Laporan Mingguan Pasar Makro: Mencari Titik Keseimbangan Baru
I. Tinjauan Makro Minggu Ini
1. Tinjauan Pasar
Minggu ini, pasar masih berada dalam tahap permainan ekspektasi ganda. Kinerja pasar saham AS, cryptocurrency, dan komoditas berputar di sekitar penyesuaian ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve dan perlambatan pertumbuhan ekonomi AS, investor mulai melakukan penyesuaian harga terhadap aset berisiko.
Indeks utama saham AS mengalami penyesuaian yang signifikan, dengan Indeks Dow Jones Industrial Average turun 3,1%, Indeks Nasdaq turun 2,6%, dan Indeks Russell 2000 turun 1,8%, menunjukkan penurunan preferensi risiko pasar. Sektor utilitas naik 1,4% meskipun dalam tren sebaliknya, menjadi satu-satunya industri yang mengalami peningkatan, mencerminkan pergeseran dana menuju aset defensif. Indeks volatilitas VIX tetap di atas 20, tetapi belum masuk ke zona ketakutan ekstrem, menunjukkan bahwa suasana pasar lebih merupakan koreksi terhadap optimisme berlebihan sebelumnya.
Di pasar komoditas, harga emas melampaui 3000 dolar AS/ons dan mencetak rekor tertinggi, mencerminkan meningkatnya permintaan untuk aset aman. Harga tembaga naik 3,9%, menunjukkan bahwa permintaan dari sektor manufaktur masih mendukung. Kinerja pasar energi bervariasi, harga minyak mentah stabil di sekitar 67 dolar AS, tetapi posisi bersih kontrak berjangka menurun lebih dari 9,6%, mengindikasikan ekspektasi pasar terhadap pertumbuhan permintaan global yang lemah. Harga gas alam terus turun, terutama dipengaruhi oleh kelebihan pasokan dan lemahnya permintaan industri.
Pasar cryptocurrency secara keseluruhan menyesuaikan diri dengan pasar saham AS. Bitcoin menunjukkan tren penurunan pada mingguannya, tetapi amplitudo menyempit, menunjukkan bahwa tekanan jual jangka pendek telah sedikit mereda. Altcoin menunjukkan kinerja yang lemah, menunjukkan penurunan preferensi risiko di pasar. Kapitalisasi pasar stablecoin terus tumbuh, tetapi aliran bersih melambat, menunjukkan bahwa likuiditas pasar cenderung berhati-hati.
2. Analisis Data Ekonomi
Indeks Kepercayaan Usaha Kecil NFIB bulan Februari turun selama tiga bulan berturut-turut, menunjukkan bahwa kekhawatiran usaha kecil di AS terhadap ketidakpastian kebijakan perdagangan tetap berlanjut.
Data CPI lebih baik dari ekspektasi pasar, setelah disesuaikan secara musiman, CPI keseluruhan dan CPI inti masing-masing adalah 0,2%, lebih rendah dari ekspektasi 0,3%. Tingkat tahunan CPI keseluruhan turun menjadi 2,8%. Data terperinci menunjukkan, meskipun inflasi barang rebound, inflasi layanan terus menurun, inflasi layanan yang tidak termasuk perumahan jatuh ke level terendah sejak Oktober 2023.
Data PPI terus menunjukkan tren penurunan, penurunan bulanan PPI inti adalah yang terbesar sejak April 2022, dengan penurunan bulanan sebesar 0,1%. Layanan transportasi adalah faktor utama yang berkontribusi pada penurunan PPI.
Indeks kepercayaan konsumen dan ekspektasi inflasi dari Universitas Michigan menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi untuk satu tahun dan lima hingga sepuluh tahun terus meningkat, tetapi ada perbedaan partisan yang jelas, terutama berasal dari kalangan Demokrat.
Secara keseluruhan, data inflasi aktual yang menurun memperkuat ekspektasi pasar terhadap pemotongan suku bunga Federal Reserve tahun ini, tetapi volatilitas ekspektasi inflasi meningkatkan ketidakpastian pasar, memperburuk tekanan penyesuaian pasar jangka pendek.
3. Perubahan Pasar Likuiditas dan Suku Bunga
Dalam hal likuiditas umum, tren pemulihan marginal neraca Federal Reserve dalam dua minggu terakhir jelas, tetap di atas 6 triliun dolar AS, terutama disebabkan oleh aliran keluar dari akun TGA Departemen Keuangan. Penggunaan jendela diskonto Federal Reserve terus menurun, menunjukkan bahwa likuiditas makro saat ini secara keseluruhan cenderung stabil.
Dalam hal pasar suku bunga, pasar futures dana federal memperkirakan kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan Maret sangat rendah, tetapi kurva suku bunga jangka 6 bulan dan imbal hasil obligasi pemerintah menunjukkan bahwa masih ada kemungkinan 2-3 kali penurunan suku bunga tahun ini. Imbal hasil jangka pendek turun drastis, sementara jangka panjang relatif stabil, menunjukkan bahwa pasar secara bertahap memprice penurunan suku bunga Federal Reserve di masa depan.
