Analisis Kedalaman Pola Pasar Stablecoin: Dari Alat Tukar ke Fondasi Ekonomi
Stablecoin sebagai komponen inti yang menghubungkan keuangan tradisional dengan ekosistem aset kripto, posisi strategisnya terus meningkat. Dari model penyimpanan terpusat yang paling awal, hingga kini stablecoin yang diterbitkan oleh protokol itu sendiri dan didorong oleh mekanisme sintesis dan algoritma di blockchain, struktur pasar telah mengalami perubahan mendasar.
Sementara itu, permintaan terhadap stablecoin dari DeFi, RWA, LSD, dan bahkan jaringan L2 juga sedang berkembang pesat, mendorong terbentuknya pola baru di mana berbagai model dapat coexist, berkompetisi, dan berkolaborasi.
Ini bukan lagi sekadar masalah segmentasi pasar yang sederhana, melainkan tentang kompetisi mendalam antara "bentuk masa depan mata uang digital" dan "standar penyelesaian di atas rantai". Laporan ini berfokus pada tren utama dan karakteristik struktur pasar stablecoin saat ini, serta menyusun mekanisme operasional, kinerja pasar, dan kedalaman aktivitas di atas rantai proyek-proyek utama, serta lingkungan kebijakan, untuk membantu memahami tren evolusi stablecoin dan lanskap persaingan di masa depan.
Tren Pasar stablecoin
Total nilai pasar stablecoin global dan tren pertumbuhan
Hingga 26 Mei 2025, total kapitalisasi pasar stablecoin global telah meningkat menjadi sekitar 2463,82 miliar USD, meningkat sekitar 4927,64% dibandingkan dengan sekitar 50 miliar USD pada tahun 2019, menunjukkan tren pertumbuhan yang meledak. Tren ini tidak hanya menunjukkan ekspansi pesat stablecoin dalam ekosistem cryptocurrency, tetapi juga menyoroti posisi yang semakin tidak tergantikan di bidang pembayaran, alat tukar, dan keuangan terdesentralisasi.
Pada tahun 2025, pasar stablecoin tetap mempertahankan pertumbuhan yang cepat, meningkat 78,02% dibandingkan dengan nilai pasar 138,4 miliar USD pada tahun 2023, saat ini menyumbang 7,04% dari total nilai pasar cryptocurrency, semakin memperkuat posisi inti pasarnya.
2019-2022: Nilai pasar stablecoin melonjak dari 5 miliar dolar AS menjadi 167,9 miliar dolar AS, tumbuh 32 kali lipat, terutama didorong oleh ledakan ekosistem DeFi, meningkatnya permintaan pembayaran lintas batas, dan permintaan untuk perlindungan pasar.
2023: Kapitalisasi pasar turun 17,57%, terutama disebabkan oleh runtuhnya TerraUSD dan pengetatan regulasi kripto global.
2024-2025: Kapitalisasi pasar rebound kuat, tumbuh 78,02%, mencerminkan meningkatnya partisipasi institusi dan terus berkembangnya aplikasi DeFi.
Faktor pendorong pertumbuhan baru-baru ini
Lingkungan Keuangan Makro: Di tengah tekanan inflasi global dan gejolak pasar keuangan yang meningkat, permintaan investor terhadap "koin di atas rantai" meningkat secara signifikan. Departemen Keuangan AS telah mendefinisikan stablecoin sebagai "koin di atas rantai", memberikan dukungan logika kebijakan untuk menarik modal tradisional. Sementara itu, saat aset kripto berfluktuasi secara tajam, stablecoin juga dianggap sebagai tempat berlindung yang aman.
Kemajuan teknologi dan keunggulan biaya: Beberapa rantai publik yang efisien seperti Tron secara signifikan menurunkan biaya transaksi, transfer USDT di jaringan Tron hampir tanpa biaya, menarik banyak pengguna transaksi. Blockchain dengan throughput tinggi seperti Solana juga karena kecepatan dan biaya rendahnya, mendorong perluasan kasus penggunaan stablecoin.
