Stablecoin Tatanan Baru: Pasar, Teknologi, dan Pertarungan Kedaulatan
Pendahuluan
Stablecoin sebagai komponen inti yang menghubungkan keuangan tradisional dan ekosistem aset kripto, posisi strategisnya terus meningkat. Dari model penyimpanan terpusat yang paling awal, hingga sekarang stablecoin yang diterbitkan oleh protokol itu sendiri dan didorong oleh mekanisme sintesis dan algoritma di blockchain, struktur pasar telah mengalami perubahan mendasar.
Sementara itu, permintaan terhadap stablecoin dari DeFi, RWA, LSD, dan bahkan jaringan L2 juga sedang berkembang pesat, mendorong terbentuknya pola baru yang mencakup keberadaan, kompetisi, dan kolaborasi berbagai model.
Ini bukan lagi sekadar masalah segmentasi pasar yang sederhana, melainkan tentang "bentuk masa depan mata uang digital" dan "standar penyelesaian di blockchain" yang bersaing secara mendalam. Laporan ini berfokus pada tren utama dan karakteristik struktur pasar stablecoin saat ini, menguraikan mekanisme operasi, kinerja pasar, dan tingkat aktivitas di blockchain dari proyek-proyek utama, serta lingkungan kebijakan, untuk membantu memahami secara efektif tren evolusi stablecoin dan pola persaingan di masa depan.
Tren Pasar Stablecoin
Total nilai pasar dan tren pertumbuhan stablecoin global
Hingga 26 Mei 2025, total nilai pasar stabilcoin global telah meningkat menjadi sekitar 2463,82 miliar USD, tumbuh sekitar 4927,64% dibandingkan dengan sekitar 5 miliar USD pada tahun 2019, menunjukkan pola pertumbuhan yang eksplosif. Tren ini tidak hanya mencerminkan ekspansi cepat stabilcoin dalam ekosistem cryptocurrency, tetapi juga menyoroti posisinya yang semakin tak tergantikan dalam bidang pembayaran, perdagangan, dan keuangan terdesentralisasi (DeFi).
Pada tahun 2025, pasar stablecoin tetap mempertahankan pertumbuhan yang cepat, meningkat 78,02% dibandingkan dengan nilai pasar 138,4 miliar USD pada tahun 2023, saat ini mencakup 7,04% dari total nilai pasar cryptocurrency, semakin mengukuhkan posisi inti pasarnya.
Wawasan Tren:
2019-2022: Nilai pasar stablecoin melonjak dari 5 miliar dolar AS menjadi 167,9 miliar dolar AS, meningkat 32 kali lipat, terutama didorong oleh ledakan ekosistem DeFi, meningkatnya permintaan untuk pembayaran lintas batas, dan permintaan untuk perlindungan pasar.
2023: Kapitalisasi pasar turun 17,57%, terutama disebabkan oleh keruntuhan TerraUSD(UST) dan pengetatan regulasi kripto global.
2024-2025: Kapitalisasi pasar memantul kuat, tumbuh 78,02%, mencerminkan meningkatnya partisipasi institusi dan perluasan aplikasi DeFi yang berkelanjutan.
Faktor pendorong pertumbuhan baru-baru ini
Lingkungan Keuangan Makro:
Dalam konteks tekanan inflasi global dan meningkatnya gejolak pasar keuangan, permintaan investor terhadap "uang di atas rantai" meningkat secara signifikan. Departemen Keuangan AS telah mendefinisikan stablecoin sebagai "uang di atas rantai", memberikan dukungan logika kebijakan untuk menarik modal tradisional. Pada saat volatilitas aset kripto yang parah, stablecoin juga dianggap sebagai tempat berlindung yang aman.
Kemajuan teknologi dan keuntungan biaya:
Beberapa blockchain publik efisien seperti Tron secara signifikan mengurangi biaya transaksi, transfer USDT di jaringan Tron hampir tanpa biaya, menarik banyak pengguna transaksi. Blockchain dengan throughput tinggi seperti Solana juga mendorong perluasan penggunaan stablecoin karena kecepatan dan biaya rendahnya.
