Pasokan USDC dan Penilaian Circle: Menganalisis Logika Dasar dari Kapitalisasi Pasar 58 Miliar Dolar
Pendahuluan
Circle baru-baru ini terdaftar di pasar publik sebagai tonggak penting, menyoroti permintaan yang terus meningkat dari institusi terhadap infrastruktur crypto yang diatur. Namun, keberlanjutan valuasinya bergantung pada perluasan mesin pendapatan inti, yang terkait erat dengan total pasokan USDC.
Artikel ini bertujuan untuk menganalisis struktur valuasi Circle dengan data. Lebih dari 95% pendapatan Circle berasal dari bisnis terkait USDC, menjadikannya sangat sensitif terhadap suku bunga jangka pendek dan total sirkulasi USDC. Kami pertama-tama melakukan dekomposisi struktural pada kurva pasokan USDC, menganalisis perubahan konsentrasi tingkat rantai, likuiditas relatif modal, dan titik belok dalam kondisi pasar tertentu untuk mengidentifikasi variabel kunci yang mendorong aktivitas pencetakan.
Selanjutnya, kami memperkenalkan model autoregresif yang telah dikalibrasi ulang, yang dapat memprediksi volume pasokan mingguan dengan margin kesalahan sekitar ±1,5%, dan mengubah perluasan inkremental secara langsung menjadi sensitivitas EBITDA.
Akhirnya, kami menunjukkan bagaimana indikator pasokan ini dapat digunakan sebagai sinyal yang dapat diperdagangkan secara real-time, memberikan peserta pasar agen real-time dari dinamika fundamental Circle.
Analisis Struktur Penilaian Circle
Dengan kapitalisasi pasar sebesar 58,2 miliar USD, rasio harga terhadap laba (P/E) Circle telah melebihi hampir 8 kali lipat dari perusahaan pembayaran tertentu. Investasi yang tegas dari beberapa lembaga terkenal menunjukkan bahwa para investor tidak hanya memberi harga pada fundamental saat ini, tetapi juga mempertaruhkan potensi untuk mencapai adopsi massal di masa depan.
Untuk mempertahankan valuasi saat ini, Circle harus terus menunjukkan jalur pertumbuhan laba yang kuat. Dari data historis, lebih dari 95% pendapatan Circle berasal dari bunga dan dividen yang dihasilkan oleh cadangan aset fiat dari stablecoin-nya. Oleh karena itu, pendapatannya sangat sensitif terhadap suku bunga jangka pendek dan volume sirkulasi USDC.
dekomposisi sensitivitas EBITDA
Seiring dengan mendekatnya penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, imbal hasil bunga bersih akan tertekan, dan pasar sedang mempersiapkan perubahan, yaitu laju pertumbuhan pendapatan berbasis volume perdagangan akan melebihi dampak dari penurunan suku bunga.
Pertumbuhan ini bergantung pada adopsi berkelanjutan USDC sebagai jaringan pembayaran global, yang kemampuan penangkap biayanya akan meningkat seiring dengan kecepatan penggunaan, aliran dana lintas batas, dan integrasi ekosistem. Oleh karena itu, mempelajari dinamika pasokan USDC sangat penting. Ini bukan hanya indikator utama aliran pendapatan masa depan Circle, tetapi juga titik jangkar inti untuk valuasinya, memberikan wawasan waktu nyata untuk perkembangan model bisnisnya.
Analisis Dinamika Pasokan Stablecoin
Saat ini, total pasokan stablecoin telah meningkat menjadi 251 miliar USD, mencetak rekor tertinggi sepanjang masa, naik 34% dibandingkan dengan puncak siklus sebelumnya pada tahun 2021. Ini mencerminkan arus masuk modal yang signifikan serta pemulihan kepercayaan terhadap ekosistem kripto.
Saat ini, USDT dan USDC menyumbang lebih dari 86% dari total pasokan stablecoin. Di antaranya, USDT memimpin dengan pangsa pasar 62,1%, sementara USDC mengikuti di belakang dengan 24,2%. Kedua stablecoin ini memainkan peran dasar dalam berbagai ekosistem, terutama USDC, yang jalur perkembangannya memberikan kita perspektif transparan tentang permintaan regulasi dan tingkat institusi.
