Teknologi Inti di Bidang Keuangan Web3: Analisis Mekanisme AMM

Dalam lanskap industri Web3 saat ini, produk yang terkait dengan keuangan terdesentralisasi ( DeFi ) mendominasi. Di antara mereka, Automated Market Maker ( AMM ) sebagai elemen kunci, sedang mendorong inovasi dan perubahan yang kuat di bidang keuangan Web3. Artikel ini akan fokus pada beberapa implementasi AMM penting dalam ekosistem Solana, dengan harapan memberikan beberapa referensi bagi penyedia likuiditas ( LP ) dalam memilih strategi investasi.

Pembuat Pasar Produk Tetap ( CPMM )

CPMM adalah salah satu cara implementasi AMM yang paling dasar. Mengambil contoh AMM berbasis produk tetap yang diluncurkan oleh suatu platform perdagangan, prinsip intinya adalah menjaga produk dari jumlah pasokan dua jenis token di dalam pool tetap konstan, yaitu X * Y = k.

Ketika pengguna menambahkan likuiditas ke kolam, sistem secara otomatis akan membuat akun terkait untuk dompet pengguna dan mengeluarkan LP Token, yang digunakan untuk membuktikan proporsi kepemilikan pengguna di kolam tertentu. Token LP ini akan dihancurkan saat pengguna menarik likuiditas.

Program on-chain CPMM dikembangkan dengan Anchor. Selama proses transaksi, ketika pengguna menukar token, perintah terkait swap akan dipicu. Sebagai contoh, dalam tukar menukar token USDC dan TRUMP, sistem akan beroperasi melalui kolam TRUMP-USDC. AMM dalam ekosistem Solana dapat langsung menggunakan Token Account untuk mewakili LP, tanpa perlu mengembangkan kontrak baru seperti di Ethereum.

Dalam operasi swap tertentu, sistem akan menghitung jumlah token yang dapat dipertukarkan berdasarkan rumus produk konstan. Rumus perhitungannya adalah:

(X + ΔX)(Y - ΔY) = XY

Di mana, ΔY menunjukkan jumlah token target yang dapat diperoleh pengguna, dengan metode perhitungan sebagai berikut:

ΔY = (ΔX * Y) / (X + ΔX)

Perlu dicatat bahwa perhitungan ini tidak termasuk biaya transaksi, karena biaya transaksi sudah dikurangi dalam logika sebelumnya.

Pembuat Pasar Likuiditas Terpusat ( CLMM )

CLMM adalah implementasi AMM lain yang diluncurkan oleh suatu platform perdagangan, dengan filosofi desain yang mirip dengan versi V3 dari DEX terkenal. CLMM memungkinkan pengaturan beberapa tingkat biaya untuk setiap pasangan token, serta menciptakan kolam likuiditas yang sesuai.

Salah satu fitur utama dari CLMM adalah memungkinkan penyedia likuiditas untuk memilih rentang harga tertentu saat menyuntikkan dana. Mekanisme ini memastikan bahwa dana hanya didistribusikan dalam rentang yang dipilih, meningkatkan efisiensi penggunaan dana. LP dapat memilih untuk memberikan likuiditas untuk kedua token dalam kolam, atau mereka juga dapat memilih hanya memberikan likuiditas satu sisi, mirip dengan order limit dalam keuangan tradisional.

Secara umum, untuk kolam dengan fluktuasi harga yang kecil, LP cenderung memilih rentang harga yang lebih kecil; sedangkan untuk kolam dengan fluktuasi yang drastis, mereka cenderung memilih rentang yang lebih besar. Tujuannya adalah untuk menghindari harga saat ini keluar dari rentang yang dipilih, sehingga mengurangi kerugian yang tidak tetap.

Perlu dicatat bahwa meskipun likuiditas terpusat dapat meningkatkan pemanfaatan dana, tetapi juga menuntut kemampuan manajemen keuangan yang lebih tinggi dari LP. LP perlu mengelola likuiditas mereka dengan lebih aktif, jika tidak, mereka mungkin mengalami kerugian yang signifikan akibat fluktuasi pasar.

Pembuat Pasar Likuiditas Dinamis(DLMM)

DLMM adalah produk AMM yang diluncurkan oleh suatu platform, dan juga merupakan varian dari DEX V3 yang terkenal, dengan banyak kesamaan dengan CLMM. DLMM juga memungkinkan LP untuk memusatkan dana dalam rentang tertentu di dekat harga saat ini, tetapi dalam implementasinya memiliki inovasi dan menawarkan beberapa fitur khas.

DLMM memperkenalkan konsep "Bin", yaitu membagi rentang harga menjadi beberapa segmen kecil. Jika transaksi terjadi dalam Bin yang sama, trader akan menikmati perdagangan tanpa slippage, yang dapat secara signifikan meningkatkan volume dan tingkat keberhasilan perdagangan, secara teoritis dapat membawa lebih banyak pendapatan biaya untuk LP.

Dalam DLMM, token dalam kolam juga terdistribusi di kedua sisi harga saat ini. Ada dua jenis token di Bin yang aktif saat ini, sementara Bin lainnya hanya berisi satu jenis token. Ketika jumlah suatu token di Bin yang aktif berkurang menjadi nol, sistem secara otomatis akan menetapkan Bin yang berdekatan sebagai status aktif baru, sehingga mendorong perubahan harga dalam kolam.

DLMM menyediakan tiga strategi likuiditas untuk LP: Spot, Curve, dan Bid Ask. Strategi Spot cocok untuk sebagian besar kolam likuiditas; strategi Curve lebih sesuai untuk kolam dengan fluktuasi harga kecil, seperti pasangan stablecoin; sementara strategi Bid Ask cocok untuk kolam dengan fluktuasi harga yang lebih besar, tetapi strategi ini biasanya memerlukan LP untuk sering menyesuaikan posisi, yang membutuhkan kemampuan penilaian pasar yang tinggi.

Kesimpulan

Sebagai bagian penting dari bidang keuangan Web3, AMM mendorong penyebaran dan pengembangan keuangan terdesentralisasi melalui mekanisme unik dan inovasinya yang terus-menerus. Dengan kemajuan teknologi dan penyempurnaan ekosistem, AMM diharapkan dapat memainkan peran yang lebih besar di masa depan, lebih lanjut mengubah lanskap keuangan tradisional. Bagi para peserta, pemahaman mendalam tentang karakteristik dan risiko dari berbagai mekanisme AMM akan membantu mereka membuat keputusan investasi yang lebih bijaksana.