki lebih dalam tabel modal investor IBIT (seperti yang dijelaskan oleh analis TXMC), kita dapat dengan jelas melihat tanda-tanda peningkatan permintaan investor institusional. Ini lebih lanjut membuktikan bahwa Bitcoin semakin menarik bagi kelompok investor yang semakin matang.
Penurunan Terkendali
Salah satu keunggulan data di blockchain adalah kemampuannya untuk membantu kita menganalisis perilaku investor selama periode tekanan (seperti saat koreksi dan penurunan).
Ketika kita mengevaluasi sejauh mana kerugian aktual yang terkunci selama pasar bullish, siklus saat ini masih yang paling konservatif. Satu-satunya peristiwa yang signifikan yang menyebabkan kerugian besar bagi pemegang Bitcoin adalah penutupan posisi arbitrase Yen pada tanggal 5 Agustus. Selain itu, kerugian masih relatif kecil, menunjukkan bahwa investor lebih sabar, lebih tahan banting, dan tidak terlalu sensitif terhadap harga.
Ini berbeda dengan struktur siklus sebelumnya, karakteristik siklus tahun 2015-2018 adalah periode penjualan lokal yang banyak. Periode 2019-2022 lebih bergejolak, mengalami beberapa kejadian penjualan yang dalam dan serius, seperti penutupan PlusToken pada pertengahan tahun 2019, penjualan COVID-19 pada Maret 2020, dan migrasi penambang massal pada pertengahan tahun 2021.
Volatilitas Bitcoin juga berada dalam keadaan berubah, dengan tingkat volatilitas historis di pasar bullish saat ini berada pada level terendah. Selama periode ini, tingkat volatilitas aktual dalam jendela 3 bulan cenderung berada di bawah 50%, sementara selama dua pasar bullish sebelumnya, tingkat volatilitas aktual sering kali melebihi 80% hingga 100%.
Keadaan volatilitas yang menurun ini, ditambah dengan basis investor yang relatif tenang, tercermin dalam struktur harga yang lebih stabil. Sampai saat ini, periode 2023-25 secara umum adalah serangkaian tren harga bertingkat (setelah naik adalah periode konsolidasi).
Kami juga melihat penarikan yang lebih terkendali, siklus saat ini mengalami penarikan rata-rata yang paling dangkal sejak titik tertinggi lokal dari semua siklus sejauh ini.
Kesimpulan
Bitcoin terus menetapkan posisinya sebagai aset makro global. Itu selalu tersedia untuk diperdagangkan, memungkinkan investor untuk menyatakan pandangan pasar mereka kapan saja dalam sehari, sementara likuiditasnya yang kuat memungkinkan investor untuk melakukan perdagangan dalam skala besar.
Sebagai tanggapan terhadap kritik terhadap peran Bitcoin sebagai penyimpan nilai dan media pertukaran, jaringan ini telah menarik aliran modal bersih lebih dari 850 miliar dolar dan memproses volume transaksi hampir 9 miliar dolar per hari. Data ini secara signifikan menghilangkan keraguan terhadap pernyataan-pernyataan ini.
Perubahan regulasi dalam ekosistem aset digital baru-baru ini telah mendorong perubahan dalam komposisi investor, sehingga semakin banyak investor institusional yang matang masuk ke pasar Bitcoin. Kelompok investor yang lebih sabar, tahan banting, dan kurang sensitif terhadap harga ini dapat membantu mengurangi tingkat penarikan kembali dan mengurangi volatilitas.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Glassnode: Bagaimana perubahan komposisi investor aset enkripsi?
Sumber: Glassnode; Terjemahan: Bai Shui, Golden Finance
Ringkasan
Lapangan Uji
Sejak diluncurkan pada tahun 2009, Bitcoin telah berkembang menjadi aset global dengan likuiditas tinggi dan terus aktif diperdagangkan sepanjang hari. Karena peristiwa global sering terjadi di luar jam perdagangan pasar tradisional, hal ini menjadikan Bitcoin sebagai salah satu dari sedikit aset yang memungkinkan investor untuk mengungkapkan pandangan mereka pada akhir pekan dan waktu lainnya.