Untuk memahami kinerja suplai dalam siklus pasar, kita mulai dari suatu rumus aliran suplai yang sederhana:
ΔSt = Mt - Rt
Di antaranya:
ΔSt: perubahan bersih dari total pasokan stablecoin
Mt：jumlah pencetakan (mata uang fiat → stablecoin)
Rt：jumlah penebusan (stablecoin → fiat)
Dinamika ini mengungkapkan logika inti dari pasokan stablecoin:
Ekspansi: Ketika jumlah pencetakan melebihi jumlah penebusan, pasokan meningkat.
Penyusutan: Ketika jumlah penebusan melebihi jumlah pencetakan, pasokan berkurang.
percepatan ekspansi
Dengan peluncuran Circle, suplai beredar USDC saat ini telah mencapai rekor tertinggi sebesar 61,2 miliar USD. Skala ini mencerminkan perjalanan USDC dari sekadar stablecoin berbasis transaksi menjadi bahasa keuangan inti yang diakui. Sejak 2021:
Rata-rata volume perdagangan harian meningkat 406%, dari 7,77 miliar USD melonjak menjadi 31,52 miliar USD.
Pengguna aktif harian telah tumbuh dengan cepat sejak 2020 dengan tingkat pertumbuhan tahunan kompaun sebesar 142,92%, mencerminkan penyebarannya yang cepat di berbagai ekosistem.
Pertumbuhan USDC terutama didorong oleh tiga kekuatan berikut:
Kebangkitan DeFi: Ketertarikan dan partisipasi kelompok pengguna asli kripto kembali meningkat.
Adopsi keuangan tradisional: Secara bertahap diterima oleh audiens keuangan tradisional yang lebih luas di bidang penyelesaian, manajemen kas, dan alokasi dana.
Kerja sama strategis dengan suatu platform perdagangan: Melalui kerja sama dengan salah satu basis pengguna kripto terbesar di dunia, USDC mendapatkan keuntungan distribusi yang tak tertandingi di ekosistem ritel, institusi, dan on-chain.
efisiensi kapital mengungkapkan nilai nyata
Melihat hanya pada pasokan tidak cukup untuk mencerminkan utilitas nyata dari stablecoin. Yang lebih penting adalah nilai nyata dari stablecoin terletak pada efisiensi aliran dana.
Di suatu platform perdagangan, USDT mendominasi dengan pasokan sebesar 18,9 miliar USD, sementara pasokan USDC hanya 5,81 miliar USD, sekitar sepertiga dari USDT.
Namun, dalam hal volume perdagangan, kesenjangan hampir menghilang. Dalam 30 hari terakhir, volume perdagangan USDT mencapai 44,8 miliar USD, sementara USDC mencapai 38,7 miliar USD, hanya tertinggal 13,6%.
Dengan menghitung kecepatan modal (yaitu volume perdagangan 30 hari dibagi dengan pasokan yang beredar), kita dapat mengukur efisiensi modal:
Hasil menunjukkan bahwa kecepatan dana USDC adalah 2,81 kali lipat dari USDT, yaitu frekuensi perdagangan setiap satu dolar USDC hampir tiga kali lipat dari USDT. Ini berarti bahwa aliran dana USDC lebih cepat, lebih berguna, dan menunjukkan nilai on-chain yang lebih dalam.
Pertumbuhan rantai: Ekspansi ke Alt-VM dan Layer 2
Pertumbuhan pasokan USDC secara bertahap beralih dari pusat Ethereum ke ekosistem yang lebih luas, termasuk beberapa blockchain, Layer 2 Ethereum, dan rantai Alt-VM yang muncul.
Data menunjukkan bahwa pasokan USDC semakin tersebar di ekosistem yang beragam, sejalan dengan likuiditas, permintaan penyelesaian, dan ekspansi utilitas on-chain yang paling cepat.