Lembaga mengadopsi peningkatan: Pada tahun 2024, BlackRock menerbitkan dana tokenisasi BUIDL yang diselesaikan berdasarkan USDC, untuk eksplorasi aset seperti obligasi dan real estat di blockchain, menyoroti pentingnya stablecoin dalam penyelesaian tingkat lembaga. Menurut perhitungan OKG Research: Dalam skenario optimis di mana kerangka kepatuhan global secara bertahap diperluas dan lembaga serta individu mengadopsi secara luas, pasokan pasar stablecoin global akan mencapai 3 triliun dolar AS pada tahun 2030, dengan volume transaksi on-chain bulanan mencapai 9 triliun dolar AS, dan total transaksi tahunan mungkin melampaui 100 triliun dolar AS. Ini berarti stablecoin tidak hanya akan sejajar dengan sistem pembayaran elektronik tradisional, tetapi juga akan memegang posisi dasar struktural dalam jaringan penyelesaian global. Dalam hal ukuran kapitalisasi pasar, stablecoin akan menjadi "aset mata uang dasar keempat" setelah obligasi pemerintah, uang tunai, dan simpanan bank, menjadi alat penting untuk pembayaran digital dan sirkulasi aset.
Permintaan DeFi meningkat: Citibank menunjukkan bahwa stablecoin adalah "pintu masuk utama" untuk DeFi, dan karakteristik volatilitas rendahnya menjadikannya pilihan utama untuk penyimpanan dan transaksi nilai. Laporan Chainalysis menunjukkan bahwa stablecoin menyumbang lebih dari dua pertiga dari volume transaksi on-chain dan banyak digunakan dalam skenario seperti pinjam meminjam, penyediaan likuiditas DEX, dan pertambangan. Pada tahun 2024, pertumbuhan TVL dari protokol DeFi terkemuka seperti Uniswap dan Aave diperkirakan sekitar 30%, dengan USDC dan DAI sebagai pasangan perdagangan utama. Setelah pemilihan umum di AS pada tahun 2024, kapitalisasi pasar stablecoin meningkat sebesar 25 miliar dolar AS, lebih lanjut membuktikan perannya yang krusial dalam skenario DeFi.
Struktur Pasar Stablecoin dan Pola Persaingan
Konsentrasi pasar dan pola keseluruhan
Saat ini, pasar stablecoin menunjukkan tingkat konsentrasi yang tinggi, dengan nilai pasar Tether mencapai 150,335 juta USD, yang berkontribusi sebesar 61,27%; nilai pasar USD Coin mencapai 60,822 juta USD, yang berkontribusi sebesar 24,79%. Kedua koin tersebut memiliki total pangsa pasar yang mencapai 86,06%, membentuk pola oligopoli ganda.
Meskipun demikian, stablecoin baru sedang secara bertahap muncul, menantang posisi dominan. Misalnya, USDE yang diluncurkan oleh Ethena Labs tumbuh dari $146 juta pada awal 2024 menjadi $4,889 juta, dengan peningkatan lebih dari 334 kali lipat, menjadikannya stablecoin dengan pertumbuhan tercepat. Selain itu, USD1 dan USD0 juga menunjukkan tren ekspansi pasar yang baik, tetapi dalam jangka pendek masih belum cukup untuk menggoyang posisi dominan USDT dan USDC.
Analisis Lanskap Persaingan
Persaingan pasar terutama berlangsung antara tiga jenis stablecoin:
Stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat: USDT dan USDC didukung oleh cadangan dolar AS, dengan transparansi dan kepatuhan yang memberikan keunggulan di bursa terpusat dan keuangan tradisional. Misalnya, USDT menambah kapitalisasi pasar sebesar 30 miliar USD pada tahun 2024, menunjukkan tingkat kepercayaan pasar.
Stablecoin terdesentralisasi: USDE melalui mekanisme sintesis dolar dan model pendapatan asli, pada tahun 2024 menjadi pasangan perdagangan yang populer di suatu DEX, dengan volume terkunci meningkat 50%, dengan cepat muncul di ekosistem DeFi; sementara DAI bergantung pada tata kelola terdesentralisasinya, menarik pengguna DeFi, tetapi skalanya kecil, hanya 36,31 juta dolar.
Stablecoin baru: USD1 dengan dukungan institusi cepat berkembang menjadi 2,133 juta dolar; USD0 menarik pengguna dengan mekanisme insentif DeFi, mencapai kapitalisasi pasar 641 juta dolar.