Institusi mengadopsi peningkatan:
Pada tahun 2024, BlackRock akan menerbitkan dana tokenisasi BUIDL yang diselesaikan berdasarkan USDC, yang digunakan untuk eksplorasi aset seperti obligasi dan real estate di blockchain, menyoroti pentingnya stablecoin dalam penyelesaian tingkat institusi. Menurut perhitungan OKG Research: dalam skenario optimis di mana kerangka kepatuhan global secara bertahap dibuka, dan diadopsi secara luas oleh institusi dan individu, pasokan pasar stablecoin global akan mencapai 3 triliun dolar AS pada tahun 2030, dengan volume transaksi on-chain bulanan mencapai 9 triliun dolar AS, dan total transaksi tahunan mungkin melampaui 100 triliun dolar AS. Ini berarti stablecoin tidak hanya akan sebanding dengan sistem pembayaran elektronik tradisional, tetapi juga akan memegang posisi dasar struktural dalam jaringan penyelesaian global. Dalam hal ukuran kapitalisasi pasar, stablecoin akan menjadi "aset mata uang dasar keempat" setelah obligasi pemerintah, uang tunai, dan simpanan bank, menjadi media penting untuk pembayaran digital dan peredaran aset.
Permintaan DeFi Meningkat:
Laporan Chainalysis menunjukkan bahwa stablecoin menyumbang lebih dari dua pertiga dari volume transaksi di blockchain, secara luas digunakan dalam skenario pinjaman, penyediaan likuiditas DEX, dan penambangan. Pada tahun 2024, pertumbuhan TVL dari protokol DeFi terkemuka seperti Uniswap dan Aave diperkirakan sekitar 30%, dengan USDC dan DAI sebagai pasangan perdagangan utama. Setelah pemilihan presiden AS 2024, kapitalisasi pasar stablecoin meningkat sebesar 25 miliar dolar AS, yang selanjutnya membuktikan perannya yang krusial dalam skenario DeFi.
Struktur Pasar Stablecoin dan Pola Persaingan
konsentrasi pasar dan pola keseluruhan
Saat ini, pasar stablecoin menunjukkan tingkat konsentrasi yang tinggi, Tether(USDT) memiliki kapitalisasi pasar sebesar 150,35 miliar USD, dengan pangsa 61,27%; USD Coin(USDC) memiliki kapitalisasi pasar sebesar 60,82 miliar USD, dengan pangsa 24,79%. Kedua koin tersebut memiliki total pangsa pasar yang mencapai 86,06%, membentuk pola oligopoli ganda.
Meskipun demikian, stablecoin yang baru muncul sedang secara bertahap bangkit, menantang posisi dominan. Misalnya, USDE yang diluncurkan oleh Ethena Labs tumbuh dari $146 juta pada awal 2024 menjadi $4,889 juta, dengan peningkatan lebih dari 334 kali lipat, menjadikannya stablecoin dengan pertumbuhan tercepat. Selain itu, $1(21.33 juta ) dan $0(6.41 juta ) juga menunjukkan tren ekspansi pasar yang baik, tetapi dalam jangka pendek masih belum cukup untuk menggoyahkan posisi dominan USDT dan USDC.
Analisis Struktur Persaingan
Persaingan pasar terutama terjadi antara tiga jenis stablecoin:
Stablecoin yang Dijamin oleh Mata Uang Fiat: USDT dan USDC didukung oleh cadangan dolar AS, dengan keunggulan dalam transparansi dan kepatuhan di bursa terpusat dan keuangan tradisional. Misalnya, USDT menambah nilai pasar sebesar 30 miliar USD pada tahun 2024, menunjukkan tingkat kepercayaan pasar.
Stablecoin Terdesentralisasi: USDE menjadi pasangan perdagangan populer di DEX tertentu melalui mekanisme sintesis dolar AS dan model penghasilan asli, dengan jumlah terkunci meningkat 50% pada tahun 2024, dengan cepat muncul dalam ekosistem DeFi; sementara DAI bergantung pada pemerintahan terdesentralisasi MakerDAO, menarik pengguna DeFi, tetapi skalanya lebih kecil, hanya 3,631 miliar dolar.
Stablecoin yang muncul: USD1 dengan dukungan institusi berkembang pesat hingga 2,133,000,000 USD; USD0 menarik pengguna dengan mekanisme insentif DeFi, mencapai nilai pasar 641,000,000 USD.