Dominasi USDC di suatu blockchain
Pada Mei 2024, USDC menguasai 99,5% volume perdagangan stablecoin di suatu blockchain publik. Meskipun pada bulan Desember aktivitas ekosistem mulai terdistribusi, USDC tetap mempertahankan 96% pangsa pasar.
Flippening dari Layer 2 tertentu
Pada bulan September 2024, USDC secara diam-diam melampaui USDT di suatu Layer 2, menjadi stablecoin yang dominan. Pada puncaknya, rasio pasokan USDT terhadap USDC adalah 2,03 (yaitu pasokan Tether lebih dari dua kali lipat USDC). Saat ini, rasio ini telah turun menjadi 0,2.
Reversal ini terutama disebabkan oleh pertumbuhan eksplosif dari suatu proyek, di mana total nilai terkunci melonjak dari 600 juta USD pada kuartal keempat 2024 menjadi 2,5 miliar USD pada akhir kuartal pertama 2025, dengan peningkatan mencapai 417%. Hingga saat ini, deposito jembatan proyek tersebut telah mencapai rekor sejarah sebesar 3,62 miliar USD, meningkat sebesar 601% dibandingkan dengan basis kuartal keempat.
Perubahan ini mencerminkan kecocokan struktural yang unik antara ekosistem inti Layer 2 tertentu dan integrasi perluasannya, menciptakan kondisi untuk tren dominasi stablecoin.
Model kuantifikasi kurva pasokan USDC: menangkap dinamika pasokan stablecoin
Mengingat pentingnya dinamika pasokan USDC, kami membangun model autoregresif untuk memprediksi total pasokan USDC. Kami memilih model AR karena kesederhanaannya, transparansinya, dan kinerjanya yang baik dalam pola pertumbuhan linier lokal pada kurva pasokan USDC.
Model dikalibrasi ulang setiap 90 hari untuk menangkap tren pasar terbaru, sambil memastikan jumlah sampel yang digunakan untuk regresi dan perhitungan matriks cukup robust. Setiap periode prediksi memiliki model khusus, dilatih berdasarkan jendela bergulir 90 hari (7 model regresi independen, masing-masing memiliki satu set koefisien beta yang unik). Model menggunakan rata-rata bergerak (1 hari, 3 hari, 7 hari, 14 hari, dan 30 hari) sebagai variabel fitur, memprediksi rata-rata pasokan USDC untuk n hari ke depan, di mana n berkisar antara 1 hingga 7. Konstanta regresi diatur menjadi nol untuk memastikan model sepenuhnya bergantung pada sinyal.
Metode ini sangat efektif dalam memprediksi perubahan arah jangka pendek dari pasokan. Sejak 2022, total pasokan USDC rata-rata 7 hari yang diprediksi oleh model memiliki probabilitas 80% berada dalam kisaran ±1,5% dari hasil prediksi.
Kata Penutup
Peluncuran Circle menandai titik balik penting dalam industri kripto. Ini bukan hanya penggalangan modal, tetapi juga menunjukkan permintaan pasar yang belum terpenuhi sebelumnya untuk stablecoin di pasar terbuka. Kinerjanya menyoroti minat mendalam investor terhadap infrastruktur dolar digital yang sesuai regulasi, dan semakin mengukuhkan posisi Circle sebagai wakil publik yang paling jelas dari kategori aset baru ini.
Saat ini, valuasi Circle telah mencapai 58,2 miliar USD, menjadikannya sebagai pintu gerbang bagi lembaga untuk memasuki bidang likuiditas digital yang diatur, sementara USDC berada di jantung ekosistem ini. Seiring dengan semakin dalamnya USDC di dalam ekosistem DeFi yang terus berkembang dan sistem keuangan tradisional, perannya sedang mengalami perubahan. Itu tidak lagi sekadar cerminan dari tingkat adopsi, melainkan menjadi barometer likuiditas global secara real-time yang dapat mencerminkan aliran modal, sentimen risiko, dan posisi pasar. Hingga saat ini, satu-satunya cara untuk mempertaruhkan pertumbuhan ini adalah dengan memperdagangkan saham Circle, tetapi faktor-faktor yang khas dari saham sering kali menutupi dinamika yang mendasarinya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
9 Suka
Hadiah
9
3
Bagikan
Komentar
0/400
BlockchainDecoder
· 19jam yang lalu
Berdasarkan analisis data, struktur pendapatan Circle terlalu bergantung pada USDC, ini adalah jebakan tipikal dari cara penerbitan mata uang yang tunggal, yang mungkin akan mengulangi nasib MakerDAO... patut diwaspadai.