Pada akhir pekan, Bitcoin mengalami penurunan tajam karena reaksi pelaku pasar terhadap pemberlakuan tarif oleh pemerintahan Trump terhadap Meksiko, Kanada, dan Tiongkok. Dalam kondisi pasar lainnya yang tutup, Bitcoin dan aset digital lainnya mengalami penurunan tajam dan kemudian pulih:
Bitcoin saat ini semakin memainkan peran yang lebih penting di panggung dunia, negara-negara seperti Kerajaan Bhutan sedang melakukan bisnis pertambangan skala besar, El Salvador mendorong Bitcoin menjadi mata uang yang sah, sementara pemerintah AS sedang mempertimbangkan potensi Bitcoin sebagai aset cadangan strategis.
Bitcoin saat ini telah melewati level psikologis penting $100.000 selama beberapa minggu berturut-turut, banyak kritikus yang menganggap ini sebagai pencapaian yang mustahil.
Meskipun tingkat penerimaan investor konvensional terhadap Bitcoin terus meningkat, namun bagi banyak orang, Bitcoin masih menjadi topik yang kontroversial dan polarisasi, sering kali didasarkan pada klaim yang meragukan mengenai kurangnya nilai intrinsik atau utilitasnya.
Namun demikian, Bitcoin telah mengkonsolidasikan posisinya sebagai salah satu aset terbesar di dunia, dengan nilai pasar mencapai 2 triliun dolar AS, menduduki peringkat ketujuh di dunia. Penting untuk dicatat bahwa ini menempatkan Bitcoin di atas perak (1,8 triliun dolar AS), Saudi Aramco (1,8 triliun dolar AS), dan Meta (1,7 triliun dolar AS), membuatnya semakin sulit diabaikan.
Dengan penilaian dan bobot aset yang mencapai skala yang begitu besar, inersia juga akan meningkat. Dampaknya adalah, Bitcoin sekarang memerlukan aliran modal baru yang signifikan untuk mencapai pertumbuhan nilai pasarnya yang berkelanjutan. Untuk menjelajahi gagasan ini, kita dapat menggunakan metrik kapitalisasi pasar yang terrealisasi, yang mengukur akumulasi arus kas bersih yang masuk ke dalam aset digital.
Jika kita mengambil titik terendah siklus yang ditetapkan pada November 2022 sebagai acuan, pada saat itu nilai pasar yang telah terealisasi adalah $400 miliar, maka sejak itu Bitcoin telah menyerap tambahan arus modal sekitar +$450 miliar, lebih dari dua kali lipat dari nilai pasar yang telah terealisasi.
Ini mencerminkan total nilai 'penyimpanan' dalam Bitcoin sekitar 850 miliar dolar AS, dengan harga setiap koin ditentukan berdasarkan harga perdagangan terakhir di rantai.
Meskipun BTC umumnya dianggap sebagai aset penyimpanan nilai yang baru, jaringan Bitcoin juga dapat berfungsi sebagai media pertukaran yang terdesentralisasi untuk BTC. Kombinasi dari node dan penambang memungkinkan setiap individu atau entitas untuk melakukan pembayaran lintas batas tanpa interaksi pihak ketiga.
Ketika menggunakan metode heuristik penyesuaian entitas Glassnode untuk menyaring transaksi, jaringan Bitcoin rata-rata memproses 8,7 miliar dolar setiap hari dalam 365 hari terakhir, dengan total nilai transfer sebesar 3,2 triliun dolar dalam satu tahun terakhir.
Nilai pasar dan jumlah ekonomi yang sebenarnya dari penyelesaian jaringan Bitcoin memberikan bukti yang terverifikasi, menunjukkan bahwa Bitcoin memiliki 'nilai' dan 'guna', menantang asumsi para kritik bahwa Bitcoin tidak memiliki nilai maupun kegunaan.
Posisi Dominan Relatif
Setelah menetapkan pentingnya Bitcoin sebagai aset makro yang semakin berkembang, kita dapat beralih ke dalam dan menganalisis posisinya yang dominan dalam ekosistem aset digital yang lebih luas.
Sejak kejatuhan FTX pada November 2022, dominasi Bitcoin terus meningkat dari 38% menjadi 59%. Hal ini menunjukkan bahwa dalam ruang aset digital, Bitcoin memiliki prioritas dalam pertukaran bersih dan akumulasi nilai dibandingkan aset lainnya.
