Analisis Strategi Cadangan Enkripsi Perusahaan: Narasi Inovatif atau Permainan Leverage?
Pendahuluan
Strategi cadangan cryptocurrency perusahaan baru-baru ini tetap hangat. Beberapa perusahaan menjadikannya sebagai langkah kunci dalam transformasi bisnis, sementara yang lain hanya meniru model MicroStrategy, tetapi ada beberapa proyek yang menunjukkan inovasi. Artikel ini akan membahas para pelaku utama di bidang cadangan strategis Bitcoin dan Ethereum, menganalisis bagaimana mereka menyediakan alternatif ETF spot, merancang struktur pembiayaan yang kompleks, mengoptimalkan perpajakan, menciptakan hasil staking, mengintegrasikan ekosistem DeFi, dan memanfaatkan keunggulan kompetitif yang unik.
Cadangan Bitcoin
Tinjauan Umum
Menurut data publik, MicroStrategy telah melompat menjadi pemegang Bitcoin terbesar kedua setelah iShares Bitcoin Trust, mengendalikan hampir 2,865% dari total pasokan. ETF dan trust masih mendominasi, dipimpin oleh iShares, Fidelity, dan Grayscale. Amerika Serikat dan China adalah negara berdaulat yang memiliki Bitcoin terbanyak. Di antara perusahaan swasta, Block.one dan Tether Holdings berada di posisi teratas.
Meskipun MicroStrategy jauh di depan, perusahaan seperti MARA dan Twenty One Capital juga memiliki sejumlah besar Bitcoin. Secara keseluruhan, distribusi kepemilikan sangat terpusat, dan jumlah kepemilikan perusahaan di luar sepuluh besar relatif terbatas dibandingkan dengan para pemimpin.
Dalam mengevaluasi cadangan Bitcoin perusahaan publik, dua indikator kunci yang perlu diperhatikan adalah:
Rasio nilai saat ini terhadap biaya: membandingkan nilai dolar saat ini dari posisi dengan biaya awal, mencerminkan skala keuntungan yang belum direalisasikan.
Kelipatan Aset Bersih Bitcoin ( BTC NAV Multiple ): Dihitung dengan membagi nilai pasar perusahaan dengan nilai dolar dari cadangan Bitcoin, mencerminkan penilaian premi investor terhadap bisnis inti perusahaan.
Analisis menunjukkan, sebagian besar perusahaan diperdagangkan dengan kelipatan NAV yang tinggi, banyak yang melebihi 2. Hanya sedikit yang di bawah 1, sementara pemegang besar seperti MSTR dan MARA tidak menunjukkan kelipatan ekstrem di perusahaan kecil. Perusahaan yang memberikan pengungkapan publik yang komprehensif umumnya menunjukkan rasio biaya dasar yang tinggi, mencerminkan keuntungan yang belum direalisasikan yang signifikan.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Perusahaan Jepang ini menonjol, telah mengakumulasi 16.352 Bitcoin, masuk dalam lima besar pemegang terdaftar. Metaplanet memanfaatkan lingkungan suku bunga rendah di Jepang, melalui obligasi konversi tanpa bunga + hak opsi saham (SARs) untuk membiayai. Nilai inti mereka juga berasal dari keuntungan pajak di Jepang: pajak capital gain dan dividen saham sekitar 20%, sedangkan keuntungan dari perdagangan Bitcoin dapat mencapai 55%.
Metaplanet diperdagangkan dengan kelipatan NAV yang tinggi, biasanya lebih dari 5 kali, bahkan sempat melonjak hingga 20 kali, jauh lebih tinggi dibandingkan pemegang utama lainnya. Ini mencerminkan kepercayaan investor terhadap struktur pembiayaannya, keuntungan pajak, dan pengoptimalan hasil, tetapi juga berarti risiko yang lebih tinggi dan kemungkinan spekulasi berlebihan.
perusahaan cadangan Bitcoin lainnya
Banyak perusahaan sedang meniru strategi MicroStrategy. Perlu dicatat bahwa perusahaan SPAC seperti Twenty One Capital dan ProCap Financial, melalui struktur penggalangan dana yang kompleks, langsung menjadi pemegang utama setelah penggabungan.
