Pilihan Baru di Pasar Aset Kripto: Sebuah Stabilcoin Dolar Sintetis yang Inovatif
Baru-baru ini, sebuah produk pendapatan pasif terstruktur yang berada di antara terpusat dan terdesentralisasi menarik perhatian pasar. Stablecoin sintetis dolar asli kripto ini menyimpan aset di on-chain, menjaga stabilitas melalui strategi netral Delta sambil tetap menghasilkan keuntungan.
Latar belakang lahirnya produk ini adalah sebagai respons terhadap pola pasar stablecoin yang ada saat ini. Saat ini, stablecoin terpusat seperti USDT dan USDC mendominasi pasar, sementara agunan stablecoin terdesentralisasi DAI juga secara bertahap cenderung terpusat. Sementara itu, stablecoin algoritmik menghadapi risiko keruntuhan setelah mengalami pertumbuhan yang cepat. Stablecoin baru ini mencoba mencari keseimbangan antara pasar DeFi dan CeFi.
Produk ini menggunakan cara inovatif untuk menjaga aset. Layanan penyelesaian luar yang disediakan oleh lembaga akan menyimpan aset di blockchain dan memetakan jumlahnya ke margin yang disediakan oleh bursa. Cara ini tidak hanya mempertahankan transparansi DeFi, tetapi juga mengadopsi keuntungan likuiditas CeFi, secara efektif mengurangi risiko dana bursa.
Sumber pendapatan terutama mencakup pendapatan staking Ethereum dan pendapatan biaya modal yang diperoleh dari posisi hedging di bursa. Ini dianggap sebagai produk arbitrase biaya modal terpadu untuk semua orang.
Saat ini, produk ini sedang memotivasi pengguna untuk menyediakan likuiditas melalui sistem poin. Ekosistemnya terdiri dari tiga aset utama:
stablecoin: dicetak dengan menyetor aset tertentu.
Sertifikat Staking: Didapat setelah melakukan staking stablecoin.
Token protokol: Saat ini ditukar dengan poin untuk masuk ke pasar, mengunci dapat memperoleh lebih banyak poin untuk mempercepat.
Mekanisme Pencetakan dan Penebusan
Pengguna dapat menyetor aset tertentu ke dalam protokol untuk mencetak stablecoin dengan rasio 1:1. Aset yang disetor akan dikirimkan ke kustodian pihak ketiga dan dipetakan ke bursa melalui metode penyelesaian di luar bursa. Protokol kemudian membuka posisi short perpetual yang sesuai di bursa terpusat, memastikan nilai jaminan tetap stabil.
Pengguna biasa dapat memperoleh stablecoin di kolam likuiditas terbuka. Institusi yang telah diperiksa dapat langsung mencetak dan menebus melalui kontrak. Aset selalu disimpan di alamat kustodian transparan di blockchain, mengurangi risiko infrastruktur keuangan tradisional.
Metode Penjagaan Dana yang Inovatif
Produk ini menggunakan metode penahanan dana yang disebut penyelesaian di luar bursa, yang menggabungkan transparansi di blockchain dan efisiensi penggunaan dana dari bursa terpusat.
Membangun alamat kustodian melalui teknologi komputasi multi-partai, menyimpan aset pengguna di blockchain, yang dikelola bersama oleh pengguna dan lembaga kustodian. Metode ini tidak hanya menjamin karakteristik desentralisasi aset, tetapi juga mengurangi risiko pihak lawan dalam transaksi.
Penyedia penyelesaian di luar bursa bekerja sama dengan bursa, memungkinkan saldo aset yang disimpan dipetakan ke bursa untuk digunakan dalam perdagangan dan layanan keuangan. Ini memungkinkan protokol untuk menyimpan dana di luar bursa sambil tetap dapat menggunakan dana tersebut untuk memberikan jaminan untuk posisi lindung nilai.
Model Keuntungan
Keuntungan produk ini terutama berasal dari dua aspek:
Hasil staking Ethereum: diperoleh melalui derivatif likuiditas ETH.