Lainnya: Pada tahun 2022, kehancuran TerraUSD(UST) menyebabkan krisis kepercayaan pada stablecoin algoritmik, mendorong pasar untuk beralih ke stablecoin yang dijamin dengan mata uang fiat yang lebih transparan, sehingga pangsa pasar USDC meningkat sekitar 10% antara tahun 2023-2024.
logika kebangkitan USDE
USDE adalah stablecoin sintetis dolar yang berbasis di Ethereum, dikembangkan oleh Ethena Labs, menggunakan stETH sebagai jaminan, dan menerapkan strategi lindung nilai delta netral untuk mempertahankan keterikatan dengan dolar AS. Pertumbuhan cepatnya dapat dikaitkan dengan faktor-faktor berikut:
Mekanisme Pendapatan Inovatif
USDE melalui fungsi "obligasi internet", memberikan imbal hasil tinggi bagi pemegangnya, yang berasal dari imbal hasil staking stETH dan selisih biaya modal di pasar kontrak berkelanjutan. Model imbal hasil tinggi ini menarik banyak pengguna DeFi dan investor institusi, terutama dalam lingkungan suku bunga rendah, di mana produk keuangan tradisional sulit memberikan pengembalian serupa.
Integrasi Mendalam Ekosistem DeFi
Dukungan luas USDE di platform DeFi menjadikannya salah satu stablecoin pilihan bagi pengguna DeFi. Pengguna dapat dengan mudah melakukan transaksi, menyediakan likuiditas, atau berpartisipasi dalam peminjaman tanpa khawatir tentang fluktuasi harga. Data dari DefiLlama menunjukkan bahwa jumlah yang terkunci USDE di DEX tertentu meningkat 50%, mencerminkan posisi pentingnya dalam ekosistem DeFi.
Karakteristik desentralisasi dan anti-sensor
Sebagai stablecoin yang sepenuhnya berbasis aset kripto, USDE tidak bergantung pada sistem keuangan tradisional, yang memiliki daya tarik signifikan di kalangan pengguna yang mengejar desentralisasi, terutama di beberapa daerah di mana layanan keuangan tradisional terbatas atau terbatasi.
Pertumbuhan permintaan pasar
Seiring dengan ekspansi DeFi dan ekosistem cryptocurrency, permintaan akan stablecoin terus meningkat. USDE sebagai stablecoin yang inovatif dan sepenuhnya terdesentralisasi, memenuhi kebutuhan pasar akan solusi stablecoin baru.
Dukungan dan Kerjasama Institusi
Kerja sama Ethena Labs dengan lembaga investasi kripto terkemuka serta bursa telah meningkatkan kepercayaan dan likuiditas pasar USDE.
Pemasaran dan Keterlibatan Komunitas
Ethena Labs dengan strategi pemasaran yang efektif dan program insentif komunitas, dengan cepat menarik perhatian pengguna dan pengembang, mendorong adopsi USDE.
Tantangan koin stabil baru
USD1: USD1 yang diterbitkan oleh World Liberty Financial(WLFI), dengan kapitalisasi pasar sebesar 2,133 juta USD, menduduki peringkat ke-7, kapitalisasi pasarnya melonjak dari 128 juta USD menjadi 2,133 juta USD dalam waktu hanya satu minggu, menunjukkan momentum pertumbuhan yang pesat.
WLFI terkait dengan keluarga Trump, mendapatkan investasi sebesar 200 juta dolar dari CEX dan MGX, memperkuat dukungan institusi. Laporan New Money menunjukkan, USD1 dipilih sebagai mata uang penyelesaian untuk transaksi besar, seperti proyek kerjasama pemerintah Pakistan, lebih lanjut meningkatkan pengaruh pasar.
USD1 melalui perjanjian eksklusif dan adopsi institusi yang cepat berkembang, tetapi latar belakang politiknya dapat menimbulkan risiko regulasi.
USD0: USD0 yang diterbitkan oleh platform Usual, dengan kapitalisasi pasar 641 juta USD, menduduki peringkat ke-12. Blog Usual memperkenalkan bahwa melalui mekanisme insentif token USUAL, pengguna dapat menarik perhatian, yang memungkinkan pemegangnya untuk berpartisipasi dalam tata kelola dan berbagi keuntungan platform.