Lihat AsliBalas0
AltcoinMarathoner
· 19jam yang lalu
sama seperti balapan ketahanan lainnya... tokenomik usdc semuanya tentang kecepatan berkelanjutan sejujurnya
USDC pasokan dan penilaian Circle: analisis logika di balik kapitalisasi pasar 58 miliar USD
Pasokan USDC dan Penilaian Circle: Menganalisis Logika Dasar dari Kapitalisasi Pasar 58 Miliar Dolar
Pendahuluan
Circle baru-baru ini terdaftar di pasar publik sebagai tonggak penting, menyoroti permintaan yang terus meningkat dari institusi terhadap infrastruktur crypto yang diatur. Namun, keberlanjutan valuasinya bergantung pada perluasan mesin pendapatan inti, yang terkait erat dengan total pasokan USDC.
Artikel ini bertujuan untuk menganalisis struktur valuasi Circle dengan data. Lebih dari 95% pendapatan Circle berasal dari bisnis terkait USDC, menjadikannya sangat sensitif terhadap suku bunga jangka pendek dan total sirkulasi USDC. Kami pertama-tama melakukan dekomposisi struktural pada kurva pasokan USDC, menganalisis perubahan konsentrasi tingkat rantai, likuiditas relatif modal, dan titik belok dalam kondisi pasar tertentu untuk mengidentifikasi variabel kunci yang mendorong aktivitas pencetakan.
Selanjutnya, kami memperkenalkan model autoregresif yang telah dikalibrasi ulang, yang dapat memprediksi volume pasokan mingguan dengan margin kesalahan sekitar ±1,5%, dan mengubah perluasan inkremental secara langsung menjadi sensitivitas EBITDA.
Akhirnya, kami menunjukkan bagaimana indikator pasokan ini dapat digunakan sebagai sinyal yang dapat diperdagangkan secara real-time, memberikan peserta pasar agen real-time dari dinamika fundamental Circle.
Analisis Struktur Penilaian Circle
Dengan kapitalisasi pasar sebesar 58,2 miliar USD, rasio harga terhadap laba (P/E) Circle telah melebihi hampir 8 kali lipat dari perusahaan pembayaran tertentu. Investasi yang tegas dari beberapa lembaga terkenal menunjukkan bahwa para investor tidak hanya memberi harga pada fundamental saat ini, tetapi juga mempertaruhkan potensi untuk mencapai adopsi massal di masa depan.
Untuk mempertahankan valuasi saat ini, Circle harus terus menunjukkan jalur pertumbuhan laba yang kuat. Dari data historis, lebih dari 95% pendapatan Circle berasal dari bunga dan dividen yang dihasilkan oleh cadangan aset fiat dari stablecoin-nya. Oleh karena itu, pendapatannya sangat sensitif terhadap suku bunga jangka pendek dan volume sirkulasi USDC.
dekomposisi sensitivitas EBITDA
Seiring dengan mendekatnya penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, imbal hasil bunga bersih akan tertekan, dan pasar sedang mempersiapkan perubahan, yaitu laju pertumbuhan pendapatan berbasis volume perdagangan akan melebihi dampak dari penurunan suku bunga.