Lainnya: Kejatuhan TerraUSD pada tahun 2022 menyebabkan krisis kepercayaan pada stablecoin algoritmik, yang mendorong pasar untuk condong ke stablecoin yang dijamin dengan mata uang fiat yang lebih transparan, sehingga USDC mengalami pertumbuhan pangsa pasar sekitar 10% antara tahun 2023-2024.
logika kebangkitan USDE
USDE adalah stablecoin sintetis dolar AS yang berbasis di Ethereum, dikembangkan oleh Ethena Labs, menggunakan Ethereum yang dipertaruhkan sebagai jaminan, dan menerapkan strategi lindung nilai delta netral untuk mempertahankan keterikatannya dengan dolar AS. Pertumbuhan cepatnya dapat dikaitkan dengan faktor-faktor berikut:
Mekanisme pendapatan inovatif: USDE melalui fungsi "obligasi internet" menyediakan imbal hasil tinggi bagi pemegangnya, yang berasal dari pendapatan staking stETH dan selisih biaya modal di pasar kontrak berkelanjutan. Model imbal hasil tinggi ini menarik banyak pengguna DeFi dan investor institusi, terutama dalam lingkungan suku bunga rendah, di mana produk keuangan tradisional sulit memberikan imbal hasil serupa.
Integrasi mendalam ekosistem DeFi: Dukungan luas USDE di platform DeFi menjadikannya salah satu stablecoin pilihan bagi pengguna DeFi. Pengguna dapat dengan mudah melakukan transaksi, menyediakan likuiditas, atau berpartisipasi dalam pinjaman, tanpa khawatir tentang fluktuasi harga. Data menunjukkan, jumlah kunci USDE di suatu DEX meningkat 50%, mencerminkan posisi pentingnya dalam ekosistem DeFi.
Karakteristik desentralisasi dan anti-sensor: Sebagai stablecoin yang sepenuhnya berbasis aset kripto, USDE tidak bergantung pada sistem keuangan tradisional, yang memiliki daya tarik signifikan di antara pengguna yang mengejar desentralisasi, terutama di beberapa daerah di mana layanan keuangan tradisional terbatas atau terbatasi.
Pertumbuhan permintaan pasar: Seiring dengan ekspansi DeFi dan ekosistem cryptocurrency, permintaan terhadap stablecoin terus meningkat. USDE sebagai stablecoin yang inovatif dan sepenuhnya terdesentralisasi memenuhi kebutuhan pasar akan solusi stablecoin baru.
Dukungan dan Kerja Sama Institusi: Kolaborasi Ethena Labs dengan lembaga investasi kripto terkemuka dan bursa memperkuat kepercayaan pasar dan likuiditas USDE.
Pemasaran dan Keterlibatan Komunitas: Ethena Labs dengan cepat menarik perhatian pengguna dan pengembang melalui strategi pemasaran yang efektif dan program insentif komunitas, mendorong adopsi USDE.
Tantangan Stabilcoin Baru
USD1: USD1 yang diterbitkan oleh World Liberty Financial, dengan kapitalisasi pasar 2,133 juta USD, menduduki peringkat ke-7, dan kapitalisasi pasarnya melesat dari 128 juta USD menjadi 2,133 juta USD dalam waktu singkat satu minggu, menunjukkan pertumbuhan yang pesat.
WLFI terkait dengan keluarga Trump, mendapatkan investasi sebesar 200 juta USD dari suatu platform perdagangan dan MGX, yang memperkuat dukungan institusi. Laporan The New Money menunjukkan, USD1 dipilih sebagai mata uang penyelesaian untuk transaksi besar, seperti proyek kerjasama pemerintah Pakistan, yang lebih lanjut meningkatkan pengaruhnya di pasar.
USD1 melalui kesepakatan eksklusif dan adopsi institusi yang cepat berkembang, tetapi latar belakang politiknya dapat memicu risiko regulasi.
USD0: USD0 yang diterbitkan oleh platform Usual, dengan kapitalisasi pasar sebesar 641 juta USD, menduduki peringkat ke-12. Blog Usual memperkenalkan, bahwa melalui mekanisme insentif token USUAL, platform ini menarik pengguna, memungkinkan pemegangnya untuk berpartisipasi dalam tata kelola dan berbagi keuntungan platform.