Twenty One Capital menggabungkan komitmen Bitcoin fisik, PIPE dan pembiayaan obligasi konversi, serta struktur merger dua langkah, pada hari pertama listing memiliki cadangan 42.000 Bitcoin yang sepenuhnya didanai. Transaksi melibatkan Tether, Bitfinex, SoftBank, dan berbagai pihak lainnya.
ProCap Financial telah mengumpulkan $10,08 miliar untuk meluncurkan platform cadangan Bitcoin, 95% segera digunakan untuk membeli 9.498 Bitcoin.
Beberapa platform enkripsi yang memiliki cash flow yang baik seperti Tether, Block, dan Coinbase juga terus berinvestasi secara stabil dalam aset digital. Tesla pernah melakukan pembelian besar secara sekali, namun kemudian menjual sebagian besar kepemilikan mereka.
Cadangan Ethereum
Banyak perusahaan bergabung dengan antusias ke dalam kelompok cadangan Ethereum, optimis terhadap prospek ETH, imbalan staking, dan fakta bahwa ETF ETH saat ini tidak dapat berpartisipasi dalam staking. Perusahaan terkemuka termasuk BitMine, SharpLink, Big Digital, dan BTCS, yang baru-baru ini mengalami peningkatan signifikan dalam kepemilikan.
SharpLink Gaming (SBET)
SharpLink memulai strategi cadangan Ethereum melalui penawaran pribadi sebesar $425 juta pada tahun 2025, dipimpin oleh Consensys dan beberapa perusahaan modal ventura kripto terkemuka. Joseph Lubin bergabung dengan dewan direksi dan menjabat sebagai ketua. Perusahaan berkomitmen untuk menggunakan hampir seluruh ETH untuk staking guna mendapatkan imbal hasil, dan telah mencapai kesepakatan transaksi over-the-counter sebesar 10.000 ETH dengan Yayasan Ethereum.
BTCS Inc. (BTCS)
BTCS menggunakan model pembiayaan campuran, menggabungkan penjualan saham ATM, penerbitan obligasi konversi, serta peminjaman DeFi on-chain melalui Aave. Perusahaan meminjam USDT di Aave dengan menjaminkan ETH, yang kemudian digunakan untuk membeli ETH dan menyetorkannya. Strategi inovatif ini mengintegrasikan DeFi ke dalam manajemen cadangan, tetapi keuntungan biayanya tergantung pada lingkungan suku bunga Aave, dan operasi leverage memiliki risiko bawaan.
perusahaan lain
Perusahaan seperti BitMine Immersion Technologies, Bit Digital, GameSquare Holdings, dan lainnya juga secara berturut-turut mengumumkan peluncuran atau perluasan rencana cadangan Ethereum, dengan investasi mulai dari jutaan hingga miliaran dolar.
Kesimpulan
Gelombang penyimpanan aset enkripsi perusahaan telah meluas ke lebih banyak aset. Namun, sebagian besar proyek sangat homogen, kurang memiliki keunggulan kompetitif yang berkelanjutan. Perusahaan yang benar-benar memiliki keunggulan umumnya memiliki struktur pendanaan yang lebih kuat dan hubungan kemitraan strategis.
Bagi investor publik, perlu waspada terhadap rasio NAV yang tinggi dan fluktuasi harga saham yang dipicu oleh pengumuman. Di kalangan institusi, semakin banyak dana enkripsi yang mengalokasikan saham cadangan, bahkan meluncurkan dana khusus. Sementara itu, para profesional berpengalaman di industri ini terlibat sebagai penasihat strategis.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
15 Suka
Hadiah
15
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
RugDocScientist
· 13jam yang lalu
Investor ritel pemain perusahaan hard furnishing?
Lihat AsliBalas0
ChainWallflower
· 13jam yang lalu
Ya main-main saja. Siapa yang menggunakan leverage, dia yang sial.
Lihat AsliBalas0
MetaNeighbor
· 13jam yang lalu
Permainan barbell telah bervariasi.