Pertumbuhan ini bergantung pada adopsi berkelanjutan USDC sebagai jaringan pembayaran global, yang kemampuan penangkap biayanya akan meningkat seiring dengan kecepatan penggunaan, aliran dana lintas batas, dan integrasi ekosistem. Oleh karena itu, mempelajari dinamika pasokan USDC sangat penting. Ini bukan hanya indikator utama aliran pendapatan masa depan Circle, tetapi juga titik jangkar inti untuk valuasinya, memberikan wawasan waktu nyata untuk perkembangan model bisnisnya.
Analisis Dinamika Pasokan Stablecoin
Saat ini, total pasokan stablecoin telah meningkat menjadi 251 miliar USD, mencetak rekor tertinggi sepanjang masa, naik 34% dibandingkan dengan puncak siklus sebelumnya pada tahun 2021. Ini mencerminkan arus masuk modal yang signifikan serta pemulihan kepercayaan terhadap ekosistem kripto.
Saat ini, USDT dan USDC menyumbang lebih dari 86% dari total pasokan stablecoin. Di antaranya, USDT memimpin dengan pangsa pasar 62,1%, sementara USDC mengikuti di belakang dengan 24,2%. Kedua stablecoin ini memainkan peran dasar dalam berbagai ekosistem, terutama USDC, yang jalur perkembangannya memberikan kita perspektif transparan tentang permintaan regulasi dan tingkat institusi.
Untuk memahami kinerja suplai dalam siklus pasar, kita mulai dari suatu rumus aliran suplai yang sederhana:
ΔSt = Mt - Rt
Di antaranya: ΔSt: perubahan bersih dari total pasokan stablecoin Mt：jumlah pencetakan (mata uang fiat → stablecoin) Rt：jumlah penebusan (stablecoin → fiat)
Dinamika ini mengungkapkan logika inti dari pasokan stablecoin:
percepatan ekspansi
Dengan peluncuran Circle, suplai beredar USDC saat ini telah mencapai rekor tertinggi sebesar 61,2 miliar USD. Skala ini mencerminkan perjalanan USDC dari sekadar stablecoin berbasis transaksi menjadi bahasa keuangan inti yang diakui. Sejak 2021:
Pertumbuhan USDC terutama didorong oleh tiga kekuatan berikut:
efisiensi kapital mengungkapkan nilai nyata
Melihat hanya pada pasokan tidak cukup untuk mencerminkan utilitas nyata dari stablecoin. Yang lebih penting adalah nilai nyata dari stablecoin terletak pada efisiensi aliran dana.
Di suatu platform perdagangan, USDT mendominasi dengan pasokan sebesar 18,9 miliar USD, sementara pasokan USDC hanya 5,81 miliar USD, sekitar sepertiga dari USDT.
Namun, dalam hal volume perdagangan, kesenjangan hampir menghilang. Dalam 30 hari terakhir, volume perdagangan USDT mencapai 44,8 miliar USD, sementara USDC mencapai 38,7 miliar USD, hanya tertinggal 13,6%.
Dengan menghitung kecepatan modal (yaitu volume perdagangan 30 hari dibagi dengan pasokan yang beredar), kita dapat mengukur efisiensi modal:
Hasil menunjukkan bahwa kecepatan dana USDC adalah 2,81 kali lipat dari USDT, yaitu frekuensi perdagangan setiap satu dolar USDC hampir tiga kali lipat dari USDT. Ini berarti bahwa aliran dana USDC lebih cepat, lebih berguna, dan menunjukkan nilai on-chain yang lebih dalam.
Pertumbuhan rantai: Ekspansi ke Alt-VM dan Layer 2
Pertumbuhan pasokan USDC secara bertahap beralih dari pusat Ethereum ke ekosistem yang lebih luas, termasuk beberapa blockchain, Layer 2 Ethereum, dan rantai Alt-VM yang muncul.
Data menunjukkan bahwa pasokan USDC semakin tersebar di ekosistem yang beragam, sejalan dengan likuiditas, permintaan penyelesaian, dan ekspansi utilitas on-chain yang paling cepat.
Dominasi USDC di suatu blockchain
Pada Mei 2024, USDC menguasai 99,5% volume perdagangan stablecoin di suatu blockchain publik. Meskipun pada bulan Desember aktivitas ekosistem mulai terdistribusi, USDC tetap mempertahankan 96% pangsa pasar.