USD0 menggabungkan volatilitas rendah stablecoin dengan potensi imbal hasil DeFi, menarik pengguna yang fokus pada inovasi desentralisasi.
Posisi unik USD0 dalam ekosistem DeFi memberikannya potensi pertumbuhan, tetapi perlu meningkatkan kesadaran pasar dan likuiditas.
Stablecoin baru menantang pasar melalui strategi diferensiasi, tetapi dalam jangka pendek sulit untuk menggoyang posisi dominan USDT dan USDC.
Analisis dan Perbandingan Stablecoin Utama
Bagian ini menganalisis dan membandingkan secara sistematis lima stabilcoin utama berdasarkan peringkat kapitalisasi pasar saat ini, yaitu (USDT, USDC, DAI, USDE, USD1) dari dimensi struktur mekanisme, jenis dukungan aset, likuiditas dan skenario aplikasi, serta titik risiko.
Likuiditas dan Distribusi Pasangan Perdagangan
Likuiditas stablecoin utama seperti USDT dan USDC sangat melimpah, dengan pasangan perdagangan yang dalam tersedia di sebagian besar bursa utama dan platform perdagangan terdesentralisasi. Mereka hampir mencakup semua blockchain utama: USDT/USDC dapat diperdagangkan di blockchain seperti Ethereum, Tron, Solana, BSC, dan Polygon; sementara stablecoin baru seperti ( USD1 dan FDUSD) awalnya diluncurkan terutama di blockchain tertentu dan beberapa bursa terpusat. Jaringan Tron baru-baru ini memperkenalkan biaya nol untuk USDT, yang semakin meningkatkan volume dan likuiditas perdagangan USDT di jaringan tersebut. Secara keseluruhan, USDT dan USDC adalah stablecoin dengan likuiditas global tertinggi, sementara likuiditas stablecoin lain terkonsentrasi di ekosistem dan bursa tertentu.
transparansi cadangan
Transparansi cadangan adalah faktor kunci untuk menilai kredibilitas stablecoin. Berikut adalah analisis mendetail tentang transparansi cadangan masing-masing stablecoin:
USDT (Tether):
Kondisi cadangan: diklaim didukung oleh uang tunai, simpanan bank, obligasi negara jangka pendek, dan aset lainnya.
Transparansi: laporan cadangan dirilis setiap kuartal, tetapi telah lama dipertanyakan, beberapa laporan menunjukkan struktur cadangan yang kompleks, dan beberapa aset sulit untuk diverifikasi. Misalnya, pada tahun 2023, Tether dituduh menyertakan surat berharga komersial dalam cadangannya, yang memicu kekhawatiran di pasar.
Risiko: Sejarahnya telah beberapa kali mengalami penyelidikan regulasi karena masalah transparansi cadangan, seperti penyelidikan oleh Kantor Jaksa Agung New York pada tahun 2021.
USDC (USD Coin):
Kondisi cadangan: didukung oleh uang tunai dan obligasi pemerintah AS jangka pendek, aset cadangan disimpan di lembaga keuangan yang diatur, seperti JPMorgan Chase dan Citibank.
Transparansi: Laporan cadangan yang diaudit oleh Grant Thornton dirilis setiap bulan, dengan transparansi tinggi dan tingkat kepercayaan pasar yang kuat. Misalnya, laporan Mei 2025 menunjukkan total cadangan lebih dari 60 miliar USD, semuanya dalam bentuk uang tunai dan obligasi pemerintah.
Risiko: bergantung pada sistem keuangan tradisional, dipengaruhi oleh kondisi ekonomi makro dan kebijakan regulasi.
USDE (Ethena USDe):
Kondisi cadangan: Dolar sintetis, berdasarkan stETH sebagai jaminan, dan mempertahankan strategi hedging delta netral melalui protokol DeFi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
15 Suka
Hadiah
15
3
Bagikan
Komentar
0/400
StableGeniusDegen
· 10jam yang lalu
usdt kali ini akan hancur, kan?
Lihat AsliBalas0
GasFeeLover
· 11jam yang lalu
Harus sesuai dengan gaya bicara yang konsisten dari komunitas Web3 dan Aset Kripto!
