Aave sebagai pemimpin dalam bidang pinjam-meminjam desentralisasi: potensi yang sangat terabaikan

Pasar pinjaman on-chain adalah salah satu bidang inti dalam industri kripto, dan Aave tanpa diragukan lagi adalah pemimpin di bidang ini, dengan keunggulan kompetitif yang kuat dan daya tarik pengguna yang tinggi. Kami percaya bahwa nilai Aave saat ini sangat diremehkan oleh pasar, dengan potensi pertumbuhan yang besar, tetapi belum sepenuhnya disadari.

Aave diluncurkan di jaringan utama Ethereum pada Januari 2020, dan telah berusia 5 tahun hingga saat ini. Saat ini, Aave adalah protokol pinjaman terbesar, dengan total pinjaman aktif mencapai 7,5 miliar USD, lima kali lipat dari posisi kedua.

Indikator protokol terus tumbuh, melampaui puncak pasar bullish sebelumnya

Aave adalah salah satu dari sedikit protokol DeFi yang telah melampaui tingkat pasar bull 2021. Misalnya, pendapatan kuartalannya telah melebihi puncak pasar bull pada kuartal keempat 2021. Perlu dicatat bahwa bahkan selama periode pasar lesu dari November 2022 hingga Oktober 2023, pendapatan Aave tetap mengalami pertumbuhan yang cepat. Dengan pemulihan pasar pada kuartal pertama dan kedua 2024, momentum pertumbuhan Aave tetap kuat, dengan laju pertumbuhan kuartalan mencapai 50-60%.

Sejak awal tahun, berkat peningkatan simpanan serta kenaikan harga aset dasar seperti WBTC dan ETH, total nilai terkunci Aave (TVL) hampir dua kali lipat, kembali mencapai 51% dari puncak siklus 2021. Ini menunjukkan bahwa Aave menunjukkan ketahanan yang lebih kuat dibandingkan dengan protokol DeFi terkemuka lainnya.

Kinerja profit yang kuat mencerminkan kesesuaian tinggi antara produk dan pasar

Pendapatan Aave mencapai puncaknya pada siklus sebelumnya, bertepatan dengan banyak platform kontrak pintar yang memberikan insentif token dalam jumlah besar untuk menarik pengguna dan likuiditas. Ini membawa masuk modal spekulatif dan tingkat leverage yang tidak berkelanjutan, memperbesar data pendapatan sebagian besar protokol.

Saat ini, insentif token dari mainnet telah habis, dan insentif token dari Aave sendiri juga telah turun ke tingkat yang dapat diabaikan. Ini menunjukkan bahwa pertumbuhan indikator dalam beberapa bulan terakhir adalah organik dan berkelanjutan, dengan pendorong utama adalah pemulihan aktivitas spekulasi pasar, yang telah meningkatkan tingkat pinjaman dan suku bunga pinjaman yang aktif.

Selain itu, bahkan di saat kegiatan spekulatif melemah, Aave juga menunjukkan kemampuan untuk mendorong pertumbuhan fundamental. Pada awal Agustus ketika pasar aset berisiko global mengalami penurunan besar, pendapatan Aave tetap kokoh, berkat keberhasilannya dalam memungut biaya likuidasi selama proses pembayaran kembali pinjaman. Ini membuktikan bahwa Aave memiliki kemampuan untuk menahan volatilitas pasar dalam berbagai jaminan dan lingkungan multichain.

Fundamental yang kuat pulih, rasio penjualan Aave masih berada pada tingkat terendah dalam tiga tahun.

Meskipun indikator telah pulih dengan kuat dalam beberapa bulan terakhir, rasio penjualan Aave hanya 17 kali, berada di level terendah dalam 3 tahun, jauh di bawah level median 62 kali pada periode yang sama.

Aave diharapkan untuk memperkuat posisi kepemimpinannya di bidang Desentralisasi pinjam meminjam

Keunggulan kompetitif Aave terutama terletak pada empat aspek:

1. Catatan manajemen keamanan protokol yang baik: Sebagian besar protokol pinjaman baru di fase awal operasionalnya akan menghadapi masalah keamanan. Hingga saat ini, Aave belum mengalami satu pun insiden keamanan tingkat kontrak pintar yang signifikan. Rekor keamanan yang baik yang dihasilkan dari kemampuan manajemen risiko yang kuat sering kali menjadi pertimbangan utama bagi pengguna DeFi saat memilih platform pinjaman, terutama bagi pengguna besar yang memiliki banyak dana.

