Peluncuran ETF Spot Ethereum: Dampak Jangka Pendek Terbatas, Signifikansi Jangka Panjang Mendalam

Pada 23 Juli 2024, ETF Spot Ethereum resmi mulai diperdagangkan di Amerika Serikat, bertepatan dengan perayaan 10 tahun penawaran umum perdana Ethereum. Apakah waktu ini diatur dengan sengaja atau kebetulan, itu akan memiliki dampak signifikan pada perkembangan masa depan bidang kripto. Ini menandai bahwa rantai publik POS secara resmi memasuki sistem keuangan arus utama, pasti akan menarik lebih banyak pengembang untuk bergabung dalam pembangunan ekosistem Ethereum, sekaligus juga membuka jalan bagi proyek infrastruktur lain seperti Solana untuk memasuki pasar arus utama, yang memiliki makna substansial bagi penyebaran ekosistem blockchain.

Namun, karena alasan regulasi, saat ini Ethereum ETF tidak diizinkan untuk staking, dan investor yang memegang ETF akan mendapatkan hasil staking 3%-5% lebih rendah dibandingkan dengan memegang token Ethereum secara langsung. Ditambah dengan fakta bahwa pemahaman investor umum tentang Ethereum relatif tinggi, maka dampak jangka pendek dari peluncuran ETF ini terhadap harga Ethereum mungkin tidak sebesar dampak persetujuan Bitcoin ETF terhadap harga BTC, lebih kepada meningkatkan stabilitas harga Ethereum dan mengurangi volatilitas.

Analisis berikut akan dilakukan dari dua sudut pandang, yaitu perbandingan kekuatan jual beli jangka pendek dan pengaruh ekosistem kripto jangka panjang.

I. Dampak Jangka Pendek: Kekuatan antara pembeli dan penjual tidak sebanding dengan Bitcoin ETF, dampak terhadap Ethereum diperkirakan terbatas

Menurut penelitian pelacakan ETF Spot Bitcoin, faktor yang paling mempengaruhi harga koin adalah aliran bersih harian, yaitu ukuran pembelian dan penjualan baru yang dibawa oleh pembelian dan penjualan tunai ETF di pasar kripto. Mekanisme pembelian dan penjualan ETF Spot Ether sama dengan ETF Bitcoin, keduanya hanya mendukung operasi tunai, sehingga aliran bersih harian juga akan menjadi indikator pengamatan kunci. Ada dua perbedaan utama:

1. Dalam hal penjualan: Karena perbedaan biaya manajemen lebih dari 10 kali antara Grayscale Ethereum Trust (ETHE) dan ETF pesaing, penjualan awal "pindahan" masih akan terjadi. Namun, setelah penurunan besar Bitcoin akibat konversi GBTC, pasar sudah memiliki persiapan psikologis untuk aliran keluar ETHE. Selain itu, Grayscale telah memisahkan 10% aset selama proses konversi ETHE untuk mendirikan mini trust dengan biaya rendah (ETH), yang mungkin sedikit mengurangi tekanan penjualan.

2. Sisi pembelian: ETF Ethereum tidak diizinkan untuk staking, memiliki ETF akan memberikan hasil staking 3%-5% lebih rendah dibandingkan dengan memiliki token secara langsung. Selain itu, pemahaman investor biasa tentang Ethereum lebih rendah dibandingkan dengan Bitcoin, sehingga investor yang optimis terhadap cryptocurrency mungkin lebih cenderung untuk mengalokasikan dana ke ETF Bitcoin yang memiliki kelangkaan yang lebih jelas.

1. Penjualan: 9,2 miliar USD ETHE dengan perbedaan biaya manajemen 10 kali lipat dibandingkan produk sejenis, masih akan membawa arus keluar awal, tetapi pengaruhnya lebih kecil dibandingkan GBTC

Meninjau alasan keluarnya aliran bersih besar-besaran pada awal konversi GBTC: yang pertama adalah biaya manajemen yang jauh lebih tinggi dibandingkan produk pesaing, menyebabkan investor menarik dari GBTC dengan tarif 1,5% dan beralih ke ETF lain sekitar 0,2%; yang kedua adalah posisi arbitrase diskon trust sebelumnya yang merealisasikan keuntungan setelah harga ETF mencapai paritas. Sebelum konversi GBTC(, ukuran mencapai 28,4 miliar dolar AS, dan aliran bersih keluar terus berlangsung hampir 4 bulan, dengan kepemilikan Bitcoin berkurang sebesar 53%.