USD0 menggabungkan volatilitas rendah stablecoin dan potensi hasil DeFi, menarik pengguna yang mengutamakan inovasi desentralisasi.
USD0 memiliki posisi unik dalam ekosistem DeFi yang memberikan potensi pertumbuhan, tetapi perlu meningkatkan kesadaran pasar dan likuiditas.
Stablecoin baru menantang pasar melalui strategi diferensiasi, tetapi dalam jangka pendek sulit untuk menggoyahkan posisi dominan USDT dan USDC.
Analisis Perbandingan Stablecoin Utama
Bagian ini menganalisis dan membandingkan secara sistematis lima stablecoin teratas berdasarkan peringkat kapitalisasi pasar dari dimensi seperti struktur mekanisme, jenis dukungan aset, likuiditas dan skenario aplikasi, serta titik risiko.
Tabel Perbandingan Parameter Inti
| Parameter | USDT | USDC | DAI | USDE | USD1 |
|------|------|------|-----|------|------|
| Lembaga Penerbit | Tether | Circle | MakerDAO | Ethena Labs | World Liberty Financial |
| Tipe Aset | Jaminan Mata Uang Fiat | Jaminan Mata Uang Fiat | Jaminan Aset Kripto | Dolar Sintetik | Jaminan Mata Uang Fiat |
| Aset Cadangan | Uang tunai, simpanan bank, surat utang negara jangka pendek, dll | Uang tunai, surat utang negara jangka pendek AS | ETH, USDC, dll | stETH | Surat utang negara AS, uang tunai, dll ( rincian tidak dipublikasikan ) |
| Kapitalisasi Pasar ( juta USD ) | 1503.35 | 608.22 | 36.31 | 48.89 | 21.33 |
| Pangsa Pasar | 61.27% | 24.79% | 1.48% | 1.99% | 0.87% |
| Transparansi | Laporan Kuartalan | Audit Bulanan | Dapat Dicek Secara Real-Time di Blockchain | Dapat Diverifikasi di Blockchain | Belum Dipublikasikan |
| Skenario Aplikasi | Perdagangan, Pembayaran, DeFi | Penyelesaian Institusi, DeFi | Pinjaman DeFi | Pendapatan DeFi | Penyelesaian Lintas Batas |
| Titik Risiko | Keraguan Cadangan | Bergantung pada Keuangan Tradisional | Volatilitas Jaminan | Risiko Ekosistem DeFi | Keterkaitan Politik |
Likuiditas dan distribusi pasangan perdagangan
Likuiditas stablecoin utama seperti USDT dan USDC sangat melimpah, dengan pasangan perdagangan yang dalam tersedia di sebagian besar bursa utama dan platform perdagangan terdesentralisasi. Mereka hampir mencakup semua rantai publik utama: USDT/USDC dapat diperdagangkan di Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon dan lainnya; sementara stablecoin baru pada awalnya diluncurkan terutama di rantai publik tertentu dan beberapa bursa terpusat. Jaringan Tron baru-baru ini memperkenalkan biaya nol untuk USDT, yang lebih lanjut meningkatkan volume perdagangan dan likuiditas USDT di rantai tersebut. Secara keseluruhan, USDT dan USDC adalah stablecoin dengan likuiditas global yang paling tinggi, sementara likuiditas stablecoin lainnya terpusat di ekosistem dan bursa tertentu.
Transparansi Cadangan
Transparansi cadangan adalah faktor kunci dalam menilai kepercayaan stablecoin. Berikut adalah analisis mendetail tentang transparansi cadangan masing-masing stablecoin:
USDT:
Kondisi cadangan: mengklaim didukung oleh kas, deposito bank, obligasi negara jangka pendek, dan aset lainnya.
Transparansi: laporan cadangan dirilis setiap kuartal, tetapi telah dipertanyakan dalam jangka panjang, bagian
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
5
Bagikan
Komentar
0/400
BagHolderTillRetire
· 18jam yang lalu
Saudariku, jangan sampai melewatkan tren besar kali ini.