Posisi USDT terguncang.
Lihat AsliBalas0
SchrodingerGas
· 11jam yang lalu
Data on-chain adalah kebenaran yang nyata, dan keseimbangan permainan adalah tujuan akhir dari kepentingan.
Pasar stablecoin yang baru: USDE muncul sebagai tantangan bagi posisi dominan USDT
Stablecoin Tatanan Baru: Pasar, Teknologi, dan Pertarungan Kedaulatan
Pendahuluan
Stablecoin sebagai komponen inti yang menghubungkan keuangan tradisional dan ekosistem aset kripto, posisi strategisnya terus meningkat. Dari model penyimpanan terpusat yang paling awal, hingga sekarang stablecoin yang diterbitkan oleh protokol itu sendiri dan didorong oleh mekanisme sintesis dan algoritma di blockchain, struktur pasar telah mengalami perubahan mendasar.
Sementara itu, permintaan terhadap stablecoin dari DeFi, RWA, LSD, dan bahkan jaringan L2 juga sedang berkembang pesat, mendorong terbentuknya pola baru yang mencakup keberadaan, kompetisi, dan kolaborasi berbagai model.
Ini bukan lagi sekadar masalah segmentasi pasar yang sederhana, melainkan tentang "bentuk masa depan mata uang digital" dan "standar penyelesaian di blockchain" yang bersaing secara mendalam. Laporan ini berfokus pada tren utama dan karakteristik struktur pasar stablecoin saat ini, menguraikan mekanisme operasi, kinerja pasar, dan tingkat aktivitas di blockchain dari proyek-proyek utama, serta lingkungan kebijakan, untuk membantu memahami secara efektif tren evolusi stablecoin dan pola persaingan di masa depan.
Tren Pasar Stablecoin
Total nilai pasar dan tren pertumbuhan stablecoin global
Hingga 26 Mei 2025, total nilai pasar stabilcoin global telah meningkat menjadi sekitar 2463,82 miliar USD, tumbuh sekitar 4927,64% dibandingkan dengan sekitar 5 miliar USD pada tahun 2019, menunjukkan pola pertumbuhan yang eksplosif. Tren ini tidak hanya mencerminkan ekspansi cepat stabilcoin dalam ekosistem cryptocurrency, tetapi juga menyoroti posisinya yang semakin tak tergantikan dalam bidang pembayaran, perdagangan, dan keuangan terdesentralisasi (DeFi).
Pada tahun 2025, pasar stablecoin tetap mempertahankan pertumbuhan yang cepat, meningkat 78,02% dibandingkan dengan nilai pasar 138,4 miliar USD pada tahun 2023, saat ini mencakup 7,04% dari total nilai pasar cryptocurrency, semakin mengukuhkan posisi inti pasarnya.
Wawasan Tren:
2019-2022: Nilai pasar stablecoin melonjak dari 5 miliar dolar AS menjadi 167,9 miliar dolar AS, meningkat 32 kali lipat, terutama didorong oleh ledakan ekosistem DeFi, meningkatnya permintaan untuk pembayaran lintas batas, dan permintaan untuk perlindungan pasar.
2023: Kapitalisasi pasar turun 17,57%, terutama disebabkan oleh keruntuhan TerraUSD(UST) dan pengetatan regulasi kripto global.
2024-2025: Kapitalisasi pasar memantul kuat, tumbuh 78,02%, mencerminkan meningkatnya partisipasi institusi dan perluasan aplikasi DeFi yang berkelanjutan.
Faktor pendorong pertumbuhan baru-baru ini
Lingkungan Keuangan Makro:
Dalam konteks tekanan inflasi global dan meningkatnya gejolak pasar keuangan, permintaan investor terhadap "uang di atas rantai" meningkat secara signifikan. Departemen Keuangan AS telah mendefinisikan stablecoin sebagai "uang di atas rantai", memberikan dukungan logika kebijakan untuk menarik modal tradisional. Pada saat volatilitas aset kripto yang parah, stablecoin juga dianggap sebagai tempat berlindung yang aman.
Kemajuan teknologi dan keuntungan biaya:
Beberapa blockchain publik efisien seperti Tron secara signifikan mengurangi biaya transaksi, transfer USDT di jaringan Tron hampir tanpa biaya, menarik banyak pengguna transaksi. Blockchain dengan throughput tinggi seperti Solana juga mendorong perluasan penggunaan stablecoin karena kecepatan dan biaya rendahnya.