Pendapatan posisi short di bursa: mencakup biaya dana dan pendapatan perdagangan basis.
Biaya pendanaan adalah pembayaran yang dilakukan secara berkala berdasarkan perbedaan harga antara pasar spot dan kontrak berjangka. Ketika biaya pendanaan positif, posisi panjang membayar posisi pendek; sebaliknya, hal sebaliknya terjadi. Mekanisme ini memastikan bahwa harga di kedua pasar cenderung menjadi konsisten.
Basis adalah deviasi antara harga spot dan harga futures. Seiring dengan mendekatnya kontrak futures pada tanggal jatuh tempo, harga akan mendekati harga spot, dan basis juga akan mendekati nol.
Protokol memberikan berbagai strategi arbitrase di bursa, memberikan hasil yang beragam bagi pemegang stablecoin.
Tingkat Pengembalian dan Keberlanjutan
Dalam beberapa waktu terakhir, imbal hasil tahunan dari protokol mencapai hingga 35%, dengan imbal hasil yang dialokasikan ke sertifikat staking mencapai 62%. Bagian imbal hasil yang tinggi ini berasal dari kenyataan bahwa tidak semua stablecoin dipertaruhkan, dengan tingkat staking aktual mungkin hanya sekitar 50%. Stablecoin yang tidak dipertaruhkan mungkin digunakan untuk protokol DeFi lainnya, yang tidak hanya memenuhi kebutuhan berbagai skenario aplikasi tetapi juga meningkatkan imbal hasil sertifikat staking.
Namun, seiring dengan pendinginan pasar, dana bullish di bursa berkurang, dan pendapatan biaya modal juga menurun. Saat ini, imbal hasil protokol telah turun menjadi 2%, dan imbal hasil sertifikat staking turun menjadi 4%.
Ini menunjukkan bahwa tingkat pengembalian produk ini sangat bergantung pada keadaan pasar kontrak berjangka dari bursa terpusat, dan terikat pada ukuran pasar berjangka. Ketika jumlah penerbitan stablecoin melebihi kapasitas pasar berjangka yang sesuai, hal itu dapat membatasi ekspansi lebih lanjut.
Analisis Skalabilitas
Skalabilitas stablecoin ini terutama dibatasi oleh total nilai kontrak terbuka di pasar perpetual ETH. Saat ini, nilai ini sekitar 12 miliar USD (data April 2024). Sebagai perbandingan, volume penerbitan stablecoin ini sekitar 2,3 miliar USD.
Pemilihan protokol untuk bekerja sama dengan bursa terpusat adalah untuk menghindari masalah yang disebabkan oleh kekurangan likuiditas di bursa terdesentralisasi di atas rantai. Secara historis, ada proyek serupa yang gagal karena keterbatasan likuiditas di atas rantai.
Saat ini, stablecoin ini menduduki peringkat kelima dalam kapitalisasi pasar, telah melampaui sebagian besar stablecoin terdesentralisasi. Namun, untuk memperluas skala lebih lanjut, perlu menambah posisi short yang bernilai setara di pasar yang ada, yang menjadi tantangan pada tahap ini. Penerbitan yang berlebihan dapat menyebabkan tingkat biaya modal menurun, bahkan beralih menjadi nilai negatif, mempengaruhi hasil protokol.
Dalam jangka panjang, kapasitas stablecoin ini mungkin akan berfluktuasi seiring dengan kondisi pasar. Dalam pasar bull, saat sentimen bullish meningkat, kapasitas teoritis mungkin akan meningkat; sebaliknya, dalam pasar bear, kapasitas mungkin akan menurun.
Secara keseluruhan, stablecoin ini mungkin menjadi produk dengan imbal hasil tinggi, skala terbatas dalam jangka pendek, dan mengikuti kondisi pasar dalam jangka panjang.