Lihat AsliBalas0
CryptoDouble-O-Seven
· 18jam yang lalu
U tidak bisa berbaring lagi
Lihat AsliBalas0
NFTDreamer
· 18jam yang lalu
dunia kripto lagi tertekan, semakin awal bermain semakin cepat menghasilkan uang
Analisis mendalam tentang pola pasar stablecoin: dari dominasi USDT hingga kebangkitan USDE
Analisis Kedalaman Pola Pasar Stablecoin: Dari Alat Tukar ke Fondasi Ekonomi
Stablecoin sebagai komponen inti yang menghubungkan keuangan tradisional dengan ekosistem aset kripto, posisi strategisnya terus meningkat. Dari model penyimpanan terpusat yang paling awal, hingga kini stablecoin yang diterbitkan oleh protokol itu sendiri dan didorong oleh mekanisme sintesis dan algoritma di blockchain, struktur pasar telah mengalami perubahan mendasar.
Sementara itu, permintaan terhadap stablecoin dari DeFi, RWA, LSD, dan bahkan jaringan L2 juga sedang berkembang pesat, mendorong terbentuknya pola baru di mana berbagai model dapat coexist, berkompetisi, dan berkolaborasi.
Ini bukan lagi sekadar masalah segmentasi pasar yang sederhana, melainkan tentang kompetisi mendalam antara "bentuk masa depan mata uang digital" dan "standar penyelesaian di atas rantai". Laporan ini berfokus pada tren utama dan karakteristik struktur pasar stablecoin saat ini, serta menyusun mekanisme operasional, kinerja pasar, dan kedalaman aktivitas di atas rantai proyek-proyek utama, serta lingkungan kebijakan, untuk membantu memahami tren evolusi stablecoin dan lanskap persaingan di masa depan.
Tren Pasar stablecoin
Total nilai pasar stablecoin global dan tren pertumbuhan
Hingga 26 Mei 2025, total kapitalisasi pasar stablecoin global telah meningkat menjadi sekitar 2463,82 miliar USD, meningkat sekitar 4927,64% dibandingkan dengan sekitar 50 miliar USD pada tahun 2019, menunjukkan tren pertumbuhan yang meledak. Tren ini tidak hanya menunjukkan ekspansi pesat stablecoin dalam ekosistem cryptocurrency, tetapi juga menyoroti posisi yang semakin tidak tergantikan di bidang pembayaran, alat tukar, dan keuangan terdesentralisasi.
Pada tahun 2025, pasar stablecoin tetap mempertahankan pertumbuhan yang cepat, meningkat 78,02% dibandingkan dengan nilai pasar 138,4 miliar USD pada tahun 2023, saat ini menyumbang 7,04% dari total nilai pasar cryptocurrency, semakin memperkuat posisi inti pasarnya.
2019-2022: Nilai pasar stablecoin melonjak dari 5 miliar dolar AS menjadi 167,9 miliar dolar AS, tumbuh 32 kali lipat, terutama didorong oleh ledakan ekosistem DeFi, meningkatnya permintaan pembayaran lintas batas, dan permintaan untuk perlindungan pasar.
2023: Kapitalisasi pasar turun 17,57%, terutama disebabkan oleh runtuhnya TerraUSD dan pengetatan regulasi kripto global.
2024-2025: Kapitalisasi pasar rebound kuat, tumbuh 78,02%, mencerminkan meningkatnya partisipasi institusi dan terus berkembangnya aplikasi DeFi.
Faktor pendorong pertumbuhan baru-baru ini
Lingkungan Keuangan Makro: Di tengah tekanan inflasi global dan gejolak pasar keuangan yang meningkat, permintaan investor terhadap "koin di atas rantai" meningkat secara signifikan. Departemen Keuangan AS telah mendefinisikan stablecoin sebagai "koin di atas rantai", memberikan dukungan logika kebijakan untuk menarik modal tradisional. Sementara itu, saat aset kripto berfluktuasi secara tajam, stablecoin juga dianggap sebagai tempat berlindung yang aman.
Kemajuan teknologi dan keunggulan biaya: Beberapa rantai publik yang efisien seperti Tron secara signifikan menurunkan biaya transaksi, transfer USDT di jaringan Tron hampir tanpa biaya, menarik banyak pengguna transaksi. Blockchain dengan throughput tinggi seperti Solana juga karena kecepatan dan biaya rendahnya, mendorong perluasan kasus penggunaan stablecoin.