Institusi mengadopsi peningkatan:
Pada tahun 2024, BlackRock akan menerbitkan dana tokenisasi BUIDL yang diselesaikan berdasarkan USDC, yang digunakan untuk eksplorasi aset seperti obligasi dan real estate di blockchain, menyoroti pentingnya stablecoin dalam penyelesaian tingkat institusi. Menurut perhitungan OKG Research: dalam skenario optimis di mana kerangka kepatuhan global secara bertahap dibuka, dan diadopsi secara luas oleh institusi dan individu, pasokan pasar stablecoin global akan mencapai 3 triliun dolar AS pada tahun 2030, dengan volume transaksi on-chain bulanan mencapai 9 triliun dolar AS, dan total transaksi tahunan mungkin melampaui 100 triliun dolar AS. Ini berarti stablecoin tidak hanya akan sebanding dengan sistem pembayaran elektronik tradisional, tetapi juga akan memegang posisi dasar struktural dalam jaringan penyelesaian global. Dalam hal ukuran kapitalisasi pasar, stablecoin akan menjadi "aset mata uang dasar keempat" setelah obligasi pemerintah, uang tunai, dan simpanan bank, menjadi media penting untuk pembayaran digital dan peredaran aset.
Permintaan DeFi Meningkat:
Laporan Chainalysis menunjukkan bahwa stablecoin menyumbang lebih dari dua pertiga dari volume transaksi di blockchain, secara luas digunakan dalam skenario pinjaman, penyediaan likuiditas DEX, dan penambangan. Pada tahun 2024, pertumbuhan TVL dari protokol DeFi terkemuka seperti Uniswap dan Aave diperkirakan sekitar 30%, dengan USDC dan DAI sebagai pasangan perdagangan utama. Setelah pemilihan presiden AS 2024, kapitalisasi pasar stablecoin meningkat sebesar 25 miliar dolar AS, yang selanjutnya membuktikan perannya yang krusial dalam skenario DeFi.
Struktur Pasar Stablecoin dan Pola Persaingan
konsentrasi pasar dan pola keseluruhan
Saat ini, pasar stablecoin menunjukkan tingkat konsentrasi yang tinggi, Tether(USDT) memiliki kapitalisasi pasar sebesar 150,35 miliar USD, dengan pangsa 61,27%; USD Coin(USDC) memiliki kapitalisasi pasar sebesar 60,82 miliar USD, dengan pangsa 24,79%. Kedua koin tersebut memiliki total pangsa pasar yang mencapai 86,06%, membentuk pola oligopoli ganda.
Meskipun demikian, stablecoin yang baru muncul sedang secara bertahap bangkit, menantang posisi dominan. Misalnya, USDE yang diluncurkan oleh Ethena Labs tumbuh dari $146 juta pada awal 2024 menjadi $4,889 juta, dengan peningkatan lebih dari 334 kali lipat, menjadikannya stablecoin dengan pertumbuhan tercepat. Selain itu, $1(21.33 juta ) dan $0(6.41 juta ) juga menunjukkan tren ekspansi pasar yang baik, tetapi dalam jangka pendek masih belum cukup untuk menggoyahkan posisi dominan USDT dan USDC.
Analisis Struktur Persaingan
Persaingan pasar terutama terjadi antara tiga jenis stablecoin:
Stablecoin yang Dijamin oleh Mata Uang Fiat: USDT dan USDC didukung oleh cadangan dolar AS, dengan keunggulan dalam transparansi dan kepatuhan di bursa terpusat dan keuangan tradisional. Misalnya, USDT menambah nilai pasar sebesar 30 miliar USD pada tahun 2024, menunjukkan tingkat kepercayaan pasar.
Stablecoin Terdesentralisasi: USDE menjadi pasangan perdagangan populer di DEX tertentu melalui mekanisme sintesis dolar AS dan model penghasilan asli, dengan jumlah terkunci meningkat 50% pada tahun 2024, dengan cepat muncul dalam ekosistem DeFi; sementara DAI bergantung pada pemerintahan terdesentralisasi MakerDAO, menarik pengguna DeFi, tetapi skalanya lebih kecil, hanya 3,631 miliar dolar.