Analisis Risiko
Risiko suku bunga dana: Kekurangan bullish di pasar atau terlalu banyak penerbitan stablecoin dapat menyebabkan hasil negatif. Meskipun protokol memberikan margin keamanan tertentu melalui pendapatan jaminan, tetap perlu waspada terhadap pelajaran sejarah proyek serupa yang gagal karena terjadinya inverted yield.
Risiko kustodian: bergantung pada penyelesaian off-exchange dan layanan lembaga terpusat. Kebangkrutan bursa dapat menyebabkan kehilangan keuntungan yang belum diselesaikan, dan kebangkrutan lembaga kustodian dapat menunda akses ke dana. Meskipun telah diambil berbagai langkah keamanan, masih ada risiko teoritis pencurian dana.
Risiko likuiditas: Dana dalam jumlah besar mungkin menghadapi kekurangan likuiditas saat pasar ketat. Protokol berusaha untuk mengurangi masalah ini dengan bekerja sama dengan bursa terpusat, tetapi ini juga membawa risiko terpusat.
Risiko penambatan aset: Hubungan penambatan antara jaminan dan aset dasar mungkin mengalami pemisahan sementara, yang dapat memicu likuidasi di bursa.
Untuk mengatasi risiko-risiko ini, protokol telah mendirikan dana asuransi, yang sumber dananya berasal dari distribusi pendapatan setiap periode.
Secara keseluruhan, produk stablecoin inovatif ini menunjukkan keunggulan unik di pasar saat ini, tetapi juga menghadapi berbagai tantangan dan risiko. Investor dan pengguna perlu memahami secara menyeluruh mekanisme dan risiko potensialnya, serta berpartisipasi dengan hati-hati.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
16 Suka
Hadiah
16
5
Bagikan
Komentar
0/400
ChainPoet
· 15jam yang lalu
Stablecoin? Mesin pemotong baru untuk suckers.
Lihat AsliBalas0
SchrodingerProfit
· 17jam yang lalu
Sekali lagi seorang aktor menggunakan nama keuntungan tinggi untuk mengumpulkan uang.
Lihat AsliBalas0
AirdropHunter420
· 17jam yang lalu
Jangan bicarakan risiko, katakan saja, apakah mau ikut mobil atau tidak.
Lihat AsliBalas0
GasFeeVictim
· 17jam yang lalu
Menggoda pemula dengan cara baru?
Lihat AsliBalas0
LightningAllInHero
· 17jam yang lalu
Apakah datang lagi untuk dimainkan oleh para pemula dan memotong kerugian?
Stablecoin sintetis baru: Kaki tangan on-chain, hasil tinggi, risiko terkontrol
Pilihan Baru di Pasar Aset Kripto: Sebuah Stabilcoin Dolar Sintetis yang Inovatif
Baru-baru ini, sebuah produk pendapatan pasif terstruktur yang berada di antara terpusat dan terdesentralisasi menarik perhatian pasar. Stablecoin sintetis dolar asli kripto ini menyimpan aset di on-chain, menjaga stabilitas melalui strategi netral Delta sambil tetap menghasilkan keuntungan.
Latar belakang lahirnya produk ini adalah sebagai respons terhadap pola pasar stablecoin yang ada saat ini. Saat ini, stablecoin terpusat seperti USDT dan USDC mendominasi pasar, sementara agunan stablecoin terdesentralisasi DAI juga secara bertahap cenderung terpusat. Sementara itu, stablecoin algoritmik menghadapi risiko keruntuhan setelah mengalami pertumbuhan yang cepat. Stablecoin baru ini mencoba mencari keseimbangan antara pasar DeFi dan CeFi.
Produk ini menggunakan cara inovatif untuk menjaga aset. Layanan penyelesaian luar yang disediakan oleh lembaga akan menyimpan aset di blockchain dan memetakan jumlahnya ke margin yang disediakan oleh bursa. Cara ini tidak hanya mempertahankan transparansi DeFi, tetapi juga mengadopsi keuntungan likuiditas CeFi, secara efektif mengurangi risiko dana bursa.