Lembaga mengadopsi peningkatan: Pada tahun 2024, BlackRock menerbitkan dana tokenisasi BUIDL yang diselesaikan berdasarkan USDC, untuk eksplorasi aset seperti obligasi dan real estat di blockchain, menyoroti pentingnya stablecoin dalam penyelesaian tingkat lembaga. Menurut perhitungan OKG Research: Dalam skenario optimis di mana kerangka kepatuhan global secara bertahap diperluas dan lembaga serta individu mengadopsi secara luas, pasokan pasar stablecoin global akan mencapai 3 triliun dolar AS pada tahun 2030, dengan volume transaksi on-chain bulanan mencapai 9 triliun dolar AS, dan total transaksi tahunan mungkin melampaui 100 triliun dolar AS. Ini berarti stablecoin tidak hanya akan sejajar dengan sistem pembayaran elektronik tradisional, tetapi juga akan memegang posisi dasar struktural dalam jaringan penyelesaian global. Dalam hal ukuran kapitalisasi pasar, stablecoin akan menjadi "aset mata uang dasar keempat" setelah obligasi pemerintah, uang tunai, dan simpanan bank, menjadi alat penting untuk pembayaran digital dan sirkulasi aset.
Permintaan DeFi meningkat: Citibank menunjukkan bahwa stablecoin adalah "pintu masuk utama" untuk DeFi, dan karakteristik volatilitas rendahnya menjadikannya pilihan utama untuk penyimpanan dan transaksi nilai. Laporan Chainalysis menunjukkan bahwa stablecoin menyumbang lebih dari dua pertiga dari volume transaksi on-chain dan banyak digunakan dalam skenario seperti pinjam meminjam, penyediaan likuiditas DEX, dan pertambangan. Pada tahun 2024, pertumbuhan TVL dari protokol DeFi terkemuka seperti Uniswap dan Aave diperkirakan sekitar 30%, dengan USDC dan DAI sebagai pasangan perdagangan utama. Setelah pemilihan umum di AS pada tahun 2024, kapitalisasi pasar stablecoin meningkat sebesar 25 miliar dolar AS, lebih lanjut membuktikan perannya yang krusial dalam skenario DeFi.
Struktur Pasar Stablecoin dan Pola Persaingan
Konsentrasi pasar dan pola keseluruhan
Saat ini, pasar stablecoin menunjukkan tingkat konsentrasi yang tinggi, dengan nilai pasar Tether mencapai 150,335 juta USD, yang berkontribusi sebesar 61,27%; nilai pasar USD Coin mencapai 60,822 juta USD, yang berkontribusi sebesar 24,79%. Kedua koin tersebut memiliki total pangsa pasar yang mencapai 86,06%, membentuk pola oligopoli ganda.
Meskipun demikian, stablecoin baru sedang secara bertahap muncul, menantang posisi dominan. Misalnya, USDE yang diluncurkan oleh Ethena Labs tumbuh dari $146 juta pada awal 2024 menjadi $4,889 juta, dengan peningkatan lebih dari 334 kali lipat, menjadikannya stablecoin dengan pertumbuhan tercepat. Selain itu, USD1 dan USD0 juga menunjukkan tren ekspansi pasar yang baik, tetapi dalam jangka pendek masih belum cukup untuk menggoyang posisi dominan USDT dan USDC.
Analisis Lanskap Persaingan
Persaingan pasar terutama berlangsung antara tiga jenis stablecoin:
Stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat: USDT dan USDC didukung oleh cadangan dolar AS, dengan transparansi dan kepatuhan yang memberikan keunggulan di bursa terpusat dan keuangan tradisional. Misalnya, USDT menambah kapitalisasi pasar sebesar 30 miliar USD pada tahun 2024, menunjukkan tingkat kepercayaan pasar.
Stablecoin terdesentralisasi: USDE melalui mekanisme sintesis dolar dan model pendapatan asli, pada tahun 2024 menjadi pasangan perdagangan yang populer di suatu DEX, dengan volume terkunci meningkat 50%, dengan cepat muncul di ekosistem DeFi; sementara DAI bergantung pada tata kelola terdesentralisasinya, menarik pengguna DeFi, tetapi skalanya kecil, hanya 36,31 juta dolar.