Stablecoin yang muncul: USD1 dengan dukungan institusi berkembang pesat hingga 2,133,000,000 USD; USD0 menarik pengguna dengan mekanisme insentif DeFi, mencapai nilai pasar 641,000,000 USD.
Lainnya: Pada tahun 2022, kehancuran TerraUSD(UST) menyebabkan krisis kepercayaan pada stablecoin algoritmik, mendorong pasar untuk beralih ke stablecoin yang dijamin dengan mata uang fiat yang lebih transparan, sehingga pangsa pasar USDC meningkat sekitar 10% antara tahun 2023-2024.
logika kebangkitan USDE
USDE adalah stablecoin sintetis dolar yang berbasis di Ethereum, dikembangkan oleh Ethena Labs, menggunakan stETH sebagai jaminan, dan menerapkan strategi lindung nilai delta netral untuk mempertahankan keterikatan dengan dolar AS. Pertumbuhan cepatnya dapat dikaitkan dengan faktor-faktor berikut:
Mekanisme Pendapatan Inovatif
USDE melalui fungsi "obligasi internet", memberikan imbal hasil tinggi bagi pemegangnya, yang berasal dari imbal hasil staking stETH dan selisih biaya modal di pasar kontrak berkelanjutan. Model imbal hasil tinggi ini menarik banyak pengguna DeFi dan investor institusi, terutama dalam lingkungan suku bunga rendah, di mana produk keuangan tradisional sulit memberikan pengembalian serupa.
Integrasi Mendalam Ekosistem DeFi
Dukungan luas USDE di platform DeFi menjadikannya salah satu stablecoin pilihan bagi pengguna DeFi. Pengguna dapat dengan mudah melakukan transaksi, menyediakan likuiditas, atau berpartisipasi dalam peminjaman tanpa khawatir tentang fluktuasi harga. Data dari DefiLlama menunjukkan bahwa jumlah yang terkunci USDE di DEX tertentu meningkat 50%, mencerminkan posisi pentingnya dalam ekosistem DeFi.
Karakteristik desentralisasi dan anti-sensor
Sebagai stablecoin yang sepenuhnya berbasis aset kripto, USDE tidak bergantung pada sistem keuangan tradisional, yang memiliki daya tarik signifikan di kalangan pengguna yang mengejar desentralisasi, terutama di beberapa daerah di mana layanan keuangan tradisional terbatas atau terbatasi.
Pertumbuhan permintaan pasar
Seiring dengan ekspansi DeFi dan ekosistem cryptocurrency, permintaan akan stablecoin terus meningkat. USDE sebagai stablecoin yang inovatif dan sepenuhnya terdesentralisasi, memenuhi kebutuhan pasar akan solusi stablecoin baru.
Dukungan dan Kerjasama Institusi
Kerja sama Ethena Labs dengan lembaga investasi kripto terkemuka serta bursa telah meningkatkan kepercayaan dan likuiditas pasar USDE.
Pemasaran dan Keterlibatan Komunitas
Ethena Labs dengan strategi pemasaran yang efektif dan program insentif komunitas, dengan cepat menarik perhatian pengguna dan pengembang, mendorong adopsi USDE.
Tantangan koin stabil baru
USD1: USD1 yang diterbitkan oleh World Liberty Financial(WLFI), dengan kapitalisasi pasar sebesar 2,133 juta USD, menduduki peringkat ke-7, kapitalisasi pasarnya melonjak dari 128 juta USD menjadi 2,133 juta USD dalam waktu hanya satu minggu, menunjukkan momentum pertumbuhan yang pesat.
WLFI terkait dengan keluarga Trump, mendapatkan investasi sebesar 200 juta dolar dari CEX dan MGX, memperkuat dukungan institusi. Laporan New Money menunjukkan, USD1 dipilih sebagai mata uang penyelesaian untuk transaksi besar, seperti proyek kerjasama pemerintah Pakistan, lebih lanjut meningkatkan pengaruh pasar.
USD1 melalui perjanjian eksklusif dan adopsi institusi yang cepat berkembang, tetapi latar belakang politiknya dapat menimbulkan risiko regulasi.