Sumber pendapatan terutama mencakup pendapatan staking Ethereum dan pendapatan biaya modal yang diperoleh dari posisi hedging di bursa. Ini dianggap sebagai produk arbitrase biaya modal terpadu untuk semua orang.
Saat ini, produk ini sedang memotivasi pengguna untuk menyediakan likuiditas melalui sistem poin. Ekosistemnya terdiri dari tiga aset utama:
Mekanisme Pencetakan dan Penebusan
Pengguna dapat menyetor aset tertentu ke dalam protokol untuk mencetak stablecoin dengan rasio 1:1. Aset yang disetor akan dikirimkan ke kustodian pihak ketiga dan dipetakan ke bursa melalui metode penyelesaian di luar bursa. Protokol kemudian membuka posisi short perpetual yang sesuai di bursa terpusat, memastikan nilai jaminan tetap stabil.
Pengguna biasa dapat memperoleh stablecoin di kolam likuiditas terbuka. Institusi yang telah diperiksa dapat langsung mencetak dan menebus melalui kontrak. Aset selalu disimpan di alamat kustodian transparan di blockchain, mengurangi risiko infrastruktur keuangan tradisional.
Metode Penjagaan Dana yang Inovatif
Produk ini menggunakan metode penahanan dana yang disebut penyelesaian di luar bursa, yang menggabungkan transparansi di blockchain dan efisiensi penggunaan dana dari bursa terpusat.
Membangun alamat kustodian melalui teknologi komputasi multi-partai, menyimpan aset pengguna di blockchain, yang dikelola bersama oleh pengguna dan lembaga kustodian. Metode ini tidak hanya menjamin karakteristik desentralisasi aset, tetapi juga mengurangi risiko pihak lawan dalam transaksi.
Penyedia penyelesaian di luar bursa bekerja sama dengan bursa, memungkinkan saldo aset yang disimpan dipetakan ke bursa untuk digunakan dalam perdagangan dan layanan keuangan. Ini memungkinkan protokol untuk menyimpan dana di luar bursa sambil tetap dapat menggunakan dana tersebut untuk memberikan jaminan untuk posisi lindung nilai.
Model Keuntungan
Keuntungan produk ini terutama berasal dari dua aspek:
Hasil staking Ethereum: diperoleh melalui derivatif likuiditas ETH.
Pendapatan posisi short di bursa: mencakup biaya dana dan pendapatan perdagangan basis.
Biaya pendanaan adalah pembayaran yang dilakukan secara berkala berdasarkan perbedaan harga antara pasar spot dan kontrak berjangka. Ketika biaya pendanaan positif, posisi panjang membayar posisi pendek; sebaliknya, hal sebaliknya terjadi. Mekanisme ini memastikan bahwa harga di kedua pasar cenderung menjadi konsisten.
Basis adalah deviasi antara harga spot dan harga futures. Seiring dengan mendekatnya kontrak futures pada tanggal jatuh tempo, harga akan mendekati harga spot, dan basis juga akan mendekati nol.
Protokol memberikan berbagai strategi arbitrase di bursa, memberikan hasil yang beragam bagi pemegang stablecoin.
Tingkat Pengembalian dan Keberlanjutan
Dalam beberapa waktu terakhir, imbal hasil tahunan dari protokol mencapai hingga 35%, dengan imbal hasil yang dialokasikan ke sertifikat staking mencapai 62%. Bagian imbal hasil yang tinggi ini berasal dari kenyataan bahwa tidak semua stablecoin dipertaruhkan, dengan tingkat staking aktual mungkin hanya sekitar 50%. Stablecoin yang tidak dipertaruhkan mungkin digunakan untuk protokol DeFi lainnya, yang tidak hanya memenuhi kebutuhan berbagai skenario aplikasi tetapi juga meningkatkan imbal hasil sertifikat staking.