Flippening dari Layer 2 tertentu
Pada bulan September 2024, USDC secara diam-diam melampaui USDT di suatu Layer 2, menjadi stablecoin yang dominan. Pada puncaknya, rasio pasokan USDT terhadap USDC adalah 2,03 (yaitu pasokan Tether lebih dari dua kali lipat USDC). Saat ini, rasio ini telah turun menjadi 0,2.
Reversal ini terutama disebabkan oleh pertumbuhan eksplosif dari suatu proyek, di mana total nilai terkunci melonjak dari 600 juta USD pada kuartal keempat 2024 menjadi 2,5 miliar USD pada akhir kuartal pertama 2025, dengan peningkatan mencapai 417%. Hingga saat ini, deposito jembatan proyek tersebut telah mencapai rekor sejarah sebesar 3,62 miliar USD, meningkat sebesar 601% dibandingkan dengan basis kuartal keempat.
Perubahan ini mencerminkan kecocokan struktural yang unik antara ekosistem inti Layer 2 tertentu dan integrasi perluasannya, menciptakan kondisi untuk tren dominasi stablecoin.
Model kuantifikasi kurva pasokan USDC: menangkap dinamika pasokan stablecoin
Mengingat pentingnya dinamika pasokan USDC, kami membangun model autoregresif untuk memprediksi total pasokan USDC. Kami memilih model AR karena kesederhanaannya, transparansinya, dan kinerjanya yang baik dalam pola pertumbuhan linier lokal pada kurva pasokan USDC.
Model dikalibrasi ulang setiap 90 hari untuk menangkap tren pasar terbaru, sambil memastikan jumlah sampel yang digunakan untuk regresi dan perhitungan matriks cukup robust. Setiap periode prediksi memiliki model khusus, dilatih berdasarkan jendela bergulir 90 hari (7 model regresi independen, masing-masing memiliki satu set koefisien beta yang unik). Model menggunakan rata-rata bergerak (1 hari, 3 hari, 7 hari, 14 hari, dan 30 hari) sebagai variabel fitur, memprediksi rata-rata pasokan USDC untuk n hari ke depan, di mana n berkisar antara 1 hingga 7. Konstanta regresi diatur menjadi nol untuk memastikan model sepenuhnya bergantung pada sinyal.
Metode ini sangat efektif dalam memprediksi perubahan arah jangka pendek dari pasokan. Sejak 2022, total pasokan USDC rata-rata 7 hari yang diprediksi oleh model memiliki probabilitas 80% berada dalam kisaran ±1,5% dari hasil prediksi.
Kata Penutup
Peluncuran Circle menandai titik balik penting dalam industri kripto. Ini bukan hanya penggalangan modal, tetapi juga menunjukkan permintaan pasar yang belum terpenuhi sebelumnya untuk stablecoin di pasar terbuka. Kinerjanya menyoroti minat mendalam investor terhadap infrastruktur dolar digital yang sesuai regulasi, dan semakin mengukuhkan posisi Circle sebagai wakil publik yang paling jelas dari kategori aset baru ini.
Saat ini, valuasi Circle telah mencapai 58,2 miliar USD, menjadikannya sebagai pintu gerbang bagi lembaga untuk memasuki bidang likuiditas digital yang diatur, sementara USDC berada di jantung ekosistem ini. Seiring dengan semakin dalamnya USDC di dalam ekosistem DeFi yang terus berkembang dan sistem keuangan tradisional, perannya sedang mengalami perubahan. Itu tidak lagi sekadar cerminan dari tingkat adopsi, melainkan menjadi barometer likuiditas global secara real-time yang dapat mencerminkan aliran modal, sentimen risiko, dan posisi pasar. Hingga saat ini, satu-satunya cara untuk mempertaruhkan pertumbuhan ini adalah dengan memperdagangkan saham Circle, tetapi faktor-faktor yang khas dari saham sering kali menutupi dinamika yang mendasarinya.