Berbeda dengan konversi langsung GBTC, Grayscale kali ini saat mengonversi ETHE menjadi ETF secara bersamaan membagi 10% aset bersih untuk mendirikan mini ETF berbiaya rendah )ETH(, dengan biaya pengelolaan masing-masing sebesar 2,5% dan 0,15%, yang sedikit mengurangi tekanan pemindahan posisi akibat biaya tinggi. Investor yang telah memegang ETHE pada hari konversi akan secara otomatis mendapatkan 1 saham mini ETH per saham ETHE, dan nilai bersih ETHE disesuaikan menjadi 90% dari sebelumnya. Mengingat rasio pemindahan dana akhir GBTC sekitar 50%, diperkirakan tekanan aliran keluar jangka pendek ETHE akan sedikit mereda.

Selain itu, diskon ETHE telah menyusut lebih awal, pada bulan Juli telah turun di bawah 1%, sementara GBTC masih memiliki diskon 6,5% dua hari sebelum konversi. Oleh karena itu, tekanan keluar yang disebabkan oleh penutupan posisi arbitrase ETHE juga akan lebih kecil dibandingkan GBTC.

![ETF Spot Ethereum AS Amerika Terbit: Dampak Jangka Pendek Terbatas, Makna Jangka Panjang Sangat Besar])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a2cf629c7775ef35f76ff48acb657746.webp(

) 2. Pembelian dari pasar saham: Konsensus publik terhadap Ethereum jauh lebih rendah dibandingkan Bitcoin, keinginan untuk berinvestasi lebih rendah daripada BTC ETF

Bagi investor biasa, logika Bitcoin sederhana, telah terbentuk konsensus "emas digital", dengan jumlah total yang jelas yaitu 21 juta koin, sesuai dengan kerangka investasi tradisional. Sedangkan Ethereum sebagai blockchain dasar, mekanisme penambangannya lebih kompleks, perkembangan dipengaruhi oleh berbagai aspek ekosistem. Yang paling penting adalah, pasokannya melibatkan inflasi dan deflasi yang dinamis, proses perhitungannya kompleks, sehingga sulit dipahami oleh investor biasa. Singkatnya:

• Dari sisi pasokan, Ethereum pada prinsipnya memiliki pasokan tak terbatas, dengan tingkat inflasi tahunan terbaru 0,6%-0,8%.
• Dari segi fundamental, sebagai blockchain publik yang menghadapi persaingan dari blockchain publik lainnya, analisis pola persaingan memiliki ambang batas yang cukup tinggi.

Oleh karena itu, investor biasa yang optimis terhadap cryptocurrency mungkin lebih cenderung untuk mengalokasikan Bitcoin ETF yang memiliki pasokan terbatas dan tanpa kompetisi.

Data publik juga menunjukkan perbedaan popularitas antara keduanya: popularitas pencarian Google untuk Ethereum hanya 1/5 dari Bitcoin; ukuran dana awal untuk ETF Ethereum yang diberikan oleh penerbit utama seperti Fidelity juga jauh lebih rendah dibandingkan dengan ETF Bitcoin.

![Ethereum Spot ETF AS Amerika Diluncurkan: Dampak Jangka Pendek Terbatas, Arti Jangka Panjang Sangat Besar]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-967efe35ca477d22ad1f847fd6b46aae.webp(

) 3. Permintaan dari pembeli di dalam lingkaran kripto: karena kurangnya imbal hasil staking 3%-5%, permintaan hampir tidak ada.

Investor kripto telah berkontribusi pada sebagian pembelian Bitcoin ETF, terutama karena kebutuhan untuk memperoleh bukti aset keuangan tradisional. Namun, untuk Ethereum ETF, karena regulasi tidak memungkinkan untuk mendapatkan hasil staking, memiliki ETF akan menghasilkan setidaknya 3% lebih sedikit dari hasil tahunan dibandingkan dengan memiliki token secara langsung. Baru-baru ini, tingkat hasil staking di jaringan Ethereum stabil di atas 3%. Oleh karena itu, permintaan pembelian Ethereum ETF dari kalangan orang kaya di dunia kripto dapat diabaikan.