Lihat AsliBalas0
GasWaster
· 14jam yang lalu
Hanya menggoreng konsep, tidak ada yang baru.
Lihat AsliBalas0
DecentralizeMe
· 14jam yang lalu
Sepenuhnya tidak ada belalang untuk dimainkan, hanya tersisa berkumpul untuk dumping.
Era Baru Cadangan Enkripsi Perusahaan: Evolusi Strategis dari Replikasi ke Inovasi
Analisis Strategi Cadangan Enkripsi Perusahaan: Narasi Inovatif atau Permainan Leverage?
Pendahuluan
Strategi cadangan cryptocurrency perusahaan baru-baru ini tetap hangat. Beberapa perusahaan menjadikannya sebagai langkah kunci dalam transformasi bisnis, sementara yang lain hanya meniru model MicroStrategy, tetapi ada beberapa proyek yang menunjukkan inovasi. Artikel ini akan membahas para pelaku utama di bidang cadangan strategis Bitcoin dan Ethereum, menganalisis bagaimana mereka menyediakan alternatif ETF spot, merancang struktur pembiayaan yang kompleks, mengoptimalkan perpajakan, menciptakan hasil staking, mengintegrasikan ekosistem DeFi, dan memanfaatkan keunggulan kompetitif yang unik.
Cadangan Bitcoin
Tinjauan Umum
Menurut data publik, MicroStrategy telah melompat menjadi pemegang Bitcoin terbesar kedua setelah iShares Bitcoin Trust, mengendalikan hampir 2,865% dari total pasokan. ETF dan trust masih mendominasi, dipimpin oleh iShares, Fidelity, dan Grayscale. Amerika Serikat dan China adalah negara berdaulat yang memiliki Bitcoin terbanyak. Di antara perusahaan swasta, Block.one dan Tether Holdings berada di posisi teratas.
Meskipun MicroStrategy jauh di depan, perusahaan seperti MARA dan Twenty One Capital juga memiliki sejumlah besar Bitcoin. Secara keseluruhan, distribusi kepemilikan sangat terpusat, dan jumlah kepemilikan perusahaan di luar sepuluh besar relatif terbatas dibandingkan dengan para pemimpin.
Dalam mengevaluasi cadangan Bitcoin perusahaan publik, dua indikator kunci yang perlu diperhatikan adalah:
Rasio nilai saat ini terhadap biaya: membandingkan nilai dolar saat ini dari posisi dengan biaya awal, mencerminkan skala keuntungan yang belum direalisasikan.
Kelipatan Aset Bersih Bitcoin ( BTC NAV Multiple ): Dihitung dengan membagi nilai pasar perusahaan dengan nilai dolar dari cadangan Bitcoin, mencerminkan penilaian premi investor terhadap bisnis inti perusahaan.
Analisis menunjukkan, sebagian besar perusahaan diperdagangkan dengan kelipatan NAV yang tinggi, banyak yang melebihi 2. Hanya sedikit yang di bawah 1, sementara pemegang besar seperti MSTR dan MARA tidak menunjukkan kelipatan ekstrem di perusahaan kecil. Perusahaan yang memberikan pengungkapan publik yang komprehensif umumnya menunjukkan rasio biaya dasar yang tinggi, mencerminkan keuntungan yang belum direalisasikan yang signifikan.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Perusahaan Jepang ini menonjol, telah mengakumulasi 16.352 Bitcoin, masuk dalam lima besar pemegang terdaftar. Metaplanet memanfaatkan lingkungan suku bunga rendah di Jepang, melalui obligasi konversi tanpa bunga + hak opsi saham (SARs) untuk membiayai. Nilai inti mereka juga berasal dari keuntungan pajak di Jepang: pajak capital gain dan dividen saham sekitar 20%, sedangkan keuntungan dari perdagangan Bitcoin dapat mencapai 55%.