Di pasar kredit, spread kredit perusahaan melebar, dan credit default swap investasi grade Amerika Utara (CDX IG) naik lebih dari 7%. CDS kedaulatan AS dan credit default swap obligasi dengan imbal hasil tinggi juga mengalami kenaikan, mencerminkan meningkatnya kekhawatiran pasar tentang keberlanjutan utang AS dan risiko kredit perusahaan.
Dua, Outlook Makro Minggu Depan
Saat ini pasar berada dalam periode tiga kontradiksi: "penurunan inflasi tetapi ekspektasi meningkat", "risiko kredit meningkat tetapi ekonomi belum mengalami resesi", dan "likuiditas marginal longgar tetapi kebijakan terbatas". Sentimen pasar masih belum lepas dari zona panik, dan ketidakpastian kebijakan tarif memberikan tekanan pada ekspektasi stabilitas pasar. Investor harus memberi perhatian khusus pada pasar kredit, karena perubahannya sering kali mendahului pasar saham atau pasar aset berisiko lainnya, dan titik balik mungkin menunjukkan perubahan selera risiko.
1. Strategi Pasar Saham Global
Di pasar saham AS, kurangi alokasi aset beta tinggi, dan tingkatkan sektor defensif seperti utilitas, kesehatan, dan barang konsumen yang diperlukan.
Perhatikan kesempatan pembunuhan yang salah, terutama pada saham blue chip dengan dividen tinggi, arus kas stabil, dan perusahaan terkemuka dengan penilaian yang turun.
Meningkatkan alokasi pasar Asia-Eropa secara tepat, terutama di pasar Tiongkok, India, Asia Tenggara, dan Eropa, untuk mengimbangi ketidakpastian pasar Amerika Serikat.
2. Strategi pasar kripto
Bitcoin tetap memiliki nilai alokasi jangka panjang, dapat terus dipegang atau menambah posisi saat harga rendah.
Kurangi alokasi koin tiruan, tetap bersikap menunggu dan melihat.
Perhatikan aliran dana stablecoin, amati kondisi likuiditas pasar.
3. Strategi Pasar Kredit
Hindari obligasi perusahaan dengan leverage tinggi, tingkatkan alokasi obligasi dengan peringkat tinggi.
Waspadai masalah defisit utang AS, yang mungkin meningkatkan sentimen risiko pasar.
Secara keseluruhan, pasar masih mencari titik keseimbangan baru, investor perlu tetap berhati-hati dan memanfaatkan peluang pembelian aset berkualitas yang mungkin terlewat.
Acara kunci minggu depan termasuk pertemuan FOMC, dengan perhatian utama pasar pada jumlah ekspektasi pemotongan suku bunga yang diberikan oleh grafik titik, kecenderungan pernyataan Powell, dan apakah akan mengumumkan penangguhan QT. Penangguhan QT dapat memberikan dorongan yang signifikan pada pasar saat ini.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Laporan Mingguan Pasar Makro: Penyesuaian Harga Aset Berisiko di Bawah Permainan Ekspektasi yang Beragam
Laporan Mingguan Pasar Makro: Mencari Titik Keseimbangan Baru
I. Tinjauan Makro Minggu Ini
1. Tinjauan Pasar
Minggu ini, pasar masih berada dalam tahap permainan ekspektasi ganda. Kinerja pasar saham AS, cryptocurrency, dan komoditas berputar di sekitar penyesuaian ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve dan perlambatan pertumbuhan ekonomi AS, investor mulai melakukan penyesuaian harga terhadap aset berisiko.
Indeks utama saham AS mengalami penyesuaian yang signifikan, dengan Indeks Dow Jones Industrial Average turun 3,1%, Indeks Nasdaq turun 2,6%, dan Indeks Russell 2000 turun 1,8%, menunjukkan penurunan preferensi risiko pasar. Sektor utilitas naik 1,4% meskipun dalam tren sebaliknya, menjadi satu-satunya industri yang mengalami peningkatan, mencerminkan pergeseran dana menuju aset defensif. Indeks volatilitas VIX tetap di atas 20, tetapi belum masuk ke zona ketakutan ekstrem, menunjukkan bahwa suasana pasar lebih merupakan koreksi terhadap optimisme berlebihan sebelumnya.
Di pasar komoditas, harga emas melampaui 3000 dolar AS/ons dan mencetak rekor tertinggi, mencerminkan meningkatnya permintaan untuk aset aman. Harga tembaga naik 3,9%, menunjukkan bahwa permintaan dari sektor manufaktur masih mendukung. Kinerja pasar energi bervariasi, harga minyak mentah stabil di sekitar 67 dolar AS, tetapi posisi bersih kontrak berjangka menurun lebih dari 9,6%, mengindikasikan ekspektasi pasar terhadap pertumbuhan permintaan global yang lemah. Harga gas alam terus turun, terutama dipengaruhi oleh kelebihan pasokan dan lemahnya permintaan industri.
Pasar cryptocurrency secara keseluruhan menyesuaikan diri dengan pasar saham AS. Bitcoin menunjukkan tren penurunan pada mingguannya, tetapi amplitudo menyempit, menunjukkan bahwa tekanan jual jangka pendek telah sedikit mereda. Altcoin menunjukkan kinerja yang lemah, menunjukkan penurunan preferensi risiko di pasar. Kapitalisasi pasar stablecoin terus tumbuh, tetapi aliran bersih melambat, menunjukkan bahwa likuiditas pasar cenderung berhati-hati.
2. Analisis Data Ekonomi
Indeks Kepercayaan Usaha Kecil NFIB bulan Februari turun selama tiga bulan berturut-turut, menunjukkan bahwa kekhawatiran usaha kecil di AS terhadap ketidakpastian kebijakan perdagangan tetap berlanjut.
Data CPI lebih baik dari ekspektasi pasar, setelah disesuaikan secara musiman, CPI keseluruhan dan CPI inti masing-masing adalah 0,2%, lebih rendah dari ekspektasi 0,3%. Tingkat tahunan CPI keseluruhan turun menjadi 2,8%. Data terperinci menunjukkan, meskipun inflasi barang rebound, inflasi layanan terus menurun, inflasi layanan yang tidak termasuk perumahan jatuh ke level terendah sejak Oktober 2023.
Data PPI terus menunjukkan tren penurunan, penurunan bulanan PPI inti adalah yang terbesar sejak April 2022, dengan penurunan bulanan sebesar 0,1%. Layanan transportasi adalah faktor utama yang berkontribusi pada penurunan PPI.
Indeks kepercayaan konsumen dan ekspektasi inflasi dari Universitas Michigan menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi untuk satu tahun dan lima hingga sepuluh tahun terus meningkat, tetapi ada perbedaan partisan yang jelas, terutama berasal dari kalangan Demokrat.
Secara keseluruhan, data inflasi aktual yang menurun memperkuat ekspektasi pasar terhadap pemotongan suku bunga Federal Reserve tahun ini, tetapi volatilitas ekspektasi inflasi meningkatkan ketidakpastian pasar, memperburuk tekanan penyesuaian pasar jangka pendek.
3. Perubahan Pasar Likuiditas dan Suku Bunga
Dalam hal likuiditas umum, tren pemulihan marginal neraca Federal Reserve dalam dua minggu terakhir jelas, tetap di atas 6 triliun dolar AS, terutama disebabkan oleh aliran keluar dari akun TGA Departemen Keuangan. Penggunaan jendela diskonto Federal Reserve terus menurun, menunjukkan bahwa likuiditas makro saat ini secara keseluruhan cenderung stabil.
Dalam hal pasar suku bunga, pasar futures dana federal memperkirakan kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan Maret sangat rendah, tetapi kurva suku bunga jangka 6 bulan dan imbal hasil obligasi pemerintah menunjukkan bahwa masih ada kemungkinan 2-3 kali penurunan suku bunga tahun ini. Imbal hasil jangka pendek turun drastis, sementara jangka panjang relatif stabil, menunjukkan bahwa pasar secara bertahap memprice penurunan suku bunga Federal Reserve di masa depan.
Di pasar kredit, spread kredit perusahaan melebar, dan credit default swap investasi grade Amerika Utara (CDX IG) naik lebih dari 7%. CDS kedaulatan AS dan credit default swap obligasi dengan imbal hasil tinggi juga mengalami kenaikan, mencerminkan meningkatnya kekhawatiran pasar tentang keberlanjutan utang AS dan risiko kredit perusahaan.
Dua, Outlook Makro Minggu Depan
Saat ini pasar berada dalam periode tiga kontradiksi: "penurunan inflasi tetapi ekspektasi meningkat", "risiko kredit meningkat tetapi ekonomi belum mengalami resesi", dan "likuiditas marginal longgar tetapi kebijakan terbatas". Sentimen pasar masih belum lepas dari zona panik, dan ketidakpastian kebijakan tarif memberikan tekanan pada ekspektasi stabilitas pasar. Investor harus memberi perhatian khusus pada pasar kredit, karena perubahannya sering kali mendahului pasar saham atau pasar aset berisiko lainnya, dan titik balik mungkin menunjukkan perubahan selera risiko.
1. Strategi Pasar Saham Global
2. Strategi pasar kripto
3. Strategi Pasar Kredit
Secara keseluruhan, pasar masih mencari titik keseimbangan baru, investor perlu tetap berhati-hati dan memanfaatkan peluang pembelian aset berkualitas yang mungkin terlewat.
Acara kunci minggu depan termasuk pertemuan FOMC, dengan perhatian utama pasar pada jumlah ekspektasi pemotongan suku bunga yang diberikan oleh grafik titik, kecenderungan pernyataan Powell, dan apakah akan mengumumkan penangguhan QT. Penangguhan QT dapat memberikan dorongan yang signifikan pada pasar saat ini.