Stablecoin baru: USD1 dengan dukungan institusi cepat berkembang menjadi 2,133 juta dolar; USD0 menarik pengguna dengan mekanisme insentif DeFi, mencapai kapitalisasi pasar 641 juta dolar.
Lainnya: Kejatuhan TerraUSD pada tahun 2022 menyebabkan krisis kepercayaan pada stablecoin algoritmik, yang mendorong pasar untuk condong ke stablecoin yang dijamin dengan mata uang fiat yang lebih transparan, sehingga USDC mengalami pertumbuhan pangsa pasar sekitar 10% antara tahun 2023-2024.
logika kebangkitan USDE
USDE adalah stablecoin sintetis dolar AS yang berbasis di Ethereum, dikembangkan oleh Ethena Labs, menggunakan Ethereum yang dipertaruhkan sebagai jaminan, dan menerapkan strategi lindung nilai delta netral untuk mempertahankan keterikatannya dengan dolar AS. Pertumbuhan cepatnya dapat dikaitkan dengan faktor-faktor berikut:
Mekanisme pendapatan inovatif: USDE melalui fungsi "obligasi internet" menyediakan imbal hasil tinggi bagi pemegangnya, yang berasal dari pendapatan staking stETH dan selisih biaya modal di pasar kontrak berkelanjutan. Model imbal hasil tinggi ini menarik banyak pengguna DeFi dan investor institusi, terutama dalam lingkungan suku bunga rendah, di mana produk keuangan tradisional sulit memberikan imbal hasil serupa.
Integrasi mendalam ekosistem DeFi: Dukungan luas USDE di platform DeFi menjadikannya salah satu stablecoin pilihan bagi pengguna DeFi. Pengguna dapat dengan mudah melakukan transaksi, menyediakan likuiditas, atau berpartisipasi dalam pinjaman, tanpa khawatir tentang fluktuasi harga. Data menunjukkan, jumlah kunci USDE di suatu DEX meningkat 50%, mencerminkan posisi pentingnya dalam ekosistem DeFi.
Karakteristik desentralisasi dan anti-sensor: Sebagai stablecoin yang sepenuhnya berbasis aset kripto, USDE tidak bergantung pada sistem keuangan tradisional, yang memiliki daya tarik signifikan di antara pengguna yang mengejar desentralisasi, terutama di beberapa daerah di mana layanan keuangan tradisional terbatas atau terbatasi.
Pertumbuhan permintaan pasar: Seiring dengan ekspansi DeFi dan ekosistem cryptocurrency, permintaan terhadap stablecoin terus meningkat. USDE sebagai stablecoin yang inovatif dan sepenuhnya terdesentralisasi memenuhi kebutuhan pasar akan solusi stablecoin baru.
Dukungan dan Kerja Sama Institusi: Kolaborasi Ethena Labs dengan lembaga investasi kripto terkemuka dan bursa memperkuat kepercayaan pasar dan likuiditas USDE.
Pemasaran dan Keterlibatan Komunitas: Ethena Labs dengan cepat menarik perhatian pengguna dan pengembang melalui strategi pemasaran yang efektif dan program insentif komunitas, mendorong adopsi USDE.
Tantangan Stabilcoin Baru
USD1: USD1 yang diterbitkan oleh World Liberty Financial, dengan kapitalisasi pasar 2,133 juta USD, menduduki peringkat ke-7, dan kapitalisasi pasarnya melesat dari 128 juta USD menjadi 2,133 juta USD dalam waktu singkat satu minggu, menunjukkan pertumbuhan yang pesat.
WLFI terkait dengan keluarga Trump, mendapatkan investasi sebesar 200 juta USD dari suatu platform perdagangan dan MGX, yang memperkuat dukungan institusi. Laporan The New Money menunjukkan, USD1 dipilih sebagai mata uang penyelesaian untuk transaksi besar, seperti proyek kerjasama pemerintah Pakistan, yang lebih lanjut meningkatkan pengaruhnya di pasar.
USD1 melalui kesepakatan eksklusif dan adopsi institusi yang cepat berkembang, tetapi latar belakang politiknya dapat memicu risiko regulasi.