2. Efek Jaringan Bilateral: Pinjaman DeFi adalah pasar bilateral yang khas. Pen存款人 dan pem借款人 membentuk dua sisi permintaan dan penawaran. Pertumbuhan di satu sisi akan mendorong pertumbuhan di sisi lainnya, dan bagi pendatang baru akan semakin sulit untuk mengejar. Selain itu, semakin banyak likuiditas yang tersedia di platform, semakin lancar likuiditas masuk dan keluar bagi pen存款人 dan pem借款人, semakin besar daya tarik platform terhadap pengguna dengan dana besar, dan selanjutnya dapat mendorong pertumbuhan lebih lanjut dari bisnis platform.

3. Manajemen DAO yang Baik: Protokol Aave telah sepenuhnya menerapkan model manajemen berbasis DAO. Dibandingkan dengan model manajemen tim terpusat, DAO melibatkan pengungkapan informasi yang lebih komprehensif dan diskusi komunitas yang lebih mendalam. Selain itu, komunitas DAO Aave mengumpulkan sekelompok lembaga profesional dengan tingkat pemerintahan yang tinggi, seperti penyedia layanan manajemen risiko terkemuka, pembuat pasar, tim pengembang pihak ketiga, tim penasihat keuangan, dan lain-lain. Struktur partisipan yang beragam ini membawa tingkat partisipasi pemerintahan yang aktif ke platform.

4. Penempatan ekosistem multi-rantai: Aave telah dikerahkan di hampir semua L1/L2 EVM utama, dan di semua rantai tempat dikerahkan kecuali BNB Chain, TVL tetap menjadi yang terdepan. Versi Aave V4 yang akan diluncurkan akan menghubungkan likuiditas lintas rantai, lebih lanjut menonjolkan keunggulan likuiditas lintas rantainya.

Reformasi ekonomi token, mempromosikan akumulasi nilai, menghilangkan risiko pemotongan

Komunitas baru-baru ini meluncurkan proposal yang bertujuan untuk mereformasi ekonomi token AAVE, berharap dapat memperkenalkan mekanisme pembagian keuntungan untuk meningkatkan utilitas token.

Perubahan signifikan pertama adalah menghilangkan risiko pengurangan AAVE saat memindahkan modul keamanan. Berdasarkan modul keamanan Umbrella yang baru, stkAAVE dan stkABPT akan digantikan oleh stk aToken, dengan aUSDC dan awETH sebagai yang pertama. Penyedia aUSDC dan awETH dapat memilih untuk mempertaruhkan aset untuk mendapatkan biaya tambahan di luar bunga yang dibayarkan oleh peminjam (termasuk AAVE, GHO, dan pendapatan protokol). Aset yang dipertaruhkan ini menghadapi risiko pengurangan dan penghancuran dalam kejadian kekurangan.

Selain itu, mekanisme distribusi keuntungan akan lebih meningkatkan permintaan terhadap AAVE. Token "anti-GHO" diperkenalkan, yang dihasilkan oleh pemegang stkAAVE yang mencetak GHO. Pengguna dapat menerima anti-GHO dan memiliki dua cara penggunaan: menghancurkan Anti-GHO untuk mencetak GHO, yang dapat digunakan untuk membayar utang secara gratis; atau menyimpan GHO di modul keamanan untuk mendapatkan stkGHO.

Aave juga akan memungkinkan redistribusi pendapatan bersih dari protokol yang berlebihan kepada para staker token, tetapi harus memenuhi syarat tertentu. Dengan demikian, protokol Aave akan meluncurkan program pembelian kembali dengan angka delapan digit yang berkelanjutan, dan seiring pertumbuhan protokol, skala pembelian kembali juga akan meningkat.