![ETF Spot Ethereum AS Amerika Diterbitkan: Dampak Jangka Pendek Terbatas, Arti Jangka Panjang Sangat Besar]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-99b2e7e05c8b5467e89c2fd2f5612f15.webp(

Dua, Dampak Jangka Panjang: Membuka Jalan untuk Aset Kripto Lainnya Masuk ke Dunia Utama

Ethereum sebagai blockchain terbesar saat ini, persetujuan ETF-nya adalah langkah penting bagi blockchain untuk masuk ke dalam keuangan mainstream. Menguraikan standar persetujuan SEC, Ethereum memenuhi persyaratan dalam hal pencegahan manipulasi, likuiditas, dan transparansi harga, di masa depan kita dapat mengharapkan lebih banyak aset kripto yang memenuhi syarat untuk masuk ke dalam pandangan investasi publik melalui ETF.

• Anti-manipulasi: Node tersebar ) lebih dari 4000 (, aset ETF tidak terlibat dalam staking; produk berjangka tersedia di CME untuk hedging.
• Likuiditas & transparansi harga: kapitalisasi pasar 4200 miliar dolar, volume perdagangan harian 18 miliar dolar, terdaftar di hampir 200 bursa.

Dibandingkan, Solana dan blockchain publik lainnya juga memenuhi indikator ini sampai batas tertentu. Dengan semakin beragamnya alat keuangan tradisional seperti derivatif kripto, di masa depan diharapkan lebih banyak ETF aset kripto disetujui, yang akan lebih menduduki pikiran investor tradisional dan mempercepat perkembangan.

![ETF Spot Ether di AS diluncurkan: dampak jangka pendek terbatas, makna jangka panjang signifikan])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1d5210f28711d83f328c899e47d0a862.webp(

Secara keseluruhan, karena kekuatan beli dan jual ETF Ethereum lebih lemah dibandingkan dengan ETF Bitcoin, dan pasar telah bersiap untuk aliran keluar ETHE, ditambah lagi sudah enam bulan sejak peluncuran ETF Bitcoin, sentimen positif sudah banyak tercermin dalam harga koin, diperkirakan dampak jangka pendek terhadap harga Ethereum akan lebih kecil dibandingkan dengan dampak ETF Bitcoin terhadap BTC, dan volatilitas juga mungkin lebih kecil. Jika pada awal peluncuran terjadi pemotongan yang salah karena aliran keluar Grayscale, itu bisa menjadi kesempatan penempatan yang baik.

Dalam jangka panjang, ekosistem kripto dan dunia mainstream sedang bergerak dari perkembangan masing-masing menuju integrasi. Dalam proses ini, perbedaan pemahaman antara pihak lama dan baru mungkin menjadi faktor kunci yang mempengaruhi fluktuasi harga cryptocurrency dan menciptakan peluang investasi dalam 1-2 tahun ke depan. Secara historis, proses aset baru yang terintegrasi ke dalam arus utama selalu disertai dengan perbedaan dan fluktuasi, yang patut dinantikan.

![ETF Spot Ethereum Amerika Diluncurkan: Dampak Jangka Pendek Terbatas, Makna Jangka Panjang Sangat Besar])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1aaa9f0cee1be630db852021b1a32f8d.webp(

Persetujuan ETF Ethereum membuka pintu bagi aplikasi kripto untuk memasuki konfigurasi arus utama, di masa depan infrastruktur blockchain publik seperti Solana yang memiliki banyak pengguna dan ekosistem juga akan secara bertahap terintegrasi ke dalam dunia arus utama. Sementara itu, aset finansial arus utama yang diwakili oleh obligasi pemerintah AS juga akan di-tokenisasi dalam bentuk RWA dan secara bertahap memasuki dunia kripto, mewujudkan sirkulasi aset finansial global yang efisien.

Jika disimpulkan bahwa persetujuan Bitcoin ETF adalah kunci untuk membuka pintu dunia baru di mana kripto dan tradisional bergabung, maka disetujuinya Ethereum ETF adalah langkah pertama untuk memasuki pintu tersebut.

![ETF Spot Ethereum Amerika Diluncurkan: Dampak Jangka Pendek Terbatas, Makna Jangka Panjang Sangat Besar])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2ff87aa0618cb38df22501d05d738ac8.webp(