Menggunakan Solayer dan Lido sebagai contoh, membahas perbedaan model bisnis staking Solana dan Ethereum.

Solayer sebagai proyek restaking di jaringan Solana baru-baru ini menarik perhatian pasar, dengan TVL yang terus meningkat, saat ini menduduki peringkat kedua belas dalam TVL di jaringan Solana. Meskipun jalur staking adalah jalur asli kripto, token terkait seperti LDO, EIGEN, ETHFI, dan lainnya menunjukkan kinerja yang sulit pada siklus kali ini. Artikel ini akan menganalisis daya saing dari protokol staking dan restaking yang mengelilingi perilaku staking pengguna dalam keseluruhan ekosistem staking, serta perbedaan antara model restaking Solayer dan Eigenlayer.

Analisis Ekosistem Staking Jaringan Ethereum

Di jaringan Ethereum, ada tiga jenis protokol yang berfokus pada stake:

1. Protokol liquid staking yang diwakili oleh Lido, memperoleh pendapatan dasar PoS dan pendapatan urutan perdagangan.

2. Protokol restaking yang diwakili oleh Eigenlayer, mendapatkan pendapatan sewa dari aset yang dipertaruhkan.

3. Protokol liquid restaking yang diwakili oleh Etherfi, secara teori dapat memperoleh ketiga jenis keuntungan.

Saat ini, hasil dasar staking ETH sekitar 2.8%, hasil urutan perdagangan sekitar 0.5%, dan skala pendapatan dari penyewaan aset staking masih kecil.

Faktor utama yang mempengaruhi perkembangan protokol staking Ethereum:

• Rasio staking ETH mendekati 30%, yayasan Ethereum tidak ingin terlalu banyak ETH mengalir ke dalam staking.
• Tingkat imbal hasil staking terus menurun, dari 6-10% pada akhir tahun lalu menjadi sekitar 3% saat ini
• Kekhawatiran Vitalik terhadap sentralisasi staking membatasi perkembangan protokol terkemuka seperti Lido
• Ruang pasar untuk protokol restaking seperti Eigenlayer tidak jelas
• Munculnya protokol LRT semakin mendistribusikan nilai ekosistem staking.

Model staking dan restaking Solana

Mekanisme liquid staking Solana mirip dengan Ethereum, tetapi mode restaking berbeda:

1. Mekanisme swQoS Solana menyediakan kebutuhan untuk sewa transaksi melalui restaking.

2. Target pengguna restaking Solayer adalah protokol yang membutuhkan keandalan transaksi, seperti DEX.

3. Solayer tidak hanya merupakan platform restaking, tetapi juga menerbitkan LST secara langsung, mirip dengan Lido yang mendukung restaking asli.

Protokol terkait staking Solana memiliki keuntungan berikut dibandingkan Ethereum:

1. Hasil dasar PoS SOL ( sekitar 6,5% ) lebih tinggi dari ETH dan selisihnya semakin besar.

2. Aktivitas di jaringan Solana meningkat, pendapatan dari urutan transaksi tumbuh.

3. Mekanisme swQoS membawa permintaan sewa untuk kelayakan transaksi tambahan.

4. Protokol stake Solana dapat memperluas bisnis secara fleksibel sesuai dengan logika bisnis.

Kesimpulan

Meskipun restaking Solana belum menemukan PMF yang jelas, dari segi hasil staking, aktivitas on-chain, dan ruang ekspansi bisnis, staking dan restaking Solana dibandingkan dengan Ethereum adalah bisnis yang lebih berpotensi. Keuntungan protokol staking Solana dibandingkan dengan Ethereum di masa depan mungkin akan semakin meningkat.