Aave diharapkan dapat mencapai pertumbuhan yang signifikan

Aave memiliki beberapa faktor pendorong pertumbuhan di masa mendatang, dan dengan posisi keunggulannya saat ini, diharapkan akan mendapatkan manfaat dari tren pertumbuhan jangka panjang cryptocurrency sebagai kelas aset. Dari segi fundamental, Aave memiliki beberapa jalur pertumbuhan pendapatan:

Aave v4

Aave V4 akan lebih meningkatkan daya saingnya, membantu menarik gelombang pengguna berikutnya untuk bergabung dengan DeFi. Aave akan berkomitmen untuk merevolusi pengalaman interaksi DeFi dengan membangun lapisan likuiditas terpadu. Dengan mewujudkan akses likuiditas yang mulus di berbagai jaringan, Aave akan menyederhanakan proses pinjam meminjam lintas rantai. Lapisan likuiditas terpadu juga akan mengintegrasikan secara mendalam abstraksi akun dan akun pintar, memungkinkan pengguna untuk mengelola posisi dari beberapa aset terisolasi.

Kedua, Aave akan meningkatkan aksesibilitas platform dengan memperluas lebih banyak rantai dan memperkenalkan lebih banyak kategori aset. Aave juga berencana untuk mengeksplorasi integrasi produk berbasis RWA, yang akan dibangun di sekitar GHO, diharapkan dapat menghubungkan keuangan tradisional dengan DeFi, menarik investor institusi, dan menyuntikkan banyak modal baru ke dalam ekosistem Aave.

Perkembangan ini akhirnya melahirkan Aave Network, yang akan menjadi pusat interaksi antara pemangku kepentingan dan protokol Aave. Mengingat Aave Network akan dikembangkan sebagai jaringan L1 atau L2, kami memperkirakan pasar akan menilai kembali tokennya untuk mencerminkan nilai lapisan infrastruktur baru ini.

pertumbuhan berkorelasi positif dengan pertumbuhan BTC dan ETH sebagai kelas aset

Tahun ini, peluncuran ETF Bitcoin dan Ethereum merupakan tonggak penting dalam proses adopsi cryptocurrency, memberikan kepada investor alat yang tradisional dan teratur untuk dengan mudah mendapatkan eksposur terhadap aset digital, serta menghindari kompleksitas yang menyertai kepemilikan langsung aset-aset ini. Dengan menurunkan hambatan partisipasi, ETF ini diharapkan dapat menarik sejumlah besar modal dari institusi dan ritel, mendorong aset digital lebih jauh terintegrasi ke dalam portofolio investasi utama.

Untuk Aave, pertumbuhan keseluruhan pasar crypto adalah faktor positif, karena lebih dari 75% dari komposisi asetnya terdiri dari aset non-stable (terutama derivatif Bitcoin dan Ethereum). Oleh karena itu, pertumbuhan TVL dan pendapatan Aave terkait langsung dengan pertumbuhan aset-aset ini.

Pertumbuhan terkait dengan pasokan stablecoin

Aave di masa depan juga diharapkan mendapatkan manfaat dari pertumbuhan pasar stablecoin. Mengingat semakin jelasnya sinyal bahwa bank sentral global memasuki siklus penurunan suku bunga, biaya peluang bagi investor untuk mencari sumber keuntungan akan menurun. Ini mungkin akan mendorong modal untuk keluar dari alat keuangan tradisional dan beralih ke penambangan stablecoin di bidang DeFi untuk mendapatkan hasil yang lebih tinggi. Selain itu, dalam kondisi pasar bullish, preferensi risiko investor meningkat, dan perilaku berisiko menjadi lebih umum, yang akan semakin merangsang aktivitas peminjaman stablecoin di platform seperti Aave.

Ringkasan

Kami memiliki pandangan optimis terhadap prospek pemimpin yang terus berkembang di bidang pinjaman desentralisasi, Aave. Kami percaya bahwa, dengan efek jaringan yang kuat serta likuiditas dan komposabilitas token yang luar biasa, Aave akan terus memperkuat dan memperluas posisi dominannya di pasar. Pembaruan ekonomi token yang akan datang akan lebih meningkatkan keamanan protokol dan memperkuat kemampuannya untuk menangkap nilai.

Dalam beberapa tahun terakhir, pasar menganggap semua protokol DeFi sama dan menetapkannya sebagai kategori aset dengan potensi pertumbuhan yang terbatas. Fenomena ini dapat dilihat dari TVL Aave dan pendapatan yang terus meningkat sementara rasio valuasi menurun. Kami percaya bahwa ketidaksesuaian antara valuasi dan fundamental ini tidak akan bertahan lama. AAVE saat ini menawarkan peluang investasi yang baik dengan penyesuaian risiko di industri kripto.