USD0: USD0 yang diterbitkan oleh platform Usual, dengan kapitalisasi pasar sebesar 641 juta USD, menduduki peringkat ke-12. Blog Usual memperkenalkan, bahwa melalui mekanisme insentif token USUAL, platform ini menarik pengguna, memungkinkan pemegangnya untuk berpartisipasi dalam tata kelola dan berbagi keuntungan platform.
USD0 menggabungkan volatilitas rendah stablecoin dan potensi hasil DeFi, menarik pengguna yang mengutamakan inovasi desentralisasi.
USD0 memiliki posisi unik dalam ekosistem DeFi yang memberikan potensi pertumbuhan, tetapi perlu meningkatkan kesadaran pasar dan likuiditas.
Stablecoin baru menantang pasar melalui strategi diferensiasi, tetapi dalam jangka pendek sulit untuk menggoyahkan posisi dominan USDT dan USDC.
Analisis Perbandingan Stablecoin Utama
Bagian ini menganalisis dan membandingkan secara sistematis lima stablecoin teratas berdasarkan peringkat kapitalisasi pasar dari dimensi seperti struktur mekanisme, jenis dukungan aset, likuiditas dan skenario aplikasi, serta titik risiko.
Tabel Perbandingan Parameter Inti
| Parameter | USDT | USDC | DAI | USDE | USD1 | |------|------|------|-----|------|------| | Lembaga Penerbit | Tether | Circle | MakerDAO | Ethena Labs | World Liberty Financial | | Tipe Aset | Jaminan Mata Uang Fiat | Jaminan Mata Uang Fiat | Jaminan Aset Kripto | Dolar Sintetik | Jaminan Mata Uang Fiat | | Aset Cadangan | Uang tunai, simpanan bank, surat utang negara jangka pendek, dll | Uang tunai, surat utang negara jangka pendek AS | ETH, USDC, dll | stETH | Surat utang negara AS, uang tunai, dll ( rincian tidak dipublikasikan ) | | Kapitalisasi Pasar ( juta USD ) | 1503.35 | 608.22 | 36.31 | 48.89 | 21.33 | | Pangsa Pasar | 61.27% | 24.79% | 1.48% | 1.99% | 0.87% | | Transparansi | Laporan Kuartalan | Audit Bulanan | Dapat Dicek Secara Real-Time di Blockchain | Dapat Diverifikasi di Blockchain | Belum Dipublikasikan | | Skenario Aplikasi | Perdagangan, Pembayaran, DeFi | Penyelesaian Institusi, DeFi | Pinjaman DeFi | Pendapatan DeFi | Penyelesaian Lintas Batas | | Titik Risiko | Keraguan Cadangan | Bergantung pada Keuangan Tradisional | Volatilitas Jaminan | Risiko Ekosistem DeFi | Keterkaitan Politik |
Likuiditas dan distribusi pasangan perdagangan
Likuiditas stablecoin utama seperti USDT dan USDC sangat melimpah, dengan pasangan perdagangan yang dalam tersedia di sebagian besar bursa utama dan platform perdagangan terdesentralisasi. Mereka hampir mencakup semua rantai publik utama: USDT/USDC dapat diperdagangkan di Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon dan lainnya; sementara stablecoin baru pada awalnya diluncurkan terutama di rantai publik tertentu dan beberapa bursa terpusat. Jaringan Tron baru-baru ini memperkenalkan biaya nol untuk USDT, yang lebih lanjut meningkatkan volume perdagangan dan likuiditas USDT di rantai tersebut. Secara keseluruhan, USDT dan USDC adalah stablecoin dengan likuiditas global yang paling tinggi, sementara likuiditas stablecoin lainnya terpusat di ekosistem dan bursa tertentu.
Transparansi Cadangan
Transparansi cadangan adalah faktor kunci dalam menilai kepercayaan stablecoin. Berikut adalah analisis mendetail tentang transparansi cadangan masing-masing stablecoin:
USDT: Kondisi cadangan: mengklaim didukung oleh kas, deposito bank, obligasi negara jangka pendek, dan aset lainnya. Transparansi: laporan cadangan dirilis setiap kuartal, tetapi telah dipertanyakan dalam jangka panjang, bagian