Metaplanet diperdagangkan dengan kelipatan NAV yang tinggi, biasanya lebih dari 5 kali, bahkan sempat melonjak hingga 20 kali, jauh lebih tinggi dibandingkan pemegang utama lainnya. Ini mencerminkan kepercayaan investor terhadap struktur pembiayaannya, keuntungan pajak, dan pengoptimalan hasil, tetapi juga berarti risiko yang lebih tinggi dan kemungkinan spekulasi berlebihan.
perusahaan cadangan Bitcoin lainnya
Banyak perusahaan sedang meniru strategi MicroStrategy. Perlu dicatat bahwa perusahaan SPAC seperti Twenty One Capital dan ProCap Financial, melalui struktur penggalangan dana yang kompleks, langsung menjadi pemegang utama setelah penggabungan.
Twenty One Capital menggabungkan komitmen Bitcoin fisik, PIPE dan pembiayaan obligasi konversi, serta struktur merger dua langkah, pada hari pertama listing memiliki cadangan 42.000 Bitcoin yang sepenuhnya didanai. Transaksi melibatkan Tether, Bitfinex, SoftBank, dan berbagai pihak lainnya.
ProCap Financial telah mengumpulkan $10,08 miliar untuk meluncurkan platform cadangan Bitcoin, 95% segera digunakan untuk membeli 9.498 Bitcoin.
Beberapa platform enkripsi yang memiliki cash flow yang baik seperti Tether, Block, dan Coinbase juga terus berinvestasi secara stabil dalam aset digital. Tesla pernah melakukan pembelian besar secara sekali, namun kemudian menjual sebagian besar kepemilikan mereka.
Cadangan Ethereum
Banyak perusahaan bergabung dengan antusias ke dalam kelompok cadangan Ethereum, optimis terhadap prospek ETH, imbalan staking, dan fakta bahwa ETF ETH saat ini tidak dapat berpartisipasi dalam staking. Perusahaan terkemuka termasuk BitMine, SharpLink, Big Digital, dan BTCS, yang baru-baru ini mengalami peningkatan signifikan dalam kepemilikan.
SharpLink Gaming (SBET)
SharpLink memulai strategi cadangan Ethereum melalui penawaran pribadi sebesar $425 juta pada tahun 2025, dipimpin oleh Consensys dan beberapa perusahaan modal ventura kripto terkemuka. Joseph Lubin bergabung dengan dewan direksi dan menjabat sebagai ketua. Perusahaan berkomitmen untuk menggunakan hampir seluruh ETH untuk staking guna mendapatkan imbal hasil, dan telah mencapai kesepakatan transaksi over-the-counter sebesar 10.000 ETH dengan Yayasan Ethereum.
BTCS Inc. (BTCS)
BTCS menggunakan model pembiayaan campuran, menggabungkan penjualan saham ATM, penerbitan obligasi konversi, serta peminjaman DeFi on-chain melalui Aave. Perusahaan meminjam USDT di Aave dengan menjaminkan ETH, yang kemudian digunakan untuk membeli ETH dan menyetorkannya. Strategi inovatif ini mengintegrasikan DeFi ke dalam manajemen cadangan, tetapi keuntungan biayanya tergantung pada lingkungan suku bunga Aave, dan operasi leverage memiliki risiko bawaan.
perusahaan lain
Perusahaan seperti BitMine Immersion Technologies, Bit Digital, GameSquare Holdings, dan lainnya juga secara berturut-turut mengumumkan peluncuran atau perluasan rencana cadangan Ethereum, dengan investasi mulai dari jutaan hingga miliaran dolar.
Kesimpulan
Gelombang penyimpanan aset enkripsi perusahaan telah meluas ke lebih banyak aset. Namun, sebagian besar proyek sangat homogen, kurang memiliki keunggulan kompetitif yang berkelanjutan. Perusahaan yang benar-benar memiliki keunggulan umumnya memiliki struktur pendanaan yang lebih kuat dan hubungan kemitraan strategis.
Bagi investor publik, perlu waspada terhadap rasio NAV yang tinggi dan fluktuasi harga saham yang dipicu oleh pengumuman. Di kalangan institusi, semakin banyak dana enkripsi yang mengalokasikan saham cadangan, bahkan meluncurkan dana khusus. Sementara itu, para profesional berpengalaman di industri ini terlibat sebagai penasihat strategis.