Namun, seiring dengan pendinginan pasar, dana bullish di bursa berkurang, dan pendapatan biaya modal juga menurun. Saat ini, imbal hasil protokol telah turun menjadi 2%, dan imbal hasil sertifikat staking turun menjadi 4%.
Ini menunjukkan bahwa tingkat pengembalian produk ini sangat bergantung pada keadaan pasar kontrak berjangka dari bursa terpusat, dan terikat pada ukuran pasar berjangka. Ketika jumlah penerbitan stablecoin melebihi kapasitas pasar berjangka yang sesuai, hal itu dapat membatasi ekspansi lebih lanjut.
Analisis Skalabilitas
Skalabilitas stablecoin ini terutama dibatasi oleh total nilai kontrak terbuka di pasar perpetual ETH. Saat ini, nilai ini sekitar 12 miliar USD (data April 2024). Sebagai perbandingan, volume penerbitan stablecoin ini sekitar 2,3 miliar USD.
Pemilihan protokol untuk bekerja sama dengan bursa terpusat adalah untuk menghindari masalah yang disebabkan oleh kekurangan likuiditas di bursa terdesentralisasi di atas rantai. Secara historis, ada proyek serupa yang gagal karena keterbatasan likuiditas di atas rantai.
Saat ini, stablecoin ini menduduki peringkat kelima dalam kapitalisasi pasar, telah melampaui sebagian besar stablecoin terdesentralisasi. Namun, untuk memperluas skala lebih lanjut, perlu menambah posisi short yang bernilai setara di pasar yang ada, yang menjadi tantangan pada tahap ini. Penerbitan yang berlebihan dapat menyebabkan tingkat biaya modal menurun, bahkan beralih menjadi nilai negatif, mempengaruhi hasil protokol.
Dalam jangka panjang, kapasitas stablecoin ini mungkin akan berfluktuasi seiring dengan kondisi pasar. Dalam pasar bull, saat sentimen bullish meningkat, kapasitas teoritis mungkin akan meningkat; sebaliknya, dalam pasar bear, kapasitas mungkin akan menurun.
Secara keseluruhan, stablecoin ini mungkin menjadi produk dengan imbal hasil tinggi, skala terbatas dalam jangka pendek, dan mengikuti kondisi pasar dalam jangka panjang.
Analisis Risiko
Risiko suku bunga dana: Kekurangan bullish di pasar atau terlalu banyak penerbitan stablecoin dapat menyebabkan hasil negatif. Meskipun protokol memberikan margin keamanan tertentu melalui pendapatan jaminan, tetap perlu waspada terhadap pelajaran sejarah proyek serupa yang gagal karena terjadinya inverted yield.
Risiko kustodian: bergantung pada penyelesaian off-exchange dan layanan lembaga terpusat. Kebangkrutan bursa dapat menyebabkan kehilangan keuntungan yang belum diselesaikan, dan kebangkrutan lembaga kustodian dapat menunda akses ke dana. Meskipun telah diambil berbagai langkah keamanan, masih ada risiko teoritis pencurian dana.
Risiko likuiditas: Dana dalam jumlah besar mungkin menghadapi kekurangan likuiditas saat pasar ketat. Protokol berusaha untuk mengurangi masalah ini dengan bekerja sama dengan bursa terpusat, tetapi ini juga membawa risiko terpusat.
Risiko penambatan aset: Hubungan penambatan antara jaminan dan aset dasar mungkin mengalami pemisahan sementara, yang dapat memicu likuidasi di bursa.
Untuk mengatasi risiko-risiko ini, protokol telah mendirikan dana asuransi, yang sumber dananya berasal dari distribusi pendapatan setiap periode.
Secara keseluruhan, produk stablecoin inovatif ini menunjukkan keunggulan unik di pasar saat ini, tetapi juga menghadapi berbagai tantangan dan risiko. Investor dan pengguna perlu memahami secara menyeluruh mekanisme dan risiko potensialnya, serta berpartisipasi dengan hati-hati.