Ini mungkin sebagian disebabkan oleh akses yang lebih luas yang diberikan oleh ETF spot AS untuk modal institusi. Bitcoin sebagai aset langka juga memiliki narasi inti yang lebih jelas, banyak orang yang memegang bitcoin sebagai mata uang lindung nilai terhadap depresiasi mata uang fiat global.
Ketika kita membandingkan nilai pasar Bitcoin dengan berbagai altcoin (tidak termasuk Ethereum dan stablecoin), kita dapat melihat perbedaan valuasi terus membesar. Sekali lagi, kita dapat membandingkan pertumbuhan nilai pasar dengan mengaitkannya kembali ke titik terendah pada tahun 2022.
Meskipun ada perbedaan dalam skala valuasi Bitcoin dan mata uang kripto lainnya, korelasi di antara keduanya tetap kuat. Hal ini menunjukkan bahwa penyebab perbedaan ini bukanlah tingkat pertumbuhan keduanya, melainkan perbedaan besar dalam modal yang masuk ke Bitcoin dibandingkan dengan modal yang masuk ke mata uang kripto lainnya.
Meskipun Bitcoin terus mendapatkan sebagian besar modal dari para investor, namun dapat diharapkan bahwa dominasi Bitcoin akan terus meningkat (pembalikan indikator ini adalah sinyal perputaran modal ke arah lain).
Di mana kebutuhan baru tersebut?
Dengan BTC melebihi level 100 ribu dolar, diperkirakan eksposur Bitcoin akan meningkat secara signifikan. Kita dapat mengevaluasi hal ini dengan melihat persentase kekayaan jaringan yang dipegang oleh token yang dibeli kurang dari 3 bulan yang lalu. Grafik di bawah ini menunjukkan perubahan indikator ini dalam 12 bulan setelah mencapai ATH siklus baru.
Meskipun permintaan baru dalam periode ini sangat bermakna, kekayaan yang dimiliki oleh token berusia 3 bulan jauh lebih rendah dibandingkan dengan periode sebelumnya. Hal ini menunjukkan bahwa skala aliran permintaan baru tidak sama, tampaknya bersifat mendadak dan puncak, bukan berkelanjutan.
Menariknya, semua siklus sebelumnya berakhir sekitar setahun setelah tercapainya ATH pertama, ini menyoroti sifat yang tidak khas dari siklus saat ini, yang pertama kali mencapai ATH baru pada Maret 2024.
Jika kita memisahkan jumlah transfer di dompet kecil (di bawah $10,000) dan membandingkannya dengan level tertinggi pada tahun 2021, kita dapat melihat penurunan yang signifikan. Meskipun jumlah penyelesaian secara keseluruhan dalam periode ini meningkat secara signifikan dan harga Bitcoin juga meningkat secara signifikan, situasinya tetap sama.
Ini menunjukkan bahwa ** permintaan baru terhadap BTC didominasi oleh entitas besar daripada entitas ritel kecil. **
Kita juga dapat menggunakan set data lain untuk mendukung argumen kita. Meskipun aset ini memiliki banyak faktor yang menguntungkan, namun kekuatan pencarian belum mencapai tingkat kegilaan selama pasar bullish tahun 2021.
Basis Investor yang Berkembang
Meskipun struktur protokol Bitcoin dan kode konsensusnya secara dasar tetap, tanggapan pasar terhadapnya merupakan proses yang terus berkembang dan dinamis. Lingkungan regulasi terus berubah, sementara instrumen keuangan baru seperti derivatif dan produk ETF terus berkembang di sekitarnya. Dengan perkembangan lingkungan Bitcoin, komposisi investor Bitcoin juga terus berubah, yang paling mencolok dalam siklus ini.
Ketika mengamati perubahan saldo entitas kecil (pengguna individu yang memiliki kurang dari 10 BTC), kami melihat pola perilaku yang berbeda dalam beberapa tahun terakhir.
Selama periode pasar bullish pada tahun 2013 dan 2017, kita dapat mengidentifikasi periode akumulasi token yang signifikan dari kelompok-kelompok ini, yang sering kali bertepatan dengan 'pembelian puncak yang bersemangat'. Pola ini tampaknya melanggar siklus tersebut, dengan entitas yang lebih kecil melakukan akumulasi yang lebih agresif selama penyesuaian dan koreksi, lalu beralih ke alokasi saat pasar pulih ke level tertinggi baru.
Ini menunjukkan bahwa bahkan di antara kelompok investor yang biasanya dianggap sebagai investor ritel, ada kelompok investor yang lebih matang dan berpendidikan dengan baik.
Pengenalan alat investasi Bitcoin ETF spot AS juga memberikan saluran investasi baru bagi investor institusi, memberikan kesempatan investasi Bitcoin yang diatur bagi mereka. Ini mendorong aliran modal institusi potensial, dengan aliran bersih ETF melebihi 400 miliar dolar AS dalam 12 bulan sejak diluncurkan, dengan total aset di bawah pengelolaan melampaui 1200 miliar dolar AS.
Jika kita menyelidiki lebih dalam tabel modal investor IBIT (seperti yang dijelaskan oleh analis TXMC), kita dapat dengan jelas melihat tanda-tanda peningkatan permintaan investor institusional. Ini lebih lanjut membuktikan bahwa Bitcoin semakin menarik bagi kelompok investor yang semakin matang.
Penurunan Terkendali
Salah satu keunggulan data di blockchain adalah kemampuannya untuk membantu kita menganalisis perilaku investor selama periode tekanan (seperti saat koreksi dan penurunan).
Ketika kita mengevaluasi sejauh mana kerugian aktual yang terkunci selama pasar bullish, siklus saat ini masih yang paling konservatif. Satu-satunya peristiwa yang signifikan yang menyebabkan kerugian besar bagi pemegang Bitcoin adalah penutupan posisi arbitrase Yen pada tanggal 5 Agustus. Selain itu, kerugian masih relatif kecil, menunjukkan bahwa investor lebih sabar, lebih tahan banting, dan tidak terlalu sensitif terhadap harga.
Ini berbeda dengan struktur siklus sebelumnya, karakteristik siklus tahun 2015-2018 adalah periode penjualan lokal yang banyak. Periode 2019-2022 lebih bergejolak, mengalami beberapa kejadian penjualan yang dalam dan serius, seperti penutupan PlusToken pada pertengahan tahun 2019, penjualan COVID-19 pada Maret 2020, dan migrasi penambang massal pada pertengahan tahun 2021.
Volatilitas Bitcoin juga berada dalam keadaan berubah, dengan tingkat volatilitas historis di pasar bullish saat ini berada pada level terendah. Selama periode ini, tingkat volatilitas aktual dalam jendela 3 bulan cenderung berada di bawah 50%, sementara selama dua pasar bullish sebelumnya, tingkat volatilitas aktual sering kali melebihi 80% hingga 100%.
Keadaan volatilitas yang menurun ini, ditambah dengan basis investor yang relatif tenang, tercermin dalam struktur harga yang lebih stabil. Sampai saat ini, periode 2023-25 secara umum adalah serangkaian tren harga bertingkat (setelah naik adalah periode konsolidasi).
Kami juga melihat penarikan yang lebih terkendali, siklus saat ini mengalami penarikan rata-rata yang paling dangkal sejak titik tertinggi lokal dari semua siklus sejauh ini.
Kesimpulan
Bitcoin terus menetapkan posisinya sebagai aset makro global. Itu selalu tersedia untuk diperdagangkan, memungkinkan investor untuk menyatakan pandangan pasar mereka kapan saja dalam sehari, sementara likuiditasnya yang kuat memungkinkan investor untuk melakukan perdagangan dalam skala besar.
Sebagai tanggapan terhadap kritik terhadap peran Bitcoin sebagai penyimpan nilai dan media pertukaran, jaringan ini telah menarik aliran modal bersih lebih dari 850 miliar dolar dan memproses volume transaksi hampir 9 miliar dolar per hari. Data ini secara signifikan menghilangkan keraguan terhadap pernyataan-pernyataan ini.
Perubahan regulasi dalam ekosistem aset digital baru-baru ini telah mendorong perubahan dalam komposisi investor, sehingga semakin banyak investor institusional yang matang masuk ke pasar Bitcoin. Kelompok investor yang lebih sabar, tahan banting, dan kurang sensitif terhadap harga ini dapat membantu mengurangi tingkat penarikan kembali dan mengurangi volatilitas.