USD0: USD0 yang diterbitkan oleh platform Usual, dengan kapitalisasi pasar 641 juta USD, menduduki peringkat ke-12. Blog Usual memperkenalkan bahwa melalui mekanisme insentif token USUAL, pengguna dapat menarik perhatian, yang memungkinkan pemegangnya untuk berpartisipasi dalam tata kelola dan berbagi keuntungan platform.
USD0 menggabungkan volatilitas rendah stablecoin dengan potensi imbal hasil DeFi, menarik pengguna yang fokus pada inovasi desentralisasi.
Posisi unik USD0 dalam ekosistem DeFi memberikannya potensi pertumbuhan, tetapi perlu meningkatkan kesadaran pasar dan likuiditas.
Stablecoin baru menantang pasar melalui strategi diferensiasi, tetapi dalam jangka pendek sulit untuk menggoyang posisi dominan USDT dan USDC.
Analisis dan Perbandingan Stablecoin Utama
Bagian ini menganalisis dan membandingkan secara sistematis lima stabilcoin utama berdasarkan peringkat kapitalisasi pasar saat ini, yaitu (USDT, USDC, DAI, USDE, USD1) dari dimensi struktur mekanisme, jenis dukungan aset, likuiditas dan skenario aplikasi, serta titik risiko.
Likuiditas dan Distribusi Pasangan Perdagangan
Likuiditas stablecoin utama seperti USDT dan USDC sangat melimpah, dengan pasangan perdagangan yang dalam tersedia di sebagian besar bursa utama dan platform perdagangan terdesentralisasi. Mereka hampir mencakup semua blockchain utama: USDT/USDC dapat diperdagangkan di blockchain seperti Ethereum, Tron, Solana, BSC, dan Polygon; sementara stablecoin baru seperti ( USD1 dan FDUSD) awalnya diluncurkan terutama di blockchain tertentu dan beberapa bursa terpusat. Jaringan Tron baru-baru ini memperkenalkan biaya nol untuk USDT, yang semakin meningkatkan volume dan likuiditas perdagangan USDT di jaringan tersebut. Secara keseluruhan, USDT dan USDC adalah stablecoin dengan likuiditas global tertinggi, sementara likuiditas stablecoin lain terkonsentrasi di ekosistem dan bursa tertentu.
transparansi cadangan
Transparansi cadangan adalah faktor kunci untuk menilai kredibilitas stablecoin. Berikut adalah analisis mendetail tentang transparansi cadangan masing-masing stablecoin:
USDT (Tether):
Kondisi cadangan: diklaim didukung oleh uang tunai, simpanan bank, obligasi negara jangka pendek, dan aset lainnya.
Transparansi: laporan cadangan dirilis setiap kuartal, tetapi telah lama dipertanyakan, beberapa laporan menunjukkan struktur cadangan yang kompleks, dan beberapa aset sulit untuk diverifikasi. Misalnya, pada tahun 2023, Tether dituduh menyertakan surat berharga komersial dalam cadangannya, yang memicu kekhawatiran di pasar.
Risiko: Sejarahnya telah beberapa kali mengalami penyelidikan regulasi karena masalah transparansi cadangan, seperti penyelidikan oleh Kantor Jaksa Agung New York pada tahun 2021.
USDC (USD Coin):
Kondisi cadangan: didukung oleh uang tunai dan obligasi pemerintah AS jangka pendek, aset cadangan disimpan di lembaga keuangan yang diatur, seperti JPMorgan Chase dan Citibank.
Transparansi: Laporan cadangan yang diaudit oleh Grant Thornton dirilis setiap bulan, dengan transparansi tinggi dan tingkat kepercayaan pasar yang kuat. Misalnya, laporan Mei 2025 menunjukkan total cadangan lebih dari 60 miliar USD, semuanya dalam bentuk uang tunai dan obligasi pemerintah.
Risiko: bergantung pada sistem keuangan tradisional, dipengaruhi oleh kondisi ekonomi makro dan kebijakan regulasi.
USDE (Ethena USDe):
Kondisi cadangan: Dolar sintetis, berdasarkan stETH sebagai jaminan, dan mempertahankan strategi hedging delta netral melalui protokol DeFi.
Posisi